До Екатерины II российские государи в ведении войны полагались только на внутренние финансовые ресурсы. Императрица стала первым правителем России, кто за границей занял на войну денег, если не считать провального эпизода 1618 года с неудавшимся займом новоизбранного Михаила Романова у Якова I Стюарта.
Война с турками требовала колоссальных средств, и экономика России была на грани перенапряжения. Практически все возможные источники пополнения казны были исчерпаны. Именно для финансирования боевых действий Екатерина II ввела в России бумажные деньги (ассигнации) вместо золотых и серебряных монет, точнее — параллельно с ними. Курс «бумаги» немедленно начал падать относительно металлических денег, и подобная ситуация повторялась каждый раз, когда Россия вступала в войну, включая Первую мировую.
Портрет Екатерины II, художник Ф. С. Рокотов
Ассигнации позволяли казне практически без реальных расходов покупать внутри страны всё необходимое для армии и флота. Налоги в стране увеличили на 20%, и дальнейший их рост был чреват экономическими и политическими рисками. И без того Адмиралтейство ежегодно получало из бюджета 1,2 млн рублей.
В общем, можно было продолжать расплачиваться за военные поставки ассигнациями, но помешала стратегическая задумка русских генералов. Был продуман удар по туркам с тыла, для чего было необходимо перебросить флот с Балтийского в Средиземное море — пять эскадр. Для расчётов с внешними поставщиками ассигнации не годились, нужно было золото и серебро, причём в наиболее авторитетной и ликвидной валюте. Можно было бы отчеканить требуемые суммы из собственных драгметаллов, но такой масштабный отток золота и серебра был способен подорвать российскую экономику.
Где взять валюту? Распродавать сокровища короны было немыслимо с точки зрения престижа, да и вряд ли бы удалось выручить требуемые суммы, зато позора не оберёшься. Это позже большевики могли себе позволить подобную торговлю — им терять было нечего.
Горячие споры пресекла сама Екатерина II: решено было занять монету за рубежом. Выбрали Голландию. Золотой голландский гульден был универсальным средством платежа, ему были рады на всех широтах и меридианах, особенно — в Средиземном море, где и предстояло действовать русским эскадрам. Голландия являлась богатейшей державой того времени, при этом держала нейтралитет, что тоже было важно. Швейцария как мировой финансовый центр тогда ещё не существовала.
И вот 2 апреля 1769 года выходит императорский указ о внешнем заимствовании у голландских банкиров. Переговоры о займе доверили голландским же финансистам, братьям де Смет. Наградой была комиссия в 8% и титул баронов. Куратором от Российской империи выступал посол граф Алексей Мусин-Пушкин.
Алексей Иванович Мусин-Пушкин, Портретная миниатюра 1790-х гг.
Заём размещали в виде облигационного займа, номинал облигации — 500 тыс. гульденов. Каждая облигация содержала личную подпись президента Военной коллегии графа Захара Чернышёва, вице-канцлера князя Александра Голицына и генерального прокурора князя Александра Вяземского.
Как обеспечение облигационных выплат Российская империя предоставила довольно необычный залог: таможенные сборы с ряда городов Прибалтики. Объём займа запланирован немалый — 7,5 млн гульденов на десять лет под 5%. Физически это было больше 2,5 тонн золота.
Голландцы осторожничали, изначально удалось продать ценных бумаг всего на четыре миллиона гульденов. Победы русского оружия при Кагуле и Чесме подогрели позитивные ожидания инвесторов, и облигаций купили ещё на шесть миллионов гульденов.
По мирному договору 1774 года турки выплачивали немалую контрибуцию, к России отходили Крым и Кубань. Первый транш в один миллион рублей, выплаченный турками, прямиком из Стамбула отправился в Антверпен, как повелела матушка—императрица. По итогам двух русско-турецких войн (1768-1774 и 1787-1792 гг.) османы уплатили 4,5 млн рублей контрибуции. Россия приросла ещё и Азовом, Кабардой, землями между южным Бугом и Днепром.
Обязательства по голландским облигациям Россия выполнила со всей тщательностью, что создало положительную кредитную историю внешних займов, чем страна неоднократно затем пользовалась. Последние иностранные займы Россия получила перед Первой мировой войной. От обязательств по ним и отказались большевики, придя к власти в 1917 году. К слову, окончательно задолженность по этим займам была урегулирована уже при президенте Ельцине. Французские держатели облигаций получили 400 млн долларов.
Это стало возможным благодаря тому, что Российская Федерация объявила себя правопреемницей не только СССР, но и Российской империи, к ней отошли долги и обязательства императорского правительства, как и зарубежные дореволюционные активы.
«Аллегория победы Екатерины II над турками» Стефано Торелли, 1772 г.
Вернёмся, впрочем, к Екатерине II. Она гордилась своим умением обслуживать задолженность. Вот что писала императрица графу Репнину 11 июля 1775 года: «Вам известно, с каким тщанием отношусь я к точности выплат вообще, для вас не новость и то, что в мое царствование искусство сие было возведено в степень, коей никогда не достигало прежде; помимо кредита, вызываемого оной к нам за границею, сие служит также поводом для удивления иноземцев. Я должна голландцам сумму весьма значительную, мне важно, для увеличения нашего кредита, дабы некоторая часть сего долга уплачена была как можно скорее, в то время как мы выходим из войны — сие мнится более поразительным, нежели отсрочивая оные выплаты…». Впрочем, и лишнего переплачивать никто не собирался. Так, в 1779 году, после истечения срока погашения облигаций, оставшаяся часть долга была реструктурирована на новые десять лет с конвертацией 5% займа в 4%. Но к этому времени иностранные банкиры уже в очередь выстраивались, чтобы дать взаймы российской короне.
___________
В этом разделе регулярно появляются свежие интересные статьи, и самый простой способ всегда быть в курсе обновлений – подписаться на нашу рассылку. В нижней части страницы есть специальная форма, в которую нужно ввести свой email. И начиная со следующей недели все анонсы, предложения и обновления будут поступать прямо на вашу электронную почту!
Источник
Подписывайся на наш канал и ставь лайк, чтобы видеть похожие публикации в своей ленте.
Почти четверть тысячелетия прошла с первого в истории России зарубежного займа
В разгар войны с Турцией Екатерина II решила 2 апреля 1769 года взять кредит за границей. Это был первый в истории страны прецедент внешнего займа. «Сколько потребно денег набрать вне государства и для того адресоваться к одному или более банкирам в Голландии», – гласил подписанный императрицей указ.
Стоит отметить, что императрица решилась на такой шаг не сразу. В связи с войной все налоги выросли на 20%, ввели ассигнации — бумажные деньги, которыми стремились компенсировать дефицит золотой и серебряной монеты.
Меры помогли, но ненадолго. Деньги были нужны. Кроме того, именно в 1769 году командование задумало грандиозную операцию – удар по туркам с тыла. Для этого требовалась переброска всего российского флота с Балтики в Средиземное море. Это были 5 эскадр, в которые входили 20 линейных кораблей ударной силы тогдашних флотов, стоимостью с современный атомный авианосец.
Операция требовала экстраординарных расходов в золотой и серебряной монете. Вывоз капитала за рубеж создал бы необратимые последствия для экономики страны. Оставался внешний займ.
Выбор пал на голландских банкиров не случайно. Нидерланды считались богатейшей страной Европы, а золотой голландский гульден был, своего рода, резервной мировой валютой, в том числе широко ходившей в Средиземноморье, где предстояло действовать русскому флоту.
С русской стороны размещением займа в Амстердаме занимался российский посол, граф Алексей Мусин-Пушкин. С голландской – банкиры, братья Раймонд и Теодор де Смет. Банкиры получили комиссионные в 8% от полученных сумм, и им даровали баронский титул.
Всего планировалось занять 7,5 млн гульденов (примерно 2635 кг чистого золота) сроком на 10 лет под 5% годовых. Займы оформлялись облигациями по 500 тыс. гульденов. От имени российской монархии каждую облигацию подписывали президент Военной коллегии — граф Захар Чернышев, вице-канцлер — князь Александр Голицын — и генеральный прокурор — князь Александр Вяземский.
Для обеспечения займа Россия предоставляла таможенные пошлины с прибалтийских городов: Риги, Пернова (Пярну), Ревеля (Таллина) и Нарвы. Это был необычный залог, но банкиры пошли на финансовую инновацию.
Правда, сначала размещение займа шло со скрипом – у России не было кредитной истории, и связываться с «тёмной лошадкой» мало кто хотел. В итоге удалось разместить облигаций только на 4 млн гульденов. Бодрости займу прибавили военные победы русских при Кагуле и Чесме, после чего Россия получила ещё 6 млн золотых гульденов.
Турция проиграла войну, подписав летом 1774 года мирный договор. По нему Кубань и Крым становились российскими, а Турция ещё и выплачивала контрибуцию. Первый транш в миллион рублей императрица распорядилась направить прямо из Турции в Голландию, чем положила начало погашения первого в русской истории внешнего займа. Затем их было немало. Последние внешние займы Российская империя получила в ходе Первой мировой войны. Большевики отказались платить долги, и их погасил только Борис Ельцин.
ЧИТАЙТЕ НА НАШЕМ КАНАЛЕ:
Союз двух императоров, или другая сторона русского царя
Автор: Константин Барановский
Гуманитарный технолог. Управляющий партнёр консалтинговой группы «Консильери». Главный редактор сайта деловой информации «Бизнеспортал
Источник
Сегодня Россия считается надежным заемщиком — это подтверждается относительно высокими суверенными рейтингами страны от ведущих международных агентств, стабильной бюджетной ситуацией и длительным отсутствием дефолтов. Свой кредитный рейтинг государство начало зарабатывать ровно 250 лет назад, при Екатерине Великой. Первое в истории размещение облигаций за рубежом потребовалось Российской империи, чтобы покрыть растущие военные расходы и сбалансировать поступления в казну. В оформлении кредитов царскому двору помогли голландцы — самые успешные финансисты своего времени.
Рейтинг недоверия
«Блаженной памяти государыня императрица Елизавета Петровна во время Семилетней войны искала занять два миллиона рублей в Голландии, но охотников на тот заем не явилось, следовательно, кредита или доверья к России не существовало”, — писала Екатерина II Великая о финансовой ситуации в Российской империи во времена правления младшей дочери Петра I, которая руководила государством с 1741 по 1761 годы.
В ходе Семилетней войны, охватившей большую часть Европы, русская армия взяла Берлин. «Я верю в то, что все потеряно. Гибели моего отечества я не переживу. Прощайте навсегда», — говорил король Пруссии Фридрих II. Казалось, что для пруссаков все действительно плохо. Елизавета Петровна считалась непримиримой противницей Фридриха, она заявляла, что будет вести войну до победного конца, не считаясь с финансовыми затратами, а если нужно — продаст ради этого половину своего роскошного гардероба. Но Бранденбургский дом спасло чудо. В 1761 году императрица всероссийская умирает.
Е. Е. Лансере. «Елизавета Петровна в Царском Селе» (1905)
Трон занимает Петр III — фанат Фридриха II и прусских порядков. Он заключает с немцами мир и возвращает им все завоеванные территории, включая Кенигсберг, жители которого, в том числе и Иммануил Кант, успели присягнуть на верность русской короне. Таким образом, Семилетняя война окончилась для империи бесславно. Причем не только с политической, но и с экономической точки зрения.
В обращении на тот момент должно было находиться 100 миллионов рублей, однако 40% из них считались потерянными
Война в очередной раз сильно расстроила финансовое положение России. Государственный бюджет страдал от хронического дефицита. Реальные расходы на армию составляли лишь 30% от планового показателя. Кроме того, за казной числился долг в 17 миллионов рублей — Елизавета Петровна подписывала именные указы о выплатах дворянам, но они оставались нереализованными. Сохранились и записи Монетного двора о чеканке, согласно которым в обращении на тот момент должно было находиться 100 миллионов рублей. Однако 40% из них считались потерянными. Часть вывезли за границу, часть осела на руках и никак не использовалась (сегодня бы сказали, что деньги хранятся «в матрасах» и не работают на благо экономики), часть пошла на изготовление ювелирных изделий.
Отдельную трудность представляло отсутствие унифицированного монетного стандарта. Проба серебра для монет находилась в диапазоне от 63-й до 82-й, качественное серебро при этом начиналось от 83-й пробы. В системе госуправления также царила неразбериха. Она выстраивалась по трехступенчатой схеме: губернии — провинции — окружные города. Последними руководили воеводы. Официальное жалованье им не полагалось, воеводы кормились с местных дел самостоятельно, то есть жили на взятки, а учесть их было невозможно. Вся торговля в стране и таможенные сборы находились в руках частников-монополистов, приближенных ко двору. Все перечисленные факторы привели к тому, что казна не могла похвастаться сильной налогооблагаемой базой и страдала от дефицита поступлений.
Рейтинговых агентств пока не существовало, но институт кредитной репутации вполне функционировал
Именно поэтому, как писала Екатерина II, «кредита или доверья к России не существовало». Зарубежные дипломаты, находящиеся в Санкт-Петербурге, хорошо знали о плачевном состоянии российских финансов и не спешили рекомендовать Российскую империю в качестве заемщика. Рейтинговых агентств пока не существовало, но институт кредитной репутации вполне функционировал. Елизавета Петровна так и не сумела взять кредиты за границей.
Екатерина II на балконе Зимнего дворца, приветствуемая гвардией и народом в день переворота 28 июня (9 июля) 1762 года. По оригиналу Иоахима Кестнера
Бароны из Голландии
Петр III, предавший интересы России, продержался на троне недолго. Дворцовый переворот возвысил его жену — Екатерину Алексеевну, немку по происхождению, которую впоследствии назовут Великой. Во времена ее царствования эффективный рынок заемного капитала действовал только в Нидерландах. Местные кооперативы выпускали облигации еще с середины XVII века. Один из самых старых бондов в мире, дошедших до наших дней, эмитировала голландская компания De Stichtse Rijnlanden, управлявшая дамбами, каналами и причалами. А столетие спустя Амстердам окончательно превратился в международный финансовый центр.
Во времена царствования Екатерины Великой эффективный рынок заемного капитала действовал только в Нидерландах
Торговый список Амстердамской фондовой биржи насчитывал 41 выпуск ценных бумаг. В него входили суверенные и частные облигации Голландии, нидерландские и британские акции, а также английские и немецкие государственные бонды. К концу XVIII века список состоял из 110 выпусков. В нем числились и первые в истории облигации Российской империи.
Для организации зарубежного займа Екатерина Великая сформировала Комитет уполномоченных для производства денежных негоциаций в иностранных землях. В него вошли генерал-прокурор Сената князь Александр Вяземский, президент Военной коллегии Захарий Чернышев и вице-канцлер Александр Голицын. Связным с западными кредиторами стал придворный банкир Екатерины II, голландец по отцу, Иван Юрьевич Фридрикс (на самом деле Ганс Юргенсович). В его задачи входила перевозка денег, а также организация погашения процентов по долгу. Комитет должен был привлечь зарубежный кредит объемом в два миллиона рублей. Деньги планировалось потратить на содержание русской армии в Польше и средиземноморского флота, стоявшего на якоре в Венеции и Ливорно, а также для формирования внешних резервов на экстренный случай.
Комитет уполномоченных сумел убедить западных кредиторов в лице голландского банковского дома Raymond en Theodoor de Smeth en Co. в платежеспособности России. Во-первых, страна переживала финансовую реформу и переходила с металлических монет на бумажные ассигнации, что благотворно сказывалось на ситуации с бюджетом, налогами и сборами. Во-вторых, голландцы рассчитывали на будущие победы русского оружия в столкновениях с Османской империей, а значит и на то, что имперская казна пополнится трофеями и контрибуциями.
В 1769 году с участием Raymond en Theodoor de Smeth en Co. состоялось первое в истории размещение российских облигаций за рубежом
Raymond en Theodoor de Smeth en Co. принадлежал братьям Раймонду и Теодору де-Смет. В 1769 году с их участием состоялось первое в истории размещение российских облигаций за рубежом. Банкиры планировали собрать для России 7,5 миллиона серебряных гульденов, но удалось привлечь только четыре миллиона — помешала конкуренция с Голландской Вест-Индской компанией, которая разместила заем на 30 миллионов гульденов для освоения колоний в Суринаме. В 1770 году с помощью дома де-Смет Российская империя получила дополнительно один миллион гульденов, в 1771-м — еще 500 тысяч. А в 1772 году Екатерина II пожаловала братьев де-Смет в бароны.
Первый внешний заем Российской империи
- купонные облигации выпускались номиналом в 50 тысяч серебряных гульденов, иностранная валюта защищала кредиторов от обесценивания рубля
- доходность облигаций составляла пять процентов годовых, срок погашения — 10 лет
- обеспечением выпуска облигаций послужили будущие доходы российского государства от таможенных сборов. Погашение кредита финансировалось пошлинами в прибалтийских городах — Риге, Таллине, Нарве и Пярну
- кредиторы предусмотрели секьюритизацию займа: банкиры-держатели бондов имели право выпустить и реализовать на рынке производные инструменты — новые облигации номиналом в тысячу гульденов — с обеспечением в виде российского займа. Кроме того, Россия обязалась выплатить долг даже в случае форс-мажорных обстоятельств — войны, политического кризиса или захвата облигаций противником.
А. Н. Бенуа. «Выход императрицы Екатерины II» (1912)
Деньги и сахар
Позднее Комитет принял решение расширить сотрудничество с голландскими кредиторами. В качестве альтернативы Raymond en Theodoor de Smeth en Co. выбрали молодой банковский дом Hope and Company, основанный в 1762 году. Семья Хоуп успела себя зарекомендовать в качестве хорошего кредитора и организовывала займы для Швеции, Польши, Баварии и Португалии.
За финансовые услуги банк Hope and Company требовал торговые преференции. Например, португальцы получили кредит в обмен на добычу и право вывоза алмазов из Бразилии. Впоследствии это превратило Амстердам в один из крупнейших мировых центров по продаже алмазов. Шведы позволили Hope and Company заняться вывозом меди.
С банком Hope and Company у Российской империи установились очень прочные отношения, продлившиеся вплоть до революции 1917 года
Ну а Екатерина Великая предоставила банковскому дому эксклюзивное право поставлять в Российскую империю сахар, а также продавать российские пшеницу и древесину в Европу. За столь щедрые торговые льготы голландцы снизили ставку по кредитам для царского двора до 4,5 процента годовых. Первый заем объемом в 1,3 миллиона гульденов они предоставили в 1788 году. С банком Hope and Company у Российской империи установились очень прочные отношения, продлившиеся вплоть до революции 1917 года. Во время правления Екатерины II дом организовал выдачу 18 кредитов.
К концу XVIII века общий госдолг России составил 215 миллионов рублей, внешняя задолженность достигла 41,5 миллиона. При этом страна успела перейти на бумажные ассигнации, их объем в обращении равнялся 166 миллионам рублей. Империя старалась погашать долги аккуратно, поскольку лояльность западных кредиторов была важна в условиях нехватки собственных средств.
Империя старалась погашать долги аккуратно, поскольку лояльность западных кредиторов была важна в условиях нехватки собственных средств
Так, в 1775 году после победы в очередной русско-турецкой войне Османская империя осталась должна Санкт-Петербургу 4,5 миллиона рублей в виде контрибуций. Средства пошли на частичное погашение долга перед голландскими банками. Источником выплат по займам также выступали таможенные сборы и добыча серебра на рудниках.
Следующий император российский — Павел I — организовал первую в истории страны реструктуризацию внешнего кредита. В 1798 году он подписал указ о принудительном пересмотре условий всех займов, привлеченных у голландских банкиров с 1773 года. Пул многочисленных кредитов объединили в одну общую облигацию на 88 миллионов гульденов. Ставка по ней составила пять процентов, получателем платежей числился банк Hope and Company. 1809 год определили годом полного погашения задолженности. В качестве источника погашения кредита значились все казенные доходы Российской империи.
Новая власть отказалась погашать кредит. Большевики считали, что долг — это ответственность царского режима
Впоследствии долг перед голландскими кредиторами неоднократно реструктурировали, продлевая срок итогового погашения. Он стал привычной частью огромного внешнего долга России, к 1917 году превышавшего 3,3 миллиарда фунтов стерлингов (на тот момент мировым финансовым центром являлся Лондон, а фунт стал ведущей валютой планеты). Новая власть отказалась его погашать. Большевики считали, что долг — это ответственность царского режима, не пользующегося даже малейшей поддержкой населения и опиравшегося только на тонкую прослойку богатой верхушки. Они объявили, что внешние кредиты, которые империя начала брать во время правления Екатерины Великой, играли на руку только западным и российским капиталистам и наносили ущерб русскому народу и остальным нациям, проживающим на ее территории.
Голландский след
История не сохранила задокументированные свидетельства развития, роста или упадка банковского дома братьев де-Смет. Известно, что их именем назван небольшой город Сметпорт в американском штате Пенсильвания — банкиры финансировали приобретение земли под его строительство. В XVIII — XIX веках потомки фамилии де-Смет занимали различные высокие посты в государственной системе Нидерландов, некоторые из них оставались верны делу предков и работали финансистами. Известны также ныне живущие де-Сметы — австралийский бодибилдер Сторм де-Смет (родился в 1982 году) и кинопродюсер Йост Леонард Александр де-Смет (родился в 1959 году).
Банк Hope and Company, в свою очередь, оставил заметный след в истории. В XIX веке финансовая организация специализировалась на инвестициях в железнодорожную отрасль США и России. В XX веке банк занимался инвестированием средств в экономику Нидерландов. В 1937 году Hope & Company присоединяет к себе банк Van Loon & Co. Еще через 30 лет Hope & Co сливается с банком R. Mees & Zoonen, в итоге рождается финансовая компания Mees & Hope. Чуть позднее она входит в состав Nederlandse Overzee Bank, а в 1975 году — присоединяется к крупному голландскому финансовому конгломерату ABN, который работает до сих пор.
Проверенные временем
Сегодня частные инвесторы могут вложить деньги в облигации и другим путем. Многие паевые инвестиционные фонды формируются как раз из долговых обязательств компаний и государств.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд облигаций», к примеру, позволяет клиентам инвестировать в облигации, выпущенные надежными компаниями, преимущественно российскими. Также деньги направляются на покупку государственных ценных бумаг РФ. Этот фонд подходит тем, кто желает защитить свой капитал от инфляции и рисков, связанных с волатильностью рынков.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд валютных облигаций» позволяет снизить возможные риски, связанные с девальвацией рубля. Средства вкладываются в государственные и корпоративные валютные облигации. Облигации также входят в состав активов и других открытых паевых инвестиционных фондов под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО). Основные качества этого финансового инструмента — проверенная временем и историей надежность, хорошая прогнозируемость, высокая ликвидность — служат для балансировки ПИФов и снижения рисков.
Источник
