В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота — средний срок, за который совершается один оборот средств.
Чем быстрее оборачиваются средства, тем больше продукции производит и продает организация при той же сумме капитала. Таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, так как после завершения оборота капитал возвращается с приращением в виде прибыли, ускорение оборачиваемости приводит к увеличению прибыли. С другой стороны, чем ниже скорость оборота активов, прежде всего текущих (оборотных), тем больше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия.
Показатели деловой активности характеризуют, во-первых, эффективность использования средств, а во-вторых, имеют высокое значение для определения финансового состояния, поскольку отображают скорость превращения производственных средств и дебиторской задолженности в денежные средства, а также срок погашения кредиторской задолженности.
Расчет показателей деловой активности представлен в табл. 5.16.
Анализ показателей деловой активности
Таблица 5.16
Продолжение
Окончание
- * Характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных средствах и дебиторской задолженности.
- ** Характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены из оборота.
По результатам проведенного анализа можно сказать о снижении деловой активности предприятия за анализируемый период, поскольку практически по всем показателям наблюдается уменьшение количества оборотов и увеличение длительности одного оборота в днях.
При изучении сравнительной динамики абсолютных показателей деловой активности оценивается соответствие следующему оптимальному соотношению, получившему название «золотого правила экономики организации».
Сравниваются темпы роста трех показателей за два (или более) периода:
- 1) темп изменения прибыли (ТП) (> 100%);
- 2) темп изменения выручки от реализации (/В);
- 3) темп изменения активов (/А).
Предприятие признается эффективно функционирующим, если одновременно соблюдается следующее условие («золотое правило»):
- 1. Экономический потенциал предприятия увеличивается (рост активов).
- 2. Объем продаж (выручка от реализации продукции) растет опережающими темпами, т.е. активы используются все более эффективно.
- 3. Прибыль растет быстрее, чем выручка, что говорит об относительном снижении издержек.
Если не выполняется первая часть соотношения, т.е. /П
При невыполнении второй части правила следует обратить внимание на структуру капитала предприятия и проанализировать, за счет каких источников произошел рост активов. Также требуется провести анализ финансового рычага и оценить средневзвешенную стоимость капитала.
Для ОАО «Завод» формула «золотого правила экономики» за анализируемый период выглядит следующим образом:
Таким образом, для ОАО «Завод» «золотое правило экономики» не выполняется ни в первой, ни во второй части. Следует предположить, что на предприятии существуют серьезные проблемы в управлении затратами и структурой капитала.
Основной причиной снижения деловой активности предприятия явился сбой поставок сырья. Поскольку у предприятия единственный поставщик сырья для основного производства, то перебой в поставках привел в целом к ухудшению финансового состояния ОАО «Завод».
5.6. Методические указания по проведению анализа финансового состояния с использованием программного продукта Audit Expert
Audit Expert — аналитическая система, предназначенная для проведения финансового анализа. Этот программный продукт предназначен для решения аналитических задач различными группами пользователей — аудиторскими и консалтинговыми компаниями, коммерческими банками, предприятиями, инвесторами.
При помощи этого продукта можно решить следующие аналитические задачи:
- • провести горизонтальный и вертикальный анализ имущества, капитала и финансовых результатов;
- • провести переоценку статей бухгалтерской отчетности;
- • оценить финансовые показатели деятельности предприятия;
- • рассчитать риски потери ликвидности и платежеспособности предприятия;
- • провести анализ рентабельности;
- • оценить кредитоспособность предприятия;
- • проанализировать безубыточность предприятия;
- • провести сравнительный анализ финансового состояния группы предприятий;
- • осуществить регламентируемый нормативными актами анализ;
- • создать собственные методики анализа, рассчитать дополнительные финансовые показатели;
- • осуществить прогноз показателей отчетности и рассчитанных финансовых показателей;
- • сформировать отчет по результатам анализа и импортировать его в текстовый редактор;
- • получить в текстовом редакторе экспертные заключения по ряду методик.
Чтобы начать работу с программным продуктом Audit Expert, пользователю необходимо владеть навыками работы с компьютером на уровне пользователя, знать основы бухгалтерского учета и аудита, уметь определять цели финансового анализа и работать с информационной базой, владеть основными методиками финансового анализа для разработки программы аналитического исследования.
Источник
Уровень использования капитала и активов является одним из факторов формирования финансового состояния. Он складывается из интенсивности и эффективности использования средств предприятия. Важнейшим количественным критерием интенсивности использования средств предприятия (деловой активности) является скорость оборота, или оборачиваемость капитала.
Скорость оборота средств характеризуется следующими показателями:
— коэффициент оборачиваемости (Коб.);
— продолжительность одного оборота (Поб.).
Алгоритмы расчета показателей оборачиваемости представлены в табл. 4.34.
Таблица 4.34
Показатели оборачиваемости (отдачи) собственного капитала
и обязательств за год
В табл. 4.35 и табл. 4.36 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости капитала и его составляющих за 2011-2013 гг.
Таблица 4.35
Исходные данные для расчета
Таблица 4.36
Показатели оборачиваемости (отдачи) капитала
В 2013 г. произошло….
Далее произведем оценку деловой активности предприятия, по показателям эффективности использования оборотных активов.
Таблица 4.37
Показатели оборачиваемости оборотных активов
Расчеты показывают, что в анализируемом периоде произошло…..
Наряду с показателями оборачиваемости сложившееся неудовлетворительное положение в использовании оборотных средств подтверждает абсолютный показатель дополнительного их привлечения.
Величину высвобождения (относительной экономии) или дополнительного привлечения (иммобилизации) оборотных средств (±ЭОА ) можно вычислить по формуле:
Дополнительное привлечение оборотных средств составило ….
Таким образом…..
Оглавление
4. Анализ производственно-хозяйственной и финансовой деятельности ОАО «». 83
4.1. Анализ производства и продажи продукции. 83
4.2. Анализ состояния и использования основных средств. 84
4.3. Анализ использования материальных ресурсов. 87
4.4. Анализ трудовых ресурсов. 89
4.5. Анализ себестоимости продукции. 93
4.6. Анализ прибыли и рентабельности. 94
4.7. Анализ состояния капитала. 97
4.8. Анализ состояния активов. 101
4.9. Анализ обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами. 102
4.10. Оценка финансовой устойчивости. 104
4.11. Анализ платежеспособности предприятия. 105
4.12. Анализ уровня использования капитала и активов. 109
Источник
Ирина Кольцова, директор по консалтингу ООО «Альт-Инвест». Статья в журнале «Финансовый директор» №6, 2011
Цели: объективно оценить кредитную нагрузку компании, прежде чем привлекать новые займы и кредиты
Как действовать: рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия
Практически для любого бизнеса заемный капитал — наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. И каждый раз, чтобы взять новый кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать кредитной организации, что компания справится с увеличивающейся долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатится по всем своим обязательствам.
Один из показателей, которому банки уделяют пристальное внимание при оценке финансовой независимости клиента — коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0-2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В тоже время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, а, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен.
Пример
Компания «Дельта» планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008–2010 годы достигло всего 1,55 (см.табл.). Следовательно, компания — надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов «Дельты», по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения — от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.
Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы «Дельты» обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу — 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.
Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации стране или в отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.
Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить свою реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость. Для этого предстоит ответить на несколько казалось бы простых вопросов, о которых расскажем сейчас подробнее.
Сколько заемных средств приходится на рубль собственных
Ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага — соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total debt to equity, TD/EQ), которое определяется по следующей формуле:
Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага — от 0,25 до 1. Финансовый рычаг равный 0,25 свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 — о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 — на заемные. Если значение финансового рычага выше единицы, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.
Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще, в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и в начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.
Пример
Кредитная нагрузка «Дельты» кажется на первый взгляд критичной. За 2008-2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению (см. табл.). Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.
Какая часть основных средств финансируется за счет «длинных» займов
С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. В теории, полученный займ должен гасится за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.
Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA):
Пример
У компании «Дельта» за 2008-2010 годы этот коэффициент вырос с нуля до 0,69 (см. табл.). Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.
Каково соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств
Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR) . Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по формуле:
Рекомендуемые значения этого показателя — от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности равный 1 говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.
Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала — собственных и приравненных к ним средств. По сути этот тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:
NWC = Оборотные активы — Краткосрочные обязательства
Пример
У компании «Дельта» на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (LTA/FA). А именно, что в 2010 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму в 140 тыс. рублей. Направлять краткосрочные займы на финансирование внеоборотных активов — порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с -450 до -140 тыс. рублей).
Как обстоят дела с обслуживанием займов
Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR):
Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.
Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.
Пример
У компании «Дельта» процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то, что показатель ICR за 2008-2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой — предприятия в состоянии обслуживать долги. В целом, по итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости «Дельты» связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.
В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.
Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.
Как лучше
Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности. Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал? Если — да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать.
Таблица. Оценка долговой нагрузки компании
Источник
