На текущий момент облигационный рынок России активно развивается и привлекает к себе все больше внимания опытных инвесторов и новичков. Инвестиции в облигации являются отличной альтернативой депозитам и позволяют обеспечить стабильный доход при минимальных рисках. (более подробно в статье «Инвестиции в облигации — отличная замена депозитам»). В данной же статье мы рассмотрим основные ключевые моменты рынка облигаций в РФ: структуру рынка по различным признакам, а также на что стоит обращать внимание при выборе той или иной облигации.
Структура рынка облигаций РФ
Для начала стоит сказать, что облигация – это долговой актив, выпускаемый эмитентом с целью привлечения заемного капитала под определенный процент. Все облигации имеют свои сроки обращения, а также доходность и уровень риска. (подробнее см статью «Где купить облигации»).
За последний год рынок долговых активов продемонстрировал положительную динамику. Основную долю рынка занимают рублевые облигации, рост объема которых уверенно достиг отметку в 22 трлн. руб. Также стоит отметить снижение доходности на всех секторах долгового рынка в результате решений Банка России о снижении ключевой ставки на фоне стремительного снижения инфляции. (см. статью «На что влияет ставка ЦБ»).
На текущий момент московская биржа включает в себя около 1765 облигационных выпусков, из которых чуть больше половины (864) являются ликвидными, т. е. по ним совершаются сделки.
Для детального разбора всех нюансов облигационного рынка РФ проклассифицируем облигации по различным признакам.
Эмитенты облигаций (виды эмитентов)
В зависимости от эмитента можно выделить федеральные, муниципальные, корпоративные и банковские облигации.
К федеральным облигациям относятся выпуски таких эмитентов, как Министерство финансов РФ или Центральный Банк РФ. (более подробно см. в статье «Как купить ОФЗ»). Рассмотрим пример – ОФЗ 24020.
Из примера видно, что эмитентом данного выпуска является Министерство финансов Российской Федерации. Облигации федерального займа обладают самой высокой надежностью, мы их относим к голубым фишкам: они имеют высокую ликвидность, разные сроки инвестирования, низкую вероятность дефолтов, стабильные купонные выплаты.
Если эмитентом является Министерство, Правительство или Администрация субъекта РФ, то это муниципальные облигации (подробнее в статье «Облигации субъектов федерации»). Например, облигация СамарОбл14, выпущенная Правительством Самарской области.
Муниципальные облигации также относятся к государственным бумагам и к голубым фишкам. В большинстве случаев по таким облигациям предусмотрена амортизация долга.
Если эмитентом выступает банк, соответственно, это банковские облигации. Например, облигация ВТБ Б-1-10, выпущенная банком ПАО ВТБ.
Все остальные организации – корпоративные облигации. Например, облигация ТрнфБО1Р10, эмитентом которой является ПАО Транснефть.
На текущий момент, структура рынка по видам долговых активов выглядит следующим образом: основная доля приходится на корпоративные облигации – 1116 шт. (63%), из которых 527 являются ликвидными. Наименьшую долю долгового рынка России занимают федеральные облигации 59 шт. (3%), из них 43 ликвидны.
Валюта облигаций
Подавляющее большинство облигаций, обращающихся на Московской бирже номинированы в национальной валюте – около 1640 выпусков (93%), половина из которых являются ликвидными. Облигация, выпущенная российским эмитентом и номинированная в иностранной валюте, называется еврооблигацией. (см. статью «Как купить еврооблигации»). Торги еврооблигациями проходят в основном на зарубежных площадках. Некоторые бумаги доступны и на Московской бирже: 110 выпусков в долларах (6%), из которых 52 ликвидны, и 15 в евро (1%) — по 7 совершаются сделки. Средний номинал таких облигаций равен 1000 долларов или евро. Однако бывают и исключения, как в большую, так и в меньшую сторону. Рассмотрим пример еврооблигации — Совком 2В3, номинал которой равен 100$.
Эмитентом данного выпуска выступает крупный российский коммерческий банк ПАО Совкомбанк. Номинирована в долларах, как следствие все сделки совершаются в этой же валюте.
Виды дохода от облигаций
Для начала стоит понимать из каких слагаемых состоит доход по облигациям и как его рассчитать.
Доходность по облигациям складывается из двух частей: купонная доходность и положительная разница между ценой покупки и ценой продажи или ценой погашения (номиналом).
Купонная доходность в большинстве случаев является основной облигационного дохода. Купон – это денежное вознаграждение, получаемое держателем долговой бумаги. В зависимости от выплаты по купонам все облигации делятся на несколько типов:
Облигации с постоянным купоном имеют одинаковые ставки по купонам, которые устанавливаются с момента выпуска облигации до конца срока обращения. Рассмотрим пример облигации с постоянным купоном ТрансмхПБ4.
В данном случае по облигации компании Трансмашхолдинг АО установлен постоянный купон в размере 34,65479 руб. и отсутствует амортизация долга. По такой бумаге не составит труда сформировать график выплат и определить общую доходность с момента покупки и до погашения. В таблице ниже представлены все расчеты.
Видно, что разница между ценой покупки с учетом НКД и ценой погашения отрицательна. Купонная доходность рассчитывается как произведение суммы купона на количество купонных выплат и деленное на текущую цену с учетом НКД. В итоге получили общую доходность равную 32,94%.Годовая доходность такой облигации будет равна = общая доходность / количество дней до погашения х 365, то есть 32,94% / 1777 (количество дней до погашения на момент написания статьи) х 365 = 6,77%.
Облигации с фиксированным купоном имеют разные купонные ставки на каждую дату выплаты, но при этом они устанавливаются на начальном этапе размещении и до конца срока обращения. Примером такой бумаги может быть муниципальная облигация БелгОб2016, эмитентом которой выступает Правительство Белгородской области.
В данном случае происходит амортизация долга, в результате чего уменьшается номинал облигации и как следствие размер купона. Определить доходность по таким облигациям можно заранее, т.е. до срока погашения. Однако формула расчета не так проста, как в первом случае, так как здесь необходимо учесть в расчетах, что объем инвестированных средств также постоянно сокращается.
Многие сервисы и программы не учитывают этот нюанс и поэтому доходность может быть искажена. В сервисе Fin-plan Radar доходность по таким облигациям считается с учетом этого нюанса и является абсолютно точной (см. БелгОб2016).
Таким образом, работа с облигациями с постоянным и фиксированным купоном позволяет инвестору четко сформировать график выплат с заранее известными суммами выплат и как следствие определить доходность за весь срок владения активом.
На текущий момент на рынке представлено около 1550 облигационных выпусков с фиксированными купонными платежами, из которых более половины (820) являются ликвидными.
Другая большая группа облигаций – это бумаги с неопределенным заранее доходом, а именно облигации с плавающим и переменным купоном. По облигациям с переменным купоном ставка установлена на конкретную дату или на ограниченное количество дат, например, до оферты (оферта – это дата досрочного погашения). И после оферты, если Вы не подали облигацию к досрочному погашению ставка может быть изменена на усмотрение эмитента, в том числе в меньшую сторону. По облигациям с плавающим купоном известна некая формула расчета купона, но неизвестен купон. Бывают облигации с плавающим купоном, по которым ставка привязана к уровню инфляции. Такие облигации крайне удобны для защиты от инфляционных рисков, когда инфляция в стране имеет восходящую динамику и наоборот крайне невыгодны, если инфляция снижается. Более подробно о всех нюансах работы с данным видом облигаций читайте в статье «Облигации с переменным купоном».
На текущий момент на Московской фондовой бирже представлено 210 облигаций с переменным купоном, из которых лишь около 50 являются ликвидными.
Как отдельный класс бумаг стоит выделить бескупонные облигации. Также их называют дисконтными, так как по ним не предусматривается выплата купонов, а доход можно получить только от положительной разницы между ценой покупки и ценой продажи (номиналом). На рынке это редко встречающийся актив.
Облигации по типу погашения
Облигации с полным погашением номинала. В данном случае инвестору выплачивается вся сумма номинала в конце срока обращения облигации. Такой тип бумаг имеет широкое распространение на долговом рынке РФ.
Рассмотрим пример такой бумаги – облигация Татнфт1P1, эмитентом которой является крупная российская компания Татнефть им. В.Д.Шашина ПАО.
Как видно на скриншоте, номинал данного актива установлен в размере 1 000 руб. и будет выплачен держателю в дату погашения облигации, а именно 20 декабря 2022г.
По графику платежей видно, что размер номинала не изменяется на протяжении всего срока обращения и выплачивается в конце вместе с последним купонным платежом.
Облигации с амортизацией предполагают частичное гашение номинала в период обращения актива, т. е амортизацию долга. Часто эта особенность встречается среди муниципальных облигаций (см. статью Облигации субъектов федерации).
На текущий момент на фондовом рынке РФ обращается около 300 выпусков облигаций с амортизацией долга, из которых 180 являются ликвидными. Муниципальных облигаций с амортизацией насчитывается около 110 (более 80 ликвидны).
Рассмотрим пример такой облигации МосОб34013, выпущенной Министерством экономики и финансов Московской области.
В дату размещения номинал облигации составляет 1 000 руб., а купонный платеж 16,33 руб.
По мере гашения долга эмитентом несколькими платежами размер номинала сокращается до 400 руб., а купонная выплата на конец срока обращения составляет 6,532 руб.
Преимуществом такого вида бумаг для эмитента является возможность распределения суммы долга на весь срок обращения. Для инвестора же данный актив считается менее выгодным, так как размер купонных выплат зависит от величины номинала, которая будет уменьшаться с каждым амортизационным платежом. Стоит отметить, что в период ожидания более высоких процентных ставок инвестор получит более высокую выгоду, если реинвестировать возвращенную часть номинала по более высоким ставкам.
Облигации с индексируемым номиналом. В данном случае ситуация такая же, как и с плавающим купоном, только изменяется номинал облигации. Примером может быть ОФЗ 52001, выпущенная Министерством финансов Российской Федерации.
Ставка купонных платежей по ОФЗ 52001 является фиксированной (2,5%), а величина номинала зависит от индекса потребительских цен, т.е. от инфляции.
Данный вид бумаг более привлекателен в период высокой инфляции. А также используется инвесторами, как инструмент страхования от будущего ускорения роста цен.
«Подводные камни» рынка облигаций РФ
В большинстве случаев облигации выполняют защитную функцию в инвестиционном портфеле, поэтому их роль сложно переоценить. Инвестирование в качественные долговые активы позволит получать стабильный и гарантированный доход при минимальных рисках. Но стоит понимать, что не все бумаги относятся к таковым. Рынок облигаций имеет большое количество «подводных камней», о которых непременно нужно знать каждому.
Облигации с офертой
При отборе облигаций каждый инвестор ориентируется на несколько важных для себя критериев, например, срок обращения бумаги. Выбор в пользу облигаций с «длинным» сроком жизни или с «коротким» зависит от индивидуальных горизонтов инвестирования.
Рассчитывая на получение стабильного дохода на протяжении всего периода обращения, инвестор может столкнуться с таким «подводным камнем», как облигации с офертой (более подробно см. статью Оферта по облигациям). Оферта по облигациям – это возможность досрочного погашения по заранее установленной эмитентом цене. В данном случае расчёт доходности по таким бумагам до конца срока жизни невозможен. Стоит ориентироваться на последнюю дату оферты.
На текущий момент на рынке обращается около 470 облигаций с офертой.
Рассмотрим пример такой облигации ОткрФКББ4, эмитентом которой является крупный российский банк ОТКРЫТИЕ ФК ПАО.
В данном примере видно, что ставка купона определена только до следующей даты оферты, которая будет 25.04.2020 г. Поэтому по таким бумагам определить фактическую доходность можно только до ближайшей даты оферты.
Стоит отметить, что оферта часто встречается среди корпоративных облигаций. Государственные облигации с офертой являются большой редкостью.
Субординированные облигации
Еще один «подводный камень», с которым может столкнуться инвестор – это субординированные облигации. (более подробно см. статью «Субординированные облигации»). Главное, что стоит знать по данным активам – уровень риска является более высоким по сравнению с обычными облигациями. Это обусловлено тем, что при банкротстве эмитента погашение долга по субординированной облигации осуществляется в предпоследнюю очередь.
Такие бумаги на рынке встречаются редко. На текущий момент на Московской бирже обращается 15 выпусков.
Рассмотрим пример такой облигации – ТКБ-С04.
Эмитентом данного выпуска является Транскапиталбанк (ТКБ) ПАО. Стоит отметить, что субординированные облигации выпускаются только банками. Это закреплено на законодательном уровне и регулируется ФЗ № 395-1 от 02.12.1990 «О банках и банковской деятельности». Поэтому, работая с другими видами облигаций, Вы не рискуете попасть на этот подводный камень.
Структурные облигации
Структурные продукты набирают все большую популярность. Число их на рынке неуклонно растет. На сегодня выпущено более 265 структурных облигаций. (более подробно как купить и какие бывают структурные облигации см. статью «Структурные облигации»). Рассмотрим, что представляет собой данный финансовый инструмент, на сколько он является привлекательным для инвестора и в чем его подвох.
Если коротко, то структурная облигация – это долговая ценная бумага, доход по которой зависит от тех или иных рыночных активов или финансовых показателей, например, от курса доллара США к рублю, стоимости акций компаний США или России, а также от индексов. Доход по таким бумагам выплачивается, если стоимость «базового актива» выполняет, заранее установленное условие. В противном случае доход по таким бумагам будет равен нулю. В некоторых случаях нет гарантии возврата полной стоимости номинала. Инвестор может потерять всю инвестированную сумму.
Рассмотрим пример такой облигации, выпущенной банком Сбербанк ПАО – СберИОС195.
Доходность рассматриваемой бумаги складывается из купона и дополнительного дохода. Заметим, что размер купона устанавливается мизерным и не значительным (0,01%).
Из примера видно, что базовым активом в данном случае выступает курс доллара США. Условием для выплаты дополнительного дохода будет считаться нахождение цены базового актива в установленном диапазоне колебания (+0,3 руб./-0,3 руб.) в момент обращения облигации (с 29.01.2020 г. по 21.02.2020 г.). При невыполнении данного условия доход инвестора равен нулю. Также стоит отметить, что эмитент возвращает полную стоимость номинала по данной облигации, что бывает не во всех случаях. Как видно из этих условий, то перспектива их выполнения весьма туманна, поскольку задан очень узкий диапазон колебаний для доллара.
Все условия по таким бумагам являются индивидуальными, ознакомиться с которыми можно в эмиссионном документе «Условия выпуска биржевых облигаций» или в нашем сервисе Fin-plan Radar.
Таким образом, структурные облигации предполагают получение инвестором более высокой доходности при полном сохранении капитала, но, к сожалению, вероятность выполнения тех или иных условий очень мала.
Вывод
На российском рынке облигаций обращается большое количество разнообразных долговых активов. Любой начинающий инвестор может столкнуться со сложностями при поиске качественных облигаций для своего инвестиционного портфеля.
О том как выбирать лучшие бумаги и обходить все «подводные камни» рынка облигаций мы рассказываем в нашей «Школе Разумного Инвестора». Начать обучение можно с бесплатных уроков и вебинаров. Записаться на ближайший открытый урок можно по ссылке – https://mk.fin-plan.org
Если статья была Вам полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями! Прибыльных вам инвестиций!
Источник
Опытные заемщики по достоинству ценят возможность размещения ценных бумаг на финансовом рынке, так как данный способ привлечения дополнительных средств со стороны более выгоден, нежели обычные банковские кредиты. Расскажем далее, чем именно выгоден облигационный займ, и для кого.
Понятие облигационного займа
Облигационный заем ‒ ссуда, выдаваемая заемщиком в виде эмиссии облигации. При продаже облигации эмитент занимает у покупателя определенную сумму на оговоренный документом временной промежуток, по истечении которого заемщик обязуется вернуть долг кредитору.
Напомним читателю, что такое облигация! Это вид ценной бумаги, подтверждающий право ее держателя получить от эмитента номинала облигации или иного имущества, стоимость которого приравнивается к нему.
Облигационные займы характеризуются большим числом достоинств для эмитента, поэтому и пользуются высокой популярностью на отечественном рынке сегодня.
Виды облигационных займов
Облигационные займы отличаются по факту наличия определенных характеристик. Представим наиболее распространенные классификации.
По сроку
ЦБ делят на несколько групп, исходя из продолжительности срока предоставления кредитных средств:
- Срочные. Выпускаются на период, не превышающий 1 год.
- Среднесрочные. Эмиссия ОЗ такого типа осуществляется на 1-5 лет.
- Долгосрочные. Выпускаются на срок от 10 до 30 лет.
Срок формирования ОЗ во многом определяется актуальным объемом подготовительных мероприятий, юридической схемы выпуска, а также размещения.
Государственные
Государственные ОЗ представляют собой особый вид ценных бумаг, эмиссия которых осуществляется правительством страны на установленный временной период и с конкретной доходностью по ним. Они чаще использовались в советские времена, сегодня популярность таких бумаг весьма невысока.
Отметим! Природа государственных облигационных займов мало чем отличается от современных государственных облигаций.
Муниципальные
Договор муниципального займа подразумевает покупку инвестором муниципальных облигаций или иных видов ЦБ, реализующих право вкладчика получить от заемщика переданные ему взаймы денежные средства и определенные проценты по ним.
Муниципальные облигации делятся на несколько категорий:
- Ценные бумаги общего покрытия. Обеспечиваются бюджетом или его долей, частным имуществом заемщика, не имеют целевого инвестиционного характера и направляются на перекрытие бюджетного дефицита и обеспечение иных задач. Несколько схожи с государственными краткосрочными займами и реализуются по заранее подготовленным схемам.
- Целевые облигации. Наиболее популярны по количеству эмитированных ЦБ, так как создаются для организации конкретного инвестиционного проекта и гасятся выручкой, полученной в результате его работы. Одним из наиболее популярных сегодня видов таких займов является муниципальный жилищный займ. Он подразумевает ситуацию, когда жилищное строительство осуществляется на аккумулированные средства населения от эмиссии муниципальных ЦБ.
Жилищные займы выполняют сразу несколько важных для населения страны задач: поиски новых возможностей улучшить жилищные условий граждан, усовершенствование механизмов инвестирования в строительство квартир на длительный период, повышение качества построенного жилья.
Ольга Орлова, эксперт в области ЖКХ
Коммерческие
Коммерческие облигационные займы имеют вид ценной бумаги, выпускаемой юридическими лицами для дальнейшего финансового обеспечения своей деятельности с или без залога. Срок погашения ЦБ может меняться от 1 года и более.
Внутренние
Внутренние облигационные займы представляют собой долговые обязательства в виде ЦБ, выпущенной на внутреннем рынке.
В прошлые годы такие бумаги строго соответствовали мировым стандартам по способу эмиссии, сегодня они распределяются между перечнем компаний с российским капиталом, являющимися клиентами Внешэкономбанка и не встречаются на рынке в свободной торговле.
Внешние
Минфин РФ начал выпуск такого типа ЦБ с 2013 году, но в максимально допустимых пределах госдолга, обозначенного Законом о ФБ на 2013-2015 гг. Облигации, выпускаемые правительством, имеют документарную форму и подлежат централизованному хранению.
Владельцем бумаги может стать физическое или юридическое лицо, резидент и нерезидент, и тогда он получит право на номинальную стоимость и проценты.
Размещение внешних облигаций осуществляется в виде закрытой подписки, а сами документы можно предъявить к досрочному погашению, если наступил случай, обозначенный сопровождающими выпуск глобальными сертификатами.
Интересный факт! Номинал одной облигации подобного вида составил 2 000 дол. США. А объем их эмиссии дошел до 7 500 единиц.
Преимущества и недостатки облигационных займов
Облигационный заем в качестве инструмента привлечения финансовых средств со стороны характеризуется рядом преимуществ:
- отсутствие риска вторжения держателей ЦБ в финансово-хозяйственную деятельность компании;
- возможность самостоятельного обозначения параметров облигационного займа: объем эмиссии, процентных ставок, временного периода, условий обращения, погашения и т. п.;
- оптимальное соотношение уровня доходности ценных бумаг для вкладчиков и расходов на эмиссию и обслуживание со стороны заемщика;
- усовершенствование системы взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности эмитента.
Несмотря на описанные достоинства, облигационный займ отличается довольно жесткими условиями. Эмитент берет на себя определенные риски, сопряженные с возможным крахом задуманного мероприятия. Ведь объем затрат при реализации инвестиционного проекта может превысить объем полученной в дальнейшем выручки.
Источник финансирования
В государствах с развитой экономической системой роль облигационных займов весьма значительна. Они используются в качестве основного источника финансирования разного рода инвестиционных проектов.
На заметку! В процессе выпуска облигаций подробно прописываются права и обязанности эмитента и кредитора, ведь нормативно-правовые акты далеко не всех государств регламентируют процедуру выпуска и размещения таких ЦБ в полной мере.
Главный ограничивающий фактор в процессе эмиссии бондов ‒ размер собственности. А их достоинства как источника финансирования заключаются в следующем:
- средства вовлекаются не только от банковского сектора, но иных субъектов финансового рынка;
- низкая стоимость бондов позволяет привлечь много мелких кредиторов;
- сроки погашения долга можно продлить;
- законодательство многих стран допускает переносить расходы, связанные с обслуживанием облигационных займов, на себестоимость продукции, что уменьшит базу налогообложения;
- низкая рискованность.
Выпуск
Выпуск облигационного займа предоставляет возможность привлечь большой объем инвестиций от разных вкладчиков для удовлетворения средне- и долгосрочных планов развития компании. Название предприятия становится более узнаваемым, растет интерес к его деятельности со стороны крупных инвесторов резидентов и нерезидентов. Реализация облигаций происходит на первичном рынке.
Размещение и покупка
Облигационные займы размещаются на первичном рынке, здесь же осуществляется их продажа.
Ценные бумаги могут быть пущены в оборот на вторичном рынке только при условии их продажи частным инвесторам. Реализация ЦБ на вторичке позволяет проявиться их основному достоинству – ликвидности. Согласно действующему законодательству РФ первичное размещение облигационного займа составляет от 3-х до 12-ти месяцев.
Артем Коськин, финансовый аналитик
При эмиссии ЦБ такого вида необходимо зарегистрировать в ФСФР, после чего может пройти не более одного года. За это время облигация должна быть куплена инвестором, но на практике это случается в первые несколько дней. Процесс покупки облигации должен осуществляться при условии тщательно изучения специфики торговли акциями.
Стоимость
Стоимость размещения облигационного займа определяется действием двух факторов:
- кредитной историей заемщика;
- кредитоспособности эмитента.
Стоимость займа определяется до налогообложения путем подсчетов внутренней нормы прибыли от финансового потока по бонду. Ее снижение происходит ввиду развития вторичного рынка бондов и повышения степени доверия к компании-эмитенту со стороны вкладчиков.
Выходит, что благоприятная кредитная история способствует повышению репутацию эмитента и сокращает траты на предоставление займов в последующее время.
Выпуск облигаций ‒ способ привлечения денег
Любая компания переходит на такой этап своего развития, при котором требуются кредитные средства для дальнейшего развития. Руководство должно выбрать наиболее подходящий способ привлечения кредиторов, взвесив плюсы и минусы всех существующих способов достижения данной цели.
Выпуск бондов – один из наиболее перспективных вариантов, так как:
- заемщик может получить внушительный объем денег для реализации масштабного инвестпроекта без риска вторжения иных инвесторов в вопросы, связанные с управлением компанией;
- заемщик получает возможность накопить достаточно денег, полученных от ряда частных инвесторов, юридических лиц, чтобы воспользоваться ими на выигрышных условиях на финансовом рынке.
Рынок облигационных заимствований
Рынок корпоративных облигаций в РФ развивается активными темпами. Основная тенденция, характерная для него сегодня, ‒ постепенный рост сроков, объемов заимствования, а также показателей ликвидности рынка.
Основные участники
Часто необходимость в привлечении заемных средств вынуждает предприятие выпускать облигационные займы и пользоваться услугами следующих лиц:
- Андеррайтер. Является профессиональным участником финансового рынка и обеспечивает размещение бондов эмитента путем поиска инвесторов. В качестве андеррайтера может выступить коммерческий банк, инвестиционный фонд с состоятельной клиентской базой. Он осуществляет реализацию бондов от имени, по поручению и за счет эмитента, получая за это материальное вознаграждение.
- Платежный агент. Следит за исполнением обязательств по выпущенным ЦБ. В качестве такого субъекта финансового рынка может выступить банк, осуществляющий перевод денежных средств для выплаты купонного дохода и погашения бондов на обозначенные инвесторами банковские счета.
- Организатор торговли. Это биржа, имеющая лицензию от ФСФР России и выполняющая первичное размещение облигаций и вторичную торговлю ими.
- Финансовый консультант. Берет на себя обязанности, связанные с оформлением эмиссионных документов, сопровождением государственной регистрации выпуска и т.п.
Важно! Бонды, выпущенные в бездокументарной форме, регистрируются в обязательном порядке. Созданный реестр их владельцев ведет независимый регистратор или должностное лицо компании, ответственное за выполнение данных задач.
Корпоративные облигации
Рынок корпоративных облигаций за последнее время превратился в динамичный сегмент общероссийского финансового рынка.
Однако существует ряд проблем, которые необходимо решить для дальнейшего развития этой среды:
- Отсутствие ценовых ориентиров. Процесс корректировки бондов, уровень их ликвидности зачастую определяются стихийно. Недостаток информации и отсутствие актуальной информационной структуры привело к невниманию инвесторов касательно финансовой устойчивости компаний-заемщиков и риску невозврата вложений.
- Отсутствие продуманной стратегии работы с заемными средствами у многих компаний.
- Налог на эмиссию, а также чрезмерно сложная бюрократическая процедура регистрации эмиссии бондов.
Первичный рынок
Основой рынка корпоративных облигаций выступают фирмы-эмитенты, выбирающие способ первичного размещения облигационных займов:
- аукцион по продаже;
- прямое размещение;
- размещение с помощью инвестиционных банков.
В РФ финансовые институты предпочитают прямое размещение аукционов, так как промышленные компании своими силами на долговой рынок не выходят. По этой причине активно практикуются варианты выпуска ЦБ через посредничество инвестиционных банков, которые зачастую одновременно выполняют функции и финансового консультанта, и игрока вторичного рынка, поддерживающего ликвидность эмиссии.
Параметры займа
При размещении облигационного займа важны следующие его параметры:
Вторичный рынок
Вторичный рынок РФ развивается еще активнее, нежели первичный. Основные индикаторы его роста таковы:
- суммарные объемы торгов;
- количество заключенных сделок;
- объем приобретенных ценных бумаг.
Специалисты настаивают на сложности определения настоящих объемов внебиржевого рынка России. То есть, все его оценки имеют приблизительный характер. Внебиржевые торги сопоставляются с объемами торгов на бирже, что говорит о достаточной величине вторичного рынка облигаций. В ближайшем будущем он должен приобрести высокую ликвидность, что выгодно всем его участникам.
Плюсы и минусы
Среди преимуществ корпоративных займов специалисты отмечают:
- привлечение больших сумм на длительный период;
- возможность маневрирования и самостоятельности при определении параметров эмиссии;
- оперативность управления структурой и объемом задолженности в регионе;
- возможность использовать облигаций в роли расчетного инструмента с целью оптимизации взаимозачетов;
- публичная кредитная история.
Но они имеют и ряд недостатков:
- сложная процедура подготовки документов и осуществления эмиссии;
- наличие промежутка во времени от момента принятия решения о размещении и до реального получения денежных средств, около 4-х месяцев;
- дополнительные расходы на размещение корпоративных облигаций;
- необходимость в максимальном раскрытии информации о предприятии во время подготовки выпуска и обращения облигаций, в демонстрации безубыточности и стабильных темпах развития.
Договор обеспечения исполнения обязательств
Законодательство РФ не вынуждает обеспечителя заключать договор в физическом плане со всеми владельцами облигаций выпуска. Это позволяет упростить систему работы с корпоративными облигациями, поскольку нет необходимости тратиться на создание, подписание, хранение таких бумаг. Помимо этого, не приходится переподписывать договор при смене владельца бонда.
Но наличие договора между компанией-эмитентом и обеспечителем обязательно. Если его нет, эмитент может столкнуться с рядом проблем: к примеру, придется доплатить обеспечителю при отзыве последним своих полномочий или найти нового обеспечителя, зарегистрировав изменения в эмиссионных документах.
Инструмент привлечения инвестиций
Облигационный займ является одним из самых востребованных в наши дни инструментов привлечения дополнительных вложений во многие отрасли экономики. Чем более масштабным является производство, тем больше финансовых ресурсов оно требует для нормальной производственно-хозяйственной деятельности.
Путем выпуска облигаций у компании появляется возможность обеспечить свои потребности финансами на выгодных ей условиях. Вернуть денежные средства потребуется в оговоренный срок, что позволяет рационально спланировать стратегию финансовых действий в это время.
Облигационные займы как альтернатива банковским кредитам
Коснемся преимуществ облигационного займа в сравнении с возможностью воспользоваться кредитом в коммерческом банке:
- обходится дешевле;
- более длительный срок привлечения инвестиций;
- отсутствие необходимости в залоге;
- низкая степень зависимости от одного кредитора, ведь средства привлекаются сразу у широкого круга инвесторов.
В итоге:
Облигационный займ – простой способ привлечь дополнительное финансирование своей деятельности со стороны частных инвесторов. Он позволяет расширить производство, обновить оборудование и достичь иных целей на пути к высоким заработкам.
No related posts.
Источник