Сделка (Соглашение) РЕПО (от англ. repurchase agreement, repo) — сделка купли (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определённый срок по заранее определённой в этом соглашении цене. Иначе говоря, соглашение РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заём денежных средств под залог ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов), принадлежащих продавцу, чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка — при этом, чисто юридически, соглашение РЕПО оформляется как купля и продажа, а не как заём.
Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами (во втором случае доход кредитующей стороны реализуется через разницу цен между второй и первой частями данной сделки). Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления денежных средств ценные бумаги, выступающие в качестве обеспечения, переходят в собственность к кредитору, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заёмщиком и снижает кредитный риск[1]. В России сделки РЕПО регулируются Федеральным законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ (в редакции от 30 декабря 2015 года) «О рынке ценных бумаг» и Гражданским кодексом Российской Федерации (статья 454).
Сделка РЕПО состоит из двух частей — первая и вторая часть (прямая и обратная часть). Как правило, первая часть является обычной текущей (спот) сделкой, вторая часть является срочной (форвард) сделкой.
Ставка РЕПО — положительная или отрицательная величина, выраженная в процентах, используемая для расчёта цены второй части сделки РЕПО.
Срок РЕПО — интервал между первой и второй частями сделки РЕПО.
Виды сделок РЕПО[править | править код]
Сделкой прямого РЕПО называется сделка продажи с обязательством обратной покупки ценной бумаги.
Сделкой обратного РЕПО (англ. reverse repo) называется сделка покупки с обязательством обратной продажи ценной бумаги.
По сроку существования:
- Внутридневные — первая и вторая часть сделки происходят в один день;
- Overnight (Овернайт) — первая часть сделки происходит сегодня, вторая на следующий день (через ночь);
- Действующие — с фиксированным, но ещё не наступившим, сроком исполнения второй части сделки;
- Открытые — срок исполнения второй части сделки не определён.
По ограничению прав:
- С блокировкой обеспечения — права на ценные бумаги первоначальным покупателем по первой части сделки ограничены;
- Без блокировки обеспечения — без всяких ограничений.
По месту заключения сделки:
- Биржевые — контракты, заключаемые на биржевом рынке (строго стандартизированы);
- Внебиржевые — заключаются вне биржи, сделка может иметь любые параметры.
Виды контрагентов при совершении биржевых сделок РЕПО[править | править код]
Все биржевые сделки на российском рынке заключаются на ПАО «Московская биржа». Это огромный рынок со множеством участников, поэтому отдельно стоит выделить виды контрагентов присутствующих на бирже:
- Междилерское РЕПО — дилеры, профессиональные участники рынка (за исключением Центрального Банка, центрального контрагента, Минфина), которые имеют нехватку или избыток денежных средств;
- РЕПО с ЦК — самый массовый сегмент РЕПО на бирже, контрагентом выступает центральный контрагент биржи;
- РЕПО с ЦБ РФ — контрагентом выступает Центральный Банк, основная цель, это настройка ликвидности в системе;
- РЕПО с КСУ — сначала формируется пул активов, самими участниками, а взамен получают КСУ (клиринговый сертификат участия), обеспеченный самим пулом.
Юридические особенности[править | править код]
Если акции передаются по договору РЕПО, то у первоначального продавца на период действия договора появляются дополнительные юридические риски[2]:
- продавец не принимает участие в общем собрании акционеров;
- продавец не может обжаловать решения общего собрания акционеров и сделок акционерного общества.
Если объектом договора РЕПО выступают акции закрытого акционерного общества, возникает вопрос о том, распространяется ли преимущественное право покупки на договор РЕПО и должен ли продавец соблюдать процедуру, предусмотренную акционерным законодательством в этой части.
При банкротстве покупателя или продавца по сделкам РЕПО возникает вопрос, подлежат ли включению в состав конкурсной массы ценные бумаги, являющиеся предметом договора РЕПО[3]. В юридической литературе было высказано мнение, что в случае банкротства одной из сторон переданное по сделке РЕПО лучше рассматривать как залог (продавец выступает залогодателем, а покупатель — залогодержателем). При таком подходе переданное имущество подлежит включению в конкурсную массу только при банкротстве продавца.
Типовой договор РЕПО[править | править код]
Типовой договор РЕПО (Генеральное соглашение НФА об общих условиях проведения операций РЕПО на рынке ценных бумаг) разработан саморегулируемой организацией «Национальная фондовая ассоциация» в соответствии с мировыми стандартами (Генеральное Соглашение ICMA по РЕПО) и российской практикой, адаптированный к российской законодательно-нормативной базе.
История[править | править код]
Сделки РЕПО стали использоваться в США с 1917 года, когда в военное время высокие налоги сделали старые формы кредитования менее привлекательными. В начале сделки РЕПО использовал только Федеральный резерв чтобы кредитовать другие банки, но практика вскоре распространилась и на других участников рынка. Использование сделок РЕПО было расширено в 1920-х годах, но затем прекратилось во времена Великой депрессии и Второй мировой войны. Затем вновь восстановилось в 1950-х годах и в 1970-х и 1980-х продолжился быстрый рост подобных сделок, отчасти из-за развития компьютерных технологий.
Банк Lehman Brothers, банкротство которого в сентябре 2008 года ознаменовало переход мирового экономического кризиса конца 2000-х в наиболее острую фазу, за счёт использования РЕПО снижал уровень кредитной задолженности, что позволяло ему иметь более высокие рейтинги и лучше выглядеть на рынке[4].
См. также[править | править код]
- Биржевая сделка
- Внебиржевая сделка
- Акция, облигация
- Фьючерс
- Опцион
- Продажа без покрытия
Примечания[править | править код]
Литература[править | править код]
- Положение ЦБ РФ № 236-П «Положение о порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг».
- Налоговый кодекс РФ. Статья 282. Особенности определения налоговой базы по операциям РЕПО с ценными бумагами.
- Гуров А. А. Понятие операции РЕПО в банковском секторе для целей налогообложения // Банковское право. — 2005. — № 5.
- Нестерова И. В. Операции РЕПО и их особенности // Налогообложение, учёт и отчетность в страховой компании. — 2006. — № 5.
- Поляков В. И. РЕПО — место в системе институтов гражданского права // Законодательство и экономика. — 2004. — № 9.
Ссылки[править | править код]
Источник
#теория_инвестор_дзен
Вы считаете, что цена акций компании Y скоро упадет. Один из способов получить на этом доход — заключить сделку РЕПО: она позволяет зарабатывать на активах, которых нет в вашем портфеле, и может принести больше прибыли, чем просто покупка ценных бумаг. Объясняем как.
РЕПО — сделка, при которой одна сторона продает ценные бумаги другой, а через определенное время выкупает их обратно по фиксированной цене. Один участник — в зависимости от вида сделки — получает от второго вознаграждение. В целом РЕПО похоже на заем под залог.
Сделки РЕПО заключают с паями ПИФов, акциями, облигациями и клиринговыми сертификатами, обычно на срок от одного до нескольких дней.
Термин происходит от английского repurchase agreement, repo — «соглашение о выкупе».
* Что такое клиринговые сертификаты
Клиринговые сертификаты участия (КСУ) — ценные бумаги, которые выпускает клиринговая организация: она отвечает за расчеты между участниками торгов. На Московской бирже это Национальный клиринговый центр. Получить КСУ можно либо через сделку РЕПО, либо в обмен на ценные бумаги, деньги и драгметаллы, внесённые в имущественный пул клиринговой организации.
Виды РЕПО
Главная цель РЕПО — кредитование деньгами либо ценными бумагами. В зависимости от этого различают прямой и обратный РЕПО.
Кредитование деньгами — это прямой РЕПО. Стороны заключают договор о продаже ценных бумаг и их обратном выкупе спустя время. Вознаграждение получает покупатель.
Кредитование ценными бумагами — обратный РЕПО. Стороны заключают договор о покупке бумаг и обязательстве обратной продажи. Вознаграждение получает продавец.
Предположим, продавец передал покупателю пакет акций и получил за них 1 млн рублей. Эта часть сделки называется спотовой. Через 2 месяца происходит заключительная часть сделки — форвардная: покупатель возвращает продавцу пакет акций, а взамен получает 1,1 млн рублей: собственный 1 млн рублей плюс 100 тыс. рублей платы за пользование деньгами, о которой стороны договорились перед сделкой. Акции здесь выступали в качестве залога.
При обратном РЕПО покупатель, получая пакет акций, сразу передает продавцу 1,1 млн рублей: стоимость акций (1 млн. рублей) и вознаграждение за пользование ценными бумагами (100 тыс. рублей). На стадии форвардной сделки покупатель возвращает акции и получает обратно 1 млн рублей.
Как заработать на РЕПО
На Московской бирже сделки РЕПО проводятся на денежном рынке, где в основном торгуют профессиональные инвесторы и крупные организации, в том числе Центральный банк. Например, кредитные организации могут заключать с ЦБ сделки РЕПО и продавать ему ценные бумаги за рубли или валюту. ЦБ через сделки РЕПО поддерживает ликвидность коммерческих банков. На денежном рынке через сделки РЕПО частным инвесторам заработать сложно.
Зато частные инвесторы могут заключать внебиржевые сделки РЕПО с брокером или другим профессиональным участником рынка: депозитарием, управляющим, клиринговой или кредитной организацией. Например, у брокера можно одолжить ценные бумаги и продать на бирже. Если со временем бумаги подешевеют, трейдер купит их на рынке по более низкой цене, а отдаст брокеру — по прежней. Так можно заработать на падении ценных бумаг и вернуть деньги, оставленные при спотовой сделке.
Также с помощью РЕПО трейдеры увеличивают суммы инвестирования. Например, покупают акции на бирже, сразу продают их брокеру по РЕПО, а полученные деньги снова вкладывают в ценные бумаги, которые спустя время продают на бирже. Затем на вырученные деньги завершают сделку РЕПО, выкупив акции у брокера. Если за время РЕПО стоимость ценных бумаг вырастет, можно заработать дополнительную прибыль.
Инвесторы, у которых открыт брокерский или индивидуальный инвестиционный счет в Сбербанке, могут проводить операции РЕПО в системе QUIK.
Риски РЕПО
Главный риск — цена на активы будет двигаться не так, как ожидает инвестор. Если вкладывать сразу в 2 актива, риск увеличивается многократно.
Кроме того, брокер по разным причинам может не исполнить обязательства второй части сделки. Например, если вы передаете брокеру ценные бумаги, он может попытаться заработать на росте котировок. Это не преступление, если такая возможность указана в регламенте брокерского обслуживания или договоре. Опасность в том, что залог, как правило, превышает объем полученных денег по первой части сделки РЕПО. Так потеряли заложенные активы клиенты инвесткомпании «Энергокапитал», у которой ЦБ отозвал лицензию в 2015 году.
Чтобы запретить использование ваших активов, обратитесь к менеджеру брокера.
* РЕПО и кризис 2008 года
С коллапса рынка междилерского РЕПО (между участниками торгов) в России в 2008 году начался финансовый кризис. Тогда падение фондового рынка привело к стремительному обесцениванию акций, находившихся в залогах по сделкам РЕПО. В результате компании и банки не могли выкупать бумаги по заранее установленным ценам.
#теория_инвестор_дзен — Перейти в раздел «Теория».
__________________________
Источник
Существует мнение, что отражать в бухгалтерском учете, и,
соответственно в целях налогообложения проценты по РЕПО (разница между
частями РЕПО) следует только на дату исполнения второй части РЕПО даже
в том случае, когда между частями РЕПО заканчивается отчетный
(налоговый) период. Мотивируют такую точку зрения тем, что пункт 6
статьи 282 НК РФ устанавливает порядок налогообложения в случае
неисполнения второй части РЕПО. В связи с чем делается вывод о том, что
после совершения первой части РЕПО нет достаточной определенности и
уверенности в обязательном исполнении второй части сделки.
Представляется, что такая позиция является ошибочной и может
привести к нарушению налогового законодательства и искажению
бухгалтерской отчетности организации. Неисполнение второй части РЕПО по
существу является нарушением заемщиком заключенного договора РЕПО.
Бухгалтерский учет является отражением совершенных сделок и заключенных
договоров. Применяемый режим налогообложения и оценка налоговых
последствий договора или сделки также основывается на условиях
конкретного договора или операции. При этом в РФ существует презумпция
добросовестности сторон, иначе говоря, стороны, заключая договор на
определенных условиях, предполагают, что контрагент является
добросовестным и выполнит свои обязательства по договору в полном
объеме. Кроме того, и для бухгалтерского учета и для налогообложения
необходимо иметь первичные документы, подтверждающие совершенные или
планируемы по договору операции.
Если основываться при бухгалтерском учете и налогообложении операций
РЕПО на предположении о неисполнении второй части РЕПО, то будут
нарушены все эти основные принципы, кроме того, вряд у предположения
могут быть подтверждающие документы. Кроме того, если предположениям
отдается приоритет перед документами, то логичнее было бы сразу
отражать операции РЕПО как куплю-продажу ценных бумаг. Пункт 6 статьи
282 всего лишь устанавливает режим налогообложения (применяется не
статья 282, а 280 НК РФ) в случае неисполнения второй части РЕПО и
должен применяться только после документально подтвержденного факта
неисполнения второй части.
Следует также отметить, что неисполнение биржевых РЕПО является
грубым нарушением правил биржевой торговли, о таких фактах сообщается
публично.
Налогообложение операций с полученной по сделке РЕПО акцией
производится в порядке, установленном статьей 280 НК РФ. Пунктом 5
данной статьи установлено, что в случае реализации ценных бумаг,
обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, по цене ниже
минимальной цены сделок на организованном рынке ценных бумаг при
определении финансового результата принимается минимальная цена сделки
с данной бумагой на организованном рынке ценных бумаг. Однако пункт 8
статьи 282 НК содержит исключение из этого порядка, устанавливая, что в
целях налогообложения применяется фактическая цена реализации
(приобретения) ценной бумаги как по первой части РЕПО, так и по второй
части РЕПО независимо от рыночной стоимости таких ценных бумаг на дату
их передачи.
В бухгалтерском учете у продавца по первой части РЕПО операции с
собственными ценными бумагами, бумагами, полученными по РЕПО и
средствами, поступившими от их реализации, а также выведение
финансового результата по каждой сделке РЕПО отражаются следующим
образом:
Дебет 58-3 Кредит 51
— 100 руб. — выдан заем;
Дебет 58-1 Кредит 76 субсчет «Расчеты по РЕПО»
— 100 руб. — получены ценные бумаги.
На 31 марта:
Дебет 58-3 Кредит 91-1
— 3,99 руб. (100 руб. х 20% : 366 дн. х 73 дн.) — начислены проценты за I квартал.
В промежутке между 19 января и 16 июня осуществляются проводки,
отражающие реализацию ценных бумаг и их покупку для второй части РЕПО:
Дебет 62 Кредит 90 -1
— 110 руб. — отражена задолженность за реализованные акции;
Дебет 51 Кредит 62
— 110 руб. — получены денежные средства;
Дебет 90-2 Кредит 58-1
— 100 руб. — списана учетная стоимость акций;
Дебет 90-9 Кредит 99
— 10 руб. — отражена прибыль от реализации акций;
Дебет 58-1 Кредит 76
— 110 руб. — получены ценные бумаги;
Дебет 76 Кредит 51
-110 руб. — оплачены ценные бумаги;
Дебет 62 Кредит 90-1
— 125 руб. — отражена задолженность за реализованные ценные бумаги;
Дебет 51 Кредит 62
— 125 руб. — получены денежные средства;
Дебет 90-2 Кредит 58
— 110 руб. — списана учетная стоимость акций;
Дебет 90-9 Кредит 99
— 15 руб. — отражена прибыль от реализации ценных бумаг;
Дебет 58-1 Кредит 76
— 150 руб. — получены акции;
Дебет 76 Кредит 51
-150 руб. — оплачены акции.
На 16 июня:
Дебет 58-3 Кредит 91-1
— 4,21 руб. (100 руб. х 20% : 366 дн. х 77 дн.) — начислены проценты за II квартал;
Дебет 51 Кредит 58-3
— 108,20 руб. — возвращен заем и проценты;
Дебет 76 субсчет «Расчеты по РЕПО» Кредит 58-1
— 100 руб. — переданы ценные бумаги (обеспечение по РЕПО) по цене первой части РЕПО;
Кредит 91-2 Кредит 58-1
— 50 руб. — отражен убыток от передачи по второй части РЕПО акций,
приобретенных на рынке по цене выше установленной договором РЕПО.
Источник
Понятие и виды РЕПО
Под аббревиатурой РЕПО (от англ. repurchase agreement) на финансовых рынках понимается сделка, при которой ценные бумаги продаются одной стороной сделки другой и одновременно между ними заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене. Это так называемое «прямое» РЕПО. Наряду с ним существует и обратное РЕПО (англ. reverse repo), при котором покупка ценных бумаг с обязательством обратной продажи. Для классических РЕПО ставки устанавливаются на весь период проведения сделок.
Сделки РЕПО проводятся из двух этапов:
- на первом – одна сторона продает или покупает ценные бумаги с условием обязательного их выкупа или продажи,
- на втором – происходит обратный выкуп или продажа через определенный срок и по определенной цене.
Особенностью сделок РЕПО является и то, что, сторона, получившая ценные бумаги на первом этапе, может распоряжаться ими по своему усмотрению (может продать их дальше или заложить), но должна выполнить свои обязательства на втором этапе (обменять их в обмен на денежные средства в установленный срок).
Преимущества РЕПО
Поскольку РЕПО представляет собой по своей экономической сути кредитование под залог (ценных бумаг), доход кредитора по сделке складывается из разницы между ценой покупки и продажи ценных бумаг.
Кроме того, с точки зрения рыночной реализации, РЕПО является биржевым форвардным контрактом на ценные бумаги. Это объясняет то, что, например, сделки РЕПО очень часто заключаются на межбанковском рынке, а также существуют внутридневные РЕПО и РЕПО Овернайт (англ. Overnight), когда обратная сделка совершается на спотовом рынке (с поставкой на следующий день, Т+1).
В отличие от классического кредита под залог, например тех же ценных бумаг, кредиторам РЕПОудобен тем, что права на ценные бумаги сразу переоформляются на кредитора и таким образом стороны избавляются от необходимости осуществлять все процедуры по уступке прав на использование залога в случае неуплаты долга. В классическом же кредите банк не является собственником залога.
Существуют и налоговые преимущества РЕПО: согласно ст.282 НК, после первой передачи ценных бумаг в залог, налоговых обязательств у кредитора не возникает, что позволяет максимум на год отсрочить выплату налога на доход по сделке.
Заемщикам РЕПО выгоден тем, что, в отличие от банковского кредита, эти сделки могут заключаться не только с банками, а с любым участником фондового рынка, у которого в наличии имеются нужные ценные бумаги или денежные средства. Такая свобода выбора дает возможность получить более гибкие и максимально выгодные условия (включая ставку, которая может быть ниже, чем у банков).
Как и где применяется РЕПО?
Однако не все виды ценных бумаг могут быть использованы в сделках РЕПО. Например, если речь идет о сделках между Центральным банком (Банком России) и коммерческими банками, которые таким образом поддерживают свою ликвидность, то перечень ценных бумаг, которые ЦБ может принять в качестве залога публикуется на сайте регулятора. На этом же сайте можно посмотреть также даты и итоги проводимых аукционов.
В целом же, к финансовым активам, использование которых в РЕПО законом разрешается, относятся:
- акции резидентов РФ;
- ПИФы под управлением резидентов РФ;
- клиринговые и ипотечные сертификаты участия, подтверждающие право собственности на часть имущественного (клиринговые) или ипотечного пула;
- депозитарные расписки на акции зарубежных эмитентов.
Помимо межбанка, сделки РЕПО популярны и среди игроков на бирже, где они используются в качестве инструмента открытия коротких позиций («шорт» от англ. short), т.е. продажи ценных бумаг, взятых «в долг» у брокера, с обязательством в последствии продать их брокеру обратно. При заключении такого вида сделок, трейдер выигрывает, если цена рыночного актива (например, обыкновенной акции) снижается, в результате чего он может купить ее на рынке (для того чтобы вернуть брокеру) по цене ниже, чем ранее он ее же продал.
Кроме того, РЕПО может использоваться инвесторами, желающими купить пакет акций определенной компании и рассчитывающих на рост их стоимости. В таком случае он сначала покупает акции компании-эмитента и продает их по сделке РЕПО своему контрагенту. Затем полученные от контрагента деньги инвестор снова вкладывает в акции. При росте их стоимости инвестор получает дополнительный доход, продав этот второй пакет акций по более высокой цене. Полученную прибыль инвестор использует для закрытия сделки РЕПО (выкупа акций у контрагента) по заранее установленной цене.
Что такое РЕПО с КСУ?
Относительно недавно в российской практике (на Мосбирже) появилось такое понятие как РЕПО с КСУ (клиринговый сертификат участия). КСУ представляет собой новый вид ценной бумаги, которая является универсальным обеспечением сделок РЕПО и выдается Национальным клиринговым центром (НКЦ) в обмен на активы, вносимые участником клиринга в имущественный пул (составленный из акций, облигаций и валют).
КСУ выдается НКЦ в обмен на внесенные активы в пул и используется для заключения сделок РЕПО с ЦБ (центральный контрагент – ЦК). Перечень имущества, принимаемого в определенный пул, определен законом клиринге, решением НКЦ о формировании пула и может быть дополнен нормативными актами Банка России.
При внесении активов в пул и при заключении сделок РЕПО с КСУ права собственности на активы, внесенные в пул (право на получение дивидендов и право голоса), сохраняются . Участник пула может использовать ценные бумаги, внесенные в пул, для исполнения обязательств по сделкам РЕПО при сохранении обеспеченности пула. Денежные средства, полученные в результате таких сделок, зачисляются в пул.
Также эти сделки дают возможность снизить риски для биржи и участников рынка: при неисполнении сделки НКЦ сможет продать любой из активов в пуле. Участник пула может также заменять активы, находящиеся в пуле.
Подробнее на сайте проекта Вашказначей.РФ!
Источник