Какова потребность компании в оборотных средств при существующей финансовой моде снизить? Ответить поможет анализ предприятия.
Таблица 1 Расчет финансового цикла компании (дн.)
* Показатель не зависит от того, куда будет продаваться товар — в розницу или оптом в торговую сеть.
** Отсрочка платежа, предоставляемая клиентам, рассчитывается по формуле (Отсрочка розничным клиентам X Их доля в товарообороте, определенном в закупочных ценах + Отсрочка сетям X Доля в товарообороте, определенном в закупочных ценах).
*** Элементы финансового цикла в целом по компании определяются с учетом долей поставщиков в товарообороте компании, определенном в ценах закупки.
Расчет потребности в заемном финансировании и поиск способов ее снижения был начат со сбора и систематизации показателей, характеризующих деловую активность (см. табл. 1), а именно:
продолжительность отсрочки платежа, предоставляемой поставщиком (период оборачиваемости кредиторской задолженности);
время хранения товара на складе и нахождения товара в пути.
Что касается сроков погашения дебиторской задолженности клиентами, то здесь сложилась иная ситуация. Далеко не все из них могут похвастать строгой платежной дисциплиной, поэтому сроки, в течение которых покупатели оплачивают поставленную им продукцию, были определены как средний период оборачиваемости дебиторской задолженности за предыдущий месяц.
Таблица 2 Основные показатели торговой компании за месяц
* Валовая прибыль в рублях за месяц = Товарооборот : (1 + Наценка) х Наценка.
Определить потребность в заемном финансировании можно как разницу между доступными компании в настоящий момент собственными оборотными средствами и объемом оборотных средств, необходимых для поддержания существующего финансового цикла.
Размер доступных собственных оборотных средств рассчитывается на основании данных баланса по следующей формуле:
Собственные оборотные средства = Собственный капитал (стр. 490) + Долгосрочные обязательства (стр. 590) — Внеоборотные активы (стр. 190).
Конечно, в идеале придется составить управленческий баланс, чтобы содержащиеся в нем данные были актуальны на момент проведения расчетов.
А объем оборотных средств, необходимых компании, можно рассчитать как произведение товарооборота в ценах закупки и финансового цикла компании (приведенного к 30 дням), который определяется по классической формуле:
Финансовый цикл (дн.) = Отсрочка клиента (дн.) + Отсрочка доставки (дн.) + Время хранения запасов (дн.) — Отсрочка поставщика (дн.).
Кстати, логика расчета финансового цикла производственного предприятия будет во многом схожа, с той лишь разницей, что в формулу добавится время, затрачиваемое на производство продукции, а срок хранения запасов нужно будет считать отдельно для запасов готовой продукции, полуфабрикатов, сырья и материалов.
Сам по себе расчет потребности в финансировании, несомненно, полезен. Финансовый директор предприятия получает понятный ориентир, по сути именно таким должен быть лимит по кредитной линии, о котором нужно вести переговоры с банками. Но в условиях кризиса, когда банкиры крайне настороженно относятся к заемщикам, получить необходимое финансирование проблематично. Однако, используя данные, собранные на предыдущих этапах, можно выработать комплекс решений, которые помогут компании в меньшей степени зависеть от банковского финансирования и оценить связанные с ними риски и потери.
Как правило, подобные меры сводятся к тому, что сокращаются отсрочки платежа, предоставляемые клиентам, и, наоборот, увеличиваются сроки оплаты поставщикам.
Возьмем предыдущий пример. Допустим, компании удалось увеличить отсрочку платежа по контрактам с поставщиками на 3 дня и на столько же уменьшить время, отведенное на оплату поставленного клиентам товара. Кроме того, получилось сократить до 14 дней складские запасы и избавиться от потерь времени на доставку — 2 дня (разумеется, время на транспортировку никуда не денется, но вот в контракте с поставщиком можно указать, что поставкой считается дата поступления товара на склад дистрибьютора, а не момент отгрузки со склада продавца). Тогда финансовый цикл предприятия станет уже не 15 дней, а лишь 4 дня. Соответственно сумма оборотных средств, необходимых для операционной деятельности компании, будет составлять 1 145 455 рублей (8 590 909 руб. X 4 дн.: 30 руб.). При этом исчезнет потребность в кредитных ресурсах, и более того, 2 854 545 рублей (4 000 000 — 1 145 455) можно будет инвестировать.
При этом, подсчитывая будущее увеличение денежного потока, не стоит забывать о риске:
роста количества просрочек платежа со стороны клиентов;
увеличения безнадежной дебиторской задолженности;
несвоевременной оплаты отгруженного поставщиками товара и последующего начисления пеней;
сокращения товарооборота из-за отсутствия каких-либо востребованных товаров на складе.
Дорогие коллеги!
Финансовый директор задал мне задачу: расчитать потребность финансирования оборотного капитала. Не применяя БДДС, а с помощью коэффициентов (видимо на основе баланса?). Порылась в литературе и в нете, ничего путного не нашла. Помогите, пожалуйста.
Уточните, что именно непонятно, чтобы не пересказывать всю статью. ????
Кстати, финансовый рычаг можно рассчитать, и это будет точно «через коэффициенты», но чтобы установить приемлемое значение, нужно владеть информацией по отрасли, или хотя бы по основным конкурентам. Тогда можно оценить необходимые вливания, чтобы получить такую же величину рычага. Но есть опасность — величина рычага зависит от того, как выстроены процессы, и если у вас ситуация несопоставима (неважно — лучше или хуже), то это не поможет. Да и вопрос — нужна ли вам такая же величина рычага?
то, что потребность в финансировании Оборотных средств определяется по формуле П сок = ТА * (О та — О кз) / О кз
ТА величина текущих оборотных активов, О та — период оборота текущих активов, О кз — период оборота кредиторской задолженности поставщикам. Периоды оборота тек акт и кред задолж можно посчитать из баланса. А как мне посчитать ТА?
Во-первых, хочу уточнить, мне показалось, что
Псок = ТА * (О та — О кз) / О та.
Деление — на период оборота текущих активов, а не на период оборота кредиторской задолженности.
Если я правильно понимаю, по формуле можно определить следующее. Предположим, у нас есть производство, для обеспечения которого нужно МНОГО ДЕНЕГ (ТА), при этом период их оборота будет равен О та.
Если мы кредитуемся у клиентов (будем брать вперед), то для обеспечения производства потребуется меньше. А именно Псок.
Что вы можете сделать с этой формулой? Оценить, какие объемы денег выйдут из оборота или потребуется вложить в оборот в том случае, если изменится период кредиторской задолженности.
Ситуация постепенно проясняется.
Мне кажется логичным предположить, что ваше предприятие уже имеет какие-то оборотные средства. Почему тогда возникла потребность в финансировании этого оборотного капитала?
1. Собственник вывел часть оборотных средств. Тогда кредитоваться нужно на эту сумму.
2. Предприятие понесло потери/вынуждено было заморозить часть оборотных средств. Тогда кредитоваться нужно снова на эту же сумму потерь/заморозки.
3. Предприятие изменяет объем деятельности.
3.1. Свертывает. Тогда логично дождаться появления свободной оборотки и перепрятать ее по назначению.
3.2. Развертывает. Вот тут нужен кредит. И если расширение производства / услуг происходит без изменения бизнес-процессов, то увеличивать оборотку нужно пропорционально увеличению объемов бизнеса.
под знаком деления стоит именно О кз а не О та.
Нам кредитоваться нужно постоянно из-за кассовых разрывов, причем нужно вычислить оптимальную величину кредитных средств в месяц, так предыдущий опыт показывает, что денег не хватает именно в тот момент когда они нужны, т.е. как бы иметь какой-то запас их, чтобы избежать кассовые разрывы. Просто по движению денег не можем, так как отчет ДДС показывает потребность текущую, а кредиты получать нужно заранее.
У меня формула в статье отображается криво, но если вы правы, то логика в формуле какая-то неправильная.
Ну да бог с ней, с формулой, потому что в вашем случае она все равно вряд ли поможет.
Можно я задам еще несколько вопросов?
А чем, по вашему мнению, вызваны кассовые разрывы?
И, кстати, как часто они происходят?
Существует ли у вас какая-то процедура финансового планирования, в частности планирования кэш-фло?
что планирования как такого еще нет, бюджет движения денежных средств в стадии разработки. чем вызваны кассовые разрывы не могу сказать (( Фин дир мне сказала, чтобы я посчитала каким -нить другим способом кроме использования БДДС посчитать сумму для финансирования оборотных средств, т.е. сколько брать ежемесячно краткосрочных кредитов.
Ну так проанализируйте статистику уровня кассовых разрывов по месяцам за последние три года, выведите тренд, прибавьте к полученному некий лимит на неснижаемый уровень денежных средств на счете, и берите кредит.
А может Вам овердрафт лучше в банке открыть? Тогда у банка будет болеть голова о Ваших кассовых разрывах.
Любой расчет в таких условиях будет неправильным, поверьте. Если непонятна логика возникновения кассовых разрывов, то на основании каких данных делать оценку?
Заплатку поставить на ситуацию можно, например исходя из здравого смысла. Возьмите статистику по разрывам — как часто, на какой объем денег и сколь долго длились бы, если бы их не закрывали кредитами. Чем больше период возьмете — тем точнее можно оценить тренд. Цельтесь на сумму, которая помогла бы вам закрыть 90% случаев — перекрывать 100% не выйдет все равно, сколько бы большую цифру не взяли, всегда есть опасность, что потребуется бОльшая, потому что вы («вы» — в смысле «компания», а не лично Вы) пока не можете предсказать кассовый разрыв, потому что не понимаете механизма их возникновения. Если не говорить о кредите величиной в месячный объем выручки, конечно же (месяц — условно, в некоторых отраслях может потребоваться и бОльшая сумма), но такие меры маловероятны. При этом важно помнить, что на оставшиеся 10% случаев придется дополнительно кредитоваться. Но так будет дешевле, чем если пытаться перекрыть все 100% случаев. И это будет не решение это временная заплатка.
(подробности — если заинтересует)
Не ищите универсальный способ. Любая формула, предлагающая решение проблемы, опирается на определенные причины возникновения проблемы. Пока вы не выясните причины — можно только латать ситуацию на то время, пока не разберетесь с источниками проблем. Кстати, в вашем случае не надо дожидаться создания бюджета ДДС, поднимите последние случаи возникновения разрывов и проанализируйте причины возникновения. У вас наверняка появятся идеи, как с ними бороться. Вместе с расчитанным по логике здравого смысла объемом кредита эти идеи дадут вам нужное время для разработки бюджета и запуска процесса контроля бюджета.
Удачи.
1. Рассчитываем потребность в средствах, требуемых для формирования необходимого объема оборотных неденежных активов. Для этого складываем планируемую стоимость материалов (300 тыс. руб.), незавершенного производства (100 тыс. руб.), готовой продукции (80 тыс. руб.) и дебиторской задолженности (40 тыс. руб.). Потребность в средствах для формирования оборотных неденежных активов составляет:
П=300+100+80+40=520 тыс. руб.
2. Рассчитываем величину источников формирования оборотных активов предприятия. Эта величина включает:
- имеющиеся на начало года собственные оборотные средства (350 тыс. руб.);
- величину пополнения собственных оборотных средств за счет полученной в течение года прибыли (50 тыс. руб.);
- величину кредиторской задолженности, которая наравне с собственными оборотными средствами может использоваться для финансирования потребности в оборотных средствах (100 тыс. руб.).
Итак, имеющиеся источники формирования неденежных оборотных средств составляют:
И=350+100+50=500 тыс. руб.
3. Имеющихся источников (500 тыс. руб.) не достаточно для финансирования потребности в неденежных оборотных средствах (520 тыс. руб.). Следовательно, потребность в кредите составляет:
Источник
Данный коэффициент демонстрирует, какая часть основных средств компании финансируется за счет долгосрочных займов. Специалисты считают, что привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. При этом полученный долговой заем должен гаситься за счет денежных потоков от использования основного средства, на приобретение или создание которого был взят кредит. Формула расчета:
LTD/FA = Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы.
Финансировать внеоборотные активы за счет долгосрочных займов совершенно нормально, поэтому значения этого коэффициента не говорят о наличии проблем. Однако если показатель меньше единицы, можно сделать следующий вывод: часть внеоборотных активов финансируется еще за счет собственного капитала (что тоже нормально) или краткосрочных займов (такое финансирование может быть проблемным для компании).
Коэффициент характеризует способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Формула расчета:
CR = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.
Значение коэффициента текущей ликвидности выше 1 означает, что вся краткосрочная задолженность покрывается за счет оборотных средств и, следовательно, не используется для финансирования внеоборотных активов.
Значение ниже 1 показывает, что часть краткосрочных обязательств идет на финансирование основных средств. Это говорит о серьезной долговой нагрузке и проблемах с выполнением обязательств.
Данный показатель позволяет оценить, насколько компания способна обслуживать свою задолженность за счет собственной прибыли. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. С помощью коэффициента ICR можно определить и допустимый уровень снижения прибыли. Формула расчета:
ICR = EBITDA / Проценты по кредитам.
Нормой считается значение показателя выше 1, означающее, что компания направляет на выплату процентов не всю полученную прибыль. Если значение ниже 1, то компания не справляется со своими обязательствами.
Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому коэффициент ICRможно рассматривать как определенный запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.
Анализ перечисленных коэффициентов нужен для отслеживания динамики финансового состояния компании, так как при оценке долговой нагрузки важно обращать внимание не только на то, насколько приемлемы текущие результаты, но и на их динамику. Если показатели долговой нагрузки неуклонно ухудшаются, то рано или поздно компания может скатиться на дно долговой ямы.
Пример 5
Компания в июле 2015 г. взяла долгосрочный заем в сумме 10 млн руб. под 18 % годовых сроком погашения три года. Кредит взят под инвестиционный проект — закупка нового производственного оборудования. Оборудование было закуплено и введено в эксплуатацию в июле 2015 г.
В 2016 году руководство компании приняло решение взять краткосрочный кредит на пополнение оборотных средств сроком погашения в течение года в сумме 1 млн руб. под 25 % годовых.
Кредитные средства по краткосрочному кредиту поступили на расчетный счет компании в июле 2016 г. В июне 2017 г. краткосрочный кредит был погашен. Проанализируем динамику показателей долговой нагрузки компании в течение трех лет.
Данные расчетов по полученным кредитам и начисленным процентам приведены в табл. 3.
Источник
Формирование финансового плана работы компании или денежных потоков инвестиционного проекта предполагает расчет потребности в оборотных средствах. Нередко для решения этой задачи используются периоды оборота краткосрочных активов и обязательств — фактические или планируемые. Существует еще один подход к расчету потребности в финансировании оборотного капитала, который не требует периодов оборота, базируется на данных отчетности предприятия и занимает минимум времени. О нем и поговорим.
Потребность в финансировании оборотного капитала предприятия в целом или отдельного проекта может быть определена детально или укрупненно.
Детальный и укрупненный подходы применяются в случае, если при описании денежных потоков предприятия или проекта доходы и затраты отражаются по методу начисления (по отгрузке), а не кассовым методом (не по факту притока и оттока денежных средств).
Детальный подход
Для детального планирования оборотного капитала необходима информация об условиях приобретения ресурсов, отгрузки и оплаты готовой продукции (услуг). Зачастую эта информация выражается в виде периодов оборота отдельных составляющих краткосрочных активов и обязательств. Прогнозные величины запасов, дебиторской и кредиторской задолженности определяются с использованием традиционных формул финансового анализа:
Запасы, ден. ед. = Период оборота запасов, дни × (Производственные затраты, ден. ед. / Продолжительность анализируемого периода, дни);
Дебиторская задолженность, ден. ед. = Период оборота дебиторской задолженности, дни × (Выручка, ден. ед. / Продолжительность анализируемого периода, дни);
Кредиторская задолженность, ден. ед. = Период оборота кредиторской задолженности, дни × (Производственные затраты, ден. ед. / Продолжительность анализируемого периода, дни).
На практике применяются различные модификации этих формул, например проводятся расчеты только по отношению к выручке или поэлементная детализация запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.
В любом случае:
1) сначала определяется величина оборотного капитала на конец каждого планируемого периода (Запасы, ден. ед. + Дебиторская задолженность, ден. ед. – Кредиторская задолженность, ден. ед.);
2) затем рассчитываются изменения оборотного капитала от периода к периоду, которые включаются в денежные потоки финансового плана или инвестиционного проекта организации.
Укрупненный подход
Укрупненный подход позволяет определить потребность в финансировании оборотного капитала с меньшим объемом предварительных расчетов, в которых все периоды оборота краткосрочных активов и обязательств заменяются на единственный показатель — процент изменения оборотного капитала по отношению к изменению выручки или производственных затрат организации.
Пример реализации такого подхода при построении финансового плана предприятия — в табл. 1 (шаг 1) и 2 (шаг 2).
В расчетах шага 1, чтобы объективно оценить ситуацию, можно использовать стандартную бухгалтерскую либо управленческую отчетность. Как правило, анализируются данные за прошедший отчетный год, но это не обязательно — важно рассчитать процент на основании информации того отчетного периода, в котором условия управления оборотным капиталом были наиболее близки к планируемым.
К сведению
Если в предшествующем отчетном периоде имели место нетипичные для компании соотношения доходов, затрат и оборотного капитала (возникшие как результат выполнения разового особо выгодного либо нестандартно убыточного заказа, непривычно высоких сумм авансирования или задолженности по работам капитального характера и т. п.), имеет смысл определять процент по данным более ранних лет.
Таблица 1
Расчет фактического процента изменения оборотного капитала по отношению к изменению выручки и производственных расходов компании (шаг 1)
Обратите внимание:
1. В расчетах может быть использована общая величина производственных расходов отчета о прибылях (себестоимость продаж + коммерческие расходы + управленческие расходы) либо только себестоимость продаж.
Величина оборотного капитала определяется расчетами со всеми поставщиками предприятия, в том числе с теми, которые приводят к возникновению коммерческих и управленческих расходов в отчете о финансовых результатах (доставка и реклама продукции; аренда, освещение, отопление общехозяйственных зданий).
Расчеты будут справедливы как в случае роста (как в нашем примере), так и в случае сокращения доходов и расходов предприятия.
2. Привлекаемые кредиты и остаток денежных средств являются результирующими значениями при формировании денежных потоков, поэтому не участвуют в определении процента.
Таблица 2
Расчет потребности в финансировании оборотного капитала с использованием процента изменения оборотного капитала (шаг 2)
При расчетах необходимо учитывать следующее:
1. Применяется косвенный метод построения отчета.
Значения в скобках обозначают отток денежных средств, значения без скобок — приток.
2. Если в составе оборотного капитала предприятия наибольший удельный вес имеют дебиторская задолженность покупателей и полученные от покупателей авансы, логично использовать в расчетах процент по отношению к выручке.
Компания, рассмотренная в примере, выбрала этот вариант зависимости. В частности, значения строки 4 определены следующим образом:
- 2017 г.: 43 % × (843 099 – 930 000) = (37 367) — потребность в финансировании;
- 2018 г.: 43 % × (930 000 – 900 000) = 12 900 — высвобождение денежных средств.
Если оборотный капитал в большей степени состоит из материальных запасов, уплаченных поставщикам авансов и кредиторской задолженности перед поставщиками, имеет смысл выбрать процент по отношению к затратам.
В этом случае в строке 4 была бы заложена формула: 39 % × [п. 2 (i – 1) – п. 2 (i)].
Представленный подход, несмотря на простоту, учитывает ключевые закономерности финансового менеджмента:
- величина оборотного капитала предприятия зависит от размера выручки и производственных затрат;
- на денежные потоки влияет изменение величины оборотного капитала от периода к периоду; при росте объемов производства возникает потребность в финансировании оборотного капитала (отток денег), при сокращении оборотов наблюдается высвобождение финансовых ресурсов.
Условия управления оборотным капиталом инвестиционного проекта могут отличаться от фактических условий, сложившихся в компании на текущий момент. Этот факт можно учесть корректировкой значения процента.
3. Амортизация входит в состав производственных затрат, но не является оттоком денежных средств.
4. Выплаты процентов по долговым обязательствам, которые в российских стандартах учитываются в составе потоков от операционной деятельности (текущих операций), в данном случае были отражены в потоках от финансовой деятельности, что логично по экономической сути и разрешается международными стандартами.
Выводы
В случаях, когда допустимо укрупненное описание денежных потоков, расчет потребности в финансировании оборотного капитала процентом от изменения доходов или расходов экономически обоснован и достаточно удобен. К таким случаям можно отнести, например, оценку стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков, проведение экспресс-оценки инвестиционного проекта.
Процент изменения оборотного капитала определяется на основании той же информации, что периоды оборота краткосрочных активов и обязательств, поэтому степень достоверности полученного процента та же самая, что у расчетных показателей оборачиваемости.
Как любая упрощенная методика, предложенный подход имеет ограничение, снижающее точность получаемого результата: предполагается, что условия управления оборотным капиталом в будущем останутся неизменными по сравнению с проанализированным фактическим периодом. Ухудшение или улучшение состояния расчетов с покупателями и поставщиками или управления запасами можно выразить, соответственно, увеличением или уменьшением значения процента, но достоверно определить это изменение сложно.
Можно определить проценты для отдельных периодов в течение года и применять их для аналогичных планируемых интервалов. Это актуально, если в связи с отраслевыми особенностями условия управления оборотным капиталом организации в отдельных периодах года существенно различаются.
Возможны и иные модификации, которые экономист предприятия посчитает обоснованными.
А. А. Васина,
финансовый консультант
Источник