Оказывается, чем больше бумаг купить, тем больше будет доходность. В статье вы найдете формулы — они помогут рассчитать, сколько вы сможете заработать на облигациях
Облигация — это способ одолжить деньги государству или компании. За это они вам будут платить несколько раз в год проценты — купоны. Облигации — защитная часть инвестиционного портфеля. Их потенциальная доходность ниже акций, но выше депозита в банке. Они считаются надежным инструментом потому, что цена облигаций меньше всех других активов подвержена колебаниям, и потому, что вы получаете стабильные выплаты по ним.
Облигации бывают государственные, муниципальные, корпоративные, еврооблигации. Компания или государство может не выплатить вам деньги только в том случае, если обанкротится. Поэтому самые надежные облигации — государственные. Вероятность банкротства целой страны менее вероятна, чем отдельно взятой компании.
Цена облигаций на бирже рассчитывается в процентах от номинальной стоимости. Номинальная стоимость российских облигации обычно ₽1000 за штуку. И если вы увидите цену на бирже в 105%, это значит, что за облигацию вы заплатите ₽1050. А если цена облигации 95%, то заплатить нужно будет ₽950. Практически у всех облигаций есть дата погашения — день, когда государство или компания вернут вам номинальную стоимость облигации, то есть 100%.
Вы можете увидеть на бирже годовую доходность облигации 4%, 6%, 8%, 10% или даже 15% при условии, что вы гасите ее за 100% от номинала. Это столько, сколько принесет вам ежегодно ваше вложение, если вы дождетесь погашения облигации государством или компанией. Кажется, что это — беспроигрышный вариант с хорошей доходностью и минимальными рисками. Однако у облигаций есть много деталей, которые могут уменьшить эти красивые цифры доходности. О них поговорим по порядку и посчитаем доходность двух облигаций на примере.
Считаем доходность облигаций
Когда мы говорим про комиссии по облигациям, имеем в виду в первую очередь комиссии, которые берет с инвестора брокер. Чтобы узнать, какие комиссии вы заплатите при торговле на бирже, нужно внимательно выбирать тариф. Обратить внимание в первую очередь нужно на следующие пункты:
— плата за ведение счета и при каких условиях нужно будет платить. Многие брокеры снимают деньги только в том месяце, когда вы совершали сделки. Если в определенный месяц вы не торговали, платить не придется;
— плата за депозитарий. Депозитарий — это место, где хранятся ваши
ценные бумаги
. На сегодняшний день большинство брокеров отменило эту комиссию. Но все равно лучше перепроверить;
— комиссия от суммы каждой сделки. Это плата, которую с вас снимут при любой покупке или продаже какого-либо инструмента на бирже.
Эти пункты важны при расчете доходности облигации, которую вы планируете купить.
Перед тем как покупать облигацию, нужно обратить внимание на НКД — накопленный купонный доход. Это часть купона, которая накопилась по конкретной облигации после выплаты предыдущего купона. Она тоже прибавится к стоимости облигации. Также есть комиссия Мосбиржи при любой сделке, но она небольшая — 0,01%
Давайте попробуем рассчитать потенциальную доходность реальной облигации. Для примера возьмем ОФЗ SU25083RMFS5 и представим, что вы продержите бумагу до даты погашения. Когда будете считать доходность, советуем выписать все исходные данные нужной вам облигации. Их можно посмотреть на сайте Мосбиржи в строке поиска. Подставляйте свои значения в формулы и считайте доходность.
Цена на 5 июня 2020 года — 103,58%, или ₽1035,8 (обычно в приложениях брокеров на карточках облигаций показывают цену так:
рыночная стоимость
+ НКД)
- Годовая доходность — 4,52%
- Накопленный купонный доход — ₽33,17
- Комиссия за сделку — 0,3% (не от номинала облигации, а от текущей цены вместе с НКД)
- Комиссия за ведение счета или фиксированные ежемесячный платеж — ₽99
- Срок погашения — 15 декабря 2021 года, то есть через полтора года и 10 дней.
- Размер купона — ₽34,9
При покупке одной облигации на 5 июня вы потратите ₽1171,18 (1035,8 + 33,17 + 0,3%* (1035,8 + 33,17) ) + 99.
До погашения облигации государство вам выплатит купон еще четыре раза по ₽34,9: летом, в декабре, следующим летом 2021 года и при погашении в декабре 2021 года.
Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽1139,6 (1000 + 34,9*4) — номинал плюс купоны, которые вам заплатило государство за все время владения бумагой.
В итоге спустя полтора года при погашении облигации у вас получится убыток — минус ₽31,58 (1139,6 – 1171,18). Вы заплатили за облигацию больше, чем получите в конце.
Всю доходность съела плата за обслуживание счета. Поэтому будьте внимательны при выборе тарифа у брокера. Чем больше облигаций за раз вы покупаете, тем меньше вашей будущей доходности съедают комиссии. При покупке, например, десяти облигаций не забудьте умножить цену одной облигации на десять, комиссию за сделку на десять и НКД на десять. Подсчитаем доходность той же самой облигации, но при условии, что вы купили десять штук.
При покупке десяти облигаций на 5 июня вы потратите ₽10 820,8
10* (1035,58 + 33,17+ (1035,58 + 33,17) *0,3%) + 99
Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽11 396 (1000 + 34,9*4) *10
Спустя полтора года вы получите прибыль — ₽575,2 (11 396 – 10 820,8)
Чем больше облигаций вы купите, тем больше заработаете. Но не забывайте про цену облигаций. Обычно она колеблется не сильно. Поэтому облигация за 112% вряд ли вам принесет много денег при погашении, ее можно считать дорогой.
Также должна настораживать и облигация за 70%. Покупать бумагу по такой цене рискованно. Чрезмерно низкая стоимость может говорить о том, что
эмитента
ждет банкротство или он не выполняет свои обязательства по выплатам. Не забудьте и про НКД. Пакет облигаций лучше покупать сразу после того, как по ним был выплачен купон. Так размер НКД, который обычно прибавляется к стоимости облигации, будет минимальным.
На момент написания статьи большинство государственных облигаций торгуется выше номинала. Сейчас в России низкая ставка — 5,5% годовых. Многие облигации выпускались давно при более высоких ставках. Из-за того что ставка ЦБ снизилась, ставки на депозиты также стали ниже. За ними снизились и ставки по облигациям, а вот их цена выросла.
Все материалы нашего проекта доступны в Яндекс.Дзене. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке.
Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).
Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Облигации являются эквивалентом займа и схожи по принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Источник
КАТЕГОРИИ:
Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)
Методы оценки.Оценка займов представляет собой один из важнейших видов количественного финансового анализа, имеющего различные практические приложения. Поскольку займы часто реализуются посредством выпуска облигаций, то метод их оценки обсудим применительно к облигациям, причем оценку рассмотрим с позиции инвестора.
Оценка заключается в определении капитализированной суммы доходов от облигации (или другого вида займа), т.е. суммы денег, которая в финансовом отношении эквивалентна этим доходам с учетом сроков их выплат. Данная сумма равна современной стоимости доходов при некоторой заданной величине процентной ставки. В зависимости от постановки задачи это существующая либо ожидаемая ставка денежного рынка, или, наконец, ставка помещения. Нетрудно убедиться в том, что оценка облигаций является задачей, обратной определению их полной доходности.
Конкретные методы оценки различных видов облигаций рассмотрим в той последовательности, которая была принята при определении их доходности.
Облигации без обязательного погашения с периодической выплатой процентов.Напомним, что процесс выплаты процентов здесь можно рассматривать как вечную ренту. Современная стоимость такой ренты определена в гл. 4 — см. формулу (4.44). Согласно этой формуле имеем
Таким образом, курс такой облигации прямо пропорционален норме купонного дохода и обратно пропорционален ставке.
Если доход выплачивается р раз в год, то
Пример 11.13. Пусть некоторый источник дохода постоянно приносит 8% годовых. Каков расчетный курс данных инвестиций при условии, что доход будет поступать достаточно продолжительное время, а ставка помещения берется на уровне 12%?
K = 100 = 66,67.
Для того чтобы обеспечить доходность на заданном уровне, курс должен быть равен расчетной величине.
Облигации без выплаты процентов (с нулевым купоном).Напомним, что здесь один источник дохода — разность между ценой приобретения и номиналом, если облигация погашается по номиналу. По определению
P = Nvn, K = vn100.
Очевидно, что курс уменьшается вместе с ростом рыночной ставки и срока облигации.
Облигации с выплатой процентов и номинала в конце срока.Общая сумма, которую получает владелец облигации при ее погашении, равна N(1 + g)n. Соответственно расчетная цена и курс при ставке помещения i составят
Из последней формулы следует, что курс определяется тремя параметрами, причем влияние срока зависит от соотношения ставок g и i. Если g > i, то, как видим, с увеличением срока курс экспоненциально растет.
Пример 11.14. Пусть текущий доход выплачивается вместе с номиналом в конце срока; n = 5, g = 8% (начисление процентов поквартальное), i = 12%. В этом случае
K = 100 = 84,32.
Как видим, изменение условий облигации примера 11.13 заметно повысило курс облигации.
Облигации с периодической выплатой процентов и погашением номинала в конце срока.Напомним, что доход от таких облигаций имеет два источника — периодически получаемые проценты и разность между ценой приобретения и выкупной ценой. Необходимые равенства для определения цены и курса таких облигаций были найдены выше — см. формулы (11.6) — (11.9).
Пример 11.15. Для облигации примера 11.14 при условии, что проценты выплачиваются поквартально, находим согласно (11.8)
K = [(1 + 0,12)-5 + 0,08 ]100.
Поскольку
= 3,76316,
то окончательно получим K = 86,85.
Влияние факторов.Посмотрим теперь, как влияют различные факторы на курс облигации в целом. Для этого вернемся к равенству (11.7).
= vn + gan;i.
Очевидно, что изменение купонной процентной ставки влияет только на второе слагаемое. Так, рост этой ставки увеличивает данное слагаемое и курс в целом, причем это увеличение линейно: чем
больше рыночная ставка, тем меньше это влияние при всех прочих равных условиях (рис. 11.3).
Что касается влияния рыночной ставки процента или ставки помещения, учитываемой в расчете, то повышение этой ставки приводит к сокращению обоих слагаемых курса облигации. Причем можно выделить три значения ставки: на основе равенств (11.6), (11.7) находим:
если i < g , то P > N, K > 100 ( цена или курс с премией);
если i = g , то P = N, K = 100;
если i > g , то P < N, K < 100 (цена или курс с дисконтом).
Зависимость курса от размера рыночной ставки показана на рис. 11.4, на основе которого можно сделать один важный в практическом отношении вывод: чем больше срок облигации, тем чувствительнее курс к изменению рыночной ставки (круче кривая). Соответствующие данные приведены в табл. 11.4 для облигации с купонной доходностью 10% и сроками пять и десять лет. В скобках здесь показаны размеры относительного изменения курса при снижении ставки от 10 до 8% и ее повышении от 10 до 12%.
Таблица 11.4
Таблица 11.5
Сказанное объясняет тактику поведения инвесторов на рынке облигаций. Так, если ожидается повышение рыночной ставки, то инвесторы стремятся заменить долгосрочные облигации на облигации с меньшим сроком. При ожидании снижения ставки происходит обратное. Степень влияния уровня рыночной ставки на курс облигации зависит и от размера купонной нормы дохода — чем она выше, тем меньше влияет изменение ставки (см. рис. 11.5 и табл. 11.5). Как показано в табл. 11.5, относительные изменения курса облигации с g = 5 выше, чем облигации с g = 10. Отмеченная зависимость лежит в основе следующего правила поведения инвесторов: при ожидании повышения рыночной ставки для инвестора предпочтительнее покупать облигации с высокой купонной доходностьюи, наоборот, при понижении ставки для инвестора целесообразно вкладывать деньги в облигации с низкой купонной доходностью.
Перейдем к влиянию срока облигации. С увеличением срока величина первого слагаемого курса в формуле (11.7) падает, второго — растет при всех прочих равных условиях. Суммарный результат зависит от того, в каком соотношении находятсянорма купонного доходаи рыночная ставка процента (рис. 11.6). На этом рисунке показано, что при g > i сокращение первого слагаемого перекрывается ростом второго. При равенстве нормы купонного дохода рыночной ставке изменения слагаемых курса полностью компенсируют друг друга (табл. 11.6).
Таблица 11.6
Дата добавления: 2015-03-31; Просмотров: 712; Нарушение авторских прав?
Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет
Рекомендуемые страницы:
Читайте также:
Источник
Оценка обязательств компании – один из важных и необходимых элементов при расчете стоимости бизнеса. Наши рекомендации помогут вам оперативно оценить долгосрочные и краткосрочные заемные средства, чтобы с максимальной точностью определить текущую стоимость инструментов финансирования, используемых компанией.
По статье «Заемные средства» бухгалтерского баланса (строки 1410, 1510) отражаются полученные компанией кредиты и займы. Заемные средства включают обязательства по:
- полученным кредитам от банков;
- полученным займам и ссудам от нефинансовых организаций и частных лиц;
- реализованным долговым ценным бумагам (облигациям и др.);
- финансовым векселям выданным.
Как оценить банковские кредиты и займы при определении стоимости бизнеса
Для оценки банковских кредитов, а также займов и ссуд предстоит сделать следующее:
1. Идентифицировать действующие на дату оценки обязательства (полученные кредиты и займы) и выделить их основные условия: сумма кредита, его валюта, график погашения и ставка процента. Источник информации для этого – соответствующие договоры с банками.
2. Выявить договоры с истекшим сроком платежа. При наличии у компании просроченных обязательств необходимо в соответствии с условиями договора рассчитать суммы пеней и штрафов за период с даты, на которую должна была быть произведена уплата, к дате оценки. Эти суммы прибавляются к балансовой стоимости таких долговых обязательств.
3. Определить рыночные процентные ставки для каждого договора. В качестве рыночных ставок выбираются средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным кредитными организациями нефинансовым организациям, с учетом валюты и срока кредита. Используются данные, которые актуальны на дату, ближайшую к дате оценки или предшествующую ей.
4. Рассчитать рыночную стоимость заемных обязательств (прав требований по кредитам и займам) для действующего предприятия в разрезе каждого обязательства, имеющего свои условия погашения. Помните, что задолженность по начисленным процентам по долгосрочному займу, если они уплачиваются ежемесячно, это фактически краткосрочная задолженность, поэтому она учитывается по строке 1510, а не по строке 1410 баланса.
Читайте также: Сложный вариант расчета неустойки
Формула 1. Расчет рыночной стоимости краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов
Указанная формула справедлива для оценки обязательств, погашаемых единовременным платежом через период (n). Для обязательств, погашаемых несколькими траншами, стоимость вычисляется суммированием результатов расчета по аналогичной формуле, применяемой к каждому платежу (о том, как оценить долговую нагрузку, см. Как проанализировать долговую нагрузку компании).
Как определить стоимость облигационных займов при определении стоимости бизнеса
При оценке размещенных облигационных займов, прежде всего, определите – котируются ли на рынке эти бумаги.
Для котируемых ценных бумаг используются данные о фактических котировках на дату оценки. Такие данные можно найти на различных интернет-сайтах со свободным или ограниченным доступом.
Формула 2. Расчет рыночной стоимости котируемых облигационных займов для одной облигации
Для некотируемых ценных бумаг или бумаг, по которым не было сделок в течение одного или несколько месяцев до даты оценки, возможно использование данных о котировках аналогичных ценных бумаг. Расчет при этом проводится по формуле 2, но вместо котировки оцениваемой ценной бумаги принимается котировка аналога.
Для выбора аналогичных ценных бумаг используются следующие критерии:
- принадлежность эмитентов к одной группе – вненациональные (например, еврооблигации), национальные, корпоративные;
- один и тот же рейтинг рейтинговых агентств и сходные риски (номинированные в одной валюте, сравнимый риск эмитентов и т. д.);
- одинаковая дата погашения.
Альтернативный способ расчета стоимости облигационных займов, по которым отсутствуют котировки, возможен по формуле 3 (доходный подход).
Формула 3. Расчет рыночной стоимости некотируемых облигационных займов для одной облигации
При определении стоимости этих облигационных займов следует правильно вычислить купонный доход (один из важных расчетных показателей). Он зависит от вида бумаг:
- облигации с фиксированным процентным доходом. Для них купонный доход рассчитывается как произведение номинальной стоимости и фиксированной процентной ставки по облигациям;
- облигации с переменным процентным доходом (купонной ставкой). В этом случае процентный доход может быть как «плавающим» (его размер зависит от уровня ставки рефинансирования), так и равномерно возрастающим (ставка может быть увязана с темпом инфляции) и рассчитывается как произведение номинальной стоимости и переменной процентной ставки по облигациям на дату оценки;
- облигации комбинированного типа (в течение определенного срока доход выплачивается по фиксированной ставке; после этого срока – по плавающей ставке);
- с неизменным купонным доходом;
- с нулевым купоном.
Кроме того, стоит учитывать и бессрочные облигации, предусматривающие неопределенно долгую выплату дохода в установленном размере.
Формула 4. Расчет рыночной стоимости бессрочного облигационного займа
Как оценить выданные компанией векселя при определении стоимости бизнеса
При оценке выданных компанией векселей следует обратить внимание на срок исполнения векселя. Если он еще не истек или не наступил, можно использовать формулу 1, учитывая условия расчетов, указанные в векселе. В качестве рыночной ставки при этом используются данные об уровне процентных ставок по векселям (например, данные бюллетеня банковской статистики).
По тем векселям, срок погашения которых истек, необходимо отдельно определить следующие условия: имеет ли компания право не погашать такой вексель, планирует ли она эти выплаты, в каком размере и в какие сроки. Основания: анализ условий векселя, юридически значимых действий векселедержателя, направленных на истребование просроченных обязательств. Кроме того, важно обозначить возможные репутационные или другие риски, возникающие в связи с непогашением компанией таких векселей. Наличие таких рисков определяет экономическую целесообразность погашения просроченного векселя, а их отсутствие, напротив, дает основание считать, что выплат по такому векселю не будет.
Подготовлено по материалам ФСС «Система финансовый директор»
Источник