Еврооблигации ВЭБа — самые перепроданные среди квазисуверенных российских долларовых обязательств.
Последние два дня на рынке можно наблюдать очень хороший спрос на еврооблигации по всей кривой Внешэкономбанка (ВЭБ). Эти облигации — самые перепроданные среди квазисуверенных российских долларовых обязательств.
Почему:
С начала текущего месяца до 20 августа (когда их доходность достигла пика) евробонды ВЭБа котировались с максимальной доходностью за период с сентября 2015 года.
В этот период кривая доходности этих инструментов была на 300 б. п. выше, чем до начала августа (см. график). Такой рост доходности был обусловлен сочетанием таких факторов, как падение развивающихся рынков в результате турецкого кризиса и угроза новых санкций против России.
Мы считаем, что пик волатильности уже позади, и рынок начинает более здраво оценивать риски, связанные с перспективой введения Соединенными Штатами финансовых санкций в отношении российских госбанков и ограничений на операции с Облигациями Федерального Займа. Наши основные выводы вы найдете ниже.
Все долларовые выпуски Внешэкономбанка (ВЭБа) — это старшие облигации без обеспечения. Они обладают кредитным рейтингом суверенного уровня.
Это выгодно отличает их от субординированного долга большинства госбанков, в частности, от облигаций ВТБ, которые, несмотря на присвоенный рейтинг «мусорного» уровня (ниже ВВВ—) торгуются дороже облигаций ВЭБа.
С начала августа конфигурация кривой доходности квазисуверенных банков резко изменилась — фактически развернулась вверх дном.
Кривая доходности ВЭБа резко сместилась вверх, приблизившись к кривой Газпромбанка. Все облигации этого банка — субординированы, и бонды отличаются низкими кредитными рейтингами.
В какой-то момент спред ВЭБа к кривой доходности российского суверенного долга удвоился. Мы полагаем, что в итоге спред ВЭБа к Сбербанку сократится до минимума.
Рекомендуем покупать:
- Облигации ВЭБа с погашением в 2025 году — одни из самых перепроданных выпусков на рынке. Следовательно, он обладает самым большим потенциалом роста по цене. Текущая доходность этих облигаций в какой-то момент превышала доходность России-28 более чем на 300 б. п., что вдвое больше традиционного спреда
- Облигации ВЭБа с погашением в 2022 году. Доходность VEB 22 на 44 б. п. выше, чем у субординированного выпуска ВТБ с погашением в том же году (VTB 22). Трационно обратная ситуация: последние пять лет доходность VTB 22 превышала доходность VEB 22 в среднем более, чем на 90 б. п.)
- Облигации ВЭБа с погашением в 2023 году. Доходность VEB 23 на 189 б. п. выше, чем у субординированного выпуска Сбербанка (Sberbank 23). При этом буквально до конца июля доходность VEB 23 была немного ниже, чем у Sberbank 23S. Последние пять лет доходность VEB 23 была ниже доходности «субордов» Сбербанка в среднем на 23 б. п.
*Среднесрочная оценка
Почему следует покупать долларовые еврооблигации Внешэкономбанка (ВЭБ)
- Основные держатели этих бумаг — американские фонды, которые пострадают больше всего от новой волны санкций
- Доходность облигаций Внешэкономбанка снижается после максимума в сентябре 2015 года. Выпуск VEB22 сейчас торгуется с премий в 70 б. п. относительно VTB 22
- Реализация рисков (см. ниже), на наш взгляд, маловероятна, а недавние продажи облигаций Внешэкономбанка — это запоздалая реакция рынка возможные санкции
Основные риски
- Среди валютных активов банков преобладают кредиты нефинансовым организациям
- Наиболее вероятный сценарий предполагает блокировку корреспондентских счетов в иностранной валюте, объем средств на которых в июне составлял всего $17,5 млрд., т. е. всего 6% совокупных активов российского банковского сектора
Рынок внешнего долга: Квазисуверенные еврооблигации, финансовый сектор
Источник: Bloomberg, ITI Capital
*Кривая ВЭБ до 03 августа
Как повлияют на рынок новые санкции:
Сегодня вступают в силу новые санкции США против России. Основанием для них стали обвинения в применении отравляющего вещества «Новичок» на территории Великобритании.
- Запрет на поставку в Россию электронных устройств двойного назначения и их компонентах, так как они имеют отношение к национальной безопасности. Это небольшой сегмент — его емкость оценивают в 100 млн долларов США. Поставки таких товаров уже под запретом. Напомним, что товарооборот между Россией и США очень мал и не превышает $7 млрд. (по этому показателю Россия занимает 30-е место среди торговых партнеров США)
Второй пакет ограничений ожидает Россию, если она в течение трех месяцев c момента вступления в силу первого пакета санкций (т. е. с 22 августа по 22 ноября) не предоставит гарантий, что не будет применять химическое оружие и не согласится на допуск международных инспекторов.
Второй пакет состоит из таких санкций:
- Блокировка международной финансовой помощи, запрет американским банкам предоставлять кредиты российским властям и понижение статуса двусторонних дипломатических отношений. Все это не имеют большого значения для российских активов, это малозначимые для рынка ограничения
- Ограничение торговых отношений, которое не касается продовольственных и сельскохозяйственных товаров, и запрет на авиаперевозки внутри США для Аэрофлота (причем Госдеп уже дал понять, что такой запрет маловероятен). Это столь же малозначимо для рынка
При этом американское внешнеполитическое ведомство неоднократно подчеркивало, что США продолжат оказывать «международную помощь России и ее народу». Это означает, что для многих значимых товаров будет сделано исключение в том случае, если их поставки служат исключительно для коммерческого потребления.
Чего боится Рынок?
Скелеты в шкафу
- В Вашингтоне повторно внесен на рассмотрение законопроект, который предлагает заморозить активы банкам: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Банк Москвы, Россельхозбанк, Промсвязьбанк и ВЭБ. Им также запретят проводить долларовые расчеты в США. Запрет коснется долларовых корреспондентских счетов, ссуд в иностранной валюте, а также валютных инвестиций в различные финансовые активы
- Помимо этого, предлагается запретить операции с российскими госдолгом (Облигации Федерального Займа со сроками обращения более двух недель)
По данным Банка России, в июне доля нерезидентов на рынке ОФЗ составила порядка 28,2%. Это самый низкий показатель с февраля 2017 года. В апреле-июне этого года нерезиденты вывели с рынка ОФЗ около 370 млрд. руб. В августе мы ожидаем отток еще около 80 млрд. руб. Но в рамках нашего базового сценария мы не ожидаем значительного оттока до конца года.
- Вес законопроекту придает то, что авторами выступают представители обеих политических партий США
- В один общий законопроект собрано более 13 черновых документов, но эти инициативы — лишь предложения. Все они требуют одобрения членами Конгресса и подписи президента США
Почему рынок переоценил риски?
У страха глаза велики
- Дональд Трамп использует тему антироссийских санкций в своих интересах. Он хочет набрать политические очки в преддверии промежуточных выборов в Конгресс и подготовки к президентским выборам 2020 года, а также переключить внимание общественности с внутреннего политического давления в США на внешние рынки. Соответственно, можно ожидать, что после выборов ситуация заметно улучшится
- Все упомянутые выше российские госбанки уже находятся под санкциями
- Конгресс США неоднократно заявлял, что санкции нацелены прежде всего на конкретных лиц и конкретные организации, а не против народа России.
Следовательно, под новые ограничения не попадут госбанки, поскольку они обслуживают большинство населения России. Соединенные Штаты могут заморозить банковские счета конкретных физлиц, а не все розничные депозиты. - Из приведенного списка скорее всего под новые санкции попадет Промсвязьбанк, который будет напрямую обслуживать расчеты по государственному оборонному заказу
- Запрет на операции с ОФЗ (CAATSA) напрямую повлияет на иностранных держателей, среди которых преобладают европейские и американские фонды (крупнейшие среди них — это BlackRock Inc., Stone Harbor Investment Partners и JPMorgan Chase & Co)
- Еще в феврале Минфин США отказался вводить ограничения на операции с новыми выпусками Облигаций Федерального Займа и соответствующими производными инструментами.
Отказ был обоснован тем, что такой запрет мог повлиять на иностранных держателей и глобальные рынки
Источник
Подскажите пожалуйста чем облигация ВЭБ ПБО1Р3 отличается например от VEB 22? Почему у них стилистики наименований так различаются? Я так понимаю у первой есть какие то дополнительные нюансы или риски??
klm_6
Нет, всё нормально!
Облигация ВЭБ 06 погасилась, номинал пришёл не на ИИС, А на мастер счёт вместе с купоном. Кто сталкивался? Брокер втб
klm_6,
Так и должно было быть, 9-й и 10-й выпуски то же выйдут на мастер-счёт.
Wolf, о, интересно. Есть ли информация, в этом случае право на вычет не теряется? Не могу ничего подобного найти.
Облигация ВЭБ 06 погасилась, номинал пришёл не на ИИС, А на мастер счёт вместе с купоном. Кто сталкивался? Брокер втб
klm_6,
Так и должно было быть, 9-й и 10-й выпуски то же выйдут на мастер-счёт.
Облигация ВЭБ 06 погасилась, номинал пришёл не на ИИС, А на мастер счёт вместе с купоном. Кто сталкивался? Брокер втб
Никто не подскажет, почему ВЭБ.РФ 09 второй день не торгуется?
ВЭБ.РФ-001Р-К253 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К253
ISIN: RU000A101B56
Сумма: 2,3 рублей на лист
Купонный доход: 3,99%
Дата фиксации права: 05.08.2020
Дата сообщения: 05.08.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-14-об === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-14-об
ISIN: RU000A1003W8
Сумма: 44,53 рублей на лист
Дата фиксации права: 13.08.2020
Дата сообщения: 13.08.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К258 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К258
ISIN: RU000A101BA0
Купонный доход: 3,88%
Дата фиксации права: 04.09.2020
Дата сообщения: 04.09.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К258 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К258
ISIN: RU000A101BA0
Купонный доход: 3,88%
Дата фиксации права: 04.09.2020
Дата сообщения: 04.09.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К257 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К257
ISIN: RU000A101B98
Купонный доход: 3,89%
Дата фиксации права: 04.09.2020
Дата сообщения: 04.09.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К257 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К257
ISIN: RU000A101B98
Купонный доход: 3,83%
Дата фиксации права: 04.09.2020
Дата сообщения: 04.09.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К252 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К252
ISIN: RU000A101B49
Купонный доход: 3,88%
Дата фиксации права: 20.08.2020
Дата сообщения: 20.08.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-31-об === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-31-об
ISIN: RU000A0JUBA1
Сумма: 20,82 рублей на лист
Дата фиксации права: 24.08.2020
Дата сообщения: 24.08.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К258 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К258
ISIN: RU000A101BA0
Купонный доход: 3,85%
Дата фиксации права: 04.09.2020
Дата сообщения: 04.09.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К258 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К258
ISIN: RU000A101BA0
Купонный доход: 3,88%
Дата фиксации права: 04.09.2020
Дата сообщения: 04.09.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-11-боб === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-11-боб
ISIN: RU000A0JUTB1
Купонный доход: 9,75%
Дата фиксации права: 26.08.2020
Дата сообщения: 26.08.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К255 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К255
ISIN: RU000A101B72
Сумма: 2,22 рублей на лист
Дата фиксации права: 26.08.2020
Дата сообщения: 26.08.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-15-об === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-15-об
ISIN: RU000A1004U0
Сумма: 43,53 рублей на лист
Дата фиксации права: 27.08.2020
Дата сообщения: 27.08.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-К256 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К256
ISIN: RU000A101B80
Сумма: 2,97 рублей на лист
Дата фиксации права: 27.08.2020
Дата сообщения: 27.08.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Подскажите пожалуйста по поводу облигации RU000A0JW6P7. Даёт 11.6% годовых, не растёт, не падает. Насколько она надёжная?
Na, вы ее (и подобные) купить попробуйте )))
Подскажите пожалуйста по поводу облигации RU000A0JW6P7. Даёт 11.6% годовых, не растёт, не падает. Насколько она надёжная?
ВЭБ.РФ-001Р-К245 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-К245
ISIN: RU000A101AX4
Сумма: 3,91 рублей на лист
Дата фиксации права: 02.07.2020
Дата сообщения: 02.07.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-05-об === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-05-об
ISIN: RU000A0JX4Q9
Сумма: 48,13 рублей на лист
Дата фиксации права: 23.06.2020
Дата сообщения: 23.06.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВЭБ.РФ-001Р-17-об === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ВЭБ.РФ (Банки)
Облигация: ВЭБ.РФ-001Р-17-об
ISIN: RU000A100GY1
Сумма: 40,64 рублей на лист
Дата фиксации права: 23.06.2020
Дата сообщения: 23.06.2020
Ссылка на сущфакт: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=15609
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Источник
Чтобы привлечь инвестиции, компании и фонды, как государственные, так и коммерческие, выпускают облигации, которые передаются физическим и юридическим лицам, имеют конкретную стоимость и впоследствии выплачиваются с процентами. Государственный Внешэкономбанк тоже выпускает такие ценные бумаги, за счет которых пополняет бюджет государства, а граждане могут не только сделать вклад в экономику страны, но и получить прибыль от купленной ценной бумаги. Не все знают, как и где можно приобрести облигации Внешэкономбанка, но будущим инвесторам необходимо в этом разобраться.
Кто выпускает гособлигации
Облигации государственного займа эмитирует Внешэкономбанк, который после реорганизации этого учреждения СССР в 2007 году стал называться государственной корпорацией «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)». Она не является коммерческой структурой, и для регуляции работы этого института был разработан закон 82-ФЗ «О банке развития», в котором подробно прописаны основы работы именно этой корпорации.
ВЭБ не подвержен конкуренции с коммерческими кредиторами, поэтому принимает участие только в тех проектах, которые не могут привлечь частных вкладчиков. В этом случае он дает кредиты, а также предоставляет гарантии и поручительства, что важно для международных фондов или корпораций. Несмотря на то, что ВЭБ не является коммерческим кредитором, он все же обслуживает государственные программы и проекты, поддерживает инновационные проекты и те, которые размещаются в особых экономических зонах, оказывает содействие бизнесу.
Приобрести облигации Внешэкономбанка могут как юридические, так и физические лица
Что предлагает ВЭБ
Преимущественно Внешэкономбанк производит рублевые облигации, таким образом поддерживается национальная валюта, выпусков разного объема насчитывается 23. Далее по количеству идут долларовые ценные бумаги, выпусков которых на данный момент обращается 7, в евро облигаций ВЭБ выпускает меньше всего, всего один выпуск сейчас находится в обращении. Такие бумаги называются облигациями государственного займа и предполагают, что страна берет у населения в долг, а затем выплачивает деньги обратно в большем размере.
Суммарно рублевых облигаций сейчас находится в обороте на 607 млрд. рублей, в долларах — 6,75 млрд, ценные бумаги, эмитируемые в евро, традиционно выпущены в меньшем количестве. Объем последних находится на уровне 500 млн., но выпуски дробятся на меньшие части разной стоимости, к примеру по цене в 1000 рублей, чтобы инвесторы могли вложить средства и поддержать таким образом экономику Российской Федерации.
Уровень прибыльности
В зависимости от выпуска и ситуации, которая складывается в экономике, облигации имеют разный процент доходности и график погашения. Самый последний выпуск биржевых облигаций от июля 2018 года имеет ставку 7,27% годовых, и именно этот показатель следует прибавлять к номинальной стоимости. В 2017 году декабрьские облигации могли быть куплены уже с процентом 8,2, то есть инвесторы более выгодно приобрели государственные бумаги.
Доходность облигаций при каждом выпуске согласуется с Министерством финансов РФ, оценивается целый ряд факторов, не только выгодности и объема, но и возможности погашения. Инвесторы, которые приобрели облигации ВЭБ, более защищены от экономических неурядиц, включая кризисы и демпинги, поскольку возврат гарантирует государство, поэтому облигации Внешэкономбанка имеют крайне низкие риски.
Доходность у облигаций может варьироваться
Как можно приобрести
Любые ценные бумаги физическое лицо не может приобрести на рынке или в банке, для этого нужно посредничество. Облигации ВЭБ можно купить только на Московской бирже, поскольку этого требует законодательство, но физлица не имеют права свободно вести на ней деятельность, поскольку для этого необходима лицензия. Поэтому им необходимо обращаться к биржевым брокерам, которые открывают счет для них и используют деньги для приобретения интересующих человека акций.
Портфель облигаций, который представляет собой набор бумаг разных эмитентов и с разными рисками, может собираться исключительно из бумаг ВЭБ. Они традиционно имеют высокую надежность, поскольку их может обеспечивать государство и просчитываются крайне тщательно с привлечением специалистов Министерства финансов России.
Облигации Внешэкономбанка РФ являются государственными ценными бумагами, которые торгуются на Московской бирже. Они выпускаются с определенным номиналом, а прибыль способны приносить благодаря процентной ставке, которая используется при погашении. Приобрести их можно только при обращении к брокерам, которые выступают посредниками между конечным покупателем и биржей, а также могут оперировать средствами клиента и непосредственно совершать инвестиции.
О подводных камнях облигаций пойдет речь в видео:
Внимание! В связи с последними изменениями в законодательстве, юридическая информация в данной статьей могла устареть!
Наш юрист может бесплатно Вас проконсультировать — напишите вопрос в форме ниже:
Бесплатная консультация с юристом
Заказать обратный звонок
Все ещё остались вопросы?
Позвоните по номеру +7 (499) 938 50 41 и наш юрист БЕСПЛАТНО ответит на все Ваши вопросы
Источник