Поделись полезной страницей:
Облигациями называется разновидность долговых ценных бумаг, на основании которых эмитент обязуется вернуть инвестору сумму, взятую в долг, а также выплатить определенный процент по истечении заранее оговоренного срока. Приобретение облигаций означает, что их новый владелец дал эмитенту в долг денежные средства. Следует отметить, что данные бумаги выпускаются на ограниченный срок.
Амортизация облигаций — это постепенная, с установленным заранее периодом, выплата части номинала облигации. Получается, что долговые обязательства гасятся не в полном объёме в конце срока, а в соответствии с расписанием, растянутым на весь срок обращения. Итоговая сумма выплаты будет больше занятой суммы, с учётом заявленной при выпуске, годовой процентной ставки бумаги.
Что такое ОФЗ-АД?
Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) — рублевые облигации, которые выпускаются Министерством финансов РФ, и подразумевают периодическое погашение основной суммы средств, которые были взяты в долг у инвестора. Такие облигации являются купонными, поэтому процентные выплаты эмитент выплачивает по специальным купонам. При наличии некоторых ОФЗ, их владелец, в определенные сроки, может получить сумму в качестве частичного погашения номинала.
ОФЗ-АД представляют собой один из видов облигаций, которые считаются наименее ликвидными из всех долговых ценных бумаг, действующих на Московской бирже.
Инвесторы, приобретающие их, получают переменный купонный доход. Номинал облигаций на протяжении определенного промежутка времени гасится выплатами установленной суммы денежных средств.
Кто выпускает облигации с амортизацией?
Эмитентом ОФЗ-АД выступает Министерство финансов Российской Федерации. Но, если говорить об облигациях с амортизацией долга в общем, то их выпускает не только государство, но и муниципальные учреждения, а также корпоративный сектор, любые предприятия, даже мелкие.
Эмиссию выгодно делать не просто тогда, когда необходимо привлечь крупную сумму денег со стороны для развития организации. А только в том случае, если им гораздо удобнее и выгоднее возвращать долг частями, чем полностью всю сумму. Например, особенно часто облигации с амортизацией используются компаниями, которые зарабатывают на розничной торговле производимыми товарами.
Стоит отметить, что муниципальные облигации выпускаются гораздо чаще, чем корпоративные, поэтому вкладывать в них намного легче и надежнее: можно выбрать ценные бумаги с наиболее подходящими параметрами, а затем по купонам получить деньги через небольшой промежуток времени и обратно вложить их.
Подсчет доходности
Купон у такого типа облигаций постоянно меняется, кроме того часть номинала может гасить не каждую выплату по купонам.
Это всё сильно затрудняет подсчет доходности таких облигаций. Смотреть на заявленный годовой процент имеет смысл, если покупаете бумагу в день выпуска и планируете держать вплоть до её погашения. Если она уже в обращении, что скорее всего, то терминал QUIK и сайт rusbonds (во вкладке «Доходность») покажут вам подсчитанную доходность до погашения.
В случае же, если вы планируете покупать их на небольшой срок (относительно жизни всей облигации, например, 2 года тоже небольшой), то придётся внимательно считать отдельно каждую выплату вручную, складывая всё постепенно, чтобы получить две цифры: сколько инвестировали и сколько получите. И от этого уже подсчитать годовой процент.
Когда выгодно купить?
Многие люди, занимающиеся вложением средств в ценные бумаги, считают, что данный вид инвестирования является не очень выгодным. При удержании их на протяжении всего периода обращения реальная купонная доходность оказывается на порядок ниже, по сравнению с ценными бумагами без амортизации.
Например, государственные облигации с амортизацией долга (ОФЗ-АД) настолько не популярны у инвесторов, что министерство финансов скорее всего постепенно прекратит выпускать новые.
Но их тоже можно выгодно использовать. В случае с ОФЗ-АД, выгодно покупать их в тот период, когда прогнозируется значительное увеличение процентных ставок. В таком случае владелец облигаций будет регулярно получать часть номинала, благодаря чему сможет реинвестировать освободившиеся деньги в новые облигации с высоким процентом по купону.
Обобщая, облигации с амортизацией выгодно покупать и в «мирные» времена, если вам по какой-то причине (может даже не инвестиционной), нужна часть денег. Выплаты части номинала решают эту проблему, без необходимости продавать их.
В этом видео, начиная с 4-ой минуты, говорится об амортизационных облигациях и рассматривается процесс их покупки в QUIK.
Почему их выпускают?
Некоторым эмитентам при начале нового дела или продвижении уже имеющегося бизнеса требуется крупная денежная сумма, которую он может получить только от инвесторов. Чтобы найти средства, они могут выпустить облигации сроком, например, на пять лет. Однако владельцу компании деньги далеко не всегда требуются именно на пять лет, особенно если бизнес налажен таким образом, что прибыль поступает постепенно, и нет никакого смысла накапливать большой капитал на счету, чтобы лишь в конце указанного срока вернуть долг инвестору.
В данном случае выполняется расчет части суммы, которую компания сможет регулярно возвращать вкладчикам в счет погашения долга. Следует отметить, что график выплат и их размеры утверждаются до того, как будут выпущены облигации с амортизацией.
По сути, этот вариант удобен тем предприятиям, которые понимают, что будет достаточно трудно собрать большую сумму к конкретной дате и намного удобнее выделять определенный процент из постепенно поступающего дохода.
Как найти?
Найти амортизационные облигации совсем не сложно, если воспользоваться специальным фильтром на сайте rusbonds. Но для того, чтобы смотреть информацию об эмитентах и таблицу выплат по купонам, придётся зарегистрироваться. Если вам нужна информация по ОФЗ-АД, то мы подготовили для вас небольшой список с бумагами в обращении. Можете сами изучить особенности их купонных выплат во вкладке «Купоны».
А теперь покажем как их найти, используя вышеупомянутый фильтр.
На скриншоте фильтр сайта rusbonds, настроенный на муниципальные облигации с амортизацией
Обратите внимание, на сайте есть специальный удобный фильтр, который так и называется «амортизация». Помимо этого, удобно смотреть по секторам, можно выбрать только государственные, и мы получим немногочисленные ОФЗ-АД, но если выбрать муниципальные или корпоративные, то вам будет из чего выбрать. Выпускается их много. Не забывайте также ставить в фильтре только те бумаги, которые «в обращении».
Заключение
Облигациями с амортизацией нужно уметь пользоваться и они могут быть выгодны в определенных условиях. Государственные ОФЗ-АД не самые выгодные бумаги и с низкой ликвидностью, министерство финансов постепенно отказывается от них. Их можно приобретать, когда прогнозируется рост процентных ставок, чтобы в дальнейшем получить возможность реинвестировать возвращенную часть средств в инструменты с более высокими процентами.
Стоит присмотреться также к муниципальному и корпоративному сектору, там есть варианты с хорошей доходностью, если поискать. А возврат части номинала, это полезный инструмент, который можно использовать.
21646 просмотров
Заметили ошибку в тексте? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl + Enter
Понравилась статья? Поделись с друзьями:
Источник
На чтение 7 мин. Обновлено 17 февраля 2020
Что такое облигации с амортизацией долга? Чем они отличаются от обычных долговых бумаг? Простыми словами, с примерами. В чем выгода для обычных инвесторов в плане доходности? Есть ли она? Где искать информацию об амортизации и графиках выплат. Плюсы и минусы амортизационных бумаг. Для эмитента и инвесторов.
Итак, поехали.
Что это такое
Для тех кто забыл (или не знал). Как работают обычные облигации с постоянным доходом (ПД).
Эмитент выпускает долговые бумаги на определенный срок. С заранее известным размером и периодичностью купонов.
Каждый год инвестор, купивший облигации, будет получать фиксированную прибыль в виде купонов. В конце обращения облигации эмитент возвращает номинальную стоимость бумаги.
Пример.
- Номинал облигации — 1000 рублей.
- Срок обращения — 5 лет.
- Ставка по купону 10% годовых.
- Выплаты — 2 раза в год.
Инвестор за 5 лет получит 10 купонов по 50 рублей. Или 500 рублей за все время. Плюс в конце срока, эмитент погасит актив (вернет номинальную стоимость) — 1000 рублей.
Облигации с амортизацией долга означает, что эмитент будет выплачивать не только купоны, но и гасить частями часть основного долга. Не дожидаясь окончания срока обращения.
Не поняли?
На примере.
Эмитент (какой-нибудь Газпром) выпускает облигации с амортизацией долга. На 5 лет. Номинал 1 000 рублей. Купон — 10% в год. По бумаге предусмотрены амортизационные выплаты по 20% за каждый год.
Через 1 год инвестор получит 10% в виде купонов от 1 000 рублей. Или 100 рублей. Плюс амортизационные отчисления — 20% (от номинала в тысячу). Или 200 рублей.
Итого за первый год — 300 рублей.
Через второй год, купонный доход будет начислен уже с остатка номинала или с 800 рублей. Прибыль — 80 рублей. Плюс снова амортизация долга — 200 рублей. Итого на руки 280 рублей.
На третий год — получаем 260 рублей (60 купон + 200 амортизация).
Четвертый год — 240.
Пятый — 220 (купон 20 рублей с остатка стоимости + возврат остатка от номинала 20%).
Инфа в тему: 11 самых популярных вопроса про облигации
Для чего их выпускают
Когда эмитент (компании, государство или муниципальные области) выпускают облигации, они берут деньги в долг. С обязательством выплаты процентов по купонам и основного долга в конце срока обращения.
Главная сложность или проблема. В последний день обращения бумаг, нужна «огромная куча» денег, дабы расплатиться со всеми держателями облигаций.
А где ее взять?
Откладывать заранее. Замораживая деньги. Копить-копить. И еще раз копить. А вдруг денег не наберется? Снова занимать на стороне?
А можно выпустить амортизационные облигации. Погашая долг небольшими партиями в течение всего срока.
Правило постепенного досрочного погашения выгодно компаниям, с постоянным денежным потоком.
Примеры.
Возьмем какой-нибудь Магнит. Для расширения бизнеса (открытия новых магазинов) нужны деньги. 900 миллионов. Средства привлекли при помощи выпуска облигаций. Компании нужно около года от момента сбора денег до запуска торговых точек. Потом они начинают генерировать прибыль. И Магнит имеет возможность часть этой прибыли направлять на уменьшение долга.
Лукойл. Для разработки и запуска нового месторождения привлекаются деньги инвесторов. Старт проекта запланирован через 5 лет. После этого новая нефть (и новые деньги) потекут рекой. На эти деньги можно амортизировать долг. Значит выпускаем аналогичные облигации.
Плюсы для эмитента:
- Снижения перекоса размера выплат. Компания, небольшими частями, безболезненно для бизнеса постепенно отдает основной долг.
- Экономия на выплаты по купонам. Амортизируя облигации, общий долг снижается. Проценты платятся уже с меньшей суммы.
Амортизационные облигации напоминают потребительский кредит или ипотеку. Заемщик, получая кредит в банке, ежемесячно платит проценты по кредиту + часть долга. Это более щадящий режим выплат, если бы нужно было выплачивать только проценты. А лет через 5-10 отдать сразу весь долг единовременно.
Виды облигаций с амортизацией
Как и обычные долговые бумаги, различаются по эмитенту:
- государственными или ОФЗ (к названию добавляется аббревиатура -ад).
- муниципальные;
- корпоративные.
Расшифровка ОФЗ-ад — облигации федерального займа с амортизацией долга.
У каждой бумаги свой алгоритм и особенности амортизации долга.
Несколько примеров:
- Первая амортизационная выплата. Амортизация может стартовать со второго года, через 3 года, 5 лет и так далее (с момента выпуска в обращение). То есть, без амортизационный период облигации будут больше походить на обычные бумаги с постоянным купоном.
- Гашение долга равными долями каждый год (или через равный период времени). Например, по 10% от номинала.
- Амортизация на равными долями. Первая выплат 10%, вторая 15%, третья снова 10%, четвертая 5%, пятая — 25%.
- Возврат долга через различные промежутки времени. Например, первая выплата будет через 3 года, следующая через год, потом через 1,5 года. И так далее.
Облигации федерального займа (ОФЗ-ад). Ровный график платежей и погашение равными долями. Просто и понятно.
График погашений (амортизация) по ОФЗ-ад
Пример по муниципальным облигациям. Выпустили в обращение в июле 2017 году. Первая амортизация долга назначена через 4 года с «копейками». Периодичность выплат «рваная». Долг погашается неравными частями.
Амортизация долга по муниципальным облигациям
Нужно знать! Выплата основного долга и купонов могут не совпадать по времени.
Какая выгода для инвестора
Что выгодно для компании, не всегда выгодно для инвестора.
Мы имеем постоянно снижающиеся со временем купонные выплаты. Плюс постоянная необходимость куда-то пристраивать освободившиеся суммы (от возврата долга). Да и разбираться в этих графиках платежей: нужно отдельно смотреть по каждой бумаге информацию. Когда начнут возвращать долг? Какими долями? С какой периодичностью. Ужас.
Поэтому такие облигации не очень жалуют инвесторы. Ликвидность по ним в разы ниже.
Гораздо проще выбрать другие виды облигаций: с постоянным доходом или защитой от инфляции. И получать более-менее стабильные фиксированные выплаты.
Для себя я вижу плюс в использовании облигаций с амортизацией (и то сомнительный) — если есть вероятность повышения процентных ставок в будущем.
Цепная реакция. ЦБ повышает процентную ставку. Начинают выходить в обращение новые бумаги с более высокой доходностью. «Старые бумаги» с прошлыми низкими купонами падают в цене.
Денежный поток от амортизационных облигаций, как раз позволит направлять деньги на покупку новых, более прибыльных бумаг. Но здесь тоже все зависит от установленного размера выплаты долга. Вернувшиеся вам 5-10% от номинала, особой погоды не сделают.
Второй плюс (тоже не ахти какой). Снижение риска дефолта эмитента в будущем. В момент обращения бумаг, он (эмитент) амортизирует львиную долю долга. И в момент погашения бумаги — проще собрать остатки долга на выплаты.
Где смотреть информацию
На сайте про облигации — rusbonds.ru. Проходим бесплатную регистрацию (без нее не дает делать поиск и выборку по бумагам).
Переходим в «Поиск». Задаем фильтрацию для отбора по параметрам:
- Состояние выпуска — «В обращение»
- Амортизация — «Есть»
По желанию, в поле «Сектор рынка», можно сделать отбор по видам облигаций: ОФЗ, корпоративные или муниципальные.
Как узнать доходность
Из-за особенностей выплат, рассчитать денежный поток и доходность от инвестиций сплошной геморрой.
Мало того, что амортизация долга может быть плавающей, да еще и выплаты по купонам постоянно уменьшаются.
Готовую информацию о доходности смотрим в карточке. В разделе «Доходность».
Либо в торговом терминале (если точно знаете, что перед вами бумаги с амортизацией долга).
На примере ОФЗ-ад. Обратите внимание на оборот по бумагам. По обычным (с постоянным купоном) он составляет несколько десятков-сотен миллионов.
«Наши» едва дотягивают до нескольких сотен тысяч.
В заключение
Новичкам, наверное нужно избегать облигаций с амортизацией долга. Лучше остановить свой выбор на более простых и понятных бумагах с постоянным доходом, заранее известными фиксированными выплатами по купонам.
Будет проще анализировать, прогнозировать и учитывать поступающий денежный поток и прибыль. Да отбирать себе в портфель не составит особого труда.
Амортизационные бумажки обладают низкой ликвидностью. Как следствие, более высоким спредом. Трудными для понимания графиком и размерами выплат.
Как не купить по ошибке?
По государственным бумагам сразу видно, что она с амортизацией — добавлена окончание -ад. По остальным (корпоративные и муниципальные) непонятно. В торговом терминале (Quik), по крайней мере я этой информации не нашел.
Остается только проверять на амортизируемость бумаги через rusbonds. Если в карточке если вкладка «Амортизация», значит …. ну вы поняли. Если вкладки нет — досрочный возврат долга не предусмотрен.
Удачных инвестиций!
Источник
Облигации ОФЗ-АД с амортизированным доходом составляют сравнительно небольшую часть рынка ОФЗ. Разбираемся, почему это так и когда их покупка интересна для инвестора.
Свойства
ОФЗ-АД – это облигации Федерального займа с Амортизированным Доходом, это означает, что эмитент — Минфин РФ, постепенно погашает облигацию. Постепенное частичное погашение и отличает эти облигации от других видов ОФЗ.
ОФЗ-АД имеют такую-же структуру как и облигации ОФЗ-ПД, за исключением пункта Амортизации.
Амортизация долга – постепенное погашение номинала облигации, в заранее установленный период.
По данным сайта bonds.finam.ru , из 54 торгуемых ОФЗ, только 6 являются ОФЗ-АД и занимают 10% из всех ОФЗ, но объем денег в них еще меньше. Примерно из 16 триллионов рублей, находящиеся во всех облигациях федерального займа, в ОФЗ-АД — 678 млрд. руб., что составляет 4.2% от всего рынка ОФЗ.
Это говорит о низком интересе инвесторов к Облигациям с Амортизацией долга. Скорее всего, это происходит по причине сложного управления такими облигациями.
Чтобы понять особенности, сравним две условные облигации:
- ОФЗ-АД с ежегодной амортизацией 250 рублей;
- ОФЗ-ПД со сроком погашения через 5 лет.
Объясним простым языком:
По ОФЗ-ПД Минфин занимает у инвестора 1000 рублей на 5 лет под 10%, и в течении 5 лет выплачивает 10% от 1000 рублей.
По ОФЗ-АД Минфин занимает у инвестора 1000 рублей на 5 лет под 10%, но обещает возвращать каждый год по 250 рублей. Через год, Минфин выплачивает обещанные 250 рублей, и платит 10% уже от 750 рублей. В 3 год, Минфин возвращает еще 250 рублей, % только за 500 рублей займа.
ОФЗ-АД и ОФЗ-ПД очень похожи на дифференцируемый и аннуитетный кредит соответственно.
Сравнение ОФЗ-АД с ОФЗ-ПД
Сравним как происходит управление ОФЗ с Постоянным Доходом и с Амортизацией Долга:
Если не контролировать погашения номинала, это приведет к уменьшению доходности.
Для примера, возьмем ОФЗ-АД с 8% в год и погашением номинала 250 р. ежегодно.
Как видно из графика, при отсутствии контроля или не реинвестировании погашенных частей номинала, доходность уменьшается ежегодно.
Как считать прибыль
Рассмотрим несколько облигаций, и попробуем посчитать по ним прибыль за условный период.
ОФЗ-АД 46020
Выплата частей номинала происходит в равных частях в последние 2 года обращения. Достаточно «адекватная» ОФЗ с постоянными купонами и равномерными погашениями. Посчитать прибыль, за период с момента покупки до 08.02.2034 года, можно как по ОФЗ-ПД, а за период с 08.02.2034 до полного погашения по схеме ниже.
ОФЗ-АД 46023
У этой облигации выплата номинала происходит более равномерно.
Посчитаем доход от инвестирования в такую облигацию:
Например, мы держим ОФЗ в период с 20 по 24, купив 1 бумагу за 520, где 500 является номинальной стоимостью, и 20 р. рыночной надбавкой и продаем 26.07.2023 за 410 руб. Считаем прибыль:
- (цена продажи + погашения номинала) – цена покупки, получаем (410+100)-520 = -10
- Сумма всех купонов в этот период 65,22
- Сумма купонов + разница между ценой покупки и продажи 65,22-10 = 55,22. Это прибыль за 2 года, делим на срок в годах, чтобы узнать годовую доходность 55,22/2 = 27,61.
- Сумму цены покупки и цены продажи делим на 2 (410+520)/2 = 465, получаем среднюю стоимость бумаги за период.
- Годовую доходность делим на среднюю стоимость бумаги за год, 27.61/465 = 0,059 или же 5,9%. Это будет наша средняя годовая доходность по за указанный период, без учета реинвестирования части номинала и купонов.
ОФЗ-АД 46012
Зачем выпускают ОФЗ-АД
Вообще, ОФЗ-АД наиболее выгодны эмитенту, нежели чем инвестору.
Амортизация – является обязанностью эмитента выплатить часть номинала в указанный срок, то есть, частично погасить долг.
Если государство выпустит ОФЗ-ПД, и захочет погасить долг заранее, то оно сможет выкупить часть облигаций, что продаются в данный момент, и выплачивать купоны самому себе, тем самым, уменьшив долг. Но в любом случае, большая часть останется у инвесторов, и продадут бумагу только те, кто этого хочет. В случае же с ОФЗ-АД, всех инвесторов принуждают к продаже части облигаций. Это так же является причиной низкого интереса инвесторов к бумаге, так как облигация выгодна лишь для одной стороны.
Где смотреть выпуски
На сайте rusbonds.ru , выбрав в пункте Амортизация – есть, мы увидим все имеющиеся облигации с амортизацией. Не забудьте поставить в графе Сектор рынка –государственные.
ОФЗ-АД является специфичным и сложным в использовании финансовым инструментом, с низким интересом инвесторов. Покупать такие облигации, имеет смысл только перед ожидающимся ростом процентных ставок, так как выплачиваемые части номинала выгодно инвестировать в более доходные ОФЗ. Но даже для этого подойдет не каждая облигация с амортизацией. Если рост процентных ставок ожидается в течении года-двух, а ближайшее частичное погашение номинала через 3 года, то смысла от такой ОФЗ-АД – нет.
Государство понимает, что такие бумаги не имеют высокого интереса у инвесторов, и со временем, уменьшает количество выпусков таких ОФЗ, из-за чего, выбрать бумагу с подходящими для себя условиями с датами погашений становится сложнее.
Если появились вопросы, пожалуйста, задавайте в комментариях!
Вся информация на сайте предоставляется в общеобразовательных целях. Перед принятием инвестиционного решения необходимо проконсультироваться с юристом и квалифицированным специалистом в области финансов и инвестиций.
Источник
