Я купил ОФЗ 26210. 12 июня должна была быть купонная выплата. 11 июня стоимость облигаций в портфеле снизилась ровно на сумму купонного дохода. Не понимаю почему. Это аналог дивидендного гэпа по акциям? Или амортизация?
И второй вопрос. Нигде не могу найти описания механизма погашения облигации в конце срока. Облигация автоматически превратится в деньги по номиналу и исчезнет из портфеля?
Айдар
Айдар, если вкратце: рыночная цена облигаций на самом деле не зависит от купона, но некоторое сходство с дивидендным гэпом все-таки есть. И да, облигация автоматически превратится в деньги и исчезнет из портфеля в конце срока.
Роман Кобленц
частный инвестор
Расскажу подробнее.
В чем разница между дивидендами и купонами
Раз уж вы упомянули про дивидендный гэп в акциях, предлагаю еще раз вспомнить, как это работает. Вместе с объявлением самого дивиденда компания также объявляет и день закрытия реестра акционеров, которые получат дивиденды. В этот момент вы должны владеть акциями, чтобы получить дивиденд.
Все акционеры, кто купил акции до отсечки, получат дивиденды. Все, кто купил после, — не получат. Сразу после этой отсечки стоимость акций падает на размер дивидендов: они больше не учтены в стоимости и за них нет смысла платить столько же, сколько и до отсечки, — это закономерно. Это и называется дивидендным гэпом. Подробнее о механизме работы биржи мы писали в отдельной статье.
Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник
С облигациями ситуация интереснее. По облигациям вы получаете фиксированный доход в виде купонных выплат. Обычно купонные выплаты происходят 1—2 раза в год, но они не формируются одномоментно. Вместо этого они копятся — есть такое понятие, как накопленный купонный доход (НКД).
Допустим, купон по вашим облигациям — 50 Р и вы получаете его раз в год. Этот купон в 50 Р формируется не мгновенно в момент выплаты, как с дивидендами у акций — либо получаешь все, либо ничего, — а накапливается постепенно, день за днем. Таким образом, за месяц владения облигациями НКД вырастет на 50/12 = 4,16 Р, а за полгода — на 50/2 = 25 Р.
Если вы решите через полгода продать облигацию, то покупатель заплатит вам не только рыночную цену облигации, которую вы видите в терминале, но и накопленный купонный доход.
В этом и есть различие между дивидендами и купонами: дивиденды уже «включены» в стоимость акции, а купоны начисляются и рассчитываются отдельно.
И как раз за счет того, что НКД начисляется отдельно, он не может влиять на рыночную цену облигаций — ту, что мы видим в стакане терминала.
Ликвидационная стоимость
Но иногда в терминалах и приложениях брокеров значения рыночной цены и НКД суммируются — получается, будто НКД уже включен в стоимость облигации.
Например, если в терминале QUIK посмотреть информацию о своих облигациях в окне «Состояние счета», можно увидеть стоимость облигаций с учетом НКД — в строке «Ликвидационная стоимость». Но в стакане цена облигации будет указана без учета НКД — то есть обычная рыночная цена.
Как раз в этих случаях, если НКД суммирован с рыночной ценой, возникает ощущение, что перед выплатой купона происходит дивидендный гэп. Это логично: перед выплатой купона НКД максимальный, а после выплаты он обнуляется — ликвидационная стоимость облигации уменьшается ровно на величину купона. Но на рыночную цену (цену, которая указана в стакане) выплата купона и НКД никак не повлияют.
Как погашаются облигации
Здесь все именно так, как вы и указали. В момент погашения облигаций они просто конвертируются в деньги по номиналу — и все.
Аналогично при исполнении фьючерса: он превращается в базовый актив или происходит его денежный расчет, зависит от типа фьючерса.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, дорогих покупках или семейном бюджете, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.
Источник
Инвестпривет, друзья! Если вы только начали инвестировать на фондовом рынке и купили свои первые облигации, то у вас возникает закономерный вопрос: «Как происходит погашение облигации?» Нужно ли инвестору подавать заявку на погашение или оно производится в автоматическом режиме? А если есть оферта и амортизация? Давайте разбираться во всех аспектах.
Порядок и условия погашения облигации
Как вы знаете, облигация – это долговая бумага. Какая-то компания (она именуется «эмитент») выпустила свои облигации на биржу, чтобы привлечь денежные средства. Частные инвесторы, банки, фонды – словом, участники рынка, – приобрели эти бонды и теперь фактически стали кредиторами компании.
В выпуске (проспекте) облигации указываются ее основные параметры:
- номинал;
- проценты, которые выплачивают держателям (купоны);
- периодичность выплат;
- срок погашения.
Например, облигация Сбербанк-001-03R имеет номинал в 1000 рублей, купон 8%, который платится дважды в год, и будет погашена 08.12.2020. Именно в дату погашения будет выплачен последний купон, а также номинал.
Посмотреть эти данные можно как в проспекте облигации, так и на сайте https://www.rusbonds.ru: там всё очень удобно и наглядно. Сервис даже сам рассчитывает дюрацию, что необходимо знать для реализации некоторых стратегий.
Облигация поступает на вторичный рынок как по цене номинала, так и с дисконтом (т.е. ниже номинала). Причем последний случай реализуется чаще всего – чтобы простимулировать инвесторов скупить больше облигаций выпуска (ниже цена – выше итоговая доходность).
В ходе торгов цена облигации может изменяться и быть как выше, так и ниже номинала. Например, если ключевая ставка растет, то доходность облигации тоже увеличивается, а ее цена падает. Если ставка снижается, то цена облигации возрастает, а доходность падает. Подробнее – вот тут.
Но погашение облигации всегда производится по номиналу – вне зависимости от рыночной цены. Поэтому инвестор может как заработать, если купит бумагу ниже номинала, так и потерять деньги, если приобретет бонд дороже.
Следовательно, упомянутая выше облигация Сбербанк-001-03R будет погашена по номиналу – инвестору на счет поступит 1000 рублей за каждый бонд во владении. Плюс последний купон – а именно 13,15 рублей.
Погашение облигации происходит автоматически в указанную дату. Инвестору самому ничего не нужно предпринимать – брокер сам спишет бумаги со счета (облигация просто пропадет с брокерского счета).
С перечислением денег несколько сложнее. По моему опыту, по ОФЗ купон и номинал выплачиваются сразу же в день погашения. По корпоративным бывает задержка – до 3-5 рабочих дней, реже – до 2 недель. Поэтому, если в день погашения у вас облигация пропала со счета, но деньги не пришли – раньше срока паниковать не нужно. Скорее всего, эмитент просто не успел перечислить всю сумму брокеру. Либо деньги брокеру перечислены, но тот тормозит по каким-то своим причинам.
Чтобы убедиться, что эмитент действительно погасил облигацию, а не допустил дефолт, можно заглянуть на https://www.rusbonds.ru – в разделе новостей публикуют, произвела ли компания погашение и в каком объеме. И если нет – то каковы причины технического дефолта и стоит ли паниковать инвесторам.
Важно: если у вас дисконтная облигация, то вы получите только номинал облигации: купона по таким бондам не предусмотрено.
Оферта по облигациям
Всё вышесказанное относится к погашению «простых» облигаций, т.е. у которых есть дата выпуска и дата погашения. Если же есть оферта – то ситуация сложнее.
Оферта – это публичное предложение от эмитента выкупить (т.е. погасить) облигацию по номиналу, не дожидаясь окончания срока действия бонда.
Например, погашение может производиться в 2035 году, но это долго, и фиг знает, что произойдет за эти годы. Но эмитенты выставляет две оферты – в 2020 и 2025 году. То есть вы можете купить облигацию сейчас (в 2019) и уже через год погасить по номиналу, не ожидая 2035 года.
Оферты бывают двух видов:
- пут, или безотзывная – инвестор может предъявить облигацию к погашению, а эмитент обязан ее удовлетворить;
- колл, или отзывная – эмитент сам по своему желанию погашает облигации (весь выпуск или только часть).
Понятно, что для инвестора интересней безотзывная оферта, когда он сам может решить, нужно ему погашать облигу или нет. В России большинство оферт как раз-таки типа «пут» (или, как иногда говорят, с put-опционом).
Чтобы участвовать в оферте, нужно:
- заранее узнать дату оферты и ее тип;
- если оферта типа «пут», то узнать срок подачи заявки на погашение (обычно это 1 неделя до и 1 неделя после объявленной даты оферты);
- через брокера подать заявку на погашение (часто за это действие нужно будет уплатить небольшую комиссию);
- дождаться выкупа облигации эмитентом и перечисления денег.
Если в дату оферты выплачивается купон, то он тоже поступит на ваш счет. Если день оферты и выплаты купона не совпадают – ?_(?)_/?.
При оферте call ничего никуда заявлять / отправлять не нужно. Тут эмитент сам решает, сколько облигаций он выкупает с рынка. В дату такой оферты с вашего счета облигация может исчезнуть (но вместо нее появятся деньги), а может и сохраниться.
Одна из главных опасностей оферты – произвольное изменение размера купона после объявленной даты. Был купон 13%, стал – 0,01%: такие ситуации не редкость. Понятно, что после такого финта ушами ваша облигация подешевеет, и если вы не погасили ее по номиналу, то сильно пожалеете. Подробнее об оферте и ее подводных камнях.
Частичное погашение (амортизация)
Некоторые эмитенты (в частности – муниципалитеты) предлагают частичное погашение облигации – амортизацию. Этим термином обозначается постепенное погашение номинала долговой бумаги.
Возьмем, к примеру, облигацию БашкортостанРесп-34008-об. График амортизации бонда:
Так, 25 сентября 2015 года уже было погашено 20% от номинала, т.е. 200 рублей. С тех пор было уже 5 частичных погашений, и сейчас остаточный номинал облигации составляет 300 рублей (70% начального номинала погашено).
Такая схема позволяет эмитенту постепенно снижать долговую нагрузку, избегая крупной выплаты в один день. Для инвестора это и плюс, и минус.
Плюс заключается в том, что его средства постепенно высвобождаются. Минус – с уменьшением номинала сокращается и абсолютный размер купона. В данном примере – 19,32 до 5,72 рублей (при этом процент купона постоянный – 7,75%, но одно дело 7,75% от 1000 рублей и другое – от 300).
Погашение «вечных» облигаций
«Вечные» облигации потому и называют «вечными», что срок их погашения не предусмотрен. Теоретически они могут обращаться на бирже столько времени, сколько существует эмитент.
Однако на деле по большинству «вечных» облигаций выставлена облигация – чаще всего «пут». Поэтому инвестор может произвести ее погашение по номиналу в дату оферты – если вдруг ему срочно понадобились деньги, а на рынке за облигацию нормальную цену не дают.
Можно ли предъявить облигацию к досрочному погашению
Да, в дату оферты облигацию можно произвести досрочное погашение бумаги. Однако произвольно в любой момент бонд погасить не удастся.
Если вдруг облигация вам не нужна, то вы ее можете продать на вторичном рынке.
Что делать, если эмитент не погашает облигацию
В случае, если эмитент не производит облигацию и не дает никаких комментариев по этому поводу либо гарантирует выплату чуть позже, то это именуется техническим дефолтом. Если же эмитент объявил банкротство, то понятное дело, свои долги он уже не погасит. И это является полным дефолтом.
В этих случаях ничего особо поделать нельзя. Если объявлен технический или полный дефолт, то цена облигации стремительно падает. Можно попытаться продать ее на вторичном рынке – и тут уж по какой цене она уйдет, по такой уйдет. Останется только фиксировать убыток и делать выводы.
Почему же облигации после дефолта эмитента всё еще торгуются – спросите вы. На самом деле покупатели бондов являются фактически кредиторами компании – пусть и 4-ой очереди. Призрачный шанс, что эмитент погасит хотя бы часть обязательств, всё равно остается.
Вот, например, график стоимости дефолтнутой облигации печально известной МФК «Домашние деньги». Цена упала буквально до 1,5 рублей (с 1000), а торги по ней сейчас практически не ведутся – бонды зависли у кредиторов и самых отчаянных инвесторов.
В случае дефолта погасить облигацию не удастся. Даже по оферте. Только продать на фондовом рынке.
Таким образом, погашение облигации происходит либо в дату окончания действия выпуска, либо в дату оферты. Причем оферта может быть как добровольной (инвестор сам решает, погашать ему облигацию или нет), как и принудительной (эмитент сам погашает выпуск облигации – полностью или частично). Вечные облигации погашаются только в дату оферты. Часть бондов имеют амортизацию – постепенное погашение номинала. В случае дефолта реализовать бумаги по номиналу уже не удастся. На этом всё. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
Источник
Погашение облигации – это выкуп ее эмитентом у держателя. Выпуск фактически представляет собой заимствование, а погашение – возврат долга. Важными моментами при этом являются цена и сроки, в которые оно осуществляется, а также порядок фактического получения денежных средств.
Согласно закону «О ценных бумагах», облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Из этого определения следует, что при погашении владелец получает денежные средства либо иное имущество по стоимости номинала. При этом для дисконтных видов это является одновременно и получением дохода – ведь покупка бумаги происходила по цене ниже номинальной. Для купонных же ценных бумаг было предусмотрено получение дохода на протяжении всего периода действия. Например, в России активно используются ОФЗ – облигации федерального займа, которые выпускаются Минфином РФ. Они погашаются только в рублевой валюте. Как правило, продажа происходит по цене ниже номинальной и предполагает купонный доход.
Сроки и дата погашения
Каждая облигация имеет срок погашения. Оно производится в определенные условиями размещения даты, которые указываются в таком документе, как «Решение о выпуске». Там же оговариваются сведения о количестве ценных бумаг и процентных ставках по купонам (при наличии). Определенный календарный день прописывают крайне редко, обычно указывается период, в течение которого требование можно предъявить эмитенту. Поэтому держатель может потребовать погашение в любую дату, которая находится в интервале этих чисел, по своему усмотрению.
Если облигации выпускаются массово, то такой метод позволяет обойти некоторые трудности по организации выплат. При наличии большого количества заявок они удовлетворяются по порядку поступления.
Важно! Существуют и все больше набирают популярность бессрочные облигации – те, по которым нет обязательного срока, когда эмитент должен выплатить владельцу их номинальную стоимость.
Они выгодны тем, что могут приносить купонный доход неограниченное количество раз. В то же время такие бумаги находятся в свободном обращении на биржевом рынке и могут быть проданы в любой момент по выгодной цене. По-другому их называют «вечными» — формальный срок погашения у них выставляется в 100 лет. В качестве примера компаний, выпускавших такие облигации, можно привести «Уолт Дисней» и «Кока-Кола». На ММВБ все имеющиеся в обращении долговые бумаги имеют срок погашения не более 36 месяцев.
Порядок, условия и правила погашения
Когда происходит выпуск облигаций, предусматривается их хранение специализированной компанией, называющейся депозитарием. Здесь учитываются все сделки по смене владельцев, в том числе и погашение ценных бумаг. Также депозитарий является посредником в расчетах – именно сюда переводится вся сумма от эмитента, после чего уже перечисляется владельцу.
Следующим этапом после получения денег является списание ценных бумаг и изъятие сертификата на облигации из хранения депозитария. Обязательства эмитента перед держателем с момента перечисления денег считаются исполненными. Депозитарий обязан отправить деньги владельцу погашенной облигации не позднее, чем на следующий день после их получения от эмитента. Также он, как заинтересованная сторона, может требовать от компании, выпустившей бумаги, исполнения обязательств по ним в случае уклонения от выплаты.
Важно! Если эмитент уклоняется от выплаты средств владельцу, его могут обязать сделать это принудительно в рамках действующего законодательства.
По некоторым облигациям предусмотрено промежуточное, частичное или полное, погашение стоимости в определенные даты, называемые «офертой», или «предложением о выкупе». В эти дни владелец имеет право вернуть их эмитенту по номинальной стоимости, но не обязан этого делать. Он сам решает, исходя из своих интересов, получить всю номинальную стоимость либо продолжить зарабатывать на купонном доходе.
Погашение облигаций у клиентов брокера
Прямые сделки с облигациями могут позволить себе быть лишь крупные компании, которые сами являются игроками на рынке. Физические лица покупают долговые бумаги через посредника – брокера. В этом случае стоимость погашения перечисляется на его счет, и лишь после этого переводится клиенту. Обычно это осуществляется автоматически, как и само погашение, если это не выкуп по оферте.
Для тех, кто занимается самостоятельной торговлей в терминале Квик, также есть возможность посмотреть сроки погашения и даты выплат по имеющимся в обороте облигациям. Для их отображения нужно в меню «Система» выбрать пункт «Заказ данных», а далее «Поток котировок». Из представленных вариантов необходимо выбрать список «МБ ФР: Т0 Облигации» и «МБ ФР: Т+ Облигации» — там содержаться все доступные для сделок инструменты долгового рынка, как государственные, так и корпоративные. После добавления бумаг из списка в числе параметров отображения нужно выбрать «Дата погашения», далее можно настроить сортировку по этому параметру – тогда вверху таблицы будут показаны облигации с ближайшими сроками.
Примеры бухгалтерских проводок погашения облигаций
Приведем пример бухгалтерской проводки процедуры погашения облигаций их владельцем. Фирма приобрела облигации за 99 000 рублей, а номинальная их стоимость 80 000 рублей. Срок погашения – 12 месяцев. Процентная ставка начисляется каждые три месяца в размере 24%. По уставу компании стоимость ценных бумаг будет доводиться до номинальной цены постепенно в течение всего времени. Когда наступит срок погашения, фирма получит стоимость облигаций в номинальном эквиваленте. Отображение указанных операций в бухгалтерском учете представлено в таблице ниже.
Возможно ли досрочное погашение
Досрочное погашение облигаций оговорено в статье 17.1 Закона «О рынке ценных бумаг». Независимо от условий, оговоренных в Решении о выпуске это оно может быть произведено по требованию держателя, если нарушены обязательства со стороны эмитента. В них включены:
- Просрочка по выплатам сроком более 10 дней.
- Утрата обеспечения по облигациям либо существенное его ухудшение.
Также возможность досрочного погашения как со стороны владельца, так и эмитентом, может быть предусмотрена Решением о выпуске. Законом оговариваются сроки и порядок реализации этого права. Например, если эмитент решил осуществить досрочный выкуп, то это решение действует в отношении всех выпущенных облигаций. При досрочном требовании со стороны владельца эмитент должен предоставить ему информацию о возникновении такого права, а держатель воспользоваться им в течение не более 15 рабочих дней. Если в течение 3 дней информация не раскрывается, то у владельца есть 10 рабочих дней для предъявления требования о погашении. Удовлетворить его эмитент обязан не позднее 7 рабочих дней.
Дополнительно по теме: о налогообложении доходов от операций с облигациями.
Читайте также
Источник