К постоянным пассивам относятся долгосрочные кредиты и займы

3. Долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные кредиты и заемные средства;

4.Постоянные пассивы (П4) – капитал и резервы, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров.

Для определения ликвидности баланса сопоставляют итоги перечисленных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным при следующих соотношениях:

А1 ≥ П1

А2 ≥ П2

А3 ≥ П3

А4 ≤ П4. (26)

Изучение соотношения этих групп активов и пассивов за несколько лет позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности. Выполнение первых трех неравенств в этой системе неизбежно влечет выполнение и четвертого, поэтому существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит балансирующий характер с глубоким экономическим смыслом, свидетельствуя о наличии у предприятия собственного оборотного капитала.

Если одно или несколько неравенств имеют знак, отличный от установленного в оптимальном варианте, ликвидность баланса будет отличаться от абсолютной. При этом недостаток средств одной группы активов компенсируется их избытком в другой группе, хотя компенсация происходит лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности. [41, с. 310-311]

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные ценные бумаги, котирующиеся на фондовой бирже. Оборотные средства в деньгах готовы к платежу и расчетам немедленно. Анализируемый коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при его небольшом значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Украинский специалист по финансовому менеджменту, профессор Бланк И.А. называет этот коэффициент «кислотный тест». Теоретически достаточное значение коэффициента абсолютной ликвидности составляет 0,2 – 0,25.

Коэффициент критической ликвидности (коэффициент срочной ликвидности) – отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Теоретически оправданные его значения лежат в диапазоне 0,7 – 0,8. В мировой практике допускается значение этого коэффициента, равное 1, что характеризует платежеспособность предприятия на перспективу 15 – 30 дней. [32, с. 176]

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы. Это наиболее обобщающий показатель платежеспособности, в расчете которого участвуют все оборотные средства, в том числе материальные. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем выше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. В мировой практике признано, что для обеспечения минимальной гарантии инвестициям на 1 рубль краткосрочных долгов должно приходиться 2 рубля оборотных активов. Следовательно, оптимальным является соотношение 1:2, однако в зависимости от форм расчетов, оборачиваемости оборотных средств, отраслевых и иных особенностей предприятия вполне удовлетворительным является значительно меньшее (но превышающее единицу) значение данного коэффициента. Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности. [12, с. 164]

Если значение коэффициента платежеспособности гораздо ниже оптимального, то краткосрочные обязательства (текущие пассивы) предприятия превышают текущие активы, а его финансовое положение является не совсем благополучным. Для потенциальных партнеров финансовый риск заключения сделок значительно повышается.

Кроме вышеуказанных коэффициентов профессор Маркарьян Э.А. предлагает также рассчитывать коэффициент ликвидности при мобилизации средств, который характеризует достаточность материально-производственных запасов в случае необходимости их распродажи для погашения краткосрочных долгов. Оптимальное значение предложенного коэффициента составляет 0,5 – 0,7. [35, с. 124]

Приведем формулы, по которым можно рассчитать данные коэффициенты.

Коэффициент абсолютной ликвидности (КАБЛ):

КАБЛ = (d + КФВ) : (Кt + rP + ЗУ + ПКО), (27)

где d – денежные средства,

КФВ – краткосрочные финансовые вложения,

Кt– краткосрочные кредиты и займы,

rP– кредиторская задолженность,

ЗУ – задолженность участникам по выплате доходов,

ПКО – прочие краткосрочные обязательства.

Коэффициент критической ликвидности (ККЛ):

ККЛ = (d + КФВ + rКа + Па) : (Кt + rP + ЗУ + ПКО), (28)

где rКа – краткосрочная дебиторская задолженность,

Па – прочие оборотные активы.

Коэффициент текущей ликвидности:

КП = (Z + d + КФВ + rКа + Па) : (Кt + rP + ЗУ + ПКО), (29)

где Z – материально-производственные запасы.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств:

КЛМС = Z : (Кt + rP + ЗУ + ПКО + РП, (30)

где РП – резервы предстоящих расходов.

Исчисление четырех различных показателей ликвидности не случайно. Каждый из них дает ту картину устойчивости финансового положения, которая интересует конкретного потребителя информации.

В мировой практике для определения платежеспособности предприятия используется такой абсолютный показатель, как превышение всех активов над внешними обязательствами. Он представляет собой разницу между всеми активами предприятия и долгосрочными и краткосрочными долгами. Если предприятие не в состоянии выполнить свои внешние обязательства за счет всех своих активов, оно может быть признано неплатежеспособным.

Для более точной оценки платежеспособности предприятия в отечественной практике исчисляется величина чистых активов и анализируется их динамика. Чистые активы представляют собой превышение активов предприятия над пассивами, принимаемыми в расчет. В активы, участвующие в расчете, включается денежное и неденежное имущество предприятия, за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

Пассивы, участвующие в расчете, включают часть собственных обязательств предприятия (целевые финансирование и поступления), внешние обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам.

Повышение или снижение уровня ликвидности предприятия устанавливается в мировой практике по изменению абсолютного показателя чистого оборотного капитала (собственного оборотного капитала). Величина данного показателя определяется как разница между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами. Поэтому чистый оборотный капитал составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Чем больше превышение текущих активов над краткосрочными обязательствами, тем больше чистый оборотный капитал. Следовательно, если предприятие не располагает чистым оборотным капиталом, оно неликвидно. [36, с. 393-395]

Для изучения и разработки возможных путей развития предприятия в условиях рыночной экономики возникает необходимость в финансовом прогнозировании. Разработка финансового прогноза дает возможность ответить на жизненно важный вопрос, что ожидает предприятие в обозримом будущем – укрепление или утрата платежеспособности (банкротство).

Для прогнозирования вероятности банкротства предприятий в развитых капиталистических странах широко используются экономико-математические модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

В 1968 г. профессор Нью-Йоркского университета Э. Альтман разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

Модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

Z-счет = 1,2 * х1 + 1,4 * х2 + 3,3 * х3 + 0,6 * х4 + 0,999 * х5, (31)

где показатели х1, х2, х3, х4, х5 рассчитываются следующим образом:

х1 = собственный оборотный капитал / всего активов,

х2 = реинвестированная прибыль / всего активов,

х3 = прибыль до выплаты процентов, налогов / всего активов,

х4 = собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал,

х5 = выручка от продукции, товаров, работ, услуг / всего активов.

Если поученный результат меньше 1,8, это свидетельствует о том, что вероятность банкротства предприятия очень высока;

если Z-счет находится в пределах от 1,9 до 2,7, — вероятность банкротства средняя;

если Z-счет находится в пределах от 2,8 до 2,9, — вероятность банкротства невелика;

если Z-счет выше 3,0, — вероятность банкротства ничтожно мала.

Факторы, принятые во внимание в модели Z-счета Э. Альтмана, влияют на определение степени вероятности банкротства российских предприятий.

 В силу того, что влияние внешних факторов в российской практике намного выше, количественные значения Z-счета, определяющие вероятность банкротства, могут отличаться от западных. Поэтому российские экономисты внесли некоторые изменения в модель Z-счета Альтмана, и она приняла следующий вид:

Z-счет = 1,2 * (оборотный капитал / всего активов) + 1,4 * (Резервный капитал + нераспределенная прибыль / всего активов) + 3,3 * (прибыль до налогообложения / всего активов) + 0,6 * (уставный капитал + добавочный капитал / сумма заемных источников средств) + 1,0 * (выручка от реализации / всего активов) (32)

Практика применения данной модели при анализе российских предприятий подтвердила правильность полученных значений и необходимость ее использования. [36, с. 407-412]

Таким образом, мы выяснили, что устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

В данном проекте использована методика анализа, предложенная российским исследователем, профессором Маркарьяном Э.А. Он предлагает оценивать степень финансовой устойчивости, используя следующие относительные показатели: коэффициент финансовой автономии, коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент «задолженность – капитализация», коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, коэффициент маневренности, индекс постоянного актива, коэффициент «основные средства / собственный капитал», коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом, коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом, коэффициент имущества производственного назначения, коэффициент прогноза банкротства.

Профессор Савицкая Г.В. предлагает также рассчитывать такие показатели, как коэффициент финансовой зависимости, коэффициент текущей задолженности, коэффициент покрытия долгов собственным капиталом.

К абсолютным показателям финансовой устойчивости профессор Маркарьян Э.А. относит три показателя, отражающие степень охвата разных видов источников: наличие собственного оборотного капитала, наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала, общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

Для оценки платежеспособности активы и пассивы предприятия разделяются на группы:

— наиболее ликвидные активы – наиболее срочные обязательства;

— быстро реализуемые активы – краткосрочные пассивы;

— медленно реализуемые активы – долгосрочные пассивы;

— труднореализуемые активы – постоянные пассивы.

Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.

Укрепление или утрата платежеспособности – ответ на этот, безусловно важный для предприятия, вопрос дает разработка финансового прогноза.

В данном проекте с целью прогнозирования вероятности банкротства предприятия используется экономико-математическая модель Э. Альтмана, которая основана на расчете индекса кредитоспособности (Z-счет), позволяющего разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

Подводя итог, следует сказать, что в настоящее время разработано достаточное количество различных методик, позволяющих комплексно оценить финансовое состояние предприятия, и его основные показатели — финансовую устойчивость и платежеспособность.