Характеристика универсальных федеральных займов

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации. Вошли в оборот с 1993 года. Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. Облигации выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением в депозитариях. Права, закрепляемые облигациями, удостоверяются глобальным сертификатом, хранящимся в депозитарии. ГКО выпускаются на срок не более 12 месяцев. Доходом является дисконт. Номинальная стоимость – 1000 рублей.

Владельцами ГКО могут быть юридические и физические лица, в том числе нерезиденты. Для каждого выпуска могут устанавливаться ограничения на состав потенциальных владельцев. Погашение и выкуп ГКО осуществляются Центральным банком России как генеральным агентом МФ РФ за счет средств федерального бюджета. Размещение облигаций производится путем аукциона. Обращение ГКО происходит исключительно через выбранную торговую систему во время проведения торгов.

2. Облигации федеральных займов.Различают несколько разновидностей ОФЗ в зависимости от формы выплаты купонного дохода. Все ОФЗ являются средне- или долгосрочными процентными облигациями, то есть предусматривают купонный доход. Размещение облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.

2.1. Первыми в обращение поступили ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) в 1995 году. Облигации являются именными средне (1-5 лет) и долгосрочными (5-30 лет) государственными ценными бумагами. Права по ОФЗ-ПК также фиксируются в глобальном сертификате, хранящемся в депозитарии. Все операции с облигациями отражаются на счетах «депо» в депозитарии.

Эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков. Выпуск считается состоявшимся, если размещено не менее 20% от объема эмиссии.

Номинальная стоимость – 1000 рублей. Для каждого выпуска может ограничиваться состав потенциальных владельцев. Купонный доход определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ других видов или исходя из показателей инфляции. Размер очередного купона объявляется не позднее чем за два дня до даты выплаты дохода по предыдущему купону.

2.2. ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Также как ОФЗ-ПК они являются средне- и долгосрочными именными ценными бумагами, но в отличие от ОФЗ-ПК купонная ставка по ним является постоянной в рамках отдельного выпуска облигаций (фиксированной). Номинальная стоимость – 1000 рублей. Права владельцев ОФЗ-ПД фиксируются в глобальном сертификате.

2.3. ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). Были выпущены после кризиса 1998 года в порядке новации. Облигации являются именными, права по ним зафиксированы в глобальном сертификате. Номинальная стоимость – 10 и 1000 рублей. Параметры каждого выпуска различны. ОФЗ-ФД выпускаются на срок 4-5 лет. Величина купонного дохода является фиксированной на каждый купонный период.

2.4. ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Главной целью выпуска ОФЗ-АД стала необходимость преодоления психологического барьера инвесторов перед удлинением сроков заимствования свыше 3-5 лет. ОФЗ-АД являются средне- и долгосрочными именными облигациями. Погашение номинала происходит в даты, установленные для отдельного выпуска. Номинал облигации – 1000 рублей. Права фиксируются в глобальном сертификате. Процентная ставка может быть фиксированной для каждого купона или переменной. По облигациям с переменной ставкой доход определяется исходя из показателей, характеризующих инфляцию. В настоящее время ОФЗ-АД лидируют в объеме операций на рынке государственного долга.

Экономическое содержание и назначение государственных ценных бумаг

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ В РФ

В экономически развитых странах государственные ценные бумаги играют значительную роль в финансировании государственных расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развитии экономики в целом.

Рынок государственных ценных бумаг, в частности, рынок ГКО-ОФЗ, организован Министерством финансов России и Банком России на ММВБ в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики в 1993 году.

В настоящее время рынок государственных ценных бумаг (далее — рынок ГЦБ) является одним из наиболее значительных сегментов финансового рынка России, выполняя следующие функции:

— позволяет правительству эффективно управлять государственными финансами;

— предоставляет Банку России инструментарий для осуществления эффективной денежно-кредитной политики, регулирования уровня ликвидности и поддержания стабильности процентных ставок;

— дает ориентир уровней безрисковых процентных ставок в стране;

— предоставляет всем заинтересованным экономическим субъектам высоконадежные финансовые инструменты.

Рынок ГЦБ является одним из наиболее передовых сегментов российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре.

Государственные ценные бывают двух типов: рыночные ценные бумаги и нерыночные государственные долговые обязательства. Рыночные ценные бумагисвободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам после их первичного размещения. Нерыночные государственные долговые обязательствапредназначены для размещения главным образом среди населения. Они не могут свободно переходить от одного владельца к другому. Эти ценные бумаги особенно эффективны в условиях развития рынка ценных бумаг.

Примеры нерыночных ГЦБ представлены на рис.8-11 презентации.

ВАУЧЕР (от англ. voucher — расписка) — 1) в России в начале 1990-х гг. приватизационный чек, документ, дающий право на участие в приватизации посредством его обмена на акции приватизируемого предприятия[4]; 2) письменное свидетельство, поручение, гарантия; 3) документ на получение определенного вида социальной помощи.

Первичное размещение государственных ценных бумаг осуществляется с помощью посредников.

Круг финансовых инструментов рынка ГЦБ определяется Министерством финансов России и Банком России. Основными видами инструментов являются:

— государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

— облигации федерального займа (ОФЗ), подразделяющиеся на отдельные виды.

Участниками рынка ГЦБ являются:

— Министерство финансов Российской Федерации (эмитент ГКО-ОФЗ);

— Банк России (Генеральный агент Министерства финансов РФ);

— Дилеры;

— Инвесторы.

Дилерами являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, заключившие договор с Банком России на выполнение функций Дилера на рынке ГКО-ОФЗ. Они могут заключать сделки с облигациями как от своего имени и за свой счет, так и от своего имени, но за счет и по поручению Инвестора.

Инвесторами называются юридические и физические лица, не являющиеся Дилерами, приобретающие облигации на праве собственности или ином вещном праве, а также праве доверительного управления. Инвесторами выступают как резиденты, так и нерезиденты.

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации. Вошли в оборот с 1993 года. Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. Облигации выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением в депозитариях. Права, закрепляемые облигациями, удостоверяются глобальным сертификатом, хранящимся в депозитарии. ГКО выпускаются на срок не более 12 месяцев. Доходом является дисконт. Номинальная стоимость – 1000 рублей.

Владельцами ГКО могут быть юридические и физические лица, в том числе нерезиденты. Для каждого выпуска могут устанавливаться ограничения на состав потенциальных владельцев. Погашение и выкуп ГКО осуществляются Центральным банком России как генеральным агентом МФ РФ за счет средств федерального бюджета. Размещение облигаций производится путем аукциона. Обращение ГКО происходит исключительно через выбранную торговую систему во время проведения торгов.

2. Облигации федеральных займов.Различают несколько разновидностей ОФЗ в зависимости от формы выплаты купонного дохода. Все ОФЗ являются средне- или долгосрочными процентными облигациями, то есть предусматривают купонный доход. Размещение облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.

2.1. Первыми в обращение поступили ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) в 1995 году. Облигации являются именными средне (1-5 лет) и долгосрочными (5-30 лет) государственными ценными бумагами. Права по ОФЗ-ПК также фиксируются в глобальном сертификате, хранящемся в депозитарии. Все операции с облигациями отражаются на счетах «депо» в депозитарии.

Эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков. Выпуск считается состоявшимся, если размещено не менее 20% от объема эмиссии.

Номинальная стоимость – 1000 рублей. Для каждого выпуска может ограничиваться состав потенциальных владельцев. Купонный доход определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ других видов или исходя из показателей инфляции. Размер очередного купона объявляется не позднее чем за два дня до даты выплаты дохода по предыдущему купону.

2.2. ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Также как ОФЗ-ПК они являются средне- и долгосрочными именными ценными бумагами, но в отличие от ОФЗ-ПК купонная ставка по ним является постоянной в рамках отдельного выпуска облигаций (фиксированной). Номинальная стоимость – 1000 рублей. Права владельцев ОФЗ-ПД фиксируются в глобальном сертификате.

2.3. ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). Были выпущены после кризиса 1998 года в порядке новации. Облигации являются именными, права по ним зафиксированы в глобальном сертификате. Номинальная стоимость – 10 и 1000 рублей. Параметры каждого выпуска различны. ОФЗ-ФД выпускаются на срок 4-5 лет. Величина купонного дохода является фиксированной на каждый купонный период.

2.4. ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Главной целью выпуска ОФЗ-АД стала необходимость преодоления психологического барьера инвесторов перед удлинением сроков заимствования свыше 3-5 лет. ОФЗ-АД являются средне- и долгосрочными именными облигациями. Погашение номинала происходит в даты, установленные для отдельного выпуска. Номинал облигации – 1000 рублей. Права фиксируются в глобальном сертификате. Процентная ставка может быть фиксированной для каждого купона или переменной. По облигациям с переменной ставкой доход определяется исходя из показателей, характеризующих инфляцию. В настоящее время ОФЗ-АД лидируют в объеме операций на рынке государственного долга.

СОДЕРЖАНИЕ
1. Виды и основные условия государственных внутренних займов………3
2. Характеристика универсальных федеральных займов…………………..4
3. Специальные федеральные займы — условия выпуска…………………10
4. Список использованной литературы…………………………………….25

1. Виды и основные условия государственных внутренних займов
Внутренние государственные займы — кредитные отношения, где государство выступает кредитором или заемщиком. Государственные займы выпускаются в денежной форме, но иногда выпускаются в натуральной форме и могут погашаться продуктами. Государственные займы впервые появились в рабовладельческом обществе. Применялись государственные займы только при чрезвычайных обстоятельствах.
При капитализме внутренние государственные займы являлись основной формой функционирования государства. Буржуазное государство с помощью займов за короткий срок может мобилизовать в крупные денежные средства. Различают несколько видов внутренних государственных займов: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Срок погашения краткосрочного государственного займа до одного года.
Среднесрочного займа — от одного года до пяти лет, долгосрочного свыше пяти лет. Внутренние государственные займы можно различать по видам доходности. Это процентные и выигрышные государственные займы. Процентные государственные займы — это когда его держатель получает доход по определенной ставке.
Внутренние государственные займы размещаются через банки, сберкассы, продажи на бирже или аукционе. По месту размещения делятся: на внутренние и внешние займы. Внутренние государственные займы — это займы в национальной валюте, а внешние в валюте государства-заемщика
Различают несколько видов государственных займов:
· безоблигационный заем (заем, который выпускается без продажи облигаций);
· беспроигрышный заем (на протяжении всего срока займа выигрывают все облигации, по-другому еще можно назвать выигрышный заем);
· беспроцентный заем, т.е. на протяжении всего займа владельцам облигаций не выплачиваются ежегодные проценты;
· гарантийный заем (государственный заем) — погашение такого займа гарантируется определенными ценностями;
· межправительственный заем — когда одна страна предоставляет товары или денежные средства другой стране за определенную плату;
· облигационный заем- заем, который осуществляется путем выпуска облигаций;
· процентный заем — заем, по которому прибыль выплачивается в размере процентов;
· субординационный заем — бессрочный заем, при котором привлекается ссудный капитал, который приравнивается к собственным средствам заемщика;
· целевой заем — внутренний государственный заем, при котором поступающие средства используются по целевому назначению;
· рентный заем — государственный заем, при котором держатели облигаций получают постоянный доход, но не возвращают сумму долга в назначенный срок;
· «стриженый» заем, который предоставляется на сумму меньшую полной стоимости его обеспечения.

2. Характеристика универсальных федеральных займов.

Универсальные федеральные займы бывают трех видов:
1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации;
2. Облигации федеральных займов;
3. Государственный сберегательный заем.
Государственные краткосрочные бескупонные облигации
ГКО выпускаются в обращение согласно постановлению Правительства РФ от 8 февраля 1993 г. № 107 «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций». С помощью ГКО выполняются следующие задачи:
· финансирование дефицита федерального бюджета;
· регулирование размеров денежной массы в обращении;
· предоставление надежного финансового инструмента для поддержания ликвидности активов финансово-кредитных учреждений.
Облигации выпускаются в бездокументарной форме. Их номинальная стоимость составляет 1000 рублей, срок обращения — 3, 6 и 12 месяцев. Облигация является дисконтной, т.е. доход образуется в виде разницы между ценой погашения (продажи) и ценой покупки. Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица, в том числе и нерезиденты. Форма владения — именная. Эмиссия осуществляется периодически в форме отдельных выпусков, каждый из которых оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Центробанке РФ. Место торговли — ММВБ, выполняющая одновременно функции торговой системы, расчетной системы и депозитария.
Первичное размещение ГКО проводится в форме аукциона. Решение о выпуске ГКО принимается Министерством финансов РФ по согласованию с Банком России. При принятии решения определяются предельный объем выпуска, период его обращения и ограничения на потенциальных владельцев. Каждому выпуску ГКО присваивается свой номер. Сведения об очередном выпуске ГКО объявляются не позднее, чем за семь дней до начала его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не менее 20% предполагавшихся к выпуску ГКО. Банк России может осуществлять доразмещение облигаций, непроданных во время аукциона.
Процедура первичного размещения ГКО включает в себя следующие этапы:
1. Минфин РФ передает генеральному агенту (Банку России) глобальный сертификат и поручение продать облигации на аукционе;
2. Центробанк РФ объявляет об аукционе, и дилеры собирают заявки инвесторов на покупку ценных бумаг;
3. Банк России проводит на ММВБ аукцион, на котором дилеры выставляют заявки на покупку облигаций по определенной цене, указывавшейся в процентах от номинала. Прием заявок до 13.00;
4. ММВБ сводит заявки, а Центробанк РФ привозил их в Минфин РФ;
5. до 16.00 Минфин РФ определяет объем удовлетворявшихся заявок путем подведения черты под последней удовлетворявшей его заявкой и передает ЦБ РФ поручение на удовлетворение заявок;
6. ЦБ РФ сообщает дилерам об удовлетворенных заявках;
7. ММВБ оформляет удовлетворенные заявки.
В день аукциона дилеры могут вводить в торговую систему неограниченное число заявок от своего имени и за свой счет (заявка дилера) или от своего имени за счет и по поручению инвестора (заявка инвестора). Заявки могут быть конкурентные и неконкурентные. Конкурентная заявка вводится по цене, предложенной дилером. Она удовлетворяется в случае, если цена, указанная в ней, была не ниже цены отсечения, т.е. цены, указанной в последней заявке, удовлетворявшей Минфин РФ. Конкурентная заявка удовлетворялась полностью. Неконкурентная заявка всегда удовлетворялась по средневзвешенной цене аукциона. Количество облигаций, приобретавшихся по неконкурентной заявке, рассчитывается как целая часть от деления суммы денег по данной заявке на средневзвешенную цену аукциона с учетом комиссии.
Цена отсечения определяется Минфином РФ обычно на уровне, чуть превышавшем цену закрытия торговой сессии предыдущего дня.
При первичном размещении возможная средневзвешенная цена ограничена, с одной стороны, максимальной ценой спроса (минимальная доходность), с другой стороны, минимальной ценой, определяющей наиболее приемлемую для эмитента процентную ставку. Ставка тем выше, чем меньше была цена продажи.
Обращение ГКО на вторичном рынке осуществляется только путем заключения сделок купли-продажи через торговую систему во время проведения торгов. Перед торгами дилер, подавший заявку на продажу облигаций, обязан перевести на счет «депо» нужное количество облигаций, а дилер, пожелавший купить ГКО, — необходимые денежные средства на специальный счет. Сделки купли-продажи заключаются путем удовлетворения поданных заявок.
Погашение облигаций происходит в установленный условиями выпуска день погашения в торговой системе до начала торгов или аукциона. Каждый дилер до погашения вводит в торговую систему необходимое количество заявок на продажу ГКО. Банк России выставляет в торговой системе заявку на покупку по номиналу всего объема облигаций. Заявки удовлетворяются — выпуск ГКО погашен.
Инвестор вкладывает деньги в ГКО с целью извлечения дохода. При разовом инвестировании средств на первичном и вторичном рынках для оценки эффективности вложений используется показатель простой доходности или доходности к погашению (инвестор держит облигации до погашения), представленный следующей формулой.
Дпр=[(Н — Цсв)/Цсв] · (365/ДП) · 100%, где:
Дпр — простая доходность
Н — номинал
Цсв — средневзвешенная цена
ДП — количество дней до погашения

Эта формула применяется в том случае, когда инвестор держит облигацию до ее погашения.
Выйдя на финансовый рынок в 1993 г., ГКО прочно удерживали репутацию главного инструмента государственных заимствований до обострения финансового кризиса летом 1998 г. Они давали 4/5 всех поступлений от реализации ценных бумаг государством. Однако все большая часть средств от продажи ГКО направлялась на погашение предыдущих выпусков. Если в 1993 г. на эти цели было использовано 15% выручки, в 1994 г. — 55%, то в 1997 г. этот показатель приблизился к 79%, а в 1998 г. планировался на уровне 88%.
Резкое обострение финансового кризиса к лету 1998 г. привело к тому, что бюджетная эффективность ГКО стала отрицательной, и Министерство финансов РФ вынуждено было тратить значительные бюджетные средства на погашение ранее выпущенных ГКО.
В июле 1998 г. было принято решение о прекращении новых выпусков ГКО. В августе 1998 г. Правительство РФ впервые не смогло рассчитаться по своим долговым обязательствам и в соответствии с Заявлением Правительства РФ и Банка России от 17 августа 1998 г. погашение ранее выпущенных ГКО-ОФЗ было прекращено. 25 августа 1998 г. Правительство РФ предложило схему реструктуризации и погашения «замороженных» ГКО-ОФЗ.
Работа по реструктуризации плавно была заменена новацией по государственным ценным бумагам, осуществляемой согласно Распоряжению Правительства РФ от 12 декабря 1998 г. № 1787-р.
Новация — это замена по соглашению сторон первоначальных долговых обязательств новыми, с установлением иных условий обслуживания долга и сроков его погашения.
Новация проводилась в период с 15 декабря 1998 г. по 15 марта 1999 г. (затем этот срок неоднократно продлевался). Она осуществлялась путем замены ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. по согласованию с их владельцами на новые обязательства и частичной выплаты денежных средств.
Для подтверждения новых обязательств выпускались облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет и размером купонного дохода от 10 до 30% годовых и облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) со сроком обращения 3 года и нулевым купонным доходом. На 70% суммы новых обязательств выдавались ОФЗ-ФД, на 20% — ОФЗ-ПД, на 10% — денежные средства.
Новые заимствования с помощью ГКО были осуществлены в середине декабря 1999 г.

Облигации федеральных займов
Начало выпуска — июль 1995 года. Сроки обращения — свыше 1 года. Форма существования — документарная с обязательным централизованным хранением, что приравнивает ее к бездокументарной. Номинал — 1000 рублей Эмитент — Министерство Финансов Форма владения — именная Форма выплаты дохода — фиксированная и переменная купонная ставка. Место торговли — ММВБ
Облигации федерального займа с переменным купоном
Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК) — среднесрочная ценная бумага. Выпуск ОФЗ-ПК регламентируется постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г. № 458 «О Генеральных условиях выпуска и обращения облигаций федеральных займов». Банк России является генеральным агентом эмитента. Через его учреждения или уполномоченные им организации осуществляются все операции по размещению и обращению облигаций на рынке ценных бумаг, включая выплату купонного дохода, погашение за счет средств эмитента и учет прав на облигации. Выпуск, обращение и погашение ОФЗ-ПК осуществляется на ММВБ и подключенных к ней региональных площадках по схеме, аналогичной схеме ГКО. Первый аукцион по размещению ОФЗ-ПК состоялся 14 июня 1995 г. С выходом в свет ОФЗ-ПК государство получило новый финансовый инструмент покрытия бюджетного дефицита и возможность удлинения среднего срока государственного дол……..

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Государственный и муниципальный долг. Автор: Мордвинцева А.Д., редактор: в авторской редакции;
2. Государственный долг — Алехин Б.И. — Учебное пособие. 2007г. Издательство: «ЮНИТИ-ДАНА»;
3. o-kreditah/vnutrenie-gosudarstvenye-zaimy.html
4. Вавилов А.П.. Государственный долг: уроки кризиса и принципы управления — М.: Городец-издат, 2001;
5. Хайхадаева О.Д. Внутренний государственный долг России и роль ценных бумаг в его формировании. — СПб.: Изд-во СПбУЭиФ, 1995.