Генеральный агент по обслуживанию выпусков облигаций федерального займа рф

корпоративную облигацию, чтобы получить такую же прибыль, как пер-
вый инвестор от операции с ГКО?
Ответ – 86,54%.
Комментарий. Примем, что номиналы ГКО и корпоративной облига-
ции одинаковы. Прибыль от ГКО – 1% от номинала, не облагается налогом
на прибыль. Доход от перепродажи корпоративной облигации относится
на внереализационные доходы и облагается по ставке 35%.
Если доход от перепродажи облигации равен А, то условие задачи
можно переписать в виде: А×0,65 = 1, откуда А = 1,54%, т.е. облигация
должна быть перепродана по цене 86,54%.

Вопрос 92 (175). Первый инвестор осуществил покупку одной ГКО по
цене 85% от номинала, а затем продажу по цене 86% от номинала. Второй
инвестор купил одну корпоративную облигацию по цене 85% от номинала.
По какой цене (в процентах от номинала) он должен продать корпоратив-
ную облигацию, чтобы получить прибыль в два раза большую, чем первый
инвестор от операции с ГКО (учесть налог на прибыль)?
Ответ – 88,077%.
Комментарий. Задача решается аналогично предыдущей. Ее условие
можно переписать в виде: А×0,65 = 2×1, откуда А = 3,077%, т.е. облигация
должна быть продана по цене 85 + 3,077 = 88,077%.

Вопрос 93 (115). Облигации федерального займа являются:
1. Предъявительскими купонными долгосрочными государственными
ценными бумагами.
2. Именными купонными среднесрочными государственными ценными
бумагами.
3. Предъявительскими купонными среднесрочными государственными
ценными бумагами.
4. Именными купонными долгосрочными ценными бумагами.
Ответ – 2.

Вопрос 94 (148). В каком из перечисленных ниже документов опреде-
ляются порядок погашения и форма выплаты доходов по облигациям фе-
деральных займов:
а) генеральными условиями выпуска и обращения облигаций феде-
ральных займов;
б) условиями отдельных выпусков облигаций федеральных займов;
в) глобальным сертификатом выпуска облигаций федеральных займов.
Варианты ответа: 1) а, б; 2) а; 3) б, в; 4) в.
Ответ – 2.

39

Вопрос 95 (122). Какой орган выполняет функцию генерального агента
по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов?
1. ММВБ.
2. Министерство финансов РФ.
3. Центральный банк РФ.
4. Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при
Правительстве РФ.
Ответ – 3.
Комментарий. Пункт 2.1 “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).
Вопрос 96 (149). Генеральным агентом по обслуживанию выпусков об-
лигаций федеральных займов являются:
а) Центральный банк РФ;
б) уполномоченная организация на осуществление депозитарной, бро-
керской и дилерской деятельности;
в) Минфин РФ.
Варианты ответы:
1) б.
2) а.
3) а, в.
Ответ – 2.
Комментарий. Пункт 2.1 “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).
Вопрос 97 (150). Кем устанавливается порядок заключения сделок с
облигациями федеральных займов?
а) Центральным банком РФ по согласованию с Минфином РФ;
б) Минфином РФ по согласованию с Центральным банком РФ;
в) уполномоченным органом по осуществлению депозитарной деятель-
ности.
Варианты ответа:
1) б.
2) в.
3) а.
Ответ – 3.
Комментарий. Пункт 2.2 “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).

40

Вопрос 98 (151). Имеет ли право Центральный банк РФ осуществить
дополнительную продажу облигаций федеральных займов прошедшего
выпуска, не проданных при размещении?
1. Да.
2. Нет.
3. Да, по согласованию с Минфином РФ.
Ответ – 3.
Комментарий. Пункт 2.10 “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).
Вопрос 99 (121). Кто осуществляет выплату купонного дохода и пога-
шение облигаций федерального займа?
1. Министерство финансов РФ.
2. Уполномоченные банки Минфина РФ.
3. Сбербанк РФ по договору с Минфином РФ.
4. Центральный банк РФ за счет Минфина РФ.
Ответ – 4.
Комментарий. Пункт 10 “Условий выпуска облигаций федерального
займа с переменным купонным доходом” (утверждены письмом Мини-
стерства финансов РФ от 13 июня 1995 № 52).
Вопрос 100 (117). Какие из нижеперечисленных параметров каждого
отдельного выпуска облигаций федерального займа устанавливаются эми-
тентом?
1. Объем выпуска.
2. Величина купонного дохода.
3. Дата размещения.
4. Дата выплаты купонного дохода.
Ответ Министерства финансов – 1, 3, 4.
Комментарий. Авторы [15] считают, что более правильные ответы – 1,
4. Эмитент устанавливает при выпуске порядок расчета купонного дохода
и объявляет величину первого купонного дохода (пункт 6 “Условий вы-
пуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом”,
утверждены письмом Министерства финансов РФ от 13 июня 1995 № 52).
Вопрос 101 (118). Какое количество предполагаемых к выпуску обли-
гаций федерального займа должно быть продано в период размещения,
чтобы выпуск можно было считать состоявшимся?
1. Не менее 25%.
2. Не менее 10%.
3. Не менее 30%.
4. Не менее 20%.
Ответ – 4.

41

Вопрос 102 (124). Имеет ли право Министерство финансов РФ ограни-
чить круг потенциальных владельцев облигаций федеральных займов,
включив соответствующее условие в глобальный сертификат отдельного
выпуска?
1. Нет.
2. Да, без каких либо ограничений.
3. Да, при условии согласования с Центральным банком РФ.
Ответ – 3.
Комментарий. Пункт 1.5. “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).

Вопрос 103 (125). Возможна ли ситуация, когда два инвестора, имея в
собственности одинаковое количество облигаций федерального займа од-
ного выпуска, получили различные суммы, выплачиваемые эмитентом в
момент погашения облигаций?
1. Да.
2. Нет.
3. Доход по облигациям федеральных займов не выплачивается.
Ответ – 2.
Комментарий. Пункт 1.5 “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).

Вопрос 104 (116). Какова номинальная стоимость облигаций федераль-
ного займа:
1. 100 тыс. и 500 тыс. руб.
2. 100 тыс. руб.
3. 500 тыс. руб.
4. 1 млн. руб.
Ответ – 4.
Комментарий. Пункт 5 “Условий выпуска облигаций федерального
займа с переменным купонным доходом” (утверждены письмом Мини-
стерства финансов РФ от 13 июня 1995 № 52).
Вопрос 105 (152). Является ли ведение счета “депо” обязательным ус-
ловием, обеспечивающим учет отдельных облигаций федеральных займов?
1. Да.
2. Нет.
3. Ведение счета “депо” является обязательным только при приобрете-
нии именных облигаций.
Ответ – 1.

42

Комментарий. Пункт 2.5 “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).
Вопрос 106 (126). Владельцами облигаций федеральных займов, в со-
ответствии с Генеральными условиями их выпуска, могут быть:
1. Юридические и физические лица, которые по закону РФ могут быть
как резидентами, так и нерезидентами.
2. Только юридические лица, являющиеся резидентами РФ.
3. Только физические лица, которые по закону РФ могут быть как ре-
зидентами, так и нерезидентами.
4. Юридические и физические лица, являющиеся резидентами РФ.
Ответ – 1.
Комментарий. Пункт 1.4 “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).
Вопрос 107 (119). Каким образом устанавливается купонный доход по
облигациям федерального займа?
1. Устанавливается эмитентом отдельно для каждого выпуска.
2. Порядок расчета купонного дохода определяется на основе доходно-
сти по ГКО.
3. Для всех выпусков облигаций установлена единая величина дохода.
Ответ – 1, 2.
Комментарий. Пункты 6 и 7 “Условий выпуска облигаций федерально-
го займа с переменным купонным доходом” (утверждены письмом Мини-
стерства финансов РФ от 13 июня 1995 № 52).

Вопрос 108 (120). В какие сроки объявляется величина купонного до-
хода по облигациям федерального займа (по всем купонам, кроме перво-
го)?
1. Не позднее, чем за 7 дней до даты начала размещения всего выпуска.
2. Не позднее, чем за 2 недели до даты начала выплаты дохода по дан-
ному купону.
3. Не позднее, чем за 2 недели до даты выплаты дохода по предшест-
вующему купону.
4. Не позднее, чем за 7 дней до даты выплаты дохода по предшествую-
щему купону.
Ответ – 4.
Комментарий. Пункт 7 “Условий выпуска облигаций федерального
займа с переменным купонным доходом” (утверждены письмом Мини-
стерства финансов РФ от 13 июня 1995 №52).

43

Вопрос 109 (123). Могут ли денежные расчеты по сделкам с облига-
циями федеральных займов осуществляться в наличном порядке?
1. Могут.
2. Не могут.
Ответ – 1.
Комментарий. Пункт 2.3 “Генеральных условий выпуска и обращения
облигаций федеральных займов” (утверждены Постановлением Прави-
тельства РФ от 15 мая 1995 № 458).

Вопрос 110 (154). Финансовый брокер, предлагая гражданину А при-
обрести облигацию федерального займа с переменным купонным доходом,
в качестве аргументов ее финансовой привлекательности назвал:
а) доходность не ниже государственных краткосрочных бескупонных
облигаций;
б) возможную прибыль в виде положительной разницы между ценой
продажи и ценой покупки облигаций;
в) выплачиваемый купонный доход;
г) налоговую льготу, применяемую к сумме выплачиваемого купонного
дохода;
д) налоговую льготу, применяемую к сумме положительной разницы
между ценой продажи и ценой покупки облигаций.
Какие из перечисленных аргументов нельзя признать обоснованными?
Варианты ответа: 1) а; 2) в; 3) д; 4) г; 5) б.
Ответ – 3.

Вопрос 111. Предприятие купило 100 облигаций федерального займа
по цене 105% от номинала и продало их спустя 5 дней за 106% от номина-
ла. Обе сделки совершены в пределах одного купонного периода. Цены
даны с учетом накопленного купонного дохода. Какой должна быть мини-
мальная ставка текущего купона по данным ОФЗ, чтобы налогооблагаемая
прибыль предприятия по итогам данной операции не увеличилась?
1. 72%.
2. 70%.
3. 73%.
Ответ – 3.
Комментарий. Данную задачу можно решить без применения формул.
Налогооблагаемая база не увеличивается, если “тело” облигации продано
по цене его приобретения, т.е. прирост стоимости облигации получен
только за счет прироста купонного дохода. Если за 5 дней прирост соста-
вил 1%, то за 365 дней он составит 73%.

44

Вопрос 112 (23). Облигация федерального займа с переменным купо-
ном была приобретена юридическим лицом за 77 дней до своего погаше-
ния по цене 103% (с учетом накопленного купонного дохода). Доходность
облигации к погашению в этот момент составляла 76% годовых. Опреде-
лите размер последнего купона по облигации (в годовых процентах), если
длительность последнего купонного периода составляет 94 дня. Налогооб-
ложение не учитывать.
Ответ – 75,77%.
Комментарий. Доходность облигаций федерального займа без учета
налогообложения рассчитывается по формуле:
⎛N +C ⎞ 365
D=⎜ − 1⎟ × × 100% или
⎝ P+ A ⎠ t
⎛ (N — P ) + (C + A) ⎞ 365
D=⎜ ⎟× × 100% ,
⎝ P+ A ⎠ t
где N – номинал облигации в рублях;
Р – цена облигации в рублях;
С – величина купона в рублях;
А – накопленный с начала купонного периода доход в рублях;
t – срок до окончания текущего купонного периода в днях.
Преобразуя формулу, определяем С:
⎛ D×t ⎞ ⎛ 76 × 77 ⎞
C=⎜ + 1 ⎟ × (P + A ) − N = ⎜ + 1⎟ ×1,03 – 1000000 =
⎝ 365 × 100 ⎠ ⎝ 365 × 100 ⎠
= 195139 руб., или 19,51%.
В процентах годовых купонный доход будет иметь величину:
19,51 × 365
= 75,77% .
94

Вопрос 113 (30). Облигация федерального займа с переменным купо-
ном была приобретена юридическим лицом за 77 дней до своего погаше-
ния по цене 106% (с учетом накопленного купонного дохода). Доходность
облигации к погашению с учетом налогообложения в этот момент состав-
ляла 176% годовых. Определите размер последнего купона по облигации
(в годовых процентах), если длительность последнего купонного периода
составляет 94 дня.
Ответ – 178,75% (ответ Министерства финансов РФ – 176,3%).
Комментарий. Доходность облигаций федерального займа к погаше-
нию с учетом налогообложения, рассчитывается по формуле:
⎛ (N − P ) × 0,65 + (C − A ) ⎞ 365
D=⎜ ⎟× × 100% . (1)
⎝ P+A ⎠ t

45

По условиям задачи нам известно: D = 176%; Р + А = 106%; t = 77 дням
и Т = 94 дням – длительность купонного периода.
Из формулы (1) определяем С:
⎛ (N − P ) × 0,65 + (C − A ) ⎞ D×t
⎜ ⎟= = K , или (2)
⎝ P+A ⎠ 365 × 100
С=Р× (К+0,65)+А × (К+1)-0,65 × N =
= (Р+А) × (К+0,65)+0,35 × А-0,65 × N. (3)
В полученном выражении мы не знаем величину А. Ее можно опреде-
лить по формуле:
C
A = × (T − t ) .
T
Подставляя полученное выражение А в (3) определяем С:
⎛ T−t⎞
С = [(P + A ) × (K + 0,65) − 0,65 × N ]/ ⎜1 − 0,35 × ⎟. (4)
⎝ T ⎠
Принимая Р+А=106%, N = 100% и рассчитывая К по формуле (2), на-
ходим С = 46,03%.
В процентах годовых купонный доход будет иметь величину:
46,03 × 365
= 178,75% .
94

Вопрос 114 (43). Облигация федерального займа с переменным купо-
ном была приобретена юридическим лицом за 77 дней до своего погаше-
ния по цене 103% (с учетом накопленного купонного дохода). Доходность
облигации к погашению в этот момент составляла с учетом налогообложе-
ния прибыли 76% годовых. Определите размер последнего купона по об-
лигации (в годовых процентах), если длительность последнего купонного
периода составляет 94 дня. Ставку налога на прибыль принять за 35%.
Ответ – 76,4% (ответ Министерства финансов РФ – 76,54%).
Комментарий. Данная задача решается аналогично задаче №113 (30).
Принимая D = 76%, Р + А = 103%, Т = 94 и t = 77, находим по формуле (4)
упомянутой выше задачи С = 19,675%, или 76,4% годовых.

Вопрос 115 (24). Облигация федерального займа с переменным купо-
ном была приобретена юридическим лицом за 108,61%, а продана через 22
дня после покупки за 119,54%. Цены приведены с учетом накопленного
купонного дохода. Доходность от этой операции с учетом налогообложе-
ния прибыли составила 126,94% годовых. Определить размер текущего
купона по облигации.
Ответ – 57,08% (ответ Министерства финансов РФ – 57,14%).

46

Комментарий. Пусть цена покупки облигации Р’1 = Р1 + А1 = 108,61%,
а цена продажи Р2’= Р2+А2 = 119,54%, где А – накопленный купонный до-
ход, Р – стоимость самой облигации. Время обращения облигации t = 22
дня. Доходность от операции купли-продажи с учетом налогообложения
можно рассчитать по формуле:
⎛ (P − P1 ) + (A 2 − A1 ) ⎞ 365
D=⎜ 2⎜ ⎟×
⎟ × 100% . (1)
⎝ P1 + A1 ⎠ t
Приняв ставку купонного дохода в годовом исчислении за К, можно
определить величину накопленного купонного дохода (НКД) за промежу-
ток между покупкой и продажей:
A2-A1=R × t/365.
Перепишем формулу (1) в виде:
⎛ (P2 − P1 ) × 0,65 + R × t / 365 ⎞ D×t
⎜
⎜ ⎟=
⎟ 365 × 100 = M . (2)
⎝ P1 + A1 ⎠
В формуле (2) нам неизвестна разность (Р2 — Р1), однако ее можно пере-
писать в следующем виде:
P2-P1=(P2+A2)-(P1-A1)=P2’-P1’-R×t/365.
Перепишем формулу (2) в виде:
M×P1’=(P2’-P1’)×0,65+0,35×R×t/365.
Рассчитав из формулы (2) M, определяем R=57,08%.

Вопрос 116 (27). Прирост накопленного купонного дохода по ОФЗ-ПК
серии “А” за несколько дней составил 105000 руб. У ОФЗ-ПК серии “В”
для аналогичного прироста накопленного купонного дохода потребовалось
на 2 дня больше. При этом ежедневный прирост накопленного купонного
дохода у облигации серии “В” на 6000 руб. меньше, чем у облигации серии
“А”. Определите величину текущего купона (в годовых процентах) у обли-
гации серии “В”.
Ответ – 547,5%
Комментарий. Пусть количество дней прироста купонного дохода у
облигаций серии “А” равно 1, тогда ежедневно величина купона увеличи-
вается на 105/1 тыс. рублей. Ежедневный прирост у серии “В” равен
105/(t+2) тыс. руб. Из условий задачи следует:
105 105
− = 6 , или t2 + 2t – 35 = 0.
t t+2
Из последнего уравнения определяем, что t = 5. Ежедневный прирост
купонного дохода облигаций серии “В” составит 105/(5+2) = 15 тыс. руб.,
или 1,5% от номинала. Соответственно за год это составит – 365 × 1,5 =
= 547,5%

47

Вопрос 117 (44). Прирост накопленного купонного дохода по ОФЗ-ПК
серии “А” за несколько дней составил 10500 руб. У ОФЗ-ПК серии “В” для
аналогичного прироста накопленного купонного дохода потребовалось на
2 дня больше. При этом ежедневный прирост накопленного купонного до-
хода у облигации серии “В” на 600 руб. меньше, чем у облигации серии
“А”. Определите величину текущего купона (в годовых процентах) у обли-
гации серии “А”.
Ответ – 76,65%.
Комментарий. Пусть количество дней прироста купонного дохода у
облигаций серии “А” равно t, тогда ежедневно величина купона увеличи-
вается на 10,5/t тыс. рублей. Ежедневный прирост у серии “В” равен
10,5/(t+2) тыс. руб. Из условий задачи следует:
10,5 10,5
− = 0,6 , или t2 + 2t – 35 = 0.
t t+2
Из последнего уравнения определяем, что t = 5. Ежедневный прирост
купонного дохода облигаций серии “А” составит 10,5/5 = 2,1 тыс. руб., или
0,21% от номинала. Соответственно за год это составит – 365 × 0,21 =
= 76,65%.
Вопрос 118 (242). Прирост накопленного купонного дохода по ОФЗ-
ПК серии “X” за несколько дней составил некоторую величину. У ОФЗ-ПК
серии “У” для аналогичного прироста накопленного купонного дохода по-
требовалось в 1,5 раза больше времени. При этом ежедневный прирост на-
копленного купонного дохода у облигации серии “X” оказался на 1000
рублей больше, чем у облигации серии “У”. Определите величину текуще-
го купона у ОФЗ-ПК серии “У”.
Ответ – 73%.
Комментарий. Пусть количество дней прироста купонного дохода у
облигаций серии “X” на величину “А” равно t, тогда ежедневно величина
купона увеличивается на А/t тыс. рублей. Ежедневный прирост у серии
“У” равен А/1,5t тыс. руб. Из условий задачи следует:
A A
− = 1 , или А = 1,5t.
t 1,5t
Из этого уравнения определяем, что A = (1,5/0,5)t. Ежедневный прирост
купонного дохода облигаций серии “Y” составит А/1,5t = 2 тыс. руб., или
0,2% от номинала. Соответственно за год это составит 365 × 0,2 = 73%.
Вопрос 119 (31). Инвестор (юридическое лицо) приобрел облигацию
федерального займа с переменным купоном по цене 116,84% от номинала,
а спустя некоторое время продал ее за 121,17%. Определите, сколько дней
владел облигацией инвестор (при условии, что день покупки не включает-

48