1.Подсчет WACC
Целевая структура капитала состоит на 35% из обыкновенных акций, на 10% — из привилегированных акций и на 55% — из займа. Стоимость ее собственного капитала – 18%, стоимость привилегированных акций – 8%, стоимость займа – 10%. Налоговая ставка – 35%.
А) Каково WACC корпорации?
Б) Президент компании интересуется структурой ее капитала. Он хочет понять, почему компания не вкладывает больше средств в привилегированные акции их стоимость меньше стоимости займа. Что вы ответите президенту?
Решение:
А)• .
Б) Проценты по займу выплачиваются до налогообложения, а дивиденды по привилегированным акциям после, поэтому проценты по займам снижают налогооблагаемую базу, что выгодно компании.
2. Издержки, связанные с выпуском ценных бумаг
Компания недавно осуществила эмиссию ценных бумаг для финансирования проекта по расширению компании. Стоимость проекта – 2млн.руб., а издержки компании составили 150000руб. Помимо этого издержки связанные с выпуском акций, составили 12% добытого капитала, в то время как издержки, связанные с выпуском за счет займа – 5% добытого капитала. Если выпуск ценных бумаг был осуществлен в той же пропорции, что и целевая структура капитала, каково целевое соотношение займа и активов компании?
Решение:
Издержки составляют 0,15млн.руб., реальная стоимость проекта 2,1 млн.руб., отсюда WACC=0,15/2,15=0,0697, или 6,98%.
Подставляем в формулу данные: 6,98%=12%×WE+5%×(1-WE); 6,98%=12%×WE+5%-5%×WE;
7%×WE=1,98%.
WE=0,28; а WD=0,72 или соотношение займа к собственному капиталу равно 2,57.
3. Корпорация производит пластиковые трубы. Ее текущее соотношение займа и активов составляет 0,75. она планирует строительство новой линии стоимостью 12млн.руб. предполагаемая прибыль после уплаты налогов составит 2млн.руб. существуют 3 варианта финансирования:
1)Новая эмиссия обычных акций. Связанные с этим издержки составят 15% полученного капитала. Обязательная прибыль на новые активы – 19%.
2) Новая эмиссия облигаций со сроком погашения через
20 лет. В данном случае издержки составят 3,5% полученного капитала. Если компания выпустит эти облигации с 11%-ной гарантированной годовой ставкой, они будут продаваться по номинальной стоимости.
3) Использование нераспределенной прибыли. Поскольку этот проект является частью обычной деятельности компании, он не повлечет никаких издержек, и ему присваивается стоимость, равная общему WACC фирмы. Целевое соотношение нераспределенной прибыли и долгосрочного займа – 0,25.
Какова NPV нового завода? Предположим, что налоговая ставка компании равна 35%.
Решение:
А) Определим средневзвешенные издержки. Вначале вычислим веса: wd/(1-wd)=0,75, отсюда wd=0,43, а we=0,57. А затем и сами издержки: fa=3,5%×0,43+15%×0,57=10,06%.
Б) Скорректируем требуемые капиталовложения на издержки: 12млн.руб/(1-0,1006)=13,342млн.руб.
В)WACC=11%×(1-0,35)×0,43+19%×0,57=3,12+10,83=13,95%.
Решение:
г) Поправим этот показатель с учетом нераспределенной прибыли.
Вначале определим весовое соотношение между займом и нераспределенной прибылью -0,25, следовательно, доля первой – 20%, а второго – 80%. Займ в целом в пассивах компании занимает-0,43. Отсюда вес нераспределенной прибыли wn=0,43×0,2=0,086, а новый вес займа wd=0,43×0,8=0,344.
WACC=11%×(1-0,34)×0,344+13,95%×0,086+19%×0,57= 2,49%+1,19%+10,83%=14,51%.
Решение:
Д) Поскольку ежегодная прибыль равна 2млн.руб. и предположим, что проект бесконечно повторяющийся, рассчитаем приведенную стоимость доходов по проекту: PV=2/0,145=13,793млн.руб.,
а NPV= -13,342+13,784=0,442млн.руб.
Чистая приведенная стоимость проекта положительна, следовательно, он эффективен.
Задачи:
1.Целевое соотношение займа и акций корпорации составляет – 50%. Стоимость ее займа до уплаты налогов – 8%. Стоимость акций – 14,5%. Каково будет WACC при 34%-ной налоговой ставке?
2.Компании необходимо добыть 5млн.руб. для осуществления нового проекта. С этой целью она планирует продать новые облигации. Целевая структура капитала состоит на 50% из обыкновенных акций, на 10 – из привилегированных акций, на 40% — из займа. Издержки, связанные с выпуском обычных акций, составляют 13%, с выпуском привилегированных акций – 6%, а с займом – 3%. Какова реальная стоимость проекта?
Источник
Информация, содержащаяся в бухгалтерской (финансовой) отчетности служит исходной базой для принятия множества управленческих решений, которые влияют на развитие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.
К примеру, если руководство организации ставит перед собой цели по увеличению объема продаж за счет расширения маркетингового бюджета, ему необходимо проанализировать последнюю финансовую отчетность, чтобы найти внутренние источники мобилизации резервов роста (как например, временное приостановление выплаты дивидендов владельцам акций) или определить потребность по краткосрочному внешнему финансированию предприятия за счет банковского кредита для пополнения оборотных активов.
При этом, данное решение должно быть взвешено с точки зрения оптимальной структуры баланса (чтобы избежать нежелательных «перекосов» в сторону заемных средств) и, если компания публичная, оценки принятого решения со стороны инвестиционного и банковского сообществ (что может негативно повлиять на стоимость привлечения финансирования).
Поэтому грамотный финансовый менеджер или CFO должен обладать всеми методами и навыками финансово-инвестиционного анализа и, принимая бизнес-решения на основании финансовой отчетности, учитывать долгосрочные последствия и взаимосвязи, например, обратная связь между расширением инвестиционной активности и увеличением дивидендных выплат.
Следует отметить, что на эффективность принимаемых бизнес-решений влияет как качество корпоративного управления компании (например, состав и роль совета директоров), так и особенности внешней институциональной среды (например, высокие транзакционные издержки или регулятивные действия центробанков по влиянию на ставки денежного рынка, которые ограничивают выбор корпоративных финансовых решений).
Ниже мы рассмотрим влияние результатов анализа финансовой отчетности на принятие решений в отношении структуры капитала, ликвидности оборотных активов, рентабельности и распределения прибыли, оптимизации инвестиционной политики, а также финансового планирования и учетной политики.
Решения относительно структуры капитала
Политика в отношении структуры баланса должны быть направлена на формирование оптимальной целевой структуры капитала, которая должна соответствовать стратегии развития компании на данном этапе. Поэтому принимаемые решения могут быть как агрессивными, т.е. направленными на увеличение заемного капитала, так и консервативными, направленными на поддержание высокой степени платежеспособности корпорации.
Целевая структура капитала выражается в нормативе процентного соотношения собственных и заемных средств к общему размеру инвестированного в развитие бизнеса капитала.
Если компания существенно отклонится от соблюдения установленных нормативов (например, 20% собственного капитала и 80% заемных средств), то это может привести к опасной диспропорции и снижению уровня ликвидности. Увеличение риска потери ликвидности чревато необходимостью срочного возврата задолженности и вынужденной распродажей активов.
Собственникам бизнеса более предпочтителен вариант умеренного роста доли заемных средств для увеличения объёмов бизнеса, а его кредиторы, безусловно, заинтересованы в росте доли собственного капитала финансируемой компании, что снижает их риски.
Каждая компания для себя устанавливает оптимальную целевую структуру капитала с учетом совокупного воздействия всех внутренних и внешних факторов. Например, такой внутренний фактор как темп роста выручки компании обычно прямо влияет на увеличение ее долговой нагрузки из-за необходимости пополнения оборотного капитала. Некоторые специфические особенности компании, например, личностный конфликт между собственником и менеджером бизнеса, может привести к росту общего уровня риска и стоимости заимствований для компании, тем самым увеличив долю ее заемного капитала сверх нормы. Среди наиболее влиятельных внешних факторов, в первую очередь, следует выделить общий уровень процентных ставок(например, существенный рост ключевой ставки прямо влияет на уровень кредитных ставок банков, что приводит к сокращению общего объема заимствований).
Решения относительно ликвидности оборотных активов
Принятие решений в области управления ликвидностью оборотных активов предполагает мероприятия, направленные на снижение доли низколиквидных активов и повышение платежеспособности компании.
Например, на основании анализа изменения оборачиваемости дебиторской задолженности, финансовый менеджер может сделать вывод об ухудшении собираемости ДЗ и предпринять меры по ускорению ее инкассации (например, предоставив клиентам бонус за досрочное погашение дебиторки или ужесточив политику предоставления отсрочек оплаты).
Еще одним направлением в этой области является реализация неликвидных или излишних материальных оборотных активов для высвобождения дополнительного денежного потока.
Решения относительно рентабельности и распределения прибыли
Принятие решений относительно распределения прибыли традиционно связано с дивидендной политикой компании. Она может предполагать либо высокие дивидендные выплаты, либо, наоборот, капитализацию прибыли с целью пополнения собственного капитала. Менеджмент обычно принимает решение отказаться от очередной выплаты дивидендов, если это может уменьшать финансовые возможности корпорации по финансированию ее дальнейшего роста (например, видит тенденцию снижения коэффициента текущей ликвидности).
Кроме того, агрессивная дивидендная политика и рост дивидендной доходности (отношение размера дивиденда к рыночной стоимости акции) несовместимы с расширением инвестиционной программы.
Решения, связанные с анализом показателей рентабельности бизнеса, обычно направлены на осуществление мер по высвобождению возможных резервов для максимизации операционного дохода компании или максимизация иных не операционных (например, от финансовых инвестиций) доходов.
Решения относительно инвестиционной политики
Решения относительно инвестиционной политики, т.е. в первую очередь, определение инвестиционных возможностей компании (наличие свободного денежного потока) и выбор инструментов и направлений инвестиции (например, реальные или финансовые инвестиции), в основном принимаются на основании вертикального и горизонтального анализа следующих финансовых данных:
- Темп роста выручки,
- Темп роста чистой прибыли,
- Размер свободного денежного потока,
- Темп прироста внеоборотных активов;
- Коэффициент ввода основных средств;
- Отношение прироста внеоборотных активов к выручке.
Например, высокий уровень свободного денежного потока и низкий темп прироста внеооборотных активов за последние отчетные периоды может сигнализировать о формировании условий для осуществления значительных инвестиций, обеспечивающих высокий темп роста корпорации за счет расширения производственной базы копании.
Решения относительно финансового планирования и учетной политики
Составление финансовых планов является обязательным условием эффективного развития любого бизнеса. На основании прогноза денежных потоков (прогнозного отчета о движении денежных средств) определяется степень платежеспособности компании и вероятность возникновения кассовых разрывов в прогнозном периоде, а также оцениваются варианты их предотвращения. Прогноз структуры баланса позволяет сбалансировать соотношение активов и капитала.
Анализ текущих результатов финансовой отчетности компании позволяет своевременно реагировать на отклонение тех или иных показателей от целевых, предусмотренных финансовым планом (бюджетом).
После получения результатов план-факт анализа исполнения бюджета (финансового плана), руководитель принимает решение относительно координации краткосрочной или долгосрочной финансовой стратегии.
Кроме того, прогнозирование финансовых показателей помогает внести соответствующие корректировки в налоговую и учетную политику компании. Например, если компания прогнозирует существенные доходы от финансовых сделок (например, сделок хеджирования), то руководство может своевременно внедрить соответствующий порядок обмена данными между финансовой службой (или корпоративным казначейством) и налоговым департаментом (на электронных или бумажных носителях) для сдачи отчетности, подготовки к налоговым проверкам и выработки оптимальных налоговых схем.
Оценка финансовых результатов и структуры баланса, например, объемов и темпов изменения оборотного капитала, также поможет своевременно выявить ошибки или противоречия в области бухгалтерской учетной политики. Например, резкий рост периода оборачиваемости кредиторской задолженности может быть сигналом к росту просрочек из-за ошибок в расчетах с контрагентами или бюджетом.
Своевременный и качественный внутренний анализ финансовой отчетности компании является эффективным инструментом снижения общего уровня финансового риска и повышения качества корпоративного управления. Для этих целей нередко компании нанимают в штат финансового аналитика или возлагают эти функции на сотрудников одного из отделов финансового блока (бухгалтерии, корпоративного казначейства или отдела бюджетирования).
Читайте также: Что такое «кредитная линия» и как это работает
Источник
ХОТИТЕ УЗНАТЬ КАК СДЕЛАТЬ ВАШИ ИНВЕСТИЦИИ БОЛЕЕ НАДЕЖНЫМИ И УСТОЙЧИВЫМИ КО ВСЕМ ФИНАНСОВЫМ СТРЕССАМ. ТОГДА ДОСЛУШАЙТЕ ЭТО ВИДЕО ДО КОНЦА И НЕ ЗАБУДЬТЕ ПОДПИСАТЬСЯ НА КАНАЛ.????
8 ключевых показателях для быстрого анализа акций перед покупкой
Инвесторы, которые недавно пришли на рынок, сталкиваются с огромным количеством информации по ценным бумагам. На рынке несколько тысяч акций и множество подходов и способов, как их анализировать.
Но для инвесторов, которые понимают, что начинать нужно с малого, изучение основных правил анализа рынка, а также терминологии, поможет сформировать общее понимание и представление об эффективности деятельности компании и ее акциях. Далее я приведу семь основных параметров, на которые начинающему инвестору стоит обратить внимание перед совершением сделки.
1. Соотношение заемных и собственных средств (Debt-equity ratio)
Это один из самых основных и важных показателей для выбора компаний. Сейчас расскажу подробнее.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько приходится заемных средств на один доллар собственных средств, и является показателем финансовой устойчивости. Если прибыль и рост выручки идут в одном направлении, то единственной проблемой компании, которая скрывается за кадром – это задолженность предприятия.
Если компания полагается на кредиты для поддержания своего роста, то она уязвима. Инвесторы могут счесть компанию некредитоспособной и ужесточить условия займов.
Соотношение долга к собственному капиталу менее 0,1 является идеальным, но все, что выше 0,5, может быть признаком потенциальных проблем в будущем.
Подведем резюме этого показателя, если Вы выбрали компанию без долгов, она более надёжна и устойчива ко всем финансовым стрессом таким как была в 2020 году. Так же могу добавить, что в дальнейшем в ближайшие 2-3 года ожидается волна банкротств компаний. Так что будьте осторожны и внимательны.
Если нравится мой контент подпишитесь на канал в знак благодарности, так как это способствует продвижению данного видео по алгоритмам Ютуба, а также не забудьте поставить уведомления чтобы не пропускать новые интересные выпуски.
2. Gross margin или Валовая прибыль
Давайте для начала разберем что такое маржинальность и маржа.
Маржинальность — это один из показателей эффективности бизнеса.
А Маржа — разница между двумя показателями.
Gross Margin (валовая прибыль) — показывает какую часть от продаж или цены, составляет прибыль.
Валовая прибыль считается для того чтобы понять, сколько денег заработаем от продажи продукта без косвенных расходов.
Таким образом с помощью валовой прибыли можно выделить относительно высокомаржинальные компании и сравнивать их между собой
В ЦЕЛОМ ХОЧУ СКАЗАТЬ, ЧТО ЭТО ОДИН ИЗ ВАЖНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ ДОБАВЛЕНИЯ КОМПАНИЙ В СВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ.
3. Прибыль на акцию (EPS)
Когда дело доходит до публикации финансовых отчетов, один из самых важных параметров – это прибыль на акцию. Отчеты публикуются ежеквартально и показывают, сколько компания получила прибыли в расчете на одну акцию за отчетный период. Чем выше EPS, тем лучше.
Но продолжительный рост EPS может стать призывом к осторожности. Компании могут получать прибыль от продажи активов, также EPS может увеличиться при сокращении расходов. Здесь важно понимать, что привело к росту данного показателя.
4. Выручка
Прибыль на акцию может дать инвесторам представление о том, насколько эффективно работает бизнес-модель компании.
Выручка является показателем того, как компания ведет свой бизнес. Положительная динамика роста выручки может быть индикатором того, как компания развивает свой бизнес.
Сейчас вы видите пример положительной динамики роста выручки.
Такие быстрорастущие компании, как Amazon и Netflix, на протяжении многих лет не показывают положительную прибыль на акцию, так как инвестируют прибыль для освоения новых рынков и развивают разные направления деятельность.
В то же время компании, которые оказываются под давлением, как например ритейлер Macy’s, генерировала стабильную прибыль, но сейчас эта компания находится под давление, а также эта компания одна из первых претендентов на банкротство ее выручка сократилась на
5. PEG ratio
Соотношение цены акции с прибылью на акцию и ожидаемой прибыли – PEG. Показатель является одним из способов объединить прибыль, рост выручки и стоимость акции в одно значение – это модификация показателя P/E.
P/E – это соотношения цены акций и прибыли на акцию. Чем выше коэффициент P/E, тем больше инвесторы готовы платить за каждый доллар заработанной компанией, но данный параметр показывает, что было в прошлом. PEG, это (P/E)/G, где G – годовой прогноз роста EPS.
Значение коэффициента PEG ниже 1, представляет собой хорошее значение при выборе акции, а значение PEG выше 2, свидетельствует о переоцененности актива.
6. Прогноз руководства компании
Акции оцениваются не только на основе прошлых или текущих результатов деятельности компаний, но и на основе ожиданий будущих результатов.
Многие компании при публикации своих квартальных финансовых результатах проводят пресс-конференции, на которых раскрывают свои прогнозы на следующий квартал или до конца года.
Представители компании раскрывают собственные внутренние ожидания по выручке и/или прибыли на акцию, а также отраслевые показатели такие, как рост числа подписчиков или продажи в одном магазине. Стоимость акций часто реагирует на прогноз значительнее, чем на показатели прибыли и доходов в текущем квартале.
7. Рекомендации аналитиков
Помимо внутреннего прогноза компании, одним из лучших источников информации об акциях являются аналитические отчеты. Эксперты из инвестиционных банков таких, как Morgan Stanley и Goldman Sachs, периодически выпускают подробные отчеты по отдельным акциям, которые включают финансовые прогнозы, рейтинги акций, а также 12-месячные целевые значения для цены акций.
Котировки акций часто реагируют, когда аналитики повышают или понижают свои оценки или корректируют цели по цене. Аналитические прогнозы далеки от совершенства, но внимание к их обновлениям помогает инвесторам оставаться в курсе важных проблем, стоящих перед компанией и ее инвесторами.
8. Дивидендная доходность
Цена акций колеблется ежедневно, но надежные эмитенты выплачивают дивиденды, как часы, каждый квартал.
Усредненное значение на акцию из индекса S&P 500 составляет около 2% дивидендной доходности. Дивидендная доходность у иностранных ценных бумаг на американском рынке выше 3% считается высокой.
Однако компании могут сократить свои дивиденды в любое время, поэтому инвесторам следует быть осторожными при выборе акций, которые выплачивают дивиденды выше 5%.
ТАК ЖЕ ПРОШУ ОБРАТИТЬ ВНИМАНИЕ НА ТЕ КОМПАНИИ, КОТОРЫЕ СОКРАЩАЮТ ИЛИ ОТМЕНЯЮТ ДИВИДЕНДЫ ТАК КАК ЭТО ОДИН ИЗ ПРИЗНАКОВ БОЛЬШИХ ПРОБЛЕМ У КОМПАНИИ.
А Я ВАМ ЖЕЛАЮ БОЛЬШОГО ЗДОРОВЬЯ ХОРОШЕГО НАСТРОЕНИЕ И ГРАМОТНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Источник