Время чтения: 7 минут
Дать в долг своей компании — повсеместная практика у предпринимателей. Такой заём используется в качестве аналога вклада в уставный капитал общества. Причём, в отличие от вклада, это более удобный инструмент. Он позволяет: обособить финансирование от конкретного участника и не влечет необходимости для других участников пропорционально долям увеличивать уставный капитал; оперативно и без лишней документальной волокиты увеличить оборотные средства; закрыть кассовый разрыв; снизить налоговую нагрузку (правда, ФНС активно с этим борется); займодавцу иметь возможность включиться в реестр кредиторов при банкротстве и т.д.
Самый распространенный случай – когда возникает кассовый разрыв. Собственники зачастую вынуждены его закрывать из собственного кармана, чтобы сохранить устойчивость бизнеса. Например, если нужно заплатить зарплату сотрудникам, а контрагент затягивает с оплатой. Второй частый вариант — нужно закупить дорогостоящее оборудование, у компании денег нет, поэтому выход – увеличение уставного капитала или выдача займа владельцем бизнеса. Также может возникнуть долг, например, перед налоговой службой, что сейчас распространено. В этом случае часто оформляется заём от владельца.
Встречаются и не очень добросовестные действия. Например, когда собственник компании, предоставляя заём своей компании, хочет их обезопасить в случае банкротства бизнеса (в отличие от уставного капитала, долг по займу реально включить потом в реестр кредиторов). В итоге компания банкротится, а владелец как физлицо имеет право включиться в реестр кредиторов и получить возврат этого долга.
Бывают и откровенное мошенничество. Когда собственник, понимая близость банкротства бизнеса, решает, что нужно уменьшить потенциальную конкурсную массу и контролировать будущее банкротство. И оформляет заём своему бизнесу задним числом.
В отличие от уставного капитала, заём собственника обособляет эту сумму от других совладельцев. Т.е. он как бы заявляет, что «Я, Иванов Иван Иванович, дал своей компании 1 млн рублей». И в отличие от взноса в уставный капитал это не влечет перераспределения долей или необходимости пополнять уставный капитал пропорционально долевому участию.
Негативные последствия
В чем основной риск в подобных случаях? Если коммерсант управляет бизнесом, то, согласно складывающейся судебной практики, по обязательствам фирмы он должен отвечать всем своим имуществом. Поэтому на займы, которые он передает своей организации, должно распространяться взыскание в случае банкротства компании. Зачастую в судебной практике подобные займы суды переводят из гражданско-правовых в корпоративные, придавая им статус «для увеличения уставного капитала». Логика судов обычно такова: бизнесмен хотел схитрить и обособить деньги, а на самом деле он финансировал деятельность своей компании, принимал ошибочные управленческие решения, поэтому он не должен быть включен в реестр кредиторов и требовать в банкротстве возмещения этих денег. Таких споров очень много. Некоторые из них доходят до Верховного суда.
Пример из практики.
Так, в одном из споров 2017 года, Верховный Суд указал, что в некоторых обстоятельствах требования из договоров займа могут прикрывать внутрикорпоративные отношения, направленные на докапитализацию должника, а в иных случаях, быть направленными на наращивание подконтрольной кредиторской задолженности.
Эта позиция по настоящее время последовательно поддерживается и развивается судами. Кроме того, при переквалификации заемных отношений в отношения по поводу увеличения уставного капитала суды учитывают такие обстоятельства как: предоставление займов по ставке ниже рыночной, и не принятие кредитором мер по взысканию основного долга и/или процентов и неустоек.
Хотите получить подборку нормативно-правовых актов и судебной практики по данной теме? Переходите на сайт и оставьте заявку.
Как дать в долг правильно
Суд оценивает любой договор займа в качестве корпоративного или гражданско-правового по следующим критериям:
1. Статус кредитора
Если собственник бизнеса является мажоритарным участником (например, владеет более 50% акций или доли), то с большой долей вероятности заём от него суд признает корпоративным. Когда в долг компании дает миноритарий с незначительной долей – не более 5 %, договор можно оценить как гражданско-правовой.
Практический совет.
Таким образом, не рекомендуется предоставлять заемные денежные средства от лица мажоритарного участника – сложившаяся практика судов исходит из того, что предоставление займа участником, способным оказывать решающее влияние на действия компании, сопряжено с риском невозврата предоставленных средств в случае ее банкротства.
Лучше оформить заем от лица, не имеющего существенного контроля над бизнесом и который не должен являться руководителем компании.
Если по каким-либо причинам все же необходимо оформить такой заем (например, ввиду разногласий между собственниками компании или по простой причине отсутствия такого рода участника), то это рекомендуется сделать под определенным условием.
Так, согласно подходу Верховного Суда одной из основных проблем финансирования компании посредством договора займа является тот факт, что оно непублично и не раскрывается перед другими, независимыми партнерами компании, что создает у таких контрагентов ложное чувство стабильности финансируемого бизнеса.
С учетом этого при предоставлении займа мажоритарным участником информация о таком способе финансирования должна раскрываться публично. В этих целях возможно направить от лица компании уведомления своим партнерам о том, что ее кассовые разрывы в настоящее время покрываются заемными денежными средствами, или же информацию об этом можно опубликовать на сайте компании. Тем самым собственники продемонстрируют свою добросовестность, что сделает возможным частичный возврат выданных взаймы денежных средств в случае банкротства компании.
2.Процентная ставка
Ключевая ставка ЦБ РФ сейчас составляет 6%, а среднерыночное значение процентной ставки — около 10%.
Зачастую в корпоративных займах процент вообще отсутствует. Однако реалии таковы, что чем ниже процентная ставка в договоре (по сравнению со среднерыночной величиной), тем больше вероятность того, что суд признает обычный гражданско-правовой заём корпоративным.
Практический совет.
Ведь суть договора займа заключается в извлечении займодавцем прибыли за счет получаемых от заемщика процентов. Таким образом, при предоставлении участником займа (не имеет значения, является ли он при этом мажоритарным или миноритарным) рекомендуется установить процентную ставку в размере не менее 10% годовых, что примерно соответствует рыночным условиям.
3. Исполнение договора ничем не обеспечивается
Если бизнесмен дает в долг своей организации (например, 1 млн рублей) без каких-либо гарантий и обеспечения, то для суда это явный индикатор нерыночных условий такого договора. И возможность отнесения его к корпоративному.
В договоре обязательно должны прописываться:
- неустойка, например, размер неустойки в размере 0,1% от суммы неуплаченных в срок денежных средств широко распространен в обороте, или возможно установление эквивалента размера санкции за пользование чужими денежными средствами в порядке 395 ГК РФ);
- поручительство — поручителем при этом должно выступать любое (в том числе аффилированное с компанией) финансово благополучное лицо, денежных средств которого хватит на возврат займа самостоятельно в случае просрочки со стороны самой компании);
- залог — в залог может передаваться любое движимое и недвижимое имущество, стоимость которого позволяет либо полностью, либо в большей части покрыть сумму невозвращенных компанией денежных средств).
Практический совет.
Важным моментом при обеспечении сделки является удостоверение реальности предоставляемого заемщиком обеспечения. Так, сам факт установления договором залога не будет иметь для суда значения, если собственник не предпринял меры, направленные на возможность погашения долга заемщика за счет заложенного имущества. Например, если в залог предоставляется недвижимость, сведения об этом должны быть зарегистрированы – в противном случае суд придёт к выводу, что реально условие о залоге не было исполнено.
Помимо этого, нельзя допускать формального характера обеспечения. Так, если договором предусмотрена неустойка за просрочку возврата займа, но собственник не пытался ее взыскать, то суд может указать, что такое обеспечение является формальным.
Иными словами, собственник в ходе исполнения договора займа должен вести себя так, словно дал взаймы абсолютно посторонней организации, и предпринимать все действия (направлять претензии, обращаться в суд и проч.) и применять любые меры ответственности (обращение взыскания на предмет залога, взыскание неустоек, направление требования поручителям и проч.) в случае малейшего отклонения компании от условий сделки – в противном случае договор может быть признан заключенным на нерыночных условиях.
4. Срок заключения договора
Чем дольше срок, на который заключен договор, тем больше шансов, что он будет признан судом корпоративным. По мнению судов, гражданско-правовые договоры заключаются обычно в краткосрочном периоде, от 6 до 12 месяцев. Если этот период составляет больше года, то возникает риск, что договор признают корпоративным.
Практический совет.
В свете этого не следует заключать договора на срок более 1 года. Договор на срок свыше 3 лет имеет максимальные шансы быть переквалифицированным в корпоративный. Однако в ситуации, когда исполнить эту рекомендацию затруднительно, следует указать в договоре займа, что он заключается, например, сроком на 2 года, но процентная ставка за второй год пользования заемными деньгами выше ставки первого года – например, на 2,5% годовых.
5. Источник финансирования займа
Нередки случаи, когда средства для займа кредитор получил от своей же организации в качестве дивидендов. И сразу же дал взаймы, не выводя эти деньги. Для судов это индикатор «корпоративного котла», что дает основания для его перевода в категорию корпоративного. Конечно, с этим можно поспорить, так как дивиденды – это доля прибыли компании, которая полагается в том числе её участникам. И распоряжаться они могут ей по своему усмотрению, что абсолютно законно.
Пример из практики. Собственник одежного ритейлера решил дивиденды от своей компании в размере около 9 млн рублей направить в бизнес. Он оформил договор займа, по которому дивиденды наполнили денежную массу организации. Спустя время компания оказалась в банкротстве. Имея на руках договор займа, собственник попытался включиться в реестр кредиторов. Другие кредиторы были против. Суды сперва включили собственника в реестр, но вышестоящие инстанции исключили его из списка кредиторов. Обоснование было такое – раз кредитование будущего банкрота происходило за счет дивидендов, в рамках корпоративных отношений, значит такой долг является корпоративным и его нельзя включать в реестр.
Практический совет.
Из данного примера можно сделать вывод, что не следует создавать искусственный круговорот денег в компании – добросовестные собственники не станут распределять в свою пользу дивиденды, когда компания остро нуждается в деньгах. Если же голосование уже состоялось или повлиять на его результаты участник не может (например, поскольку является миноритарным), то финансирование лучше осуществлять за счет других источников дохода. При этом участнику-займодавцу в условиях кризиса компании не следует в принципе голосовать за распределение прибыли. Лучше высказываться против такого решения, чтобы в случае суда всегда иметь возможность доказать, что участник предпринял все меры, чтобы не допустить уменьшение денежной массы бизнеса, а предоставление займа «дивидендными» деньгами было вынужденной мерой.
6.Цель заключения договора
Любой заём (если не рассматривать недобросовестные и незаконные займы, которыми владельцы пытаются «надуть» конкурсную массу в целях её уменьшения или контроля за своим банкротством) направлен на увеличение активов предприятия.
Если компании нужно, например, оперативно покрыть кассовый разрыв, то в этом случае в договоре лучше написать, что собственник дает деньги именно с такой целью. Вообще судебная практика показывает, что у судей разное мнение бывает по этому критерию.
Практический совет.
Советуем указывать в качестве цели предоставления денежных средств финансирование того или иного проекта, направления деятельности компании. Такая цель наиболее распространена в сфере предпринимательства – заемщик берет взаймы в расчете на то, что по результатам использования полученных денег он извлечет еще большую сумму, позволяющую не только вернуть долг с процентами, но и получить прибыль. Как показывает судебная практика такие общие формулировки цели, как «обеспечение хозяйственной деятельности», «развитие бизнеса», «пополнение оборотных средств» — не самые правильные и вызывают закономерные подозрения у судей.
Цель финансирования должна быть достаточно экономически обоснована и целесообразна, чтобы в глазах суда такая инвестиция была бы выгодна любому займодавцу, а не только собственнику компании.
Беспроцентный заём — частая ошибка бизнесменов
Получается, что предприниматель дает компании деньги на нерыночных условиях. Это может привести к тому, что налоговая служба или суд могут предъявить претензии. Также могут возникнуть проблемы в ходе банкротства компании в будущем: так, суды зачастую субординируют требования из договоров займа. Субординирование требований по сути является отказом во включении требования займодавца в реестр требований кредиторов, следствием чего является невозможность хотя бы частичного возврата вложенных средств в ходе банкротства компании и раздела ее имущества между кредиторами. Следование указанным выше рекомендациям позволит минимизировать такие риски, связанные с субординацией.
В судебной практике последнего времени часто происходят ситуации, когда собственник сначала дает своей компании заём, через некоторое время дела в бизнесе ухудшаются, он банкротится, после чего (или до того) бизнесмен в приоритетном порядке выводит деньги из бизнеса под предлогом возврата займа. Естественно, кредиторы подают судебные иски в таких случаях. В конце января 2020 года Верховный Суд сообщил об исключении подобных займов из реестра кредиторов или понижении их в очередности. Этот подход кажется логичным для борьбы со злоупотреблениями и незаконными действиями собственников бизнеса.
Кризис и коронавирус. Как они повлияли или могут повлиять на выдачу займов предпринимателям своим компаниям? Краткие прогнозы и практические советы.
Сегодняшняя пандемийная ситуация обострила и будет продолжать влиять на проблемные моменты корпоративных отношений, включая и предмет настоящей статьи. Так, в рамках введения банкротного моратория речь изначально шла в том числе и том, что практически все сделки потенциальных банкротов на сумму более 1% стоимости активов, совершенные после его введения, автоматически признаются ничтожными. На практике это значило бы признание ничтожными, например, зачета или заключенного договора займа, а также возврата займа. Впоследствии эта норма Правительством РФ была отменена, что, однако, не снимает с коммерсантов необходимости с удвоенным усердием заботиться о том, чтобы их решения и действия соответствовали критериям добросовестности и должной осмотрительности, учитывали все законодательные новеллы и риски.
Появились вопросы? Хочешь проконсультироваться?
Оставь контакты в форме заявки на сайте
Источник
Облигации и займы таких компаний сулят высокую доходность вкупе с большими рисками
Инвестору нужно хорошо представлять бизнес заемщика /Евгений Разумный / Ведомости
Деньги населения – лакомый кусок для компаний малого и среднего бизнеса (МСБ; сюда относятся компании с численностью не более 250 человек и выручкой до 2 млрд руб. в год). Обычные граждане не банк: не требуют залог, не устраивают длительных проверок, гораздо терпимее к размерам бизнеса, истории его существования и сезонности. За такую лояльность заемщики предлагают потенциальным инвесторам двузначные доходности. Дать в долг малому бизнесу проще всего через множащиеся краудлендинговые платформы или покупку облигаций на бирже.
По данным Московской биржи, МСБ все чаще привлекает деньги через выпуск облигаций: с 2016 г. число эмитентов с выручкой до 3 млрд руб. выросло с 6 до 77, а выпусков – с 12 до 124. Среди них, в частности, сервис перевозок «Грузовичкоф», сеть маникюрных салонов «Кисточки», сеть кондитерских «Кузина» и др. Значительная часть облигаций выпускается лизинговыми и микрофинансовыми компаниями.
В основном такие облигации торгуются на бирже в секторе повышенного инвестиционного риска либо в секторе роста, где есть субсидии и гарантии от Корпорации МСП. Купить их можно, заключив договор с биржевым брокером, уплатив брокерскую, биржевую, а иногда и депозитарную комиссию (в сумме обычно не превышают 0,5% от вложенных средств).
Минимальный порог инвестиций равен номиналу одной бумаги, в зависимости от выпуска это обычно 1000 или 10 000 руб., хотя у некоторых эмитентов, например «Грузовичкоф», номинал может достигать и 50 000 руб.
Доход инвестора складывается в основном из купонов, а также прироста стоимости облигации к моменту ее продажи или погашения, если, конечно, она подорожает.
Ставка купона бумаг МСБ заметно выше среднерыночной – 11–15%, поэтому их относят к так называемым высокодоходным облигациям (ВДО). Высокая доходность в этом случае означает премию за повышенный риск.
Самые известные краудлендинговые (p2b) платформы, где малый бизнес привлекает ресурсы частных инвесторов, – «Поток» (им владеют Альфа-банк и фонд FinTech Capital), Ozon.Invest (Ozon), Start Track (Фонд развития инициатив), «Город денег» (холдинг General Invest), Penenza (АО «Пененза», принадлежит частным лицам), «Сберкредо» (Сбербанк).
Основные заемщики p2b-площадок не отличаются от тех, что выводят облигации на биржи. Это малый и микробизнес из сферы торговли и услуг, чуть меньше – из производства. Например, у заемщиков «Сберкредо» выручка на предыдущий год не превышает 400 млн руб., а штат сотрудников – не более 100 человек, рассказывает представитель платформы.
Входной билет для инвестора варьируется от 5000 руб. в «Сберкредо» и Penenza до 50 000 руб. в «Городе денег». По закону об инвестиционных платформах, который вступил в силу с этого года, квалифицированные инвесторы могут давать взаймы здесь любые суммы, не прошедшие квалификацию – не более 600 000 руб. в год совокупно на всех площадках.
Некоторые площадки («Сберкредо», Penenza и «Город денег») позволяют инвесторам самим решать, кому из представленных на них заемщиков одолжить денег. Другие предлагают портфельные инвестиции: например, Ozon.Invest предлагает на выбор лишь готовые «пакеты займов», а «Поток» сам распределяет полученную от инвестора сумму между 25 заемщиками. Площадки могут ограничивать цели займа или круг заемщиков: через Penenza можно дать взаймы лишь на исполнение госконтракта или тендерной заявки, через Ozon.Invest – прокредитовать поставщиков и селлеров маркетплейса. Впрочем, все стремятся разнообразить свою продуктовую линейку. Например, в 2020 г. «Сберкредо» обещала предложить клиентам портфельные инвестиции, а «Поток» – «ручной режим».
Сроки займов варьируются от двух месяцев до трех лет, но большинство из них краткосрочные – до полугода.
Обычно доходность каждого займа для инвестора рассчитывается индивидуально и зависит от многих параметров. Как правило, чем выше риск, тем выше «премия» инвестору. Доходность таких инвестиций выше средней доходности депозита и ОФЗ. К примеру, на сайте «Сберкредо» указано, что она может доходить до 34,8%. «Поток» декларирует среднюю фактическую доходность по портфелю до вычета налогов в 16,6%, Ozon.Invest – до 18%. Чаще всего ставки фиксируются в договоре займа. Платформа зарабатывает на разнице между ставками – обещанной инвестору и назначенной МСБ, их чаще всего устанавливает сама площадка. Но бывают и исключения: в «Городе денег» о конкретном значении ставок инвестор и заемщик могут договориться сами. «Мы рекомендуем ставку для заемщика, например 25%. Инвестор может предложить иную, а заемщик ее принимает или нет», – объясняет гендиректор «Города денег» Армен Минасян. Также платформа вправе брать со сторон комиссии. В «Сберкредо», «Потоке», Ozon.Invest их платят только заемщики.
Заемщики возвращают инвесторам долг с процентами обычно ежемесячно аннуитетными платежами.
Часть дохода инвесторов неизбежно съедят налоги. С процентов краудинвесторов налог на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13% удерживают компании-заемщики. Доход от разницы между ценой покупки и продажи или погашения облигаций облагается 13% НДФЛ у брокера. Кроме того, если купон по облигациям превышает ключевую ставку более чем на 5% годовых (11%), с превышения взимается НДФЛ по ставке 35%.
Досрочно вернуть деньги с платформы нельзя (продажа прав другому лицу – это скорее исключение из правил на рынке), избавиться от облигаций теоретически можно в любой момент до погашения. Но из-за низкой ликвидности ВДО инвестору, возможно, придется продавать их по гораздо худшей цене, чем хотелось бы, замечает ведущий персональный брокер «БКС брокера» Андрей Богдашов. В случае роста волатильности на рынке спреды между заявками на покупку и продажу могут резко разойтись, а затем заявки на покупку могут и вовсе исчезнуть, предупреждает управляющий директор по корпоративным финансам «Универ капитала» Константин Цехмистренко. Плюс низкая ликвидность таких бумаг и малые объемы выпусков повышают вероятность манипулирования их котировками, отмечают аналитики.
Большие риски микрозаймов
Займы малому бизнесу сопряжены с целым рядом рисков.
Главное, что нужно осознавать частному инвестору, – малые предприятия обращаются к физическим лицам за ссудами под высокие проценты чаще всего оттого, что не могут занять деньги в банке, где применяются слишком высокие требования к скорингу заемщиков, предупреждают эксперты.
В краудлендинг и на биржу идут, как правило, экзотические, инновационные, начинающие бизнесы, так как у банков к ним могут быть вопросы, указывает предправления СДМ-банка Максим Солнцев.
Оценить устойчивость и надежность МСБ сложно даже профессионалу. Такие компании еще учатся публичному раскрытию информации, им не хватает прозрачности структуры владения и отчетности, сетует управляющий директор «Эксперт РА» по корпоративным и инвестиционным рейтингам Павел Митрофанов. «У многих отчетность делается едва ли не на коленке, с творческими погрешностями, а заверяется малоизвестными или дружественными аудиторами», – добавляет генеральный директор ИК «Иволга капитал» Андрей Хохрин. По его словам, МСБ часто бывают закредитованы чуть ли не одним банком и отзыв у него лицензии ставит под угрозу существование эмитента. Наконец, микробизнесы часто зависимы от бенефициаров. «Деньги вы, по сути, ссужаете его первому лицу», – предупреждает Хохрин.
Конечно, Московская биржа и краудлендинговые площадки проводят первичный отсев заемщиков. Например, «Поток» использует собственную скоринговую модель, в которой учитывает более 200 параметров деятельности компании, рассказывает член набсовета «Потока» Юрий Попов.
А представитель «Города денег» лично выезжает на место ведения бизнеса заемщика после размещения заявки. «Были случаи, когда мы сносили проекты с площадки, потому что информация с выезда отличалась от слов заемщика», – признается Минасян.
По словам вице-президента по цифровым сервисам Ozon.Invest Ваэ Овасапяна, платформа всегда смотрит динамику продаж и денежные потоки подавших заявку, может получать выписки из банка для оценки объемов бизнеса, частоты поступлений, платежеспособности, сделать запросы в ФНС, Росфинмониторинг, бюро кредитных историй (БКИ). Физические лица пока лишены права запрашивать в БКИ чужие кредитные истории без нотариальной доверенности от субъекта истории. В 2019 г. только 3% компаний, подавших заявки, получили доступ к деньгам инвесторов, говорит Попов. Московская биржа отказывает примерно половине потенциальных эмитентов, отмечает ее представитель.
Но даже такие проверки не дают инвестору гарантий возврата вложений. «В среднем семь заемщиков из 100 уходят в дефолт», – констатирует Попов. На просрочку свыше 30 дней выходят 5–10% компаний, признает Минасян. «Это рынок инвестиций, где вместе с высокой ставкой доходности инвестор принимает на себя риск невозврата», – разводит руками заместитель гендиректора Penenza Иван Васильев.
По словам Митрофанова, сегмент облигаций МСБ еще молодой, поэтому фактических дефолтов там не было, но такие эмитенты находятся в диапазоне рейтингов от B до BBB, где их вероятность составляет 5–15% на горизонте двух лет. А при дефолте одной компании инвесторы могут распродать других эмитентов этого организатора и всего сегмента, предупреждает он.
Чтобы получать высокую годовую доходность, надо постоянно реинвестировать, выдавать много займов, оперировать крупными суммами, признают представители краудлендинговых платформ.
Взыскивать долги с неплательщиков долго и накладно. Например, «Сберкредо» принимает на себя права требования по договору займа от инвестора на 16-й день просрочки, на 46-й платформа подает на неплательщика в суд, а взысканная задолженность будет выплачена инвестору с учетом комиссии, объясняет процедуру представитель «Сберкредо».
При погашении просроченной задолженности «Поток» передает инвестору лишь 80% от полученной суммы, а 20% оставляет себе на покрытие административных издержек.
Для взыскания просрочки более 90 дней приходится минимум полгода-год работать с судами, приставами и самим заемщиком, признает Васильев. Впрочем, платформы могут ускорить этот процесс. Например, Ozon.Invest удержит с заемщика – продавца на маркетплейсе средства за проданный товар, уверяет Овасапян.
Шансы вернуть вложенную сумму полностью у инвестора невелики. При банкротстве компании, держатели срочных облигаций становятся кредиторами третьей очереди (после работников), а держатели облигаций без срока погашения получают удовлетворение после кредиторов третьей очереди., напоминает партнер «Сотби» Владимир Журавчак. При этом, по статистике Федресурса за девять месяцев 2019 г., удовлетворены только 32,4% требований кредиторов третьей очереди, сетует он.
Инвестируя в малый бизнес через облигации и краудлендинговые платформы, надо быть готовым получить доходность ниже банковского депозита, а то и вовсе потерять вложенное, резюмирует независимый финансовый консультант Наталья Смирнова.
Правила, которыми должны руководствоваться инвесторы в малый бизнес, схожи для краудлендинга и долгового рынка. Например, перед инвестицией можно посмотреть отчетность компании по РСБУ. Эмитенты должны ее раскрывать, но от заемщиков инвестплатформ закон этого не требует. Найти РСБУ можно на серверах раскрытия информации или на сайте компаний. «Привлечение средств на юридическое лицо, которое не ведет реальную операционную деятельность, существенный объем сделок со связанными сторонами и завышенный финансовый результат за счет переоценки активов должны насторожить потенциального инвестора», – предупреждают в отраслевом обзоре аналитики «Эксперт РА».
Хороший заемщик должен быть прибылен, иметь сдержанную долговую нагрузку (долг к EBITDA не выше 3–3,5) и собственный капитал хотя бы на уровне 10–15% от баланса, перечисляет Хохрин.
Несколько облегчить оценку заемщика могут кредитные рейтинги. Сейчас они необязательны для размещения облигаций и в p2b-кредитовании. Но с октября биржа будет требовать их наличия для всех облигаций, включаемых в сектор роста, а дальше планирует двигаться к тому, чтобы наличие рейтинга было обязательным условием для всех эмитентов, выходящих на публичный долговой рынок, говорит представитель биржи. В таком случае инвестор сможет ориентироваться по релизам рейтинговых агентств, где описаны все потенциальные риски. Кроме того, присвоив рейтинг, агентство минимум раз в год его пересматривает, заново анализируя показатели компании – как публичные, так и непубличные, изучает финансовую модель компаний, проводит встречу с топ-менеджментом и собственниками, объясняет Митрофанов. По его словам, хорошо также иметь хотя бы базовое представление о бизнесе компании, понимать, как он устроен, на чем зарабатывает, какие расходы несет, от каких рисков зависит, насколько эффективен, с кем можно его сравнить.
Инвестиции в МСБ слишком рискованны для неподготовленного частного инвестора, резюмирует генеральный директор «Спутник – управление капиталом» Александр Лосев: даже если инвестор досконально разбирается, как устроен бизнес, он может не учесть всех рисков. Например, несколько лет назад испытанием для торговли и общепита стало введение платных парковок в Москве, напоминает он. По мнению Лосева, пожалуй, единственная перспективная ниша для инвестиций – это небольшие IT и финтехкомпании, которые, в частности, оказывают услуги крупным предприятиям и работают на экспорт программного обеспечения.
«Краудлендинг и ВДО годятся инвесторам с совокупным портфелем не менее 500 000–600 000 руб., из которых 10–15% свободно, их и стоит распределять между облигациями и займами для МСБ, если нет возможности положить эти же средства на ИИС», – указывает Смирнова.
Солнцев предостерегает от подобных инвестиций людей с небольшими накоплениями: это не должны быть последние деньги или средства, которые отложили, например, на квартиру. По его словам, на любые рискованные вложения, в том числе в прямые инвестиции, разумно направлять не больше 20% сбережений.
Источник