1 2 3 4 5 6 7 8 9
Задача 40
Что выгоднее: положить деньги на депозит в банк на 1 год на условиях ежеквартального начисления процентов с годовой номинальной процентной ставкой 20 %, или купить сберегательный сертификат со сроком погашения через 1 год и выплатой процента в момент погашения сертификата по ставке 22 %? Округление нормы доходности до сотых. Налоги не учитываются.
Решение:
Необходимо найти эффективную ставку процента:
i эфф = (1 + i ном / 4) ^ 4 – 1 = 1,05 ^ 4 – 1 = 21,55 %
Это значит, что выгоднее купить сберегательный сертификат, так как в этом случае годовая доходность будет 22%.
Ответ: выгоднее сертификат.
Задача 41
Ситуация на финансовом рынке Великобритании характеризуется следующими показателями:
Ставка LIBOR 4,5%
Доходность краткосрочных облигаций казначейства 3,5%
Доходность долгосрочных облигаций казначейства 6,0%
Темпы инфляции 1,5%
Определить цену (в денежном выражении) консолей, имеющих номинал 1000 ф.ст. и купонную ставку 2,5% годовых.
Решение:
Консоли есть вечные облигации. Цена вечных облигаций равна:
,
где INT = q*M – размер купонного платежа (q = ставка купона, M = номинал), kd – альтернативная доходность, за которую в данном случае принимаем доходность долгосрочных облигаций казначейства.
Тогда:
V = 2,5% * 1000 / 6% = 416,67 фунтов
Ответ: 416,67 фунтов.
Задача 42
Определить текущую доходность и приблизительную доходность до погашения (на базе простой процентной ставки) облигации номиналом 10 тыс.рублей, купленной по курсу 112% с фиксированной купонной ставкой 15%, если эта облигация погашается через 3 года. По условиям эмиссии облигация погашается с 10% премией.
Решение:
Текущая доходность = купонный платеж / цена приобретения = 10000*0,15 / 10000*1,12 = 13,39%
YTM = (купон + (номинал + премия – цена приобретения) / срок до погашения) / (0,4*(номинал+премия) + 0,6*цена приобретения) = 12,94%
Ответ: 13,39%; 12,94%.
Задача 43
Определить теоретическую цену акции при условии, что в течение 3 лет по ней будет выплачиваться дивиденд в размере, соответственно, 1,1 , 1,2 и 1,3 долл., продажная цена через 3 года составит 34 долл., а требуемая норма доходности по данной акции составляет 15%.
Решение:
Для определения теоретической цены в данном случае необходимо дисконтировать все потоки платежей по акции, тогда мы получим:
1,1/1,15 + 1,2 / (1,15^2) + 1,3 / (1,15^3) + 34 / (1,15^3) = 25,07 долл.
Ответ: 25,07 долл.
Задача 44
Инвестор А приобрел на Чикагской бирже опционов 10 пут-опционов на акции компании XYZ с ценой реализации 60 долл, уплатив премию в размере 2 долл. на акцию. Определить финансовый результат этой операции для инвестора Б, который выступил надписателем этих опционов (продал опционы пут), если к моменту истечения срока данного опциона акции компании XYZ стоили 55 долл.
Решение:
(55 – 60) * 10 * 100 + 2 * 10 * 100 = — 3000 долл.
Ответ: -3000 долл (убыток).
Задача 45
Акционерное общество «Маяк» приняло решение разместить облигационный заем. Количество облигаций – 5000 штук, номинал – 1000 рублей. По облигациям выплачивается купон по ставке 20 % 1 раз в год. Ставка альтернативной доходности – 13 %. Какова максимальная цена размещения данных облигаций?
Решение:
Текущая доходность должна быть не ниже ставки альтернативной доходности.
Тогда:
Тогда максимальная цена равна Купон / 13% = 200 / 0,13 = 1538,46 руб.
Ответ: 1538,46 руб.
Задача 46
Инвестор А приобрел на Чикагской бирже опционов! 5 кол-опционов на индекс S&P 100 с ценой реализации 310,00, уплатив в качестве премии 5000 долл. Определить абсолютный финансовый результат этой операции для инвестора А, если к моменту истечения срока данного контракта значение индекса S&P 100 составило 320,00
Решение:
5*100 * (320 – 310) – 5000 = 0
Ответ: данная операция ни прибыли, ни убытка не принесла.
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Источник
Органы
надзора фондовых
бирж обеспечивают нормальную работу
во время биржевых сессий, устанавливают
правила приобретения мест на бирже и
котировок ценных бумаг, а также налагают
штрафы на участников рынка, нарушающих
регламент. Эти функции за ними закреплены
законодательно; когда принимаемых мер
оказывается недостаточно, то в дело вмешивается
SEC.
Деятельности
органов надзора фондовых бирж помогают
электронные регистраторы
текущих сделок, объединенные в общенациональную
сеть. Выявление сомнительных операции
в значительной мере компьютеризировано,
в системе электронных торгов NASDAQ принимает
участие 50 контролеров, использующих 40
специальных электронных продуктов для
отслеживания сомнительных операций.
15
Федеральная комиссия по ценным бумагам
и биржам США – Режим доступа: https://www.infousa.ru/economy
В
случаях отказа автоматизированных
приемов надзора контролеры NASDAQ
проводят дополнительные расследования,
запрашивая необходимые сведения непосредственно
у контрагентов по сделкам. Ежегодно им
приходиться заниматься многими тысячами
случаев установления злоупотреблений;
примерно в 250 из них выносятся решения
о наложении штрафа или аннулировании
лицензии. В наиболее тяжелых случаях
привлекается SEC16.
Таким
образом, главной задачей Комиссии
по ценным бумагам и биржам является
защита инвесторов и сохранении чистоты
рынка ценных бумаг. Общей тенденцией
в мировой практике регулирования
рынка ценных бумаг является создание
самостоятельных ведомств или комиссии
по ценным бумагам.
В
некоторых странах западной Европы
с банковской моделью рынка (Германия,
Австрия, Бельгия) основную ответственность
за развитие фондового рынка несут центральный
банк и орган банковского надзора. Швейцария
является исключением, она не имеет централизованного
государственного органа, осуществляющего
регулирование рынка ценных бумаг (эти
функции переданы регионам).
Япония
В
Японии сложилась двухуровневая
система регулирования, при которой
контроль за рынком осуществляется как
государством (министерством финансов),
так и саморегулируемыми организациями.
В
1948 г. по образцу SEC была образована
Комиссия по ценным
бумагам Японии. В 1951 г. она была упразднена,
а ее полномочия перешли к Министерству
финансов. Существует непосредственная
связь между Министерством финансов и
сообществом брокерских фирм. При Министерстве
финансов создан совещательный орган
– Совет по ценным бумагам и биржам, состоящий
из 20 специалистов, связанных с индустрией
ценных бумаг, назначаемых министерством
на два года. В функции Совета входит подготовка
рекомендаций для министерства финансов
по совершенствованию законодательства
по ценным бумагам.
16Рынок ценных
бумаг: Учебник для вузов / Под ред. Е.Ф.
Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. С.118-120
Франция
Функции
регулирования фондового рынка
во Франции возложены на Министерство
финансов. Однако, основную работу осуществляют
специальные организации. Так, защита
интересов инвесторов возложена на Комиссию
по биржевым операциям (Comission
des Operations de Bourse — COB), созданную в 1967 г.,
по функциям напоминающую SEC США. Руководит
ею правление из 9 членов. Комиссия контролирует
соблюдение стандартов раскрытия информации
эмитентами и использование инсайдерской
информации. В случае нарушения установленных
правил Комиссия вправе направлять материалы
в прокуратуру или применять собственные
санкции, в частности налагать штрафы.
Комиссия выдает лицензии на создание
инвестиционных компаний, на управление
портфелями ценных бумаг, расследует жалобы,
поступающие от инвесторов.
В
соответствии с Законом о фондовых
биржах (1988 г.) общий надзор за деятельностью
брокерских компаний осуществляет
Совет фондовых бирж, он же выполняет
функции основной саморегулируемой организации
Франции.
Согласно
французским законам Общество
французских бирж (ОФБ), имеющее
статус специализированного финансового
учреждения, контролирует повседневные
операции на рынке, распространение информации
инвесторам, проверяет заявки на листинг,
принимает решения об исключении из листинга.
Французская
ассоциация биржевых
обществ профессиональная ассоциация
компаний, выпускающих ценные бумаги,
призвана отстаивать их интересы в правительстве
Франции и ЕС; выполняет функции консультанта
по финансовым и юридическим вопросам,
а также арбитражные функции.
Германия
Регулирование фондового рынка в Германии
было децентрализовано и осуществлялось
специальными земельными органами. С принятием
в 1994 г. Закона об операциях с ценными бумагами
все функции регулирования перешли к
Комиссии по ценным
бумагам. Как видно из приведенных примеров,
в большинстве стран с развитой экономикой
регулирование рынка ценных бумаг возложено
на специальные ведомства.
Таблица
1.Регулирование
рынка ценных бумаг
США, Великобритании
и Германии
Табл.1 Жуков Е.Ф.
Рынок ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
На
сегодняшний день регулирование рынка
ценных бумаг является неотъемлемой частью
функционирования рынка.
Во
всех промышленно развитых странах существует
сложившаяся нормативно правовая база,
которая обеспечивает развитие рынка
ценных бумаг, предотвращает биржевые
кризисы, регулирует деятельность его
участников.
Система
регулирования рынка ценных бумаг складывалась
по мере развития фондового рынка во всех
странах приблизительно в одно время,
но в каждой стране существует своя специфика
регулирования, продиктованная историческими,
экономическими, политическими аспектами.
Стоит отметить, что в большинстве стран
с развитой рыночной экономикой регулирование
фондового рынка возложено на специальное
ведомство.
Так
как экономика развивается циклично,
то в период кризисов, выявляются недостатки
и в системе регулирования
фондового рынка, поэтому она
постоянно совершенствуется в целях
обеспечения устойчивости, сбалансированности
и эффективности функционирования
рынка.
Российский
рынок ценных бумаг хотя и значительно
отстает в своем развитии от фондовых
рынков западных стран, но в то же время
бурно развивается и интегрируется в мировую
экономику. Поэтому необходимо учитывать
и перенимать мировой опыт, чтобы построенная
система регулирования российского фондового
рынка отвечала всем мировым стандартам.
Изучение студентами учебной дисциплины
«Рынок ценных бумаг» крайне важно и необходимо
для профессиональной подготовки высококлассных
специалистов в области финансовой деятельности
государства, а так же функционирования
компаний в различными формами собственности.
2.
Тестовые задания
1. Институт
инвестиционных банков
наиболее развит в:
А. США.
Б. ФРГ.
В. России.
2. Не
облагаются налогами
доходы от:
А. Корпоративных
облигаций.
Б. Акций.
В. Муниципальных
облигаций.
Ответ 1:
Современная кредитно-инвестиционная
система развитых зарубежных
стран состоит из следующих
основных звеньев:
1)
центрального банка,
государственных
или полугосударственных
банков;
2)
банковской системы:
коммерческих банков,
сберегательных банков,
инвестиционных банков,
ипотечных банков,
специализированных
торговых банков;
3)
специализированных
небанковских кредитно-финансовых
учреждений: страховых
компаний, пенсионных
фондов, инвестиционных
компаний, финансовых
компаний, благотворительных
фондов, ссудо-сберегательных
ассоциаций, кредитных
союзов.
Приведенная трехъярусная схема
структуры кредитно-инвестиционной
системы является типичной для
большинства промышленно развитых
стран, в частности, США, стран
Западной Европы, Японии. Однако
по степени развитости тех
или иных звеньев отдельные
страны существенно отличаются
друг от друга.
Наиболее развита
кредитно-инвестиционная
система США, на
нее ориентируются
промышленно развитые
страны при формировании
своей кредитной
системы. Тем не менее, каждая страна
имеет свои особенности.
Так, в кредитно-инвестиционной
системе стран Западной Европы
получили широкое развитие банковский
и страховой секторы. В
Германии банковский
сектор базируется в
основном на коммерческих,
сберегательных и ипотечных
банках. Причем институт ипотечных банков
занимает в Германии большой удельный
вес в кредитной системе и на рынке ссудных
капиталов. Деятельность банков Германии
тесно связано с Евросоюзом.
В связи с образованием
в 1991 г. Российской Федерации как самостоятельного
государства в России стала формироваться
новая структура кредитно-инвестиционной
системы.
В настоящее время она складывается
из следующих двух уровней:
1-й уровень – Центральный
банк Российской Федерации, 2-й
уровень – коммерческие
банки и другие финансово-кредитные
учреждения, осуществляющие
отдельные банковские
операции.
Таким образом, кредитная система
включает Банк России, банки, филиалы
и представительства иностранных
банков, небанковские кредитные
организации, союзы и ассоциации кредитных
организаций, банковские группы и холдинги.
Банк России является главным
банком государства и признается
единственным на территории страны
органом инвестиционного, денежно-кредитного
и валютного регулирования экономики.
В настоящее время
инвестиционная деятельность
банков в РФ
развито слабо и ориентирована на
краткосрочных операциях в основном связанных
с топливно-энергетическим комплексом.
Данная система находится
в стадии становления. Этот процесс
затягивается из-за политической неопределенности
в стране.
Ответ
2:
Привлекательность
муниципальных облигаций
для инвесторов.
Облигации субъектов Федераций
и местных органов власти, гарантированные
средствами региональных и местных
бюджетов, по мнению участников
фондового рынка, являются надежным
долговым инструментом, уступая
по этому критерию только федеральным
ценным бумагам.
Значительно повышает привлекательность
муниципальных облигаций положение
Закона РФ «О налоге на прибыль
предприятий и организаций»
(п. 8 ст.
2 и п.2 и 3 ст. 9), в соответствие
с которым доход инвесторов в виде процентов
(дисконта) по ценным бумагам субъектов
федерации и органов местного самоуправления
не облагается налогом на прибыль.
3.
Задача
Акционерное общество
«Маяк» приняло решение
разместить облигационный
заем. Количество облигаций
– 5000 штук, номинал –
1000 руб. По облигациям
выплачивается купон
по ставке 20% один раз
в год. Ставка альтернативной
доходности – 13%.
Какова максимальная
цена размещения
данных облигаций?
Решение:
Допустим цена размещения составляет
номинал = 1000 руб. и мы купили одну облигацию
за 1000 рублей. Через год мы получим по ней
купонный доход 200 руб. Если бы мы не покупали
облигацию, то получили бы лишь 13% на вложенную
1000, или 130 руб. < 200 руб. Поэтому есть ли
смысл покупать облигацию по цене размещения
1000 руб.? Есть.
Источник
Развивая предприятие, руководители сталкиваются с необходимостью привлечения денег для финансирования проектов. Можно решить такую проблему: получив кредит в банке под залог имущества; выпустив акции и распространения их на финансовом рынке; выпустив облигации займа.
В каждом случае выбирается свой путь. Оптимизация инвестирования проектов наталкивает эмитентов на мировой опыт создания крупных корпораций.
Например, Бритиш Петролеум (ВР – крупнейшая нефтяная компания из Великобритании) за период своего существования несколько раз прибегала к выпуску долговых облигаций. Сегодня – это признанный лидер на мировом нефтяном рынке.
Заключение
- Для привлечения средств на развитие предприятия могут выпускаться ценные бумаги.
- Вид облигаций и порядок их использования утверждается на заседании учредителей, публикуется в Договоре оферты.
- Ценные бумаги позволяют не прибегать к кредитованию для привлечения денег на определённые проекты, которые в перспективе принесут доход.
Для чего необходимо выпускать облигации
Преимуществом использования средств, взятых в долг у инвесторов, является меньшее обременение компании. Кредиты нужно выплачивать уже через месяц, а реальное функционирование какого-либо техпроцесса запущено не будет.
При выпуске акций на принятие решений руководством фирмы будут влиять акционеры. Они заинтересованы быстрее получать прибыль от финансовых вливаний.
В случае использования долговых бумаг эмитент обязан производить выплаты по купонам в определённые договором оферты сроки.
При создании бескупонных облигаций выплаты не потребуются, нужно решать производственные вопросы, не оглядываясь на обязательства по долгам.
Основные правила выпуска
Потенциальный эмитент должен придерживаться требований, регламентированных на законодательном уровне:
- Суммарная стоимость облигаций, которые будут выставлены для приобретения инвесторами, не должна превышать размер уставного капитала ООО или АО. Поэтому компании, имеющие малоразмерный уставной капитал не могут быть эмитентами.
- Предприятие должно иметь достаточно средств (реальные деньги и имущество) для обеспечения собственных долговых обязательств.
- Номинал уставного капитала должен быть не меньше величины долга перед инвесторами.
- Компания обязана иметь положительные кредитные истории и существовать на рынке не менее трёх лет.
- До начала эмиссии (выпуска облигаций) проводит аудит. Инвесторы должны иметь доступ к аудиту и двум последним годовым балансам эмитента.
Основные этапы
Есть общие правила, им придерживаются эмитенты. Строго регламента нет. Есть определённый набор действий.
- Нужно произвести выплаты в уставной капитал. Он служит гарантией возврата привлекаемых средств. В качестве обеспечения вносят имущество.
- Решение о выпуске принимают учредители ООО (АО). На собрании должно быть «за» не менее 50 % голосов.
Внимание! В Уставе обязательно должен быть пункт, в котором сказано, что ООО имеет право выпускать ценные бумаги.
Информирование об эмиссии
Приняв решение, нужно изучить условия эмиссии:
- количество облигаций;
- порядок погашения;
- номинальная стоимость;
- наличие купонных выплат или выпуск бескупонных бумаг с возрастающей ценой;
- способ продажи (биржа, реализация учредителям, подписка населения и др.);
- планируемая стоимость размещения.
Указанные условия принимаются за 6 месяцев до начала эмиссии.
Перед ООО ставят ограничения, для снятия которых нужно:
- Дать описание коммерческой деятельности ООО.
- Реквизиты ООО.
- Бизнес-план использования привлечённых средств.
- Описать возможные риски и способы их преодоления.
- Договор с депозитарием, который возьмёт на себя ответственное хранение облигаций и их распространение.
- Министерство финансов оповещается о выпуске ценных бумаг. Минфин даёт согласие на использование бланков.
Внимание! Разрешён выпуск на бланках строжайшей отчётности.
- В СМИ и специальных ведомостях публикуется информация о выпуске облигаций. Указываются условия приобретения их населением и юридическими лицами.
Внимание! Источник СМИ должен иметь количество печатных изданий более 10 000 экз.
Регистрация выпуска
Выпускаемые облигации обязательно регистрируют в Департаменте. Государственная пошлина на 2018 г. составляла 26 тыс. руб.
Продажа ценных бумаг
Эмитент при составлении договора оферты сам разрабатывает условия продажи ценных бумаг. Могут использоваться разные варианты:
- Прямые продажи в офисах ООО (АО).
- Передача полномочий банку или нескольким банкам, где имеются счёта предприятия.
- Закрытая подписка осуществляется между учредителями. Здесь могут быть физические и юридические лица.
- Могут быть оговорены и иные особые условия продажи облигаций.
Кто может размещать долговые обязательства
Долговые обязательства могут размещать Общества с ограниченной ответственностью (ООО), Акционерные общества (АО), банки и государственные предприятия.
Важно! В Уставе всех организаций должны быть отражена возможность выпуска ценных бумаг.
Порядок размещения и регистрации
Порядок размещения и регистрация описываются в договоре оферты.
Отражение в бухучёте
Вся деятельность, связанная с созданием и использованием облигаций, обязательно фиксируется в бухгалтерских документах эмитента.
Пример проводки
Виталий Николаевич
Доброго времени суток! Меня зовут Виталий Николаевич, я руководитель проекта izich.info. Имею 2 высших образования юридического и экономического направления. Являюсь индивидуальным предпринимателем. В рамках проекта занимаюсь направлениями: мошенничество, экономика и политика. Будем рады за конструктивную критику и похвалу.
Оценка статьи:
(Пока оценок нет)
Загрузка…
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.
Источник
