Сегодня Россия считается надежным заемщиком — это подтверждается относительно высокими суверенными рейтингами страны от ведущих международных агентств, стабильной бюджетной ситуацией и длительным отсутствием дефолтов. Свой кредитный рейтинг государство начало зарабатывать ровно 250 лет назад, при Екатерине Великой. Первое в истории размещение облигаций за рубежом потребовалось Российской империи, чтобы покрыть растущие военные расходы и сбалансировать поступления в казну. В оформлении кредитов царскому двору помогли голландцы — самые успешные финансисты своего времени.
Рейтинг недоверия
«Блаженной памяти государыня императрица Елизавета Петровна во время Семилетней войны искала занять два миллиона рублей в Голландии, но охотников на тот заем не явилось, следовательно, кредита или доверья к России не существовало”, — писала Екатерина II Великая о финансовой ситуации в Российской империи во времена правления младшей дочери Петра I, которая руководила государством с 1741 по 1761 годы.
В ходе Семилетней войны, охватившей большую часть Европы, русская армия взяла Берлин. «Я верю в то, что все потеряно. Гибели моего отечества я не переживу. Прощайте навсегда», — говорил король Пруссии Фридрих II. Казалось, что для пруссаков все действительно плохо. Елизавета Петровна считалась непримиримой противницей Фридриха, она заявляла, что будет вести войну до победного конца, не считаясь с финансовыми затратами, а если нужно — продаст ради этого половину своего роскошного гардероба. Но Бранденбургский дом спасло чудо. В 1761 году императрица всероссийская умирает.
Е. Е. Лансере. «Елизавета Петровна в Царском Селе» (1905)
Трон занимает Петр III — фанат Фридриха II и прусских порядков. Он заключает с немцами мир и возвращает им все завоеванные территории, включая Кенигсберг, жители которого, в том числе и Иммануил Кант, успели присягнуть на верность русской короне. Таким образом, Семилетняя война окончилась для империи бесславно. Причем не только с политической, но и с экономической точки зрения.
В обращении на тот момент должно было находиться 100 миллионов рублей, однако 40% из них считались потерянными
Война в очередной раз сильно расстроила финансовое положение России. Государственный бюджет страдал от хронического дефицита. Реальные расходы на армию составляли лишь 30% от планового показателя. Кроме того, за казной числился долг в 17 миллионов рублей — Елизавета Петровна подписывала именные указы о выплатах дворянам, но они оставались нереализованными. Сохранились и записи Монетного двора о чеканке, согласно которым в обращении на тот момент должно было находиться 100 миллионов рублей. Однако 40% из них считались потерянными. Часть вывезли за границу, часть осела на руках и никак не использовалась (сегодня бы сказали, что деньги хранятся «в матрасах» и не работают на благо экономики), часть пошла на изготовление ювелирных изделий.
Отдельную трудность представляло отсутствие унифицированного монетного стандарта. Проба серебра для монет находилась в диапазоне от 63-й до 82-й, качественное серебро при этом начиналось от 83-й пробы. В системе госуправления также царила неразбериха. Она выстраивалась по трехступенчатой схеме: губернии — провинции — окружные города. Последними руководили воеводы. Официальное жалованье им не полагалось, воеводы кормились с местных дел самостоятельно, то есть жили на взятки, а учесть их было невозможно. Вся торговля в стране и таможенные сборы находились в руках частников-монополистов, приближенных ко двору. Все перечисленные факторы привели к тому, что казна не могла похвастаться сильной налогооблагаемой базой и страдала от дефицита поступлений.
Рейтинговых агентств пока не существовало, но институт кредитной репутации вполне функционировал
Именно поэтому, как писала Екатерина II, «кредита или доверья к России не существовало». Зарубежные дипломаты, находящиеся в Санкт-Петербурге, хорошо знали о плачевном состоянии российских финансов и не спешили рекомендовать Российскую империю в качестве заемщика. Рейтинговых агентств пока не существовало, но институт кредитной репутации вполне функционировал. Елизавета Петровна так и не сумела взять кредиты за границей.
Екатерина II на балконе Зимнего дворца, приветствуемая гвардией и народом в день переворота 28 июня (9 июля) 1762 года. По оригиналу Иоахима Кестнера
Бароны из Голландии
Петр III, предавший интересы России, продержался на троне недолго. Дворцовый переворот возвысил его жену — Екатерину Алексеевну, немку по происхождению, которую впоследствии назовут Великой. Во времена ее царствования эффективный рынок заемного капитала действовал только в Нидерландах. Местные кооперативы выпускали облигации еще с середины XVII века. Один из самых старых бондов в мире, дошедших до наших дней, эмитировала голландская компания De Stichtse Rijnlanden, управлявшая дамбами, каналами и причалами. А столетие спустя Амстердам окончательно превратился в международный финансовый центр.
Во времена царствования Екатерины Великой эффективный рынок заемного капитала действовал только в Нидерландах
Торговый список Амстердамской фондовой биржи насчитывал 41 выпуск ценных бумаг. В него входили суверенные и частные облигации Голландии, нидерландские и британские акции, а также английские и немецкие государственные бонды. К концу XVIII века список состоял из 110 выпусков. В нем числились и первые в истории облигации Российской империи.
Для организации зарубежного займа Екатерина Великая сформировала Комитет уполномоченных для производства денежных негоциаций в иностранных землях. В него вошли генерал-прокурор Сената князь Александр Вяземский, президент Военной коллегии Захарий Чернышев и вице-канцлер Александр Голицын. Связным с западными кредиторами стал придворный банкир Екатерины II, голландец по отцу, Иван Юрьевич Фридрикс (на самом деле Ганс Юргенсович). В его задачи входила перевозка денег, а также организация погашения процентов по долгу. Комитет должен был привлечь зарубежный кредит объемом в два миллиона рублей. Деньги планировалось потратить на содержание русской армии в Польше и средиземноморского флота, стоявшего на якоре в Венеции и Ливорно, а также для формирования внешних резервов на экстренный случай.
Комитет уполномоченных сумел убедить западных кредиторов в лице голландского банковского дома Raymond en Theodoor de Smeth en Co. в платежеспособности России. Во-первых, страна переживала финансовую реформу и переходила с металлических монет на бумажные ассигнации, что благотворно сказывалось на ситуации с бюджетом, налогами и сборами. Во-вторых, голландцы рассчитывали на будущие победы русского оружия в столкновениях с Османской империей, а значит и на то, что имперская казна пополнится трофеями и контрибуциями.
В 1769 году с участием Raymond en Theodoor de Smeth en Co. состоялось первое в истории размещение российских облигаций за рубежом
Raymond en Theodoor de Smeth en Co. принадлежал братьям Раймонду и Теодору де-Смет. В 1769 году с их участием состоялось первое в истории размещение российских облигаций за рубежом. Банкиры планировали собрать для России 7,5 миллиона серебряных гульденов, но удалось привлечь только четыре миллиона — помешала конкуренция с Голландской Вест-Индской компанией, которая разместила заем на 30 миллионов гульденов для освоения колоний в Суринаме. В 1770 году с помощью дома де-Смет Российская империя получила дополнительно один миллион гульденов, в 1771-м — еще 500 тысяч. А в 1772 году Екатерина II пожаловала братьев де-Смет в бароны.
Первый внешний заем Российской империи
- купонные облигации выпускались номиналом в 50 тысяч серебряных гульденов, иностранная валюта защищала кредиторов от обесценивания рубля
- доходность облигаций составляла пять процентов годовых, срок погашения — 10 лет
- обеспечением выпуска облигаций послужили будущие доходы российского государства от таможенных сборов. Погашение кредита финансировалось пошлинами в прибалтийских городах — Риге, Таллине, Нарве и Пярну
- кредиторы предусмотрели секьюритизацию займа: банкиры-держатели бондов имели право выпустить и реализовать на рынке производные инструменты — новые облигации номиналом в тысячу гульденов — с обеспечением в виде российского займа. Кроме того, Россия обязалась выплатить долг даже в случае форс-мажорных обстоятельств — войны, политического кризиса или захвата облигаций противником.
А. Н. Бенуа. «Выход императрицы Екатерины II» (1912)
Деньги и сахар
Позднее Комитет принял решение расширить сотрудничество с голландскими кредиторами. В качестве альтернативы Raymond en Theodoor de Smeth en Co. выбрали молодой банковский дом Hope and Company, основанный в 1762 году. Семья Хоуп успела себя зарекомендовать в качестве хорошего кредитора и организовывала займы для Швеции, Польши, Баварии и Португалии.
За финансовые услуги банк Hope and Company требовал торговые преференции. Например, португальцы получили кредит в обмен на добычу и право вывоза алмазов из Бразилии. Впоследствии это превратило Амстердам в один из крупнейших мировых центров по продаже алмазов. Шведы позволили Hope and Company заняться вывозом меди.
С банком Hope and Company у Российской империи установились очень прочные отношения, продлившиеся вплоть до революции 1917 года
Ну а Екатерина Великая предоставила банковскому дому эксклюзивное право поставлять в Российскую империю сахар, а также продавать российские пшеницу и древесину в Европу. За столь щедрые торговые льготы голландцы снизили ставку по кредитам для царского двора до 4,5 процента годовых. Первый заем объемом в 1,3 миллиона гульденов они предоставили в 1788 году. С банком Hope and Company у Российской империи установились очень прочные отношения, продлившиеся вплоть до революции 1917 года. Во время правления Екатерины II дом организовал выдачу 18 кредитов.
К концу XVIII века общий госдолг России составил 215 миллионов рублей, внешняя задолженность достигла 41,5 миллиона. При этом страна успела перейти на бумажные ассигнации, их объем в обращении равнялся 166 миллионам рублей. Империя старалась погашать долги аккуратно, поскольку лояльность западных кредиторов была важна в условиях нехватки собственных средств.
Империя старалась погашать долги аккуратно, поскольку лояльность западных кредиторов была важна в условиях нехватки собственных средств
Так, в 1775 году после победы в очередной русско-турецкой войне Османская империя осталась должна Санкт-Петербургу 4,5 миллиона рублей в виде контрибуций. Средства пошли на частичное погашение долга перед голландскими банками. Источником выплат по займам также выступали таможенные сборы и добыча серебра на рудниках.
Следующий император российский — Павел I — организовал первую в истории страны реструктуризацию внешнего кредита. В 1798 году он подписал указ о принудительном пересмотре условий всех займов, привлеченных у голландских банкиров с 1773 года. Пул многочисленных кредитов объединили в одну общую облигацию на 88 миллионов гульденов. Ставка по ней составила пять процентов, получателем платежей числился банк Hope and Company. 1809 год определили годом полного погашения задолженности. В качестве источника погашения кредита значились все казенные доходы Российской империи.
Новая власть отказалась погашать кредит. Большевики считали, что долг — это ответственность царского режима
Впоследствии долг перед голландскими кредиторами неоднократно реструктурировали, продлевая срок итогового погашения. Он стал привычной частью огромного внешнего долга России, к 1917 году превышавшего 3,3 миллиарда фунтов стерлингов (на тот момент мировым финансовым центром являлся Лондон, а фунт стал ведущей валютой планеты). Новая власть отказалась его погашать. Большевики считали, что долг — это ответственность царского режима, не пользующегося даже малейшей поддержкой населения и опиравшегося только на тонкую прослойку богатой верхушки. Они объявили, что внешние кредиты, которые империя начала брать во время правления Екатерины Великой, играли на руку только западным и российским капиталистам и наносили ущерб русскому народу и остальным нациям, проживающим на ее территории.
Голландский след
История не сохранила задокументированные свидетельства развития, роста или упадка банковского дома братьев де-Смет. Известно, что их именем назван небольшой город Сметпорт в американском штате Пенсильвания — банкиры финансировали приобретение земли под его строительство. В XVIII — XIX веках потомки фамилии де-Смет занимали различные высокие посты в государственной системе Нидерландов, некоторые из них оставались верны делу предков и работали финансистами. Известны также ныне живущие де-Сметы — австралийский бодибилдер Сторм де-Смет (родился в 1982 году) и кинопродюсер Йост Леонард Александр де-Смет (родился в 1959 году).
Банк Hope and Company, в свою очередь, оставил заметный след в истории. В XIX веке финансовая организация специализировалась на инвестициях в железнодорожную отрасль США и России. В XX веке банк занимался инвестированием средств в экономику Нидерландов. В 1937 году Hope & Company присоединяет к себе банк Van Loon & Co. Еще через 30 лет Hope & Co сливается с банком R. Mees & Zoonen, в итоге рождается финансовая компания Mees & Hope. Чуть позднее она входит в состав Nederlandse Overzee Bank, а в 1975 году — присоединяется к крупному голландскому финансовому конгломерату ABN, который работает до сих пор.
Проверенные временем
Сегодня частные инвесторы могут вложить деньги в облигации и другим путем. Многие паевые инвестиционные фонды формируются как раз из долговых обязательств компаний и государств.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд облигаций», к примеру, позволяет клиентам инвестировать в облигации, выпущенные надежными компаниями, преимущественно российскими. Также деньги направляются на покупку государственных ценных бумаг РФ. Этот фонд подходит тем, кто желает защитить свой капитал от инфляции и рисков, связанных с волатильностью рынков.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд валютных облигаций» позволяет снизить возможные риски, связанные с девальвацией рубля. Средства вкладываются в государственные и корпоративные валютные облигации. Облигации также входят в состав активов и других открытых паевых инвестиционных фондов под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО). Основные качества этого финансового инструмента — проверенная временем и историей надежность, хорошая прогнозируемость, высокая ликвидность — служат для балансировки ПИФов и снижения рисков.
Источник
[c.374]
Возникновение российского рынка ценных бумаг исторически восходит к эпохе правления Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в Голландии (Амстердам) первый государственный внешний заем. В дальнейшем государство продолжало регулярно покрывать свои потребности в финансовых ресурсах за счет размещения крупных займов на заграничных рынках.
[c.351]
ФОНДОВАЯ БИРЖА — ЭТО ИНСТИТУТ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ОРГАНИЗУЮЩИЙ, КОНТРОЛИРУЮЩИЙ И РЕГУЛИРУЮЩИЙ ПРОЦЕСС КУПЛИ-ПРОДАЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ, В ОСНОВНОМ АКЦИЙ. Справка. Первая биржа была учреждена в Антверпене (Голландия) в 1531 г., затем в Лондоне в 1556 г. и, наконец, в Нью-Йорке в 1792 г. В настоящее время биржи организованы в разных странах и действуют либо как частные акционерные общества, либо как публично-правовые институты. Деятель-
[c.66]
В капиталистич. странах Г. д. возникает вследствие выпуска буржуазными гос-вами займов или получения кредитов с целью покрытия бюджетных дефицитов. По срокам погашения различают капитальный и текущий Г. д. Капитальный долг составляет задолженность по долгосрочным займам, а текущий выражается в сумме платежей, срок по к-рым наступает в данном или ближайшем бюджетном году. К. Маркс называл Г. д. одним из самых сильных рычагов первоначального накопления ( Капитал , т. 1, стр. 758). Среди первых стран, в к-рых возник Г. д., были Голландия, Англия, Испания, раньше других вступившие на путь капиталистич. развития. Колониальная система с ее заморской торговлей и торговыми войнами потребовала больших расходов, к-рые покрывались за счет налогов и с помощью займов. Развитие кредита и возникновение Г. д. сопровождались увеличением слоя рантье — наиболее паразитической части капиталистов, живущих на доходы от ценных бумаг. Характерной особенностью Г. д. при капитализме и особенно в период империализма является его непрерывный рост, вызываемый хронической дефицитностью капиталистич. бюджетов, обусловленной кризисами, милитаризацией экономики, войнами. Во многих буржуазных странах Г. д. превышает размер ежегодного национального дохода. Г. д. резко возрастает в периоды подготовки и ведения войн напр., за 1914—1919 гг. Г. д. Англии увеличился с 708 млн. до 7481 млн. ф. ст., Франции — с 33,5 млрд. до 154,2 млрд. фр., США — с 1,2 млрд. до 25,5 млрд. долл., Германии— с 5,2 млрд. до 156,1 млрд. марок. Всего за 1914—1919 гг. Г. д. 40 капиталистич. гос-в возрос с 33,2 млрд. до 127,8 млрд. долл. Подготовка второй мировой войны вызвала новый рост Г. д. капиталистич. стран. Особенно быстрыми темпами увеличивался Г. д. агрессивных империалистических госу-
[c.334]
Представляет интерес и вопрос о государственном долге России (внутреннем и внешнем), который был оформлен с помощью ценных бумаг. Исключительное значение среди выпускаемых правительством финансовых инструментов, котирующихся на русском и иностранном фондовых рынках, занимали облигации государственного долга. Его история началась с первого внешнего займа, полученного при Екатерине II в Голландии в 1769 г., значительная часть которого была впоследствии погашена. За ним последовал ряд займов и погашений. Нарицательный капитал этих займов составлял
[c.401]
Обращаясь к денежно-капитальному рынку, укажем на то, что после войны рынок этот, естественно, испытал значительное облегчение в силу резкого сокращения требований со стороны государства через его займы. С другой стороны, мирная эмиссия ценных бумаг значительно расширилась. Так по Англии, Германии и Голландии мы имеем следующие данные в сопоставлении с довоенной эмиссией.
[c.178]
Почему эта книга была выбрана для перевода Разумеется, мы можем лишь строить предположения на сей счет, но считаем нужным отметить, что в книге дается очень прагматичный и непредвзятый подход к трудным вопросам, возникшим в области корпоративных финансов после того, как на смену сегментации и регулированию пришли свободные финансовые потоки и свободный обмен достоверной информацией. Опыт работы в MBA-классах (Master of Business Administration) в Манчестерской Школе бизнеса (Великобритания) и Роттердамской Школе менеджмента (Голландия) убедил нас в том, что интеллектуалу-теоретику необходима скромность. Очень скоро нам стало ясно, что теоретическое превосходство той или иной модели ценообразования рынка ценных бумаг вовсе не гарантирует реального финансового успеха в виде роста счета в банке. Любая модель дает лишь общую схему для анализа сложных явлений реальной жизни и вместе с тем зачастую огорчает нас излишней жесткостью своих предположений. В то же время, финансовая информация распространяется не идеально, а на рынках происходят изменения, связанные с регулированием и конкуренцией.
[c.5]
Британо-американская модель. Основополагающие принципы этой модели были разработаны в Великобритании и США. Большой вклад в ее развитие внесла Голландия, поэтому правильнее называть эту модель британо-американо-голландской. И в настоящее время роль этих стран продолжает оставаться чрезвычайно активной. Основная идея этой модели — ориентация учета на информационные запросы инвесторов и кредиторов. В трех ведущих странах, использующих эту модель, хорошо развиты рынки ценных бумаг, где большинство компаний и находят дополнительные источники финансовых ресурсов. Система общего и профессионального образования также отвечает высоким стандартам, что в полной мере распространяется как на бухгалтеров, так и на пользователей учетной информации. В этих странах расположены штаб-квартиры многих МНК. Как видно из приложения 1, эти три страны распространили свое влияние в области бухгалтерского учета на многие страны мира.
[c.27]
АКЦИЯ —ценная бумага, представляющая собой свидетельство о вложении известной доли капитала в акционерное об-во и дающая право на получение нек-рой части его прибыли, в виде дивиденда. Термин акция — голланд. происхождения и означает пай, вносимый участником акционерного об-ва в предприятие. С формально-юридической точки зрения каждый собственник А. считается совладельцем акционерного предприятия однако фак-тич. хозяевами акционерных об-в являются немногочисленные крупные капиталисты, сосредоточивающие в своих руках контрольный пакет акций (см.). Остальные акционеры выступают только получателями части дивиденда и не оказывают никакого влияния на деятельность акционерных предприятий размер их дохода имеет тенденцию быть сведенным к уровню ссудного процента, тогда как излишек прибыли над этим процентом присваивается кучкой заправил акционерных сб-в в капитализированном виде — в качестве учредительской прибыли. Капитал, вложенный в А., не может быть истребован ее держателем от акционерного об-ва (за исключением случаев ликвидации последнего), но может быть превращен в форму денежного капитала посредством ее продажи. Будучи предметом купли-продажи, А. приобре тают цену, или курс, к-рый отличается от их номинальной стоимости и находится в прямой зависимости от выплачиваемого дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного процента. Владельцы А. отвечают по обязательствам акционерного об-ва только в пределах той части капитала, к-рая вложена ими в А. (ограниченная ответственность). В случае ликвидации акционерного об-ва в первую очередь удовлетворяются требования кредиторов за счет средств, вырученных от реализации его имущества, а остающиеся средства распределяются между владельцами А.
[c.31]
В эпоху империализма, одной из характерных черт к-рого является вывоз капитала, растут внешние (иностранные) И. капитали-стич. стран. В течение последних лет наряду с США и Англией крупными инвесторами стали Франция, ФРГ, Япония, Швейцария, Голландия и др. Прямые внешние (иностранные) И. обеспечивают полное владение промышленными, торговыми, банковскими предприятиями, плантациями и т. п. или контроль над их деятельностью. В этой форме иностранный капитал осуществляет господство над целыми отраслями х-ва колоний и зависимых гос-в. И. в заграничные ценные бумаги, к-рые не дают их держателям права на владение или контроль над иностранными предприятиями, называются портфельными. К началу 1959 г. общая сумма иностранных (государственных и частных) И. США достигла
[c.457]
История биржи. Зачатки товарной и валютной Б. появились в 1Г>—16 вв. в Италии (Венеции, Генуе и Флоренции), где возникли мануфактуры и на их основе росла внеш. торговля. Наибольшее значение в этот период имела вексельная торговля в г. Брюгге (Нидерланды), где на площади возле дома знатного менялы и маклера ван дер Бурсе, гостиницы и склада для товаров, собирались купцы из разных стран (гл. обр. итальянцы) для покупки иностр. векселей и обмена торг, информацией. Герб на доме этого менялы состоял из трёх кошельков. Отсюда и пошло название Б. (поздпелат. bur-на — кошелёк). В 15 в. в Антверпене впервые начали осуществляться операции с ценными бумагами (купля-продажа долговых обязательств пр-в Голландии, Англии, Португалии, Испании и Франции). С захватом и разграблением Антверпена Испанией и прекращением платежей по займам иен. и франц. королями Антверпенская Б. пришла к кон. 16 в. в упадок. По образцу Антверпенской Б. были созданы Лионская (1545), Лондонская Королевская Б. (1566) и др., к-рые были гл. обр. товарными и валютными (вексельными). В 1608 была организована Амстердамская В., игравшая в 17 в. гл. роль в междунар. торговле, т. к. Голландия была тогда … господствующей торговой и промышленной нацией (М а р к с К., там же, т. 23, с. 766). Здесь начали котироваться не только облигации гос. займов, но и акции Голландской и Британской Ост-Индских, а позднее и Вест-Индских торг, компаний, а также возникла торговля колониальными товарами. В 18 в. на Амстердамской Б. котировались ценные бумаги 44 наименований (акции и облигации). Амстердамская Б. сохранила до наших дней характер универсальной биржи — фондовой, товарной и валютной, в то время как в (ЛИЛ н Англии фондовые биржи обособились от товарных. 1-5 Англии фондовая Б. возникла в 1773 в США основанием фондовой Б. считается соглашение 24 маклеров (171)2) относительно размеров комиссионных (в 1817 были приняты устав и назв. Фондовая Б. ). В Париже, Берлине и Вене Б. возникла в 18 в. Расцвет В. относится ко 2-й пол. 19 в. и связан с широким развитием оптовой внутр. и внеш. торговли на основе использования совр. средств транспорта и связи (товарные Б.) н развитием акц. формы предприятий (фондовая Б.).
[c.157]
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ, совокупность кредитных отношений, в к-рых заёмщиком или кредитором (во внеш. межправительственных займах) выступает гос-во. Содержание, роль и формы Г. к. в разных обществошго-экономич. формациях различны. В форме займов Г. к. появляется в рабовладельч. обществе. Кредиторами гос-ва были храмы ц частные ростовщики. Полученные с помощью Г. к. средства шли преим. на покрытие воен. и др. чрезвычайных расходов. В феод, обществе Г. к. выступал в виде займов короля (нередко в принудит, форме). Расписки по таким займам принимались в уплату податей, поэтому и сами займы получили назв. податных. С возникновением торг.-пром. буржуазии и расширением функций гос-ва займы получают форму государственных и используются для удовлетворения потребностей пришедшей к власти буржуазии. Посредниками в их реализации на рынке ссудных капиталов выступают крупные торг.-финанс. фирмы, банки. С появлением мирового рынка наряду с внутр. Г. к. получает развитие междунар. Г. к., явившийся одним из самых сильных рычагов первоначального накопления капитала. Капиталистич. система Г. к. возникла в 17 —18 вв. вначале в Голландии, Испании и Великобритании, а затем и в др. гос-вах. Осн. формой Г. к. при капитализме являются государственные займы, а также краткосрочные казначейские обязательства, вклады населения в сберегательные кассы, помещаемые последними в гос. ценные бумаги (непосредственно либо через банки). Казначейские краткосрочные обязательства (векселя и др. кредитные обязательства) формально выпускаются для покрытия временных кассовых разрывов в бюджетах, но фактически — в связи с бюджетными дефицитами.
[c.351]
Источник
