Что это такое:
A облигация с нулевым купоном — это облигация, которая не производит периодических процентных платежей и продается с глубокой скидкой от номинальной стоимости. Покупатель облигации получает доход путем постепенного повышения уровня ценной бумаги, которая выкупается по номинальной стоимости на определенную дату погашения.
Как это работает (пример):
Цена облигации с нулевым купоном может рассчитывается по следующей формуле:
P = M / (1 + r) n
где:
P = цена
M = значение зрелости
r = требуемый годовой доход инвестора / 2
n = количество лет до погашения x 2
Например, если вы хотите приобрести облигацию нулевого купона компании XYZ с номинальной стоимостью 1 000 долларов США и созревать через три года, и вы хотели бы зарабатывать 10% в год на инвестиции, используя формулу выше, которую вы готовы заплатить:
$ 1,000 / (1 + 0,05) 6 = $ 746.22
Когда облигация созревает, вы получите 1000 долларов. Вы получите «интерес» через постепенное повышение уровня безопасности.
Чем больше размер до погашения облигации с нулевым купоном, тем меньше инвестор обычно платит за него. Поэтому, если облигация XYZ за 1 000 долларов США созрела за 20 лет вместо 3, вы можете заплатить только:
$ 1,000 / (1 + 0,05) 40 = $ 142,05
Облигации с нулевым купоном очень распространены, и большинство торговли на основных биржах. Корпорации, государственные и местные органы власти, и даже казначейство США выпускает облигации с нулевым купоном. Корпоративные облигации с нулевым купоном, как правило, являются более рискованными, чем аналогичные купонные облигации, потому что, если эмитент не исполняет обязательства по облигациям с нулевым купоном, инвестор даже не получил купонные выплаты — есть больше, чтобы проиграть.
Для целей налогообложения, IRS утверждает, что держатель облигации с нулевым купоном должен облагать налогом на прибыль, который начисляется каждый год, даже если держатель облигаций фактически не получает денежные средства до погашения. IRS называет этот вмененный процент.
Почему это имеет значение:
Облигации с нулевым купоном обычно являются долгосрочными инвестициями; они часто созревают через десять или более лет. Хотя отсутствие текущих доходов, предоставляемых облигациями с нулевыми купонами, препятствует некоторым инвесторам, другие считают, что ценные бумаги идеально подходят для достижения долгосрочных финансовых целей, таких как обучение в колледже.
Поскольку облигации с нулевым купоном по существу блокируют инвестора гарантированным реинвестиционным курсом, покупка облигаций с нулевым купоном может быть наиболее выгодной когда процентные ставки высоки. Они также более выгодны при размещении на пенсионных счетах, где они остаются в налоговой защите. Некоторые инвесторы также избегают уплаты налогов на вмененный процент, покупая муниципальные облигации с нулевым купоном, которые обычно освобождаются от налогов, если инвестор живет в государстве, в котором была выпущена облигация.
Отсутствие купонных выплат по облигациям с нулевым купоном их стоимость основана исключительно на их текущей цене по сравнению с их номинальной стоимостью. Таким образом, цены, как правило, растут быстрее, чем цены традиционных облигаций, когда процентные ставки падают, и наоборот. Задержанная ставка реинвестирования также делает их более привлекательными, когда процентные ставки падают.
Источник
Облигация с нулевым купоном – это ценная бумага, по которой купон не оплачивается. Держатель такой ценной бумаги может рассчитывать на прибыль, которая образуется как разность между стоимостями покупки и продажи. При первоначальной продаже стоимость нулевой облигация устанавливается ниже номинальной, следовательно, держателю необходимо дожидаться момента погашения по номиналу.
Основная характеристика облигации с нулевым купоном – прибыль заранее заложена в стоимость. Процентный и реинвестиционный риски не способны повлиять на стоимость такой ценной бумаги; единственный значимый риск – кредитный: будет ли обладать предприятие на дату погашения суммой, достаточной для выкупа облигации по номиналу?
Ценообразование нулевой облигации
Цена облигации с нулевым купоном считается по такой формуле:
В данной формуле M – это номинал, r – годовая ставка, деленная пополам, n – удвоенное число лет до погашения.
Можем применить формулу к конкретному примеру:
Облигация имеет номинальную стоимость в 10000 рублей, ставка ценной бумаги составляет 15%, погашена облигация должна быть через 2 года. Нужно посчитать стоимость продажи с нулевым купоном.
Применяем формулу:
С точки зрения ценообразования облигация «зеро» может быть классифицирована как дисконтный инструмент.
Кто эмитирует облигации с нулевым купоном?
Выпуском нулевых облигаций занимаются эмитенты, желающие отсрочить выплату денежных средств инвесторам. Стремление компании продавать именно такие ценные бумаги – тревожный сигнал, поэтому только эмитенты с хорошей кредитной историей способны убедить потенциальных инвесторов, что смогут своевременно исполнить обязательства. Эмиссия облигаций «зеро» свойственна правительствам и наднациональным организациям, однако, выпускать их могут и крупные известные компании, например, British Gas IF.
Покупателями чаще всего являются владельцы пенсионных фондов, заинтересованные в единовременной компенсации, а не в серии платежей. Нулевые облигации призваны уравновесить вложения с выплатами будущих периодов. Выгода нулевых облигаций заключается и в том, что кредиторам выплачивается не доход, а капитал, который налогом не облагается.
Как образуются нулевые облигации?
Нулевые облигации образуются после разделения самой ценной бумаги и купона.
Денежные потоки по бескупонной облигации полностью соответствуют потокам по исходной ценной бумаге. Практика разделения впервые была испробована брокерами в начале 80-х. Сейчас практически все правительства пользуются официальными программами STRIPS, которые позволяют создавать бескупонные ценные бумаги. Например, 5-летную облигацию с годовыми купонами можно поделить на 6 единиц ценных бумаг (5 годовых купонов и одна для выплаты основной суммы).
Преимущества нулевых облигаций
Нулевые облигации обладают следующими преимуществами:
- Дают инвестору возможность экономить на налогах при единовременной выплате.
- Позволяют производить диверсификацию кредиторов (6 облигаций из прошлого примера можно распределить между разными инвесторами).
- Минимизируют реинвестиционный риск кредитора.
Источник
Платит ли налог на проценты, который вы не получили, звучит как хорошая идея? Это то, что вы делаете с нулевыми купонными облигациями, и это может иметь смысл в правильных обстоятельствах.
Нулевые купонные облигации или нули не выплачивают регулярные процентные платежи, как и другие облигации. Вы получаете всю заинтересованность в одной паушальной сумме, когда облигация созревает.
Вы приобретаете облигацию с глубокой скидкой и выкупаете ее полную номинальную стоимость, когда она созревает.
Разница — это интерес, накопленный за эти годы.
Облигации с нулевым купоном обычно имеют сроки погашения от одного до сорока лет. Вопросы Казначейства США являются самыми популярными, наряду с муниципалитетами и корпорациями.
Вот некоторые общие характеристики облигаций с нулевым купоном:
- Выдано с глубокой скидкой и выкуплено с полной номинальной стоимостью
- Некоторые эмитенты могут звонить нулями до погашения
- Вы должны платить налог на проценты ежегодно, даже если вы не получите его до истечения срока действия
STRIPS означает раздельную торговлю зарегистрированными процентами и основными ценными бумагами, а это означает, что финансовое учреждение приняло очередной выпуск Казначейства США и отделило выплату основного долга и процентов по двум отдельным ценным бумагам.
Нормальный доход упаковывается и продается инвесторам, которым необходим надежный денежный поток, а основной становится облигацией с нулевым купоном.
Полная вера и кредит
Муниципалитеты и корпорации также выпускают облигации с нулевым купоном. Они имеют одну и ту же основную особенность: продаются с глубокой скидкой и выкуплены в будущем с полной номинальной стоимостью.
Однако некоторые из этих проблем могут иметь функции вызова, позволяющие эмитенту выкупить их до наступления срока платежа. Обязательно проверьте, что делать, если какие-либо положения находятся до того, как вы инвестируете.
Муниципальные облигации с нулевым купоном свободны от федерального подоходного налога, как обычные муниципальные облигации.
Крупные кредитные агентства оценивают самые нулевые купонные облигации на кредитоспособность. Этот рейтинг может измениться в течение срока действия облигации, что может повлиять на цену.
Как большой размер скидки вы заплатите? У.S. Treasury представила этот пример:
«Например, предположим, что три STRIPS котируются на рынке с доходностью 6,50%.
Цена за STRIPS с 25-летним оставшимся до погашения составит 202 доллара США. 07 за 1 000 000 штук
- То, что для STRIPS с 10-летним оставшимся до погашения будет $ 527. 47 за 1 000 000 штук
- Что за 2-летние STRIPS будет $ 879. 91 за 1 000 000 штук. «
- Как вы можете видеть, чем дальше вы идете, тем ниже стоимость вашего фронтального интерфейса, и чем больше усугубляется работа, тем больше вы получаете полную номинальную стоимость.
Во второй части
Вернуться в Информационный центр Bond
Конвертируемая облигация с нулевым купоном — облигация, не предусматривающая купонных платежей, реализующаяся с дисконтом и правом досрочного погашения. Облигация разработана компанией Merrill Lynch & Co. По английски: Liqu >Финансовый словарь
облигации с нулевым купоном — Ценные бумаги, не приносящие регулярного процентного дохода, но продающиеся со значительной скидкой против их нарицательной стоимости. Покупатель таких облигаций получает доход благодаря постепенному росту (appreciation) стоимости ценных бумаг,… … Финансово-инвестиционный толковый словарь
Облигация С Нулевым Купоном — (zero coupon bond) Разновидность облигации (bond), по которой не предусматривается выплата процентов. В действительности процент по ней закладывается в ее стоимость погашения и выплачивается в момент погашения. Инвесторы иногда отдают… … Словарь бизнес-терминов
Фонд казначейских обязательств с нулевым купоном — взаимный фонд, инвестирующий в обязательства Казначейства США, не приносящие регулярный процентный доход. По английски: Zero coupon Treasury bond fund См. также: Фонды облигаций Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь
ОБЛИГАЦИЯ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ — (zero coupon bond) Разновидность облигации (bond) или привилегированной акции, по которой не предусматривается выплата процентов, но которая продается со скидкой со стоимости ее погашения. Следовательно, в действительности процент по ней… … Финансовый словарь
ЦЕННЫЕ БУМАГИ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ, КОНВЕРТИРУЕМЫЕ — 1. облигация с нулевым купоном и опционом конверсии в акции эмитента 2. облигация с нулевым купоном (обычно муниципальная) и с опционом конверсии в процентную облигацию … Большой экономический словарь
ценные бумаги конвертируемые с нулевым купоном — (1) Бескупонные облигации (bond) конвертируемые в обыкновенные акции выпустившей их компании, когда акции достигают предварительно оговоренной цены. Впервые были введены как ликвидные доходные опционные векселя (Liqu >Финансово-инвестиционный толковый словарь
облигация с нулевым купоном — Разновидность облигации (bond) или привилегированной акции, по которой не предусматривается выплата процентов, но которая продается со скидкой со стоимости ее погашения. Следовательно, в действительности процент по ней закладывается в ее… … Справочник технического переводчика
ОБЛИГАЦИИ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ — ZERO COUPON BONDS, COURGsОблигации корпораций, по к рым не производится периодическая (2 раза в год) выплата процентов, как по обычным облигациям. Вместо этого такие облигации продаются со скидкой от номинальной стоимости, а при окончательном… … Энциклопедия банковского дела и финансов
Облигация с нулевым купоном — Конвертируемая облигация с нулевым купоном и правом досрочного погашения, изобретенная компанией Merrill Lynch & Co … Инвестиционный словарь
ZERO COUPON TREASURY BOND FUNDS — фонды казначейских обязательств с нулевым купоном — взаимные фонды, инвестирующие в обязательства Казначейства США, не приносящие регулярный процентный доход. Облигации с нулевым купоном предлагаются с дисконтом, и возврат основной суммы долга по ним происходит в дату погашения … Глоссарий финансовых и биржевых терминов
Облигация с нулевым купоном – это ценная бумага, по которой купон не оплачивается. Держатель такой ценной бумаги может рассчитывать на прибыль, которая образуется как разность между стоимостями покупки и продажи. При первоначальной продаже стоимость нулевой облигация устанавливается ниже номинальной, следовательно, держателю необходимо дожидаться момента погашения по номиналу.
Основная характеристика облигации с нулевым купоном – прибыль заранее заложена в стоимость. Процентный и реинвестиционный риски не способны повлиять на стоимость такой ценной бумаги; единственный значимый риск – кредитный: будет ли обладать предприятие на дату погашения суммой, достаточной для выкупа облигации по номиналу?
Цена облигации с нулевым купоном считается по такой формуле:
В данной формуле M – это номинал, r – годовая ставка, деленная пополам, n – удвоенное число лет до погашения.
Можем применить формулу к конкретному примеру:
Облигация имеет номинальную стоимость в 10000 рублей, ставка ценной бумаги составляет 15%, погашена облигация должна быть через 2 года. Нужно посчитать стоимость продажи с нулевым купоном.
Покупателями чаще всего являются владельцы пенсионных фондов, заинтересованные в единовременной компенсации, а не в серии платежей. Нулевые облигации призваны уравновесить вложения с выплатами будущих периодов. Выгода нулевых облигаций заключается и в том, что кредиторам выплачивается не доход, а капитал, который налогом не облагается.
Нулевые облигации образуются после разделения самой ценной бумаги и купона.
Денежные потоки по бескупонной облигации полностью соответствуют потокам по исходной ценной бумаге. Практика разделения впервые была испробована брокерами в начале 80-х. Сейчас практически все правительства пользуются официальными программами STRIPS, которые позволяют создавать бескупонные ценные бумаги. Например, 5-летную облигацию с годовыми купонами можно поделить на 6 единиц ценных бумаг (5 годовых купонов и одна для выплаты основной суммы).
Нулевые облигации обладают следующими преимуществами:
- Дают инвестору возможность экономить на налогах при единовременной выплате.
- Позволяют производить диверсификацию кредиторов (6 облигаций из прошлого примера можно распределить между разными инвесторами).
- Минимизируют реинвестиционный риск кредитора.
Источник
Я купил ОФЗ 26210. 12 июня должна была быть купонная выплата. 11 июня стоимость облигаций в портфеле снизилась ровно на сумму купонного дохода. Не понимаю почему. Это аналог дивидендного гэпа по акциям? Или амортизация?
И второй вопрос. Нигде не могу найти описания механизма погашения облигации в конце срока. Облигация автоматически превратится в деньги по номиналу и исчезнет из портфеля?
Айдар
Айдар, если вкратце: рыночная цена облигаций на самом деле не зависит от купона, но некоторое сходство с дивидендным гэпом все-таки есть. И да, облигация автоматически превратится в деньги и исчезнет из портфеля в конце срока.
Роман Кобленц
частный инвестор
Расскажу подробнее.
В чем разница между дивидендами и купонами
Раз уж вы упомянули про дивидендный гэп в акциях, предлагаю еще раз вспомнить, как это работает. Вместе с объявлением самого дивиденда компания также объявляет и день закрытия реестра акционеров, которые получат дивиденды. В этот момент вы должны владеть акциями, чтобы получить дивиденд.
Все акционеры, кто купил акции до отсечки, получат дивиденды. Все, кто купил после, — не получат. Сразу после этой отсечки стоимость акций падает на размер дивидендов: они больше не учтены в стоимости и за них нет смысла платить столько же, сколько и до отсечки, — это закономерно. Это и называется дивидендным гэпом. Подробнее о механизме работы биржи мы писали в отдельной статье.
Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник
С облигациями ситуация интереснее. По облигациям вы получаете фиксированный доход в виде купонных выплат. Обычно купонные выплаты происходят 1—2 раза в год, но они не формируются одномоментно. Вместо этого они копятся — есть такое понятие, как накопленный купонный доход (НКД).
Допустим, купон по вашим облигациям — 50 Р и вы получаете его раз в год. Этот купон в 50 Р формируется не мгновенно в момент выплаты, как с дивидендами у акций — либо получаешь все, либо ничего, — а накапливается постепенно, день за днем. Таким образом, за месяц владения облигациями НКД вырастет на 50/12 = 4,16 Р, а за полгода — на 50/2 = 25 Р.
Если вы решите через полгода продать облигацию, то покупатель заплатит вам не только рыночную цену облигации, которую вы видите в терминале, но и накопленный купонный доход.
В этом и есть различие между дивидендами и купонами: дивиденды уже «включены» в стоимость акции, а купоны начисляются и рассчитываются отдельно.
И как раз за счет того, что НКД начисляется отдельно, он не может влиять на рыночную цену облигаций — ту, что мы видим в стакане терминала.
Ликвидационная стоимость
Но иногда в терминалах и приложениях брокеров значения рыночной цены и НКД суммируются — получается, будто НКД уже включен в стоимость облигации.
Например, если в терминале QUIK посмотреть информацию о своих облигациях в окне «Состояние счета», можно увидеть стоимость облигаций с учетом НКД — в строке «Ликвидационная стоимость». Но в стакане цена облигации будет указана без учета НКД — то есть обычная рыночная цена.
Как раз в этих случаях, если НКД суммирован с рыночной ценой, возникает ощущение, что перед выплатой купона происходит дивидендный гэп. Это логично: перед выплатой купона НКД максимальный, а после выплаты он обнуляется — ликвидационная стоимость облигации уменьшается ровно на величину купона. Но на рыночную цену (цену, которая указана в стакане) выплата купона и НКД никак не повлияют.
Как погашаются облигации
Здесь все именно так, как вы и указали. В момент погашения облигаций они просто конвертируются в деньги по номиналу — и все.
Аналогично при исполнении фьючерса: он превращается в базовый актив или происходит его денежный расчет, зависит от типа фьючерса.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, дорогих покупках или семейном бюджете, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.
Источник