Целесообразность вложений в муниципальные облигации – актуальная тема для розничных инвесторов. С одной стороны, высокий уровень надежности, поскольку эмитентом выступают государственные институты, а с другой – относительно небольшая доходность. Чтобы стабильно получать по 10% годовых, нужно тщательно изучить, что собой представляют облигации данного типа.
Понятие и принцип работы муниципальных облигаций
Муниципальные облигации – долговые обязательства, запущенные в обращение органами местного самоуправления с целью развития инфраструктуры или устранения бюджетного дефицита. Дивиденды, срок погашения, а также другие параметры инвестиционного инструмента определяются эмитентом. Гарантией ликвидности является собственность администрации субъекта Российской Федерации.
Муниципальные облигации подразделяются на две группы:
- Субфедеральные – долговые обязательства, запущенные в обращение крупными российскими регионами. Речь идет о трех городах, имеющих особый статус: Москва, Санкт-Петербург, Севастополь. Особенность данного вида заключается в наличии прямой связи между региональными бюджетами и Министерством финансов.
- МО или муниципальные – выпускаются муниципалитетами, которые включены в состав крупных субъектов РФ. Эмитентами выступают городские администрации. Гарантией возврата денежных средств инвестору является имущество, которое находится в собственности города. Однако практика показывает, что долговые обязательства все равно погашаются субъектами федерации, к которым относится муниципалитет.
Муниципальные облигации практически всегда сравнивают с федеральными долговыми обязательствами (далее по тексту ОФЗ). Это вполне логично, поскольку речь идет о государственных облигациях. По классу надежности они идентичны. Прибыльность немного выше у федеральных ценных бумаг, примерно на 1-3%. Инвестор сможет получить дополнительный доход, если упадет процентная ставка Центрального Банка.
Торговля муниципальными облигациями осуществляется на Московской бирже. На сегодняшний день в обращении зафиксировано 12 МО и 112 субфедеральных долговых обязательств.
Относительно большая прибыльность становится катализатором того, что спрос превалирует над предложением. Муниципальные облигации активно выкупаются институциональными инвесторами – банковские учреждения, фонды, финансовые компании и т.д. Спрос динамично увеличивается во время снижения ставок по банковским вкладам. Еще один катализатор – нехватка альтернативных инвестиционных инструментов.
Стандартная номинальная стоимость МО – 1000 рублей. Купонные дивиденды выплачиваются каждые три месяца или раз в полгода. Срок погашения относительно невелик, варьируется в диапазоне от 3 до 5 лет. Редко когда можно найти облигации со сроком до 10 лет. Чтобы подобрать для себя оптимальную ценную бумагу, воспользуйтесь сервисом rusbonds.ru. Это очень полезный аналитический инструмент.
Каждый год субъекты федерального значения и муниципалитеты эмитируют долг в размере около 300 миллиардов рублей. Рынок активно развивается. Актуальный объем – 1 триллион рублей. Отставание от федеральных и корпоративных бондов довольно большое, но прогресс очевиден. Довольно часто появляются облигации, которые продаются дороже номинальной стоимости. Налогом не облагаются, гарантируют купонный доход. Инвестор понесет издержки исключительно связанные с разницей между стоимостью приобретения и продажи ценной бумаги.
Еще одна важная особенность – амортизация задолженности. Муниципальные облигации не погашаются единовременно. Возврат номинальной цены осуществляется постепенно. Этот механизм позволяет снизить уровень долговой нагрузки муниципалитета. Денежные средства переводятся держателю ценной бумаги до наступления даты окончания выпуска. Поэтому стоимость актива и размер дивидендов постепенно падают.
Владельцы МО заинтересованы в реинвестировании полученных денежных средств. Это очень невыгодно в ситуациях, когда уменьшается процент, поскольку вместе с ней снижается доходность инструмента. Амортизацию задолженности ценной бумаги также можно проверить на портале rusbonds.ru.
Муниципальные облигации: расчет доходности
Новички допускают серьезные ошибки, пытаясь определить доходность МО. Размер дивидендов постепенно снижается в связи с амортизацией задолженности. Поэтому купонный доход занижается.
Рассмотрим простой пример расчета доходности по простой формуле. Погашение Липецкой облигации произойдет 21 октября 2025 года. Процентная ставка – 8,57% годовых. Деньги выплачиваются каждый квартал. Формула расчета:
Это означает, что инвестор зарабатывает в год 4,83%. Показатель занижен, поскольку формула не берет в учет, что заемщик начнет выплачивать деньги с января 2020 года. При этом купонная ставка сохраняется. Для получения реального показателя, нужно уменьшить срок действия на период, пропорциональный уже перечисленной сумме в соответствии с амортизацией задолженности.
Липецкие муниципальные облигации будут приносить 8,57% в год. Потому что нужно брать в расчет не 2457, а 1380 дней.
Муниципальные облигации: риски инвесторов
Принято считать, что государственные облигации не подвержены дефолту. От части это действительно так, но нужно учитывать несколько важных моментов:
- нельзя на 100% исключать вероятность дефолта;
- дефолт уже происходил ранее, но на этом никто не заостряет внимание.
Финансовый кризис в 1998 году практически полностью ликвидировал рынок региональных долговых обязательств. Впервые в истории независимой России о дефолте объявила Якутия. Даже более крупные и «денежные» регионы, такие как: Татарстан, Москва и Ленинград, объявляли о неспособности выполнить, взятые ранее обязательства.
Стабильные выплаты держателям облигаций начислялись исключительно в самых кредитоспособных регионах России. однако просрочки были вполне нормальным явлением. Ситуация повторилась ровно через 10 лет, но уже в меньших масштабах. С момента последнего финансового кризиса многое изменилось, например, принят бюджетный кодекс, который ограничивает размер долгового обязательства.
Однако определенные риски все равно существуют. Кризис 2014 года также оставил определенный отпечаток на платежеспособности муниципалитетов. Доходность многих ценных бумаг снизилась в среднем на 33%. Новгородские муниципальные облигации были подвержены дефолту, об этом сообщило популярное рейтинговое агентство Standard & Poor’s.
Регион не сумел своевременно рассчитаться с главным кредитором – ВТБ. Органы местного самоуправления инициировали проведение аукциона с целью привлечения кредитной линии с годовой ставкой 23,93%. Желающих не было, поэтому аукцион не состоялся. Дефолт также был зафиксирован по облигациям Клинского района.
Дефолт не уничтожает рынок, но заметно снижает уровень доверия корпоративных и розничных инвесторов к государственным ценным бумагам. В большей степени это касается зарубежных инвесторов. В связи с этим, нужно ожидать значительного увеличения доходности МО и ОФЗ.
С учетом всех рисков, нужно тщательно проанализировать региональные и городские рейтинги по размеру долговых обязательств перед федеральными инстанциями. Всю необходимую информацию инвесторы найдут на официальном портале Министерства финансов. Органы исполнительной власти вынуждены увеличивать доходность с целью привлечения инвесторов.
Почему своевременно не проводится процедура банкротства? Своеобразное затягивание обуславливается политической подоплекой. В кризисных регионах осуществляется ввод казначейской координации. Поэтому они автоматически теряют право управления денежными средствами. Соотношение долга к прибыли не должно превышать отметку в 40%. Однако несмотря на это важное правило, многие муниципальные облигации имеют аномальный уровень задолженности:
- Мордовия – 200%;
- Хакасия — 122.5%;
- Костромская область – 111%.
Органы исполнительной власти в этих регионах находятся на грани банкротства. Впрочем, состояние «предбанкротства» может сохраняться довольно долго. Регионы продолжают просить помощи. Поводов довольно много. Самый свежий пример – реализация майских указов Президента.
Недостатки муниципальных облигаций
- относительно низкий уровень ликвидности, который становится катализатором продажи ценных бумаг дешевле номинальной стоимости;
- слишком большой спред, если сравнивать с облигациями других типов;
- для получения максимального дохода есть смысл держать МО до наступления погашения, поэтому данный инструмент – не лучший вариант для спекулятивных сделок;
- не существует муниципальных облигаций с продолжительным сроком действия и прогнозируемой прибыльностью;
- муниципальные облигации по классу надежности всё-таки значительно проигрывают ОФЗ;
- вероятность объявления дефолта невелика, но она есть;
- механизм амортизации долга – катализатор снижения дохода, поэтому необходимо своевременно реинвестировать деньги.
Конечно, основной недостаток – отсутствие 100% надежности. Инвесторы не могут быть полностью уверены в платежеспособности органов исполнительной власти. Существует вероятность дефолта, конкретные примеры были приведены ранее.
Целесообразность инвестирования в муниципальные облигации
Инвестору необходимо оценить качество муниципальной облигации. Например, на фондовых рынках США сразу обращается внимание на кредитный рейтинг региона и страховое покрытие. Российские ценные бумаги не страхуются, поэтому важно тщательно проанализировать муниципальные облигации, чтобы определить оптимальный вариант для инвестирования.
Кредитные рейтинги составляются агентствами, например, S&P. Однако оценены далеко не все регионы РФ. ЦБ интерпретирует муниципальные облигации как активы высочайшего класса. Они приравнены к ОФЗ. Однако позиция главного финансового регулятора не определяет финансовое положение в регионах и не отражается на платежеспособности органов исполнительной власти.
Чтобы инвестировать и стабильно получать доход, нужно хорошо разбираться в особенностях региональной экономики. Начните с определения потенциала и межбюджетных отношений. Кризисные и успешные регионы предлагают примерно одинаковые купонные выплаты. Поэтому так важно выбрать надежные МО.
Уровень надежности облигаций – показатель состояния экономики региона. Эксперты рекомендуют вкладывать деньги в Москву и сырьевые регионы: Ханты-Мансийск, Тюмень. Субфедеральные по уровню надежности превосходят муниципальные облигации. Это обуславливается большим бюджетом, экономической устойчивостью.
Преимущества муниципальных облигаций
- Ежеквартальная купонная выплата – регулярный и стабильный пассивный доход для инвестора.
- Амортизация задолженности обеспечивает постепенную выплату средств. За год можно вернуть до 40% инвестированных денег. Риски заметно снижаются.
- Дефолт – прямая угроза политической стабильности, поэтому Федеральные власти сделают все для спасения региональных бюджетов.
- Налоговые льготы позволяют сэкономить 13% в сравнении с дивидендами по акциям.
- Фиксированные купонные выплаты упрощают планирование.
Экспертные рекомендации
Сопоставив преимущества и недостатки, можно выделить несколько важных советов:
- без знаний и навыков в сфере региональной экономики, вкладываться в МО не стоит;
- диверсифицируйте финансовый риск, если добавляете в портфель активы этого типа;
- вкладывайте в муниципальные займы небольшую часть инвестиционного капитала;
- обязательно изучите, что такое фондовый рынок и как на нем работать.
- не инвестируйте деньги в ценные бумаги кризисных регионов.
Это все что нужно знать об инвестировании в облигации муниципального значения.
Другие тексты на тему Инвестиции в ценные бумаги.
Виды облигаций и их классификация.
Погашение номинала облигации.
Российский рынок ценных бумаг.
Все тексты с нашего сайта Школа Инвестора.
Поделитесь своим опытом инвестирования в муниципальные облигации на нашем форуме.
Источник
Приветствую вас, дорогие читатели нашего блога. Продолжаем погружаться в хитросплетения финансовых операций. В этой статье я затрону вопрос еще одного инвестиционного инструмента. Муниципальные облигации – довольно интересная возможность вложения своих средств.
Что это такое и зачем они нужны
Выпуском облигаций муниципального займа занимаются муниципалитеты, республиканские, городские, областные и прочие региональные власти. Для любого их вида существуют определенные гарантии возврата средств.
В рассматриваемом мной виде ценных бумаг такой гарантией выступает муниципальная собственность. Они сходны с государственными, однако цели выпуска отличаются.
Цели выпуска
Государственные облигации отвечают целям общегосударственного масштаба – достижение профицита бюджета, финансирование глобальных проектов и тому подобное. Цель выпуска муниципального займа отвечает масштабам регионального уровня. Это может быть строительство новой дороги или моста.
Чем обеспечены
Поскольку большинство облигаций выпускается для обеспечения финансирования проектов, приносящих прибыль, то дивиденды выплачиваются именно из нее. Но для полной гарантии в качестве обеспечения выступает муниципальная собственность. Помимо этого, это могут быть налоговые поступления регионов с высоким инвестиционным рейтингом.
Отличие от государственных
Основное отличие муниципальных бондов от государственных вытекает из их названия. Первые выпускают региональные власти в рамках своего субъекта, вторые – Министерство финансов РФ. Однако у этих ценных бумаг есть и общий признак – правительственный выпуск. Хотя это правительство другого уровня, но надежность при этом практически одинаково высокая.
Кто может быть заимодавцем и заемщиком
Заимодавец – это субъект финансового рынка, готовый при соблюдении заранее оговоренных условий выдать заемщику некоторую сумму.
Заемщик – это также субъект финансового рынка, которому выдали кредит или кто выпустил некую кредитную бумагу – вексель или долговую расписку.
В нашем случае заемщиком при выпуске муниципальных облигаций могут быть города, края и области. При этом заимодавцами могут быть как физические, так и юридические лица.
Виды
ДЦБ с определенной долей условности делят на восемь основных видов:
- бескупонные;
- беспроцентные;
- купонные;
- номинальные;
- премиальные;
- процентные;
- специальные;
- целевые.
Помимо этого, бонды можно разделить по периодам действия:
- Краткосрочные. Выпускаются для оказания поддержки организаций некоммерческого профиля, столкнувшихся с финансовыми трудностями.
- Долгосрочные. Выпуск обусловлен необходимостью инвестиций в крупные проекты.
Как правило, выпуск облигаций муниципального займа связан с необходимостью инвестировать в крупные проекты:
- возведение больниц;
- возведение жилищного фонда;
- прокладка автомагистралей;
- строительство электростанции;
- студенческие займы.
Приведенный список не исчерпывающий. Муниципальные нужды текущего момента выходят далеко за его рамки.
Примеры облигаций
Сегодня почти все облигации электронные и не имеют печатного вида. Предлагаю посмотреть, как выглядели ценные бумаги городского муниципального займа несколько десятилетий назад.
В США
Так они выглядели в Нью-Йорке.
В России
Сберегательный заем нашей столицы.
Плюсы и минусы
Теперь обозначим плюсы и минусы инвестирования в муниципальный заем.
Преимущества:
- Довольно высокая надежность и наличие гарантированного обеспечения.
- Купонный доход по этому виду ценных бумаг не облагается налогом.
Отмечу, что погасить такие облигации муниципалитет может не только в виде денежных выплат. В качестве расчета допустимы земельные участки, другие ценные бумаги или недвижимость.
К относительным недостаткам можно отнести:
- Невысокая ликвидность облигаций, выпущенных неавторитетными регионами.
- Высокий инвестиционный риск долгосрочных облигационных займов.
- Погашение муниципальных облигаций невозможно за счет дополнительной эмиссии денежных средств, в отличие от федеральных займов.
Надежность, ликвидность и риски
Надежность облигаций муниципального займа одна из самых высоких. В этом плане они уступают только государственным ценным бумагам. За последние 16 лет случился только один дефолт по муниципальным займам.
Ликвидность муниципальных облигаций достаточно низкая. Большая часть бумаг приобретается на первичном рынке и держится до погашения либо продается со скидкой.
Чем больше срок облигационного займа, тем выше риск. Компенсация возможна за счет более высоких ставок доходности.
Если рассматривать покупку облигаций с близким сроком погашения, то доходность таких бумаг невысока, приобрести их на вторичном рынке редко удается.
Гарантии возврата на бонды
Инвесторам при покупке облигаций важны гарантии выплат и, следовательно, материальное обеспечение этих бумаг. Соответственно, при приобретении оцените статус субъекта, выпустившего облигации, а также его кредитный уровень.
Но не зря муниципальные облигации считаются надежными. Они обеспечиваются собственностью администрации субъекта. Кроме того, местные власти не могут выпустить ценные бумаги, не получив разрешения вышестоящих органов. Соответственно, государство контролирует этот сектор экономики.
С юридической точки зрения такая гарантия – право обеспечения обязательств, которые возникли в результате займа через ценные бумаги. На этом основании муниципалитеты гарантируют исполнение свои обязательства перед держателями облигаций. Эта гарантия выдается владельцам ценных бумаг в письменной форме.
Как купить
Облигации муниципальных займов изначально вращаются на внебиржевом рынке первичного уровня. Там их приобретают банки и другие финансовые организации, решившие сделать такие инвестиции. Частные инвесторы также приобретают их на первичном рынке.
Где искать информацию по актуальным выпускам
Поскольку этот вид ценных бумаг относится к муниципальному уровню, то в первую очередь стоит обратиться на местные ресурсы муниципалитетов. Существуют и специализированные площадки, где можно получить исчерпывающую информацию. Основные – cbonds и rusbonds.
Лучшие брокеры
Для приобретения и продажи облигаций я рекомендую воспользоваться услугами брокеров-профессионалов. Брокерские компании владеют всей необходимой информацией и способны адекватно оценить риски, доходность и остальные важные параметры по ценным бумагам.
Ниже привожу таблицу с лучшими брокерами.
Старейший российский брокер, работает с 1994 года. Отличный выбор для тех, кто хочет подключиться к автоследованию. Плюсы:
- никаких назойливых звонков с предложениями потратить деньги;
- собственная торговая платформа;
- впечатляющие результаты стратегий (+74% за 2018 год), к которым можно подключиться.
Из минусов:
- нет Quik.
Полный обзор можно почитать здесь.
Хороший брокер для новичка. Здесь я держу российскую часть инвестпортфеля из ETF от FinEx на ИИС.
Брокер радует:
- низкими комиссиями и отсутствием назойливых звонков с предложениями потратить мои деньги.
Из минусов:
- слабый личный кабинет и неудобная система ежегодной перегенерации ключа.
Обзор можно почитать здесь.
Еще один классный брокер, с которым я проработал больше 2-х лет. Именно тут я торговал на FORTS.
Из плюсов:
- Вменяемые комиссии
- Отличный личный кабинет
- Приятные бесплатные сервисы
К минусам отнесу любовь брокера к звонкам с попыткой что-нибудь продать.
Обзор можно посмотреть вот здесь.
Немецкий представляющий брокер IB для прямого выхода на зарубежные рынки. Здесь находится мой инвестиционный портфель.
Из плюсов:
- Работает с россиянами
- Наличие русскоязычной версии сайта
- Вменяемые комиссии
- Отсутствие платы за неактивность
- Страховка в рамках законодательства США на $500к
К минусам отнесу:
- Поддержка исключительно на английском и немецком
- Сама служба поддержки работает плохо
Подробнейший обзор смотрите в этом посте.
Еще один интересный брокер для выхода за рубеж, причем не из семейства IB. К сожалению россиянам открывают договора только на Кипре.
Из плюсов:
- Приемлемые комиссии
- Факт успешной проверки работы со стороны SEC
- Русскоязычный сайт и поддержка
К минусам:
- Кипрская юрисдикция
- Плата за неактивность
Подробный обзор читайте тут. Бонусные 500$ при открытии счета можно получить здесь.
Лучшие муниципальные облигации на сегодня
Одна из лучших муниципальных облигаций по средневзвешенным параметрам – «БашкортостанРесп-34008-об». Перечислю ее основные характеристики:
- доходность – 6,7 %;
- дюрация – 405;
- срок погашения – 18.09.2020;
- купон – фиксированный;
- надежность – высокая.
Топ-3 самых надежных
Теперь представлю вам рейтинг муниципальных облигаций в зависимости от надежности и доходности. Так выглядит тройка лидеров:
- БашкортостанРесп-34008-об;
- БелгородскаяОбл-34009-об;
- БелгородскаяОбл-35007-об.
Топ-3 самых доходных
Вот тройка наиболее доходных:
- Самарская Обл-35012-об;
- Хакасия Респ-35003-об;
- НижегородОбл-35011-об.
Заключение
В завершение статьи отмечу, что описанный выше инвестиционный инструмент хорошо подойдет тем, кто не гонится за сверхприбылями, предпочитая надежность вложений. Такие облигации хорошо подходят для коротких инвестиций на 2–3 года. При этом вам сразу будет известен доход, который можно будет получить, а риск дефолта снижен до минимального уровня.
Подписывайтесь на наши статьи и не забудьте делиться ими в социальных сетях.
Источник