В состав положительного денежного потока включаются кредиты и займы

Несмотря на то, что целью деятельности любой коммерческой компании является получение прибыли, ее значение хоть и отражает общую эффективность бизнеса, но на самом деле не является самым главным показателем, например, для анализа финансовой устойчивости или инвестиционной оценки деятельности организации.

Дело в том, что в расчет прибыли включается ряд статей доходов и расходов, которые не привязаны к реальным движениям денежных средств (переоценки, курсовые разницы, амортизация и т.д.). А любому собственнику, кредитору или инвестору в конечном счете важно получить живой приток денег на свой счет. Реальное понимание о количестве приносимых компанией денег дает размер денежного потока.

Денежный поток — это финансовый показатель, который является основой для принятия решений об инвестировании. Однако прогноз по уровню и темпам роста денежного потока должен рассматриваться как в комплексе с другими финансовыми индикаторами компании (эмитента, если речь идет об оценке инвестиционной привлекательности рыночного актива), так и в сравнении с денежными потоками других компаний этой же отрасли и историческими данными, как минимум, за последние 3 года.

Читайте также: Расчет денежного потока. Часть. 2: Чистый и свободный денежный поток.

В процессе деятельности предприятия возникает несколько видов денежных потоков:

Денежный поток от операционной деятельности (CFO),
Денежный поток от инвестиционной деятельности (CFI),
Денежный поток от финансовой деятельности (CFF),
Чистый денежный поток (NCF),
Свободный денежный поток (FCF).

В этой статье разберем, что входит в понятие денежного потока, какие существуют виды денежных потоков и как правильно рассчитать операционный (CFO или Cash Flow from Operations), инвестиционный (CFI) и финансовый денежный поток компании (CFF).

Операционный денежный поток (CFO)

Денежный поток от операционной деятельности (англ. Cash Flow From Operating Activities) имеет две распространенных сокращенных обозначения: CFO и OCF (англ. Operating Cash Flow). Оба они отражают объем денежных средств, которые предприятие получает в результате своей текущей операционной деятельности.

Таким образом, в расчет CFO / OCF принимаются только операционные денежные потоки, к которым относятся:

выручка,
общехозяйственные, административные и маркетинговые расходы,
затраты на производство и приобретение материалов,
заработная плата,
налоги,
проценты, уплаченные по кредитам и займам (в том числе, выплата купонов по облигациям).

Операционный денежный поток удобно рассчитать по следующей формуле:

CFO = EBIT + Обесценение и Амортизация за период – Налоги уплаченные +/- Изменение оборотного капитала

где:

EBIT – это прибыль до вычета процентов и налога на прибыль (англ. Earnings Before Interest and Tax), определяется по формуле: = Выручка — Себестоимость — Коммерческие и управленческие расходы.

Изменение потребности в оборотном капитале (∆WC или Change in Working Capital) находится следующим образом: = изменение текущих активов за вычетом краткосрочных финансовых вложений (∆CA) — изменение беспроцентных текущих (краткосрочных) обязательств за вычетом краткосрочных займов (∆CL).

∆ WCR = ∆ CA — ∆ CL

! Если оборотный капитал увеличился за период, то это означает отток денег и эта сумма вставляется в формулу с отрицательным знаком. Если оборотный капитал уменьшился, то сумма изменения WC вставляется в формулу CFO с положительным знаком.

Поскольку EBITDA, которая обозначает прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации, формируется из суммы EBIT + Амортизация, то приведённую выше формулу для CFO можно преобразовать следующим образом:

CFO = EBITDA – Налоги уплаченные +/- Изменение оборотного капитала

Читайте также: Платежные системы для сайтов и интернет-магазинов

Денежный поток от инвестиционной деятельности (CFI)

Инвестиционный денежный поток (англ. Cash Flows From Investing Activities) сокращенно обозначается как CFI и показывает объем денежных средств, которые компания направляет инвестиции в долгосрочные активы или капитальные затраты (англ. Capital Expenditures) за вычетом средств, полученных от продажи старых, а также вложения в финансовые инструменты или другие компании.

К потокам от инвестиционной деятельности относятся:

приобретение или продажа основных средств (англ. PP&E),
слияния и поглощения других компаний (M&A),
продажа отдельных активов и направлений бизнеса (отделение активов),
приобретение или продажа рыночных активов (акций, облигаций и т.д.).

Этот список может быть дополнен и иными типами операций, связанными с инвестиционной деятельностью. Чтобы понять общий объем чистого денежного потока от инвестиций необходимо посчитать изменение стоимости внеоборотных активов (англ. Non-current Assets) за период. Любое изменение чистой балансовой стоимости основного капитала (кроме тех, что обусловлены амортизацией ОС) будут свидетельствовать о наличии операций, которые должны быть учтены в расчете CFI.

Рассчитывается CFI следующим образом:

CFI = Денежные поступления от продажи ОС и рыночных активов – Капитальные затраты – Расходы на приобретение финансовых активов

В расчет CFI не должны включаться:

Выплата процентов и дивидендов,
Любые виды привлечения финансирования (долговое, акционерное и т.д.),
Обесценение основных средств,
Все прочие доходы и расходы.

Читайте также: План-факт анализ финансовых бюджетов

Денежный поток от финансовой деятельности (CFF)

Денежный поток от финансовой деятельности, который обозначается как CFF (англ. Cash FlowsFrom Financing Activities) отражает изменения, которые произошли в структуре и стоимости капитала (например, обратный выкуп акций или привлечение долгосрочного кредита).

CFF = Денежный поток от эмиссии акций / облигаций — Выкуп акций – Погашение облигаций + Привлечение кредитов / займов — Погашения кредитов / займов — Выплата дивидендов

Продолжение в этой статье: чистый и свободный денежные потоки.

Источник

Библиографическое описание:

Абрамян, А. К. Теоретическое представление категории «денежные потоки» / А. К. Абрамян, О. Г. Коваленко. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2012. — № 1 (36). — Т. 1. — С. 84-86. — URL: https://moluch.ru/archive/36/4123/ (дата обращения: 16.07.2020).

Категория «денежный поток» – это
сложная экономическая категория, которую различные экономисты толкуют
по-разному. Денежный поток (“cash
flow”) в буквальном смысле в переводе
с английского – это “денежный поток”, “поток
кассовой наличности”, “поток денежных средств”.

По мнению американского ученого Л.А. Бернстайна «сам
по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потоки
денежных средств» ( в его буквальном понимании) лишен смысла».
Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные
поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть
денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут
относиться к различным видам деятельности — производственной,
финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между
притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов
деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в
совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или
чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток
денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных
средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с
уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода.

Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные
потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате
хозяйственной деятельности.

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн
представляет предприятие живым организмом и сравнивает денежные
потоки с системой кровообращения живого существа. По его мнению, если
система управления денежными потоками работает непрерывно и
эффективно, то и предприятие, как живой организм, будет финансово
здоровым и развивающимся. Он считает, что «движение денежных
средств фирмы представляет собой непрерывный процесс». Активы
фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а
пассивы — чистые источники. Объем денежных средств колеблется во
времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской
задолженности, капитальных расходов и финансирования.

В Германии ученые трактуют эту категорию как
«Cash-Flow» (поток наличности). По их мнению, Cash-Flow
равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в
пенсионный фонд.

Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы
перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к
фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд
сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят
без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти
средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть
использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во
много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает
фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow
предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в
капитале.

В России категория «денежные потоки» приобрела важное
значение. Об этом говорит то, что с 1995 г. в состав бухгалтерской
отчетности была введена дополнительная форма №4 «Отчет о
движении денежных средств», которая поясняет изменения,
произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям
финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия
привлекать и использовать денежные средства.

Российские ученые понимают под потоком денежных средств разность
между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными
средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с
прибылью. Прибыль выступает как показатель эффективности работы
предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает
финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия,
для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения
социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются
обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими
организациями.

Подводя итог существующим дефинициям, следует признать, что наиболее
правильным и точным толкованием “cash
flow”, на наш взгляд, является
определение денежных потоков предприятия как распределенная во
времени последовательность поступлений и расходований,
генерируемая на протяжении временного горизонта операций
внутренними и внешними пользователями в масштабах предприятия.

Любой поток предполагает какое-то движение, исходя из этого и
движение денежных средств представляет собой их поступление или
выбытие в виде притока или оттока денежных средств. Результатом
движения положительного денежного потока и отрицательного денежного
потока является чистый денежный поток организации, структура которого
представлена в таблице 1.

Читайте также: Заем в 1942 году

Приведенная группировка хозяйственных средств характеризует
содержательный аспект положительного и отрицательного денежных
потоков и позволяет оценивать их с точки зрения финансовой
устойчивости, а также их синхронизации. Такое деление денежных
потоков позволяет понять природу такого важнейшего показателя
денежных средств как чистый денежный поток, который определяется как
разница между положительным и отрицательным денежными потоками.

Таблица 1

Структура чистого денежного потока

На наш взгляд, особое значение для оценки движения
денежных средств имеет деление потоков как раз таки на положительный
денежный поток (приток денежных средств) и отрицательный денежный
поток (отток денежных средств). Как мы видим, понятие “денежные
потоки” является агрегированным, включающим в свой состав
различные виды денежных потоков, обслуживающих
финансово-хозяйственную деятельность организации. По этой причине,
чтобы избежать коллизии, термин “денежные потоки” следует
применять в общем смысле, а в каждом конкретном случае использовать
термин “денежный поток” и уточнять, о каком именно потоке
идет речь.

Этот вопрос является одним из наиболее узких мест в теории денежных
потоков. Многие авторы, подробно рассматривая те или иные
характеристики денежного потока, не предполагают комплексной
классификационной системы денежных потоков. Изучаемая нами категория
включает многочисленные виды денежных потоков согласно их
классификационному признаку (таблица 2).

Таблица 2

Классификация денежных потоков

Рассмотренная классификация позволяет
целенаправленно осуществлять учет, анализ, планирование и управление
денежными потоками различных видов на предприятии.

Исходя из приведенной нами классификации денежных потоков, можно
сделать вывод что изучаемое понятие включает в свою очередь
многочисленные виды денежных потоков, каждый из которых обслуживает
хозяйственную деятельность предприятия.

Проведённый обзор наиболее существенных характеристик денежного
потока предприятия показывает, насколько важной является эта
экономическая категория. Именно такая, на наш взгляд, систематизация
денежных потоков обеспечивает эффективное целенаправленное управление
ими. Исходя из данной классификации, понятие “денежный поток”
можно трактовать как “распределенная во времени
последовательность синхронного поступления (приток) и расходования
(отток), которая генерируется на протяжении временного горизонта
операций тем или иным объектом в определенном масштабе”.

Литература:

Бланк, И.А. Управление денежными потоками / И.А. Бланк. — Киев :
Эльга ; Ника-Центр, 2007. — 752 с.
Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент / Ю. Бригхем. — М. : Экон. шк.,
2005. — 578 с.
Зотов, В.П. Методическое обеспечение управления денежными потоками
предприятий: монография / В.П. Зотов, А.А. Синкина. — Кемерово :
Изд-во КГУ, 2005. — 135 с.
Крылов, С.И. Финансовые потоки организации: анализ и
прогнозирование: учеб. пособие / С.И. Крылов. — Екатеринбург :
Изд-во Урал. фил. Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова, 2003. — 88 с.
Сафонова, К.И. Управление денежными потоками фирмы / К.И. Сафонова.
— Владивосток : Изд-во ВГУ, 1997. — 57 с.
Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент: Теория и практика / Е.С.
Стоянова. — М. : Перспектива, 2007. — 656 с.

Основные термины (генерируются автоматически): средство, поток, денежный поток, ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК, отрицательный денежный поток, положительный денежный поток, денежный поток предприятия, предприятие, внутреннее финансирование, хозяйственная деятельность.