Бюджетный дефицит может быть профинансирован тремя способами: 1) за счет эмиссии денег; 2) за счет займа у населения своей страны (внутренний долг); 3) за счет займа у других стран или международных финансовых организаций (внешний долг). Первый из указанных способов называется эмиссионным, или денежным, способом, второй и третий – долговыми способами финансирования дефицита государственного бюджета. Рассмотрим достоинства и недостатки каждого из способов.
1. Эмиссионный способ финансирования дефицита государственного бюджета.
Он заключается в том, что центральный банк увеличивает денежную массу, т. е. выпускает в обращение дополнительные деньги, с помощью которых правительство покрывает превышение своих расходов над доходами.
Этот способ имеет ряд достоинств:
> во-первых, рост денежной массы является фактором увеличения совокупного спроса и, следовательно, объема производства. Увеличение предложения денег обусловливает на денежном рынке снижение ставки процента (удешевление цены кредита), что стимулирует инвестиции и обеспечивает рост совокупных расходов и совокупного выпуска;
> во-вторых, данную меру можно осуществить быстро. Рост денежной массы происходит, когда ЦБ покупает государственные ценные бумаги и, оплачивая продавцам (домохозяйствам и фирмам) стоимость этих ценных бумаг, выпускает в обращение дополнительные деньги. Такую покупку он может сделать в любой момент и в любом необходимом объеме.
Главный недостаток эмиссионного способа финансирования дефицита государственного бюджета состоит в том, что в долгосрочной перспективе увеличение денежной массы ведет к инфляции, т. е. это инфляционный способ финансирования.
2. Финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего долга. Этот способ заключается в том, что государство выпускает ценные бумаги (государственные облигации и казначейские векселя), продает их населению (домохозяйствам и фирмам) и полученные средства использует для финансирования превышения государственных расходов над доходами.
Достоинства данного способа состоят в следующем:
> во-первых, он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется, поэтому в краткосрочном периоде этот способ является неинфляционным;
> во-вторых, это достаточно оперативный способ, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро. Население в развитых странах с удовольствием покупает государственные ценные бумаги, так как они высоколиквидны (их легко и быстро можно продать – это «почти деньги»), высоконадежны (гарантированы государством, которое пользуется доверием) и достаточно доходны (по ним выплачивается процент).
Недостатки финансирования дефицита государственного бюджета за счет внутреннего долга таковы:
1) по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать государственные облигации, если они не будут приносить дохода, т. е. если по ним не будет выплачиваться процент. Выплата процентов по государственным облигациям называется обслуживанием государственного долга. Чем больше государственный долг (т. е. чем больше выпущено государственных облигаций), тем большие суммы должны идти на обслуживание долга. А выплата процентов по государственным облигациям является частью расходов государственного бюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюджета. Получается порочный круг: государство выпускает облигации для финансирования дефицита государственного бюджета, выплата процентов по которым провоцирует еще больший дефицит.
Более того, два американских экономиста Томас Сарджент (лауреат Нобелевской премии) и Нейл Уоллес доказали, что долговое финансирование дефицита государственного бюджета в долгосрочном периоде может привести к еще более высокой инфляции, чем эмиссионное.
Эта идея получила в экономической литературе название «теоремы Сарджента – Уоллеса».
Дело в том, что государство, финансируя дефицит бюджета за счет внутреннего займа (выпуска государственных облигаций), как правило, строит финансовую пирамиду, т. е. расплачивается с прошлыми долгами займом в настоящем, который нужно будет возвращать в будущем, причем возврат долга включает как саму сумму долга, так и проценты по нему. Государство таким образом рефинансирует долг. Если государство будет использовать только этот метод финансирования дефицита государственного бюджета, то может наступить момент в будущем, когда дефицит будет столь велик (т. е. будет выпущено такое количество государственных облигаций и расходы по обслуживанию государственного долга будут столь значительны), что его финансирование долговым способом будет невозможно и придется использовать эмиссионное финансирование. Однако при этом величина эмиссии будет гораздо больше, чем если проводить ее в разумных размерах (небольшими порциями) каждый год. Это может привести к всплеску инфляции в будущем.
Сарджент и Уоллес доказали, таким образом, что долговое финансирование дефицита государственного бюджета является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде оно может обусловить достаточно высокую инфляцию. Парадоксально, но, чтобы избежать высокой инфляции, разумнее не отказываться от эмиссионного способа финансирования, а использовать его в сочетании с долговым;
2) проявляется эффект вытеснения частных инвестиций . Экономический смысл данного эффекта заключается в том, что увеличение количества государственных облигаций на рынке ценных бумаг приводит к тому, что часть сбережений домохозяйств расходуется на покупку государственных ценных бумаг (что обеспечивает финансирование дефицита государственного бюджета, т. е. идет на непроизводственные цели), а не на покупку ценных бумаг частных фирм (что обеспечивает расширение производства и экономический рост). Это сокращает финансовые ресурсы частных фирм и, следовательно, инвестиции. В результате объем производства падает.
Экономический механизм эффекта вытеснения следующий: увеличение количества государственных облигаций ведет к росту предложения облигаций на рынке ценных бумаг. Рост предложения облигаций приводит к снижению их рыночной цены, а цена облигации находится в обратной зависимости от ставки процента, следовательно, ставка процента растет. Рост ставки процента обусловливает сокращение частных инвестиций и сокращение объема выпуска.
3. Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внешнего долга. В этом случае дефицит бюджета финансируется за счет займов у других стран или международных финансовых организаций (Международного валютного фонда – МВФ, Мирового банка, Лондонского и Парижского клубов и др.). Иначе говоря, это тоже вид долгового финансирования, но за счет внешнего заимствования. К достоинствам подобного метода относятся, во-первых, возможность получения крупных сумм, а во-вторых, его неинфляционный характер.
Недостатки финансирования дефицита государственного бюджета с помощью внешнего долга заключаются в следующем:
1) необходимо возвращать долг и обслуживать его (выплачивать как саму сумму долга, так и проценты по нему);
2) невозможно «построить» финансовую пирамиду для выплаты внешнего долга;
3) необходимо отвлекать средства из экономики страны для выплаты внешнего долга и его обслуживания, что ведет к сокращению внутреннего объема производства и спаду в экономике;
4) при дефиците платежного баланса возможно истощение золотовалютных резервов страны.
Таким образом, все три способа финансирования дефицита государственного бюджета имеют и свои достоинства, и свои недостатки. Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внутреннего или внешнего заимствования ведет к образованию государственного долга.
- 2. Источники финансирования дефицита бюджета
- 6.2. Источники финансирования дефицита бюджета в России
- Статья 94. Источники финансирования дефицита Федерального бюджета
- Рис. 25.4
ПОСЛЕДСТВИЯ
ДЕФИЦИТА
ГОСУДАРСТВЕННОГО
БЮДЖЕТА
Когда расходы госу-
дарства - 5.1.3. Дефицит государственного бюджета и его финансирование
- 5.1.3. Дефицит государственного бюджета и его финансирование
- Однако государственный бюджет постоянно сводится с дефицитом, в значитель-
ной степени потому, что президент и Конгресс - Способы регулирования государственного бюджета
- 43.3. ПРИЧИНЫ ХРОНИЧЕСКОГО ДЕФИЦИТА ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА И СПОСОБЫ ЕГО УСТРАНЕНИЯ
- 2.2. Проблемы сбалансированности государственного бюджета. Дефицит и профицит государственного бюджета
- 4.1. Принятие решения о способе финансирования
- Бюджет России: угроза громадного дефицита
- 33.5. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЗАЙМЫ КАК СПОСОБ ПОКРЫТИЯ РАЗНИЦЫ МЕЖДУ ГОСУДАРСТВЕННЫМИ РАСХОДАМИ И ДОХОДАМИ
- 34.3. МЕТОДЫ БОРЬБЫ С БЮДЖЕТНЫМ ДЕФИЦИТОМ И РОСТОМ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА
- ГЛАВА 19. Расходы бюджета: планирование и финансирование
- 17.2. Проблемы бюджетного дефицита и государственного долга
- 28. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ РОССИИ, ЕГО АДМИНИСТРАТИВНАЯ СТРУКТУРА. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ БЮДЖЕТОВ
Источник
Дефицит бюджета имеет место, когда расходы правительства превышают доходы бюджета.
Бюджетный дефицит может быть профинансирован тремя способами:
за счет эмиссии денег (монетизация дефицита),
за счет займа у населения своей страны (внутренний долг)
за счет займа у других стран или международных финансовых организаций (внешний долг).
Первый способ называется эмиссионным или денежным способом, а второй и третий — долговыми способами финансирования дефицита государственного бюджета. Рассмотрим достоинства и недостатки каждого из способов.
Эмиссионный способ финансирования дефицита государственного бюджета.
Данный способ финансирования состоит в том, что центральный банк увеличивает денежную массу, выпуская в обращение дополнительные деньги, с помощью которых правительство покрывает превышение своих расходов над доходами, и называется монетизацией бюджетного дефицита.
Достоинства такого способа финансирования:
• рост денежной массы является фактором увеличения совокупного спроса и, следовательно, объема производства. Увеличение предложения денег обусловливает снижение ставки процента (удешевление цены кредита) на денежном рынке, что стимулирует инвестиции и обеспечивает рост совокупных расходов и совокупного выпуска;
• эту меру можно осуществить быстро. Рост денежной массы происходит, когда центральный банк покупает государственные ценные бумаги и, оплачивая продавцам (домохозяйствам и фирмам) стоимость этих ценных бумаг, выпускает в обращение дополнительные деньги. Такую покупку он может сделать в любой момент и в любом необходимом объеме.
Главный недостаток эмиссионного способа финансирования дефицита государственного бюджета состоит в том, что увеличение денежной массы ведет к инфляции, т.е. это инфляционный способ финансирования.
Финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего займа.
Этот способ заключается в том, что государство выпускает ценные бумаги (государственные облигации и казначейские векселя), продает их населению (домохозяйствам и фирмам) и полученные средства использует для финансирования превышения государственных расходов над доходами.
Достоинства этого способа:
• он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется (часть сбережений домохозяйств в виде платы за купленные государственные облигации перемещается к правительству, т.е. деньги лишь переходят от одного экономического агента к другому), поэтому в краткосрочном периоде это не инфляционный способ финансирования;
• это достаточно оперативный способ, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро. Население в развитых странах с удовольствием покупает государственные ценные бумаги, поскольку они высоколиквидны (их легко и быстро можно продать — это «почти деньги»), высоконадежны (гарантированы государством, которое пользуется доверием), практически безрисковы и достаточно доходны (по ним платится процент).
Недостатки этого способа:
• по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать государственные облигации, если они не будут приносить дохода, т.е. если по ним не будет выплачиваться процент. Выплата процентов по государственным облигациям называется обслуживанием государственного долга. Чем больше государственный долг (чем больше выпущено государственных облигаций), тем большие суммы должны идти на обслуживание долга. А выплата процентов по государственным облигациям является частью расходов государственного бюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюджета. Получается порочный круг: государство выпускает облигации для финансирования дефицита своего бюджета, выплата процентов по которым провоцирует еще больший дефицит
• данный способ является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде он может обусловить достаточно высокую инфляцию.
Парадоксально, но чтобы избежать высокой инфляции, разумнее не отказываться от эмиссионного способа финансирования, а использовать его в сочетании с долговым;
• существенным недостатком долгового способа финансирования является эффект вытеснения частных инвестиций. Экономический смысл эффекта вытеснения заключается в следующем: увеличение количества государственных облигаций на рынке ценных бумаг приводит к тому, что часть сбережений домохозяйств расходуется на покупку государственных ценных бумаг, а не на покупку ценных бумаг частных фирм, что могло бы обеспечить расширение производства и способствовать экономическому росту. Это сокращает инвестиционные ресурсы и поэтому инвестиционные расходы частных фирм. Кроме того, борьба за кредитные средства ведет к росту их цены — ставки процента, т.е. к удорожанию кредитов, в результате инвестиционные расходы фирм уменьшаются
Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внешнего займа.
Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внешнего займа, т.е. займа у других стран (как правило, путем продажи им частных и государственных ценных бумаг, т.е. финансовых активов) или международных финансовых организаций (Международного валютного фонда — МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.).
Достоинство этого метода
Достоинство этого метода состоит в возможности получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита государственного бюджета эмиссионным способом создает угрозу высокой инфляции.
Недостатки этого способа:
• необходимость возвращения долга и обслуживания долга (выплаты как самой суммы долга, так и процентов по долгу);
• невозможность построения финансовой пирамиды для выплаты внешнего долга;
• необходимость отвлечения средств из экономики страны для выплаты внешнего долга и его обслуживания, что ведет к сокращению внутреннего объема производства и спаду в экономике;
• при дефиците платежного баланса возможность истощения золотовалютных резервов страны.
Итак, все три способа финансирования дефицита государственного бюджета имеют свои достоинства и недостатки.
В результате использования второго и третьего способов финансирования дефицита государственного бюджета образуется государственный долг.
Источник
Дефицит
государственного бюджета может быть
профинансирован тремя способами: 1) за
счет эмиссии денег; 2) за счет займа у
населения своей страны (внутренний
долг); 3) за счет займа у других стран или
международных финансовых организаций
(внешний долг)
Первый способ
называется эмиссионным или денежным
способом, а второй и третий – долговым
способом финансирования дефицита
государственного бюджета. Рассмотрим
достоинства и недостатки каждого из
способов.
Эмиссионный
способ финансирования дефицита
государственного
бюджета.
Этот способ заключается в том, что
государство (Центральный банк) увеличивает
денежную массу, т.е. выпускает в обращение
дополнительные деньги, с помощью которых
покрывает превышение своих расходов
над доходами.
Достоинстваэмиссионного способа финансирования:
Рост денежной
массы является фактором увеличения
совокупного спроса и,
следовательно,
объема производства. Увеличение
предложения денег обусловливает на
денежном рынке снижение ставки процента
(удешевление цены кредита), что стимулирует
инвестиции и обеспечивает рост совокупных
расходов и совокупного выпуска. Эта
мера, таким образом, оказывает стимулирующее
воздействие на экономику и может служит
средством выхода из состояния рецессии
Это мера, которую
можно осуществить быстро. Рост денежной
массы
происходит, либо
когда Центральный банк проводит операции
на открытом рынке и покупает государственные
ценные бумаги и, оплачивая продавцам
(домохозяйствам и фирмам) стоимость
этих ценных бумаг, выпускает в обращение
дополнительные деньги (такую покупку
он может сделать в любой момент и в любом
необходимом объеме), либо за счет прямой
эмиссии денег (на любую необходимую
сумму).
Недостатки:
Главный недостаток
эмиссионного способа финансирования
дефицита
государственного
бюджета состоит в том, что в долгосрочном
периоде увеличение денежной массы ведет
к инфляции, т.е. это инфляционный способ
финансирования.
Этот метод может
оказать дестабилизирующее воздействие
на экономику в
период перегрева.
Снижение ставки процента в результате
роста денежной массы стимулирует
увеличение совокупных расходов (прежде
всего инвестиционных) и ведет к еще
большему росту деловой активности,
увеличивая инфляционный разрыв и ускоряя
инфляцию.
Финансирование
дефицита государственного бюджета за
счет внутреннего долга.
Этот способ
заключается в том, что государство
выпускает ценные бумаги (государственные
облигации и казначейские векселя),
продает их населению (домохозяйствам
и фирмам) и полученные средства использует
для финансирования превышения
государственных расходов над доходами.
Достоинства
этого способа финансирования:
Он не ведет к
инфляции, так как денежная масса не
изменяется,
т.е. это неинфляционный
способ финансирования
Это достаточно
оперативный способ, поскольку выпуск
и размещение
(продажа)
государственных ценных бумаг можно
обеспечить быстро. Население в развитых
странах с удовольствием покупает
государственные ценные бумаги, поскольку
они высоколиквидны (их легко и быстро
можно продать – это «почти-деньги»),
высоконадежны (гарантированы государством,
которое пользуется доверием) и достаточно
доходны (по ним платится процент).
Недостатки:
По долгам надо
платить. Очевидно, что население не
будет покупать
государственные
облигации, если они не будут приносить
дохода, т.е. если по ним не будет
выплачиваться процент. Выплата процентов
по государственным облигациям называется
«обслуживанием государственного долга».
Чем больше государственный долг (т.е.
чем больше выпущено государственных
облигаций), тем большие суммы должны
идти на обслуживание долга. А выплата
процентов по государственным облигациям
является частью расходов государственного
бюджета, и чем они больше, тем больше
дефицит бюджета. Получается порочный
круг: государство выпускает облигации
для финансирования дефицита государственного
бюджета, выплата процентов по которым
провоцирует еще больший дефицит.
Парадоксально,
но этот способ в долгосрочном периоде
не является
неинфляционным.
Два американских экономиста Томас
Саржент (лауреат Нобелевской премии) и
Нейл Уоллес доказали, что долговое
финансирование дефицита государственного
бюджета в долгосрочном периоде может
привести к еще более высокой инфляции,
чем эмиссионное. Эта идея получила в
экономической литературе название
«теоремы Саржента-Уоллеса». Дело в том,
что государство, финансируя дефицит
бюджета за счет внутреннего займа
(выпуска государственных облигаций),
как правило, строит финансовую пирамиду
(рефинансирует долг), т.е. расплачивается
с прошлыми долгами займом в настоящем,
который нужно будет возвращать в будущем,
причем возврат долга включает как саму
сумму долга, так и проценты по долгу.
Если государство будет использовать
только этот метод финансирования
дефицита государственного бюджета, то
может наступить момент в будущем, когда
дефицит будет столь велик (т.е. будет
выпущено такое количество государственных
облигаций и расходы по обслуживанию
государственного долга будут столь
значительны), что его финансирование
долговым способом будет невозможным,
и придется использовать эмиссионное
финансирование. Но при этом величина
эмиссии будет гораздо больше, чем если
проводить ее в разумных размерах
(небольшими порциями) каждый год. Это
может привести к всплеску инфляции и
даже обусловить высокую инфляцию.
Как показали
Сарджент и Уоллес, чтобы избежать высокой
инфляции, разумнее не отказываться от
эмиссионного способа финансирования,
а использовать его в сочетании с долговым.
Существенным
недостатком долгового способа
финансирования является
«эффект вытеснения»
частных инвестиций. Мы уже рассмотрели
его механизм при анализе недостатков
фискальной политики с точки зрения
воздействия на экономику увеличения
расходов бюджета (государственных
закупок и трансфертов) и сокращения
доходов бюджета (налогов), что порождает
дефицит бюджета. Теперь рассмотрим
экономический смысл «эффекта вытеснения»
с точки зрения финансирования этого
дефицита. Этот эффект заключается в
том, что увеличение количества
государственных облигаций на рынке
ценных бумаг приводит к тому, что часть
сбережений домохозяйств расходуется
на покупку государственных ценных бумаг
(что обеспечивает финансирование
дефицита государственного бюджета,
т.е. идет на непроизводственные цели),
а не на покупку ценных бумаг частных
фирм (что обеспечивает расширение
производства и экономический рост). Это
сокращает финансовые ресурсы частных
фирм и, следовательно, инвестиции. В
результате объем производства сокращается.
Экономический механизм «эффекта
вытеснения» следующий: увеличение
количества государственных облигаций
ведет к росту предложения облигаций на
рынке ценных бумаг. Рост предложения
облигаций приводит к снижению их рыночной
цены, а цена облигации находится в
обратной зависимости со ставкой процента,
следовательно, ставка процента растет.
Рост ставки процента обусловливает
сокращение частных инвестиций и
сокращение объема выпуска.
Долговой способ
финансирования дефицита государственного
бюджета
может привести к
дефициту платежного баланса. Не случайно
в середине 80-х годов в США появился
термин «дефициты-близнецы» («twin-deficits»).
Эти два вида дефицитов могут быть
взаимообусловлены.
Вспомним тождество
инъекций и изъятий: I
+ G
+ Ex
= S
+ T
+ Im
где I
– инвестиции, G
– государственные закупки, Ex
– экспорт, S
– сбережения, T
– чистые налоги, Im
– импорт.
Перегруппируем: (G
– Т) = (S
– I)
+ (Im
– Ex)
Из этого равенства
следует, что при росте дефицита
государственного бюджета должны либо
увеличиваться сбережения, либо сокращаться
инвестиции, либо увеличиваться дефицит
торгового баланса. Механизм воздействия
роста дефицита государственного бюджета
на экономику и финансирования его за
счет внутреннего долга уже рассматривался
при анализе «эффекта вытеснения» частных
инвестиций и выпуска в результате роста
ставки процента. Однако наряду с
внутренним вытеснением рост ставки
процента ведет к вытеснению чистого
экспорта, т.е. увеличивает дефицит
торгового баланса. Механизм внешнего
вытеснения следующий: рост внутренней
ставки процента по сравнению с мировой
делает ценные бумаги данной страны
более доходными, что увеличивает спрос
на них со стороны иностранных инвесторов,
это в свою очередь повышает спрос на
национальную валюту данной страны и
ведет к росту обменного курса национальной
валюты, делая товары данной страны
относительно более дорогими для
иностранцев (иностранцы теперь должны
обменять большее количество своей
валюты, чтобы купить у данной страны то
же количество товаров, что и раньше), а
импортные товары становятся относительно
более дешевыми для отечественных
покупателей (которые теперь должны
обменять меньшее количество национальной
валюты, чтобы купить то же количество
импортных товаров), что снижает экспорт
и увеличивает импорт, вызывая сокращение
чистого экспорта, т.е. обусловливает
дефицит торгового баланса.
Финансирование
дефицита государственного бюджета с
помощью внешнего долга. В
этом случае дефицит бюджета финансируется
за счет займов у других стран или
международных финансовых организаций
(Международного валютного фонда – МВФ,
Мирового банка, Лондонского клуба,
Парижского клуба и др.). Т.е. это также
вид долгового финансирования, но за
счет внешнего заимствования.
Достоинства
подобного
метода:
Возможность
получения крупных сумм
Неинфляционный
характер
Недостатки:
Необходимость
возвращения долга и обслуживания долга
(т.е. выплаты как
самой суммы долга,
так и процентов по долгу)
Невозможность
построения финансовой пирамиды для
выплаты внешнего
долга
Необходимость
отвлечения средств из экономики страны
для выплаты
внешнего долга и
его обслуживания, что ведет к сокращению
внутреннего объема производства и спаду
в экономике
При дефиците
платежного баланса возможность истощения
золотовалютных
резервов страны
Итак, все три
способа финансирования дефицита
государственного бюджета имеют свои
достоинства и недостатки.
Соседние файлы в папке Учебник Матвеевой
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
Источник
