В статье рассматривается кредитование России в 2015 году.
Кредитование – очень важная составляющая экономики любой страны. Россия не является исключением. Заемные средства работают на благо предприятий и частных лиц, позволяя им добиваться реализации собственных целей, и в то же время приносят доход кредитным организациям и частным инвесторам.
Рынок кредитования во многом зависит от экономического положения в стране, от процентной ставки Центрального банка, инфляции, ожиданий потребителей и деловых кругов и некоторых других факторов.
В России 2015 год стал годом продолжения кризиса в экономике на фоне снижения цен на нефть и санкций, введенных странами Запада за роль страны в конфликте на востоке Украины. Это обусловило тенденции развития рынка кредитования.
В декабре 2014 года Банк России для противодействия резкому ослаблению курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам был вынужден значительно повысить ставку по кредитам с 10,5% до 17,0%. Это практически сразу сказалось на ставках по потребительским кредитам и кредитам для бизнеса в коммерческих банках. Ко второй половине 2015 года ставка ЦБ РФ снизилась до 11%, однако даже такая ставка не позволила вернуть рынок кредитования в нормальное русло.
Дальнейшее ухудшение экономической ситуации в стране обусловило следующие тенденции на рынке кредитования:
- Снижение объемов кредитования, которое было вызвано как ростом процентных ставок по кредитам, так и отсутствием уверенности в скорой стабилизации ситуации, снижением реальных зарплат и прибылей предприятий, которые являются основным источником погашения кредитов. В 2015 году общее количество выданных россиянам новых кредитов сократилось на 29%, а объем – на 46%.
- В целом консервативная политика банков и других кредитных и финансовых организаций и больший акцент на выдачу обеспеченных кредитов, в том числе таких как кредит под залог квартиры или какого-нибудь другого объекта недвижимости (дома, комнаты и т.д.).
- Субсидирование процентных ставок по кредитам со стороны государства. В частности, правительством оперативно было принято решение о субсидировании ставок по автокредитам на новые автомобили, что позволило хотя бы частично компенсировать падение объема продаж автомобилей и поддержать производителей. Правда, несмотря на принятые меры, снижение количества выданных автокредитов в 2015 году составило 57%, а объем кредитования сократился на 54%.
- Существенное увеличение доли просроченных кредитов. Согласно исследованиям, доля просроченных кредитов в портфелях банков резко возросла уже к концу 2014 года, а в 2015 году такой показатель по некоторым видам кредитов достиг почти 20% по сравнению с менее 10% в благополучный период.
- Рост рынка сопутствующих услуг, связанных с взысканием просроченной задолженности. В частности, увеличилось количество коллекторских компаний, часто действующих незаконными или полузаконными методами, что привело к росту дел в судах в отношении коллекторов, а некоторые случаи самоуправства получили общенациональную известность.
Рисунок 1. Доля просроченных кредитов в общем количестве активных кредитов
В непростой экономической ситуации, кредитование под залог недвижимости приобрело большую популярность, а доля таких кредитов в общем объеме кредитов значительно выросла и в ряде кредитных организаций, которые предоставляют такие кредиты, достигла 35% и более. Связано это с тем, что особенно для небольших банков и других кредитных организаций, проводящих в период кризиса наиболее консервативную политику, кредиты под залог квартир, комнат, домов, в случае с физическими лицами, и кредиты под залог коммерческой недвижимости в случае с предприятиями, являются наиболее выгодным продуктом, так как у таких кредитов присутствует обеспечение, которое, в случае неуплаты, может быть отчуждено в пользу кредитной организации.
Для потребителей кредит под залог недвижимости имеет следующие основные преимущества по сравнению с обычным потребительским кредитом:
- Более низкая процентная ставка по сравнению с обычным потребительским кредитом – 15-20% по сравнению с 20-30% и более для необеспеченных кредитов.
- Минимальное количество документов, требующихся для получения кредита. Отсутствие необходимости предоставления справки о доходах с места работы. Нужен только паспорт и документы, подтверждающие право собственности на объект недвижимости.
- Быстрота оформления кредита. Во многих кредитных организациях деньги под залог квартиры или другого объекта недвижимости можно получить уже в день обращения, либо на следующий день.
- Возможность получения кредита даже в случае плохой кредитной истории или при отсутствии кредитной истории. Следует отметить, что банки в первой половине 2015 года практически не кредитовали клиентов с улицы, и для большинства кредит под залог недвижимости стал единственным способом быстро получить наличные деньги.
- Возможность получения кредита на длительный срок с удобным графиком погашения.
Для юридических лиц и предпринимателей кредиты под залог недвижимости также во многих случаях являются единственным способом привлечения заемных средств, особенно в условиях кризиса, когда банки и другие кредитные организации крайне неохотно кредитуют корпоративных клиентов по представленным бизнес-планам, а также неохотно финансируют различные инвестиционные проекты.
Развитие рынка кредитования в России, будет зависеть от общих тенденций в экономике страны, конъюнктуры внешних сырьевых рынков, а также способности и действий правительства по стимулированию рынка кредитования.
В настоящее время правительством РФ утверждена Стратегия развития ипотечного жилищного кредитования до 2020 года, согласно которой количество выданных ипотечных жилищных кредитов должно достичь 1 млн 53 тысяч в год.
Много делают банки и другие кредитные и финансовые организации для привлечения большего числа клиентов в рамках потребительского кредитования или кредитования под залог недвижимости. Правительство всячески пытается оживить рынок автомобилей и через него автокредитование с помощью различных программ.
Однако пока процентная ставка ЦБ продолжает оставаться на высоком уровне сложно ожидать существенного прорыва. В свою очередь, денежно-кредитная политика ЦБ зависит от инфляции, курса рубля, а, следовательно, опять же от пресловутых цен на нефть. Поэтому восстановление, по-видимому, будет во многом определяться сырьевым фактором и бурного роста вряд ли стоит ожидать в кратко и даже среднесрочной перспективе.
Таким образом, с помощью кредитования увеличивается количество денег в экономике, что позволяет стране реализовывать различные инвестиционные проекты, развивать бизнес, разрабатывать новые технологии, проводить модернизацию промышленности и сферы услуг, стимулировать спрос, повышать уровень жизни граждан через предоставление им возможности осуществлять свои планы в максимально короткие сроки.
Источник
В 2015 году банки выдали населению почти в два раза меньше кредитов, чем годом ранее — в денежном выражении объем упал с 4,5 трлн рублей до 2,4 трлн рублей. Об этом свидетельствует анализ базы данных Объединенного кредитного бюро (ОКБ). По оценкам экспертов, двукратных спадов кредитования не было с 1998 года.
Число выданных кредитов за прошлый снизилось с 30,6 млн до 21,7 млн штук, то есть с учетом общих объемов налицо снижение средней суммы выдаваемого кредита — примерно со 147 тыс. рублей до 110 тыс. рублей.
По данным ОКБ, наибольший объем розничных займов за прошлый год предоставлен банками в декабре (2,4 млн штук на 275 млрд рублей). За последний месяц прошлого года на фоне столь существенного спада кредитования выдано всего на 8% меньше кредитов, чем в декабре 2014-го. Высокие для 2015 года показатели зафиксированы в декабре по таким продуктам, как кредитные карты и займы наличными (снижение в годовом выражении лишь на 5-15%).
По словам замдиректора аналитического департамента инвестиционной компании «Окей Брокер» Сергея Алина, о том, что банковский сектор в 2015 году показал худшую динамику как минимум за семь лет, свидетельствуют и данные Центробанка (подобная статистика регулятором ведется с 2009 года, более старых данных «Известиям» ЦБ не предоставил). На текущий момент на сайте регулятора доступна информация по состоянию на 1 декабря 2015 года.
Если сравнивать годовые темпы роста выдач на начало декабря, то в прошлом году отмечено серьезное снижение (в 1,5 раза, с 7,8 трлн до 5,2 трлн рублей), в 2014-м выдачи упали всего на 1%, в 2013-м — рост на 21%, в 2012-м — рост на 36%, в 2011-м — рост на 49%, в 2010-м — плюс 37%.
Эксперт-аналитик MFX Broker Александр Гриченков, спад кредитования в 2015 году стал рекордным за последние 17 лет.
— Исходя из данных Центробанка, даже в кризисном 2009 году общее сокращение новых кредитов не превышало 9%, тогда как в 2015-м заметно превысило это значение. Больший спад кредитования наблюдался лишь в дефолтном 1998 году, — говорит Гриченков. — Показатели 2015 года обусловлены, главным образом, резким ухудшением условий кредитования — ставки по банковским кредитам в 2015 году превышали 25%. Ситуация не сравнима с той, которая сложилась в 1998 году. Тогда вся финансовая система после дефолта просто не функционировала, внешний долг государства превышал 150% ВВП, а ключевая ставка ЦБ составляла 150%.
Сейчас ключевая ставка (по которой ЦБ кредитует банки) установлена регулятором на уровне 11% годовых. Напомним, в декабре 2014 года регулятор дважды повышал ключевую ставку: 12 декабря — с 9,5% до 10,5%, 16 декабря — сразу на 6,5 процентного пункта, до 17%. Вслед за ключевой ставкой выросли и проценты по кредитам. В начале февраля 2015 года ЦБ снизил ключевую ставку, опустив ее до 15%, в середине марта регулятор понизил ее еще на 1 процентный пункт, до 14%. Регулятор снижал ставку еще трижды: в начале мая — до 12,5%, а в середине июня — до 11,5%, в начале августа — до 11%, на прошлой неделе ЦБ в очередной раз оставил ее неизменной.
Первый замправления банка «Югра» Юрий Мельников указал на ряд причин столь рекордного спада кредитования в прошлом году.
— До 2014 года объемы выдачи существенно росли в течение нескольких лет, поэтому можно говорить об эффекте высокой базы. Кроме того, на фоне сложной ситуации в экономике и выросшей закредитованности населения, банки существенно скорректировали свои модели управления рисками. Требования к заемщикам стали жестче, согласованные суммы кредитов меньше, — говорит Мельников.
Наблюдаемый в декабре рост кредитной активности россиян, говорит замгендиректора ОКБ Николай Мясников, связан прежде всего с сезонным фактором — многие россияне испытывают необходимость в заемных средствах перед новогодними праздниками. Вдобавок, по его словам, так же как и в конце 2014 года, в условиях очередного витка ослабления рубля, люди спешили приобрести технику, автомобили и другие дорогостоящие товары до очередного повышения цен — в том числе и в кредит.
— К тому же в IV кварталу 2015 года наблюдалась тенденция по снижению доли просроченных кредитов, поэтому часть банков пересмотрела свои кредитные стратегии, повысив уровень одобрения к концу года. В частности, некоторые организации возобновили выдачи кредитов для клиентов «с улицы» для наращивания клиентской базы и получения процентного дохода. В то же время крупные универсальные банки стали более активно предлагать кредитные продукты существующим зарплатным клиентам и владельцам депозитов, — говорит Мясников. — Несмотря на то, что на рынке определенно наблюдается некоторое оживление, делать долгосрочные прогнозы на год пока преждевременно — скорее всего, текущая макроэкономическая ситуация, снижение реальных доходов населения и недостаток зарубежных инвестиций вряд ли позволят банкам существенно нарастить кредитование в 2016 году.
Директор по банковским рейтингам Raex («Эксперт РА») Александр Сараев согласен, что «перейти к стабильному росту не получится как в силу внешних факторов, так и внутренних».
— Розничные банки сильно сократили свою инфраструктуру и сотрудников. Для ее восстановления нужны время и ресурсы, а главное стабилизация ситуации в экономике, — отметил эксперт. — В 2016 году, общая динамика в годовом выражении будет, скорее всего, около ноля, но мы будем видеть периоды оживлений.
Татьяна ШИРМАНОВА
Источник
2015 год стал рекордным по доходам для инвесторов в ОФЗ за последние десять лет, при этом российский рынок обеспечил им самый высокий совокупный доход среди всех локальных emerging markets
Фото: YAY/ТАСС
Москва. 25 декабря. INTERFAX.RU – Вопреки минорным настроениям первых месяцев 2015 года в целом он оказался успешным для российского облигационного рынка и даже приблизился к результатам пикового 2013 года, когда были размещены бонды (корпоративные, муниципальные и государственные) на 2,7 трлн рублей. В этом году, по данным Rusbonds, было размещено на российском рынке облигаций на 2,4 трлн рублей. При этом год стал рекордным по доходам для инвесторов в ОФЗ за последние десять лет и позволил российскому рынку вырваться в лидеры среди всех локальных emerging markets, обеспечив самый высокий совокупный доход. Порадовала инвесторов и эмитентов и активность первичных корпоративных размещений. Она позволила даже компенсировать медленные темпы роста кредитования и рефинансировать задолженность в условиях ограниченного доступа к внешним рынкам.
Однако, несмотря на многочисленные успехи этого года, в следующий участники рынка идут с меньшим оптимизмом. Особенно сложным, по их мнению, может стать первое полугодие.
Факторы роста
Ключевой импульс развитию облигационного рынка обеспечил приток пенсионных денег. НПФ были активными инвесторами на рынке локальных бондов за счет поступления во втором квартале 2015 года «размороженных» пенсионных накоплений, а также накопительных взносов бывших «молчунов» из ГУК ВЭБа объемом порядка 600 млрд рублей. В локальные облигации при этом была направлена, по оценкам Газпромбанка, треть этой суммы, или около 177 млрд рублей. При этом в корпоративные бонды, по данным банка, инвестировано было 150 млрд рублей.
Например, в мае-июне, реагируя на появление «длинных» пенсионных средств, с размещениями вышли сразу «Ростелеком», «Башнефть», «Магнит», ряд структур «Россетей», «Энел Россия». Размещения с мая по сентябрь шли активно, в том числе и в традиционно более спокойные для рынка летние месяцы.
Поэтапное снижение ключевой ставки с рекордно высоких 17% до 11% к концу года также заинтересовывало многих участников в том, чтобы фиксировать новые ценовые ориентиры. В итоге размещений было много в течение всего года, но рекордным оказался октябрь, когда конъюнктура рынка была наиболее благоприятной.
Третий фактор, заставивший инвесторов внимательней присмотреться к локальному рынку бондов, — ограниченный доступ российских компаний к международным займам ввиду санкций. В числе отметившихся на рынке рублевых бондов в этом году были «Транснефть», ВЭБ, Россельхозбанк, Газпромбанк. Кроме того, многим компаниям рублевые бонды помогали в отсутствие доступа к синдкредитам и рынку евробондов.
Повысило статус российского облигационного рынка и предложение Минфином в 2015 году новых инструментов: ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA, а также облигации с номиналом, индексируемым на инфляцию. Почти все выпуски пользовались повышенным спросом у инвесторов, что позволило министерству разместить на первичном рынке бонды на 712 млрд рублей. В итоге программа внутренних заимствований оказалась даже немного перевыполнена: объем внутренних нетто займов в 2015 году, с учетом погашений, составил 92 млрд рублей (планировалось 80 млрд). Вслед за субсувереном и многие компании задумались о выпуске подобных облигаций.
«Для локальных бондов этот год можно признать достаточно успешным. Рыночная ликвидность практически вернулась на уровень 2013 года», — говорит заместитель руководителя управления рынков долгового капитала компании «ВТБ Капитал» Алексей Коночкин.
Лидеры рынка
Десятка основных организаторов размещений за год претерпела ощутимые изменения. Так, по данным на середину декабря, по сравнению с 2014 годом из нее выбыли: «ВЭБ-Капитал», Юникредит банк, «Ронин». Вместо них в топ-10 теперь входят Совкомбанк (7-е место), Связь-банк (8-е место), «Зенит» (10-е место). Пятерка лидеров при этом выглядит следующим образом: 1-е место — Газпромбанк, 2-е — «ВТБ капитал», 3-е Sberbank CIB, 4-е — БК «Регион», 5-е — банк «ФК Открытие». Шестое место, как и в 2014 году, занимает Росбанк.
Причина корректировок рэнкинга во многом — структурные изменения рынка (пенсионные деньги активизировали число private placemant или продаж выпусков ограниченному числу инвесторов), а также кадровые изменения у основных игроков, в частности, переход части DCM команды из «Открытия» в решивший создавать фактически это направление Совкомбанк. Конкуренция была настолько жесткой, что изменения в лидерском списке произошли всего за несколько месяцев.
Главное – сохранять?
Количество реструктуризаций и дефолтов на рынке бондов в 2015 году было хотя и несравнимо меньшим, чем в кризисном 2008 году, но держало владельцев облигаций в постоянном напряжении. Подсчитывали убытки, в частности, инвесторы «Мечела» (реструктуризация), «Ютэйр» (реструктуризация), «Трансаэро» (дефолт) и ряда банков — «Нота», «Связной», Пробизнесбанк, Внешпромбанк. Впрочем, разочарованием года для многих инвесторов, в первую очередь иностранных, стало известие о долговых проблемах ВЭБа. В этой связи традиционно легкие для ВЭБа и его «дочек» стандартные мероприятия — такие, как оферта или вторичное размещение — в конце года проходили уже не так гладко.
По мнению управляющего активами General Invest Дениса Горева, будущий год будет богаче по сравнению с этим на негативные события, прежде всего, корпоратов, а потом уже и банков. «Если в этом году были единичные реструктуризации и дефолты, то таких событий в следующем будет больше. В этой связи, на мой взгляд, 2016 год станет годом не увеличения, а сохранения. Это главная инвестидея», — говорит он, рекомендуя «сидеть в коротких ОФЗ».
На чем зарабатывали
Традиционный индикатор доходностей на рынке — индексы. По данным Московской биржи, средневзвешенная доходность индекса гособлигаций составила в 2015 году 10,11%, индекса широкого рынка корпоративных облигаций — 11,51%, индекса муниципальных бумаг — 11,96%, индекса корпоративных облигаций с рейтингом «ВВ» — 14,86%. В 2014 году все эти индексы, кстати, показывали отрицательную средневзвешенную доходность.
В числе наиболее прибыльных бизнес-идей уходящего года инвесторы называют приобретение длинных ОФЗ. «Стратегия покупки ОФЗ 46020 (2036 года) с июля давала порядка 14%. При этом те инвесторы, что вошли в эти бонды в конце 2014 года, в пик кризиса, когда она торговалась на уровне порядка 55% от номинала (сейчас она торгуется по 77% от номинала), могли заработать порядка 40% годовых», — уточняет Денис Горев.
Доходность корпоративных рублевых облигаций во втором полугодии 2015 года превысила ставки депозитов юрлиц. По данным Газпромбанка, по сравнению со средней ставкой годовых депозитов юрлиц корпоративные облигации с июня 2015 года начали обеспечивать положительный спред, в частности, в сентябре он достиг 175 б.п.
Год надежд
По оценкам Росбанка, объем первичных размещений корпоративных и муниципальных бумаг в 2016 году, при условии отскока цена на нефть в первом полугодии, превысит результаты этого года на 20%. По подсчетам Газпромбанка и «Региона», погашения локальных облигаций, исполнение пут-опционов и выплаты купонов будут дополнительным источником роста локального рынка бондов. Причем потенциальный объем этого источника — 2,1 трлн рублей, в том числе, средства от погашения локальных облигаций в 2016 году на сумму порядка 1,6 трлн рублей.
Главная интрига рублевого рынка в 2016 году — темпы смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. Участники рынка ожидают, что регулятор возобновит снижение ставки если не в конце второго квартала 2016 года, то во втором полугодии. К концу года, по прогнозам основных участников рынка, ключевая ставка составит 8-9%. Это позволит опуститься доходностям в следующем году.
Как говорил «Интерфаксу» директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Антон Кирюхин, в 2016 году более половины российских компаний топ-50 планируют выйти на рынок рублевых облигаций, в том числе экспортеры, крупные инфраструктурные, телекоммуникационные компании.
Драйверы роста
Несмотря на продление моратория на передачу взносов, рынок очень рассчитывает на пенсионные средства и в следующем году. НПФ будут активны ввиду перераспределения средств «молчунов» из ГУК ВЭБа. Объем этих средств участники рынка оценивают в 230-270 млрд рублей. Кроме того, ожидается, что НПФ направят на долговой рынок свои инвестиционные доходы (купонный доход), а также часть средств с банковских счетов и депозитов. Благодаря этим статьям доходов суммарно, по самым оптимистичным оценкам, НПФ могут направить на рынок рублевых облигаций порядка 600 млрд рублей.
Банки при этом останутся крупными игроками рынка облигаций. Покупать бонды они будут ввиду нехватки качественных заемщиков и роста депозитной базы, опережающего рост кредитных портфелей. В частности, активность могут проявить участвовавшие в программе докапитализации через ОФЗ кредитные организации. «При падении ставок многие компании захотят привлечь средства на срок 3-5 лет. При этом банковских размещений, особенно крупных банков, в первой половине года я не жду ввиду избытка накопленной ликвидности», — говорит начальник управления продаж структурных продуктов и продуктов долгового рынка капитала Юникредит банка Михаил Радомысельский. Планы самого Юникредита на будущий год сдержанные, но на рынок первичных размещений банк выходить планирует, чтобы сохранить текущий объем находящихся в обращении облигаций.
Рассчитывают участники рынка, что развитию сектора поможет освобождение от НДФЛ купонного дохода по корпоративным облигациям. «Наши клиенты с достаточно большим состоянием, думаю, отреагируют оперативно и быстро начнут переводить свои средства из депозитов в бонды», — говорит председатель правления General Invest Андрей Никитюк. Так, если сейчас клиенты General Invest держат в депозитах порядка 70% своих сбережений, а в облигациях 10-15%, в перспективе доля бондов, по расчетам компании, может увеличиться до 50%, как сейчас в европейских странах.
Вдохновляют участников рынка и постоянные заявления властей о курсе на «бондизацию», которые, как они надеются, начнут, наконец, постепенно реализовываться на регулятивном уровне.
«На наш взгляд, следующий год также имеет все шансы быть успешным.(…) Уверенность в подобном сценарии рынку придает форма кривой доходности ОФЗ, которая в настоящее время носит ярко выраженный инверсивный характер», — подчеркивает Алексей Коночкин.
Впрочем, ожидания управляющих портфелями более сдержанны, чем у банкиров. В УК «КапиталЪ» отмечают, в частности, что если еще месяц назад был базовым сценарий с устойчивым трендом на снижение ставки, то к концу года он стал оптимистическим (вероятность его реализации порядка 30%). «2016 год будет осторожным, многое будет зависеть от цен на нефть. Мы не ждем устойчивых трендов, характерных для уходящего года, есть опасения, что среднегодовая цена нефти будет колебаться между $35-45 за баррель. В этом случае мы ждем снижения ключевой ставки ЦБ до 10%» — говорит портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Дмитрий Постоленко. Причем, в первом квартале УК не исключает даже коррекции, если нефть будет колебаться около $35 за баррель. Второй квартал, по этим оценкам, будет периодом стабилизации.
ОФЗ или корпоративные бонды?
В уходящем году были четкие тренды, в частности, на ослабление и укрепление рубля. Будущий год, по ожиданиям участников рынка, будет волатильным и непростым для инвесторов. Наиболее интересными для вложений могут стать средне- и долгосрочные облигации с фиксированными ставками купонов федерального займа, а также корпоративные облигации качественных заемщиков. «По нашим оценкам к концу 2016 года доходность ОФЗ может снизиться до уровня порядка 8,5-9% годовых, субфедеральных облигаций до 9,5-10,5% годовых. На рынке корпоративных облигаций мы ожидаем снижения доходности облигаций первого эшелона до уровня 9,5-10,5%, второго — до 10-10,5%, третьего — 11-12% годовых», — говорит главный аналитик долговых рынков ГК «Регион» Александр Ермак.
Впрочем, есть и те, кто по-прежнему считает привлекательными для инвестиций длинные ОФЗ. Так, главный управляющий портфелем УК «Атон-менеджмент» Евгений Смирнов полагает, что в рублевом сегменте при текущей ситуации актуальны ОФЗ с длинной дюрацией, даже несмотря на имеющуюся вероятность коррекции в этих бумагах. Руководитель дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиба» Дмитрий Дудкин также считает, что длинные ОФЗ продолжат опережать рынок в следующем году. «На наш взгляд, бумаги с большой дюрацией привлекательнее корпоративных выпусков и обеспечат инвесторам на годовом горизонте доходность в размере 15%. При этом доход по ОФЗ с плавающей ставкой может составить 10%. По сравнению с ОФЗ корпоративные бумаги менее привлекательны не только с точки зрения ожидаемого дохода, но и по соотношению риск-доходность», — полагает он.
Управляющий УК «КапиталЪ», напротив, считает, что ралли в длинных ОФЗ, характерного для этого года, ожидать не стоит. «Зарабатывать можно будет на волатильности, что разумеется гораздо сложнее, чем на устойчивых трендах. В частности, если ставки снижаться не будут, то интересны могут быть ОФЗ с привязкой к RUONIA, а после первого квартала, вероятно, станут привлекательны и ОФЗ-ИН», — говорит он.
«Уралсиб» советует инвесторам также покупать качественные корпоративные евробонды российских эмитентов. «Мы видим хороший потенциал к снижению спредов к суверенной кривой», — поясняет он. «Если покупателем евробондов является банк, неплохой идеей является привлечение финансирования в рублях (например, репо с ЦБ) с последующим свопом в доллары. Таким образом, можно получить фондирование позиции в евробондах не сильно дороже ставки ФРС, что позволит заработать на таком портфеле 8-9% в долларах в 2016 году», — добавляет Дмитрий Дудкин.
Первый заместитель председателя правления Совкомбанка Сергей Хотимский считает, что риск на Россию остается высоким, кривая доходности — монотонно выпуклой, поэтому carry trade по-прежнему актуален в евробондах. «Есть определенные риски роста ставок в США быстрее ожидания рынков. На рублевом рынке стратегия carry trade не принесет значительной прибыли, а если цены на нефть не покажут умеренный рост, то возможны убытки», — отмечает он.
Источник