В инвестировании рейтинг облигаций — это оценка кредитоспособности корпорации или государства. Рейтинг облигаций аналогичен кредитному рейтингу для физических лиц.
Кредитный рейтинг — это финансовый показатель для потенциальных инвесторов в долговые ценные бумаги, такие как облигации. Он присваивается кредитными рейтинговыми агентствами, такими как Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings и имеет буквенные обозначения (например, ААА, B, CC), которые обозначают надёжность облигаций. Рейтинги облигаций ниже BBB- считаются опасными для инвестирования и в просторечии называются «мусорными» (junk bonds).
Кредитно-рейтинговые агентства[править | править код]
Кредитно-рейтинговые агентства, зарегистрированные в качестве таковых в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, называются «Национально признанными статистическими рейтинговыми организациями» (НПСРО). К ним, в частности, относятся:
- A.M. Best Company, Inc.
- DBRS Ltd.
- Egan-Jones Rating Company
- Fitch, Inc.
- Japan Credit Rating Agency, Ltd.
- LACE Financial Corp.
- Moody’s Investors Service, Inc.
- Rating and Investment Information, Inc.
- Standard & Poor’s Ratings Services.
Согласно закону о кредитных рейтинговых агентствах США, НПСРО могут создавать 5 типов кредитных рейтингов:
- Рейтинг финансовых институтов, брокеров и дилеров
- Рейтинги страховых компаний;
- Рейтинги корпоративных эмитентов;
- Рейтинги эмитентов облигаций обеспечивающих их активами или ценными бумагами;
- Рейтинги государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг, или ценных бумаг, выпущенных иностранными правительствами
Рейтинговые агентства S & P, Moody’s и Fitch и доминируют на рынке, занимая 90–95 процентов мирового рынкa.
Уровни кредитного рейтинга[править | править код]
Moody ‘s присваивает облигациям кредитные рейтинги Aaa, Аа, Baa, Ba, B, Саа, Са, С, WR — снятым с продажи и NR — тем, оценка которых не проводилась.[1]
Standard & Poor’s и Fitch обозначают кредитные рейтинги буквенными комбинациями AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D.
По состоянию на апрель 2011 года, было 4 компании получивших рейтинг ААА от S & P:
[2]
- Automatic Data Processing (NYSE: ADP)
- Johnson & Johnson (NYSE: JNJ)
- Microsoft (NASDAQ: MSFT)
- ExxonMobil (NYSE: XOM)
Moody’s, S & P и Fitch также назначают промежуточные рейтинги на уровнях между АА и CCC (например, BBB+, BBB и BBB-), а также могут высказать мнение о том, будет ли рейтинг повышаться, снижаться или останется стабильным.
Инвестиционный уровень[править | править код]
Облигации считаются инвестиционного класса, если их кредитный рейтинг BBB- и выше по Standard & Poor’s, Baa3 и выше по Moody’s или BBB (low) или выше по рейтингу DBRS. Обычно они представляют собой облигации тех эмитентов, которые, по мнению рейтинговых агентств, имеют достаточно средств для удовлетворения обязательств по оплате, что означает, что банки могут инвестировать в них.
Рейтинги играют решающую роль в определении того, сколько компании и другие субъекты, в том числе и суверенные правительства, выпускающие долговые обязательства, должны заплатить, чтобы получить доступ к кредитам, то есть, какой процент они должны заплатить на выпущенную облигацию.
Облигации, которые не относятся к облигациям инвестиционного класса, известны как «высокодоходные» облигации или более насмешливо, как «мусорные облигации».
Риски, связанные с корпоративными облигациями инвестиционного класса, считаются заметно выше, чем в случае первоклассных государственных облигаций. Разница между ставками первоклассных государственных облигаций и корпоративных облигаций инвестиционного класса называется инвестиционным спредом. Это показатель веры рынка в стабильность экономики. Чем выше инвестиционный спред, тем слабее экономика.
Критика[править | править код]
До начала 1970-х годов составление рейтинговыми агентствами рейтингов облигаций оплачивали инвесторы, которые хотели получать объективную информацию о кредитоспособности эмитентов ценных бумаг. С начала 1970-х годов «большая тройка» рейтинговых агентств (S & P, Moody, и Fitch) стала получать оплату за свою работу от эмитентов ценных бумаг, для которых они составляют рейтинги, что привело к обвинениям в том, что эти рейтинговые агентства уже не всегда могут быть беспристрастными при составлении рейтингов для таких эмитентов ценных бумаг. Эмитенты ценных бумаг были обвинены во взятках за лучшие рейтинги от этих трех рейтинговых агентств, в целях привлечения инвесторов. Подобная практика приводится в качестве одной из основных причин ипотечного кризиса (который начался в 2007 году), когда некоторые ценные бумаги, в частности, ипотечные ценные бумаги (MBSs) и обеспеченные долговые обязательства (CDO), были высоко оценены кредитными рейтинговыми агентствами, в результате чего в них активно вкладывали деньги многие организации и частные лица, однако позже они быстро и значительно потеряли свою стоимость из-за дефолтов. Информации о том, кто ввел данную систему оценки рейтинга нет до сих пор.
См. также[править | править код]
- Кредитный риск
- Дефолт
- Доходность к погашению
- Список стран по кредитному рейтингу
Примечания[править | править код]
Ссылки[править | править код]
- «What Is A Corporate Credit Rating?», Investopedia.com
- «As company priorities shift, fewer get AAA debt rating, » USA Today (Mar 2005)
- «Fitch says confident in „AAA“ subprime ratings», Reuters (Jul 2007)
Источник
Каждый эмитент облигаций хотел бы, чтобы его выпуски обладали кредитным рейтингом, присвоенным рейтинговыми агентствами. Наличие кредитного рейтинга во многом упрощает доступ на рынки капитала, существенно снижая стоимость заимствования, а кроме того — расширяет круг потенциальных инвесторов, предоставляя возможность привлекать большее количество денежных средств под меньший процент обслуживания.
На сайте Московской биржи в разделе «Индексы облигаций» размещен ряд индексов муниципальных и корпоративных облигаций, сегментированных по рейтингу. Одним из требований попадания выпуска в этот список является присвоение выпуску облигаций кредитного рейтинга не ниже указанного в названии индекса рейтинговыми агентствами Standard & Poor’s (S&P Global Ratings), Fitch Ratings и Moody’s Investor Service. Данные индексы также имеют свою сегментацию по сроку дюрации.
Чем именно является кредитный рейтинг выпуска облигаций, как и кем он присваивается и что с ним может происходить в дальнейшем, мы разберем ниже.
Общая логика кредитных рейтингов
Кредитный рейтинг — это показатель платежеспособности, присваиваемый как эмитенту, так и его отдельно взятым выпускам. Кредитные рейтинги присваиваются рейтинговыми агентствами и помогают инвесторам принять верные решения об инвестировании, позволяя лучше оценить доходность облигации с точки зрения возможных рисков. Чем выше рейтинг облигации, тем ниже риски. Однако уровень риска напрямую связан с доходностью, соответственно доходность облигации с высоким рейтингом — наоборот ниже.
Исторически так сложилось, что основными мировыми и наиболее авторитетными рейтинговыми агентствами являются т.н. агентства «большой тройки»: Standard & Poor’s (S&P Global Ratings), Fitch Ratings, Moody’s Investor Service. Все они базируются в США, из-за чего многие инвесторы критикуют их за предвзятость в присвоении рейтингов. Однако тон задают именно представленные агентства, которые присваивают как долгосрочные так и краткосрочные рейтинги по своим рейтинговым шкалам, которые не сильно, но все же несколько отличаются друг от друга. Остальные мировые и региональные рейтинговые агентства часто имеют очень похожие шкалы, хотя порой и используют совершенно непохожие обозначения.
Инвестиционные рейтинги (до BBB включительно у S&P и Fitch, и Baa3 у Moody’s) и спекулятивные (все, что ниже инвестиционного). Неинвестиционные рейтинги часто называют мусорными.
В бумаги, обладающие инвестиционным рейтингом, обычно осуществляют инвестиции крупные институциональные инвесторы, проявляющие максимум осторожности в своих вложениях — ведь они зачастую управляют коллективными инвестициями. В бумаги спекулятивной группы часто вкладываются менее крупные хедж-фонды, желающие получить более высокую доходность. Разумеется, доходность бумаг инвестиционной группы (как и возможный риск) ниже по сравнению со спекулятивными. Стоит отметить, что по природе своей кредитный рейтинг — это не истина, а субъективная оценка аналитиков агентства, сформировавших мнение по собственной методике.
Рейтинговые агентства в России — это «РИА Рейтинг», «Рус-Рейтинг», «Национальное Рейтинговое Агентство» (НРА), AK&M.
Крупнейшие мировые фонды в меньшей мере ориентируются на информацию от этих агентств. Тем не менее в отношении российских облигаций рейтинги указанных агентств могут носить адекватный характер, так как лучше учитывают особенности российской действительности.
Рис. 1. Рейтинговые шкалы крупнейших агентств
Присвоение рейтингов эмитентам и выпускам облигаций
Эмитенты выпускают облигации. Чтобы выпуск облигаций обладал рейтингом надежности, эмитент сам должен обладать таковым. Для обладания рейтингомэмитент должен заключить договор с рейтинговым агентством. После этого эмитент проходит первичную проверку, представители агентства встречаются с руководством эмитента. Происходит анализ эмитента, рейтинговый комитет проводит голосование и извещает эмитента о присвоенном рейтинге. Агентство публикует рейтинг и распространяет информацию о нем. Впоследствии агентство наблюдает за эмитентом и может пересмотреть рейтинг как в лучшую, так и в худшую сторону.
Рис. 2. Схема присвоения рейтинга эмитенту
В процессе изучения эмитента аналитики агентства тщательно изучают страновой и отраслевой риски, а также конкурентную позицию эмитента в отрасли. Рассматривается долговая нагрузка эмитента: сравнивается генерируемый им денежный поток и уже имеющаяся задолженность с критериями ее обслуживания. Если указанные параметры удовлетворяют агентство, происходит детальное рассмотрение структуры капитала, финансовой политики, принятых в компании норм корпоративного управления и менеджмента в целом, производится оценка диверсификации бизнеса, а также сравнительный анализ компании с отраслевыми аналогами. Оценивается влияние органов власти на бизнес компании (в условиях российской действительности это может иметь определенное значение), после чего по результатам анализа всех этих факторов принимается решение о присвоении определенного рейтинга. Решение сообщается эмитенту.
Рис. 3. Схема изучения эмитента для присвоения кредитного рейтинга
После того как эмитент получает рейтинг, можно говорить о присвоении рейтинга и его облигациям. Для этого определяются условия выпуска и его структура, приоритетность данного выпуска в плане очередности выплат кредиторам по прочим обязательствам эмитента, наличие внешней поддержки или механизмов повышения кредитного качества — залогов и поручительств — а также дополнительных элементов, способных снизить кредитные риски эмитента и его выпусков облигаций.
В дальнейшем эмитент и агентство продолжают взаимодействовать с эмитентом. Рейтинги эмитента и его выпусков облигаций постоянно мониторятся и могут меняться. Агентство анализирует информацию об изменениях в планах эмитента, обсуждает с ним последние события, влияющие на уровень кредитного риска, оценивает прочие факторы, способные повлиять на кредитоспособность эмитента.
Наличие кредитного рейтинга помогает эмитенту выпускать облигации с меньшими затратами по их обслуживанию. Это способствует развитию эмитента, хотя и требует определенных затрат.
_________________________
Теория теорией, но, чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас — откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». Если в процессе регистрации появятся вопросы или любые пожелания по работе «Открытого журнала» — напишите нам через форму обратной связи. Ваше мнение поможет нам стать лучше!
Источник
Продолжаем тему отбора облигаций в инвестиционный портфель. В первой части «Отбираем облигации в портфель. С чего начать» выделили четыре ключевых параметра для формирования облигационного портфеля и ответили на вопросы:
В какой валюте я инвестирую
Какой мой горизонт инвестирования
Каков допустимый уровень риска для портфеля
Какую доходность от портфеля облигаций я хочу получить
Сегодня я покажу, как на практике происходит отбор бумаг и какими сервисами на сайте Московской биржи для этого удобнее всего пользоваться.
Но начнем отбор облигаций прежде всего с того, что выстроим все облигации по ранжиру (т.е. по весу и по жиру), нет я хотел сказать, по уровню надежности. Все дело в том, что до тех пор пока мы не знаем какие бумаги являются надежными, а какие нет, мы не можем быть уверенными в том, что купленные бумаги вообще доживут до погашения. «Доживут» я имею в виду в прямом смысле слова. Вот пример о чем я говорю. Есть две облигации:
Облигация Федерального займа 26205 (ОФЗ)/ Доходность 7,4%/Погашение 14.04.2021
Нефтегазхолдинг АО Обл.серия 04/Доходность 515%/ Погашение 01.06.2021
Что то мне подсказывает, что рынок по разному смотрит на надежность этих двух эмитентов. В одном случае эмитент облигации Минфин РФ, в другом случае облигации вообще на реструктуризации.
На самом деле, государство и Московская биржа давно расставили всех эмитентов и все бумаги по своим местам. Это очень важно, т.к. облигации составляют основу портфелей ПИФов, Пенсионного фонда РФ, Негосударственных ПФ и т.д.. Что сделало государство? Оно создало методологию оценки и присвоения рейтинга эмитентам и отдельным эмиссиям облигаций.
Кредитный рейтинг АКРА
На сегодняшний день, единственным российским рейтинговым агентством, рейтинги которого признаются финансовыми институтами в РФ является АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агенство). Классификация рейтингов аналогичная международной, и начинается с рейтинга ААА(RU) для эмитентов и бумаг с максимальным уровнем кредитоспособности и заканчивая рейтингом D(RU) для эмитентов или бумаг находящихся в состоянии дефолта. Значение рейтингов можно посмотреть тут .
Вот так например можно сортировать эмитентов облигаций по рейтингу ААА(RU)
АКРА. Рейтинги
Уровни листинга ценных бумаг Московской биржи.
Московская биржа тоже имеет свое представление какими качествами должен обладать эмитент или ценная бумага для того, чтобы ее можно было бы признать качественной. Кому интересно, можно ознакомиться с этими требованиями, хотя не обязательно. Для Мосбиржи определение бумаги в тот или иной список жизненно необходим по своим внутренним причинам, ведь бумаги часто используются в качестве залогов внутри самой биржи.
Что дают нам эти знания? Они дают нам возможность на начальном этапе провести первичную фильтрацию нужных нам эмитентов/эмиссий по уровню их кредитной надежности.
Как это делается. Предположим мы хотим составить список из высококачественных облигаций для дальнейшей детальной проработки.
Предположим нам нужны облигации с условиями:
-торгуются в режиме основных торгов (чтобы можно было совершать сделки на вторичном рынке)
-входят в первый котировальный список листинга
-номинированы в рублях
-выплачивают ежеквартальный купон
-имеют рейтинг
На сайте Московской биржи есть замечательный сервис «Поиск облигаций» Идем в этот раздел и начинаем фильтрацию.
moex.com Выбрали режим торгов. Здесь же можно выбрать тип облигации
moex.com Выбрали уровень листинга и валюту
moex.com Задали периодичность выплаты купонов
moex.com Получили итоговый список
Таким образом отобрали в список 146 облигаций 52 эмитентов. Этот список можно загрузить себе в браузер https://u.moex.com/Ze8M9M и затем импортировать в электронные таблицы для дальнейшей работы.
Да, и давайте проверим есть ли национальный рейтинг АКРА у первого эмитента в списке ДОМ.РФ (АО) (ранее- АИЖК). Рейтинг ААА(RU) присутствует, собственно как мы и любим.
https://www.acra-ratings.ru/ratings
В следующей статье продолжим знакомиться с полезными сервисами Московской биржи для отбора и анализа облигаций.
И напоследок. Аналогичный предварительный отбор можно проделать в своем торговом терминале, задав фильтрацию соответствующих заголовков столбцов по условиям.
ИТС QUIK Отбор облигаций при помощи фильтров заголовков
Надеюсь материал окажется вам полезным. Подписывайтесь на канал если хотите знать, как работает биржевая индустрия и, как в ней можно заработать. Есть вопросы, переходите по ссылке или пишите в комментариях.
Читайте похожие статьи:
Как заработать на фитнесс индустрии
Самый надежный банк в Росии о котором вы даже не слышали
Как зарабатывать в валюте не прибегая к валютному депозиту
Источник
Каждый эмитент облигаций хотел бы, чтобы его выпуски обладали кредитным рейтингом, присвоенным рейтинговыми агентствами. Наличие кредитного рейтинга во многом упрощает доступ на рынки капитала, существенно снижая стоимость заимствования, а кроме того — расширяет круг потенциальных инвесторов, предоставляя возможность привлекать большее количество денежных средств под меньший процент обслуживания.
На сайте Московской биржи в разделе «Индексы облигаций» размещен ряд индексов муниципальных и корпоративных облигаций, сегментированных по рейтингу. Одним из требований попадания выпуска в этот список является присвоение выпуску облигаций кредитного рейтинга не ниже указанного в названии индекса рейтинговыми агентствами Standard & Poor’s (S&P Global Ratings), Fitch Ratings и Moody’s Investor Service. Данные индексы также имеют свою сегментацию по сроку дюрации.
Чем именно является кредитный рейтинг выпуска облигаций, как и кем он присваивается и что с ним может происходить в дальнейшем, мы разберем ниже.
Общая логика кредитных рейтингов
Кредитный рейтинг — это показатель платежеспособности, присваиваемый как эмитенту, так и его отдельно взятым выпускам. Кредитные рейтинги присваиваются рейтинговыми агентствами и помогают инвесторам принять верные решения об инвестировании, позволяя лучше оценить доходность облигации с точки зрения возможных рисков. Чем выше рейтинг облигации, тем ниже риски. Однако уровень риска напрямую связан с доходностью, соответственно доходность облигации с высоким рейтингом — наоборот ниже.
Исторически так сложилось, что основными мировыми и наиболее авторитетными рейтинговыми агентствами являются т. н. агентства «большой тройки»: Standard & Poor’s (S&P Global Ratings), Fitch Ratings, Moody’s Investor Service. Все они базируются в США, из-за чего многие инвесторы критикуют их за предвзятость в присвоении рейтингов. Однако тон задают именно представленные агентства, которые присваивают как долгосрочные так и краткосрочные рейтинги по своим рейтинговым шкалам, которые не сильно, но все же несколько отличаются друг от друга. Остальные мировые и региональные рейтинговые агентства часто имеют очень похожие шкалы, хотя порой и используют совершенно непохожие обозначения.
В целом рейтинги делятся на две категории: инвестиционные (до BBB включительно у S&P и Fitch, и Baa3 у Moody’s) и спекулятивные (все, что ниже инвестиционного). Неинвестиционные рейтинги часто называют мусорными
В бумаги, обладающие инвестиционным рейтингом, обычно осуществляют инвестиции крупные институциональные инвесторы, проявляющие максимум осторожности в своих вложениях — ведь они зачастую управляют коллективными инвестициями. В бумаги спекулятивной группы часто вкладываются менее крупные хедж-фонды, желающие получить более высокую доходность. Разумеется, доходность бумаг инвестиционной группы (как и возможный риск) ниже по сравнению со спекулятивными. Стоит отметить, что по природе своей кредитный рейтинг — это не истина, а субъективная оценка аналитиков агентства, сформировавших мнение по собственной методике.
Рейтинговые агентства в России – это «РИА Рейтинг», «Рус-Рейтинг», «Национальное Рейтинговое Агентство» (НРА), AK&M
Крупнейшие мировые фонды в меньшей мере ориентируются на информацию от этих агентств. Тем не менее в отношении российских облигаций рейтинги указанных агентств могут носить адекватный характер, так как лучше учитывают особенности российской действительности.
Рис. 1. Рейтинговые шкалы крупнейших агентств
Присвоение рейтингов эмитентам и выпускам облигаций
Эмитенты выпускают облигации. Чтобы выпуск облигаций обладал рейтингом надежности, эмитент сам должен обладать таковым. Для обладания рейтингом эмитент должен заключить договор с рейтинговым агентством. После этого эмитент проходит первичную проверку, представители агентства встречаются с руководством эмитента. Происходит анализ эмитента, рейтинговый комитет проводит голосование и извещает эмитента о присвоенном рейтинге. Агентство публикует рейтинг и распространяет информацию о нем. Впоследствии агентство наблюдает за эмитентом и может пересмотреть рейтинг как в лучшую, так и в худшую сторону.
Рис. 2. Схема присвоения рейтинга эмитенту
В процессе изучения эмитента аналитики агентства тщательно изучают страновой и отраслевой риски, а также конкурентную позицию эмитента в отрасли. Рассматривается долговая нагрузка эмитента: сравнивается генерируемый им денежный поток и уже имеющаяся задолженность с критериями ее обслуживания. Если указанные параметры удовлетворяют агентство, происходит детальное рассмотрение структуры капитала, финансовой политики, принятых в компании норм корпоративного управления и менеджмента в целом, производится оценка диверсификации бизнеса, а также сравнительный анализ компании с отраслевыми аналогами. Оценивается влияние органов власти на бизнес компании (в условиях российской действительности это может иметь определенное значение), после чего по результатам анализа всех этих факторов принимается решение о присвоении определенного рейтинга. Решение сообщается эмитенту.
Рис. 3. Схема изучения эмитента для присвоения кредитного рейтинга
После того как эмитент получает рейтинг, можно говорить о присвоении рейтинга и его облигациям. Для этого определяются условия выпуска и его структура, приоритетность данного выпуска в плане очередности выплат кредиторам по прочим обязательствам эмитента, наличие внешней поддержки или механизмов повышения кредитного качества — залогов и поручительств — а также дополнительных элементов, способных снизить кредитные риски эмитента и его выпусков облигаций.
В дальнейшем эмитент и агентство продолжают взаимодействовать с эмитентом. Рейтинги эмитента и его выпусков облигаций постоянно мониторятся и могут меняться. Агентство анализирует информацию об изменениях в планах эмитента, обсуждает с ним последние события, влияющие на уровень кредитного риска, оценивает прочие факторы, способные повлиять на кредитоспособность эмитента.
Наличие кредитного рейтинга помогает эмитенту выпускать облигации с меньшими затратами по их обслуживанию. Это способствует развитию эмитента, хотя и требует определенных затрат.
Делитесь полезными материалами в социальных сетях и подписывайтесь на наш канал, чтобы узнать больше о мире инвестиций!
Ещё больше интересных материалов в источнике
Источник
