Облигации считаются одним из наименее рискованных инструментов на фондовом рынке.
Стас Шпак, частный инвестор
Это так, но «наименее рискованный» не означает «абсолютно надежный». Как и в любом активе, в облигациях есть финансовые риски. Это может быть недополучение прибыли, частичная или даже полная потеря вложений.
Сегодня поговорим про облигации корпоративного сектора — те, в которых вы даете в долг частным компаниям. Для государственных облигаций некоторые моменты тоже актуальны. Если вы еще не знаете, как работают облигации, почитайте нашу статью.
В статье я расскажу о нескольких способах потерять деньги на облигациях. Некоторые способы я прочувствовал на собственном опыте. Не повторяйте моих ошибок.
СПОСОБ 1: Слепая вера
В ноябре 2017 года меня заинтересовали облигации ООО «Домашние деньги». Раньше я инвестировал через P2P-платформы, и опыт был положительный. Поэтому я считал рынок перспективным.
Я поверхностно оценил эмитента, потому что был уверен, что в такой доходной области с ним все должно быть хорошо, и купил облигации по цене 96,93% от номинала. Я собирался погасить их по оферте 26 апреля следующего года.
Оферта — это обязательство эмитента выкупить облигации по заранее установленной цене (обычно 100% номинала). Если в выпуске облигаций предусмотрена оферта, то держатель облигаций может не ждать срока погашения облигаций, а погасить их по номиналу в дату оферты.
Доходность к оферте при покупке составляла около 18% годовых — на первый взгляд, достаточно много для облигаций, но доходность, которую я получал от кредитования через P2P-платформу, была около 20%. Поэтому я не посчитал этот показатель слишком уж завышенным.
Но далее с котировками что-то пошло не так: они постепенно падали. На форуме «Банки.ру» я нашел длинное обсуждение эмитента, где уже звучали тревожные звоночки. Но я верил в лучшее, а оферта становилась все ближе. К тому же эмитент исправно выплачивал купоны.
Наступило 26 апреля. Компания изо всех сил (якобы) пыталась найти деньги на оферту, но не получилось. Котировки рухнули, но я продолжал верить, что компания выберется. Продавать бумаги за треть цены тоже не хотелось. Компания объявила о плане реструктуризации, который спустя три месяца сама же и провалила.
Сейчас АИЖК — один из крупных кредиторов ООО «Домашние деньги» — подает иск о банкротстве компании. Продать облигации можно по цене 0,85% от номинала. Я зафиксировал убыток и продал часть облигаций по 2,6% от номинала, а остальные оставил на память о том, что бывает, когда слепо веришь.
Итого с учетом выплаченных купонов я потерял 91,78% вложенных в эти облигации средств.
Котировки облигации ДомДенБ1Р1 с августа 2017 по август 2018. Источник: терминал QUIK
СПОСОБ 2: Пустить на самотек
ООО «Самаратранснефть-терминал» занимается производством и реализацией нефтепродуктов. «Что плохого может случиться с компанией в нефтянке?» — подумал я и в феврале 2018 года купил облигации этого эмитента по цене 100,35% от номинала. Доходность к оферте при покупке была около 11% — косвенное свидетельство того, что риск тут небольшой, хоть и выше среднего.
В мае 2018 года у эмитента стали происходить странные вещи: случился некий пожар, потом подозрительная смена генерального директора, затем компания подала иск о самобанкротстве. Цены просели до 60%.
Через несколько дней иск был отозван и стоимость бумаг вернулась к прежним значениям. Если бы я следил за котировками, это был бы отличный шанс разобраться, что случилось, переоценить риски и закрыть позицию с небольшим плюсом (учитывая полученный купонный доход). Но я пустил все на самотек и не следил.
Во второй половине июня к компании подали два крупных иска, владельцы и акционеры затеяли непонятную возню, допустили дефолт по одному из выпусков облигаций. Котировки вновь обвалились до 60% и постепенно сползли до 20%.
Сейчас я все еще держу облигации этого эмитента. С интересом наблюдаю за развитием событий и не особо рассчитываю на успешное разрешение ситуации.
Если я сейчас зафиксирую убыток по позиции, мой финансовый результат по этой бумаге составит минус 61,86% от расходов на покупку. В худшем случае итоговый убыток составит 94,27%. И если вам сейчас кажется, что я снова слепо верю, то вам не кажется.
Котировки облигации СТТ02 с мая 2018 по август 2018. Источник: терминал QUIK
СПОСОБ 3: Мусорные облигации
«Мусорные облигации» — бумаги, которые торгуются с существенным дисконтом к номиналу, поэтому у них сверхвысокая доходность. Вот только эту доходность получить сложно: эмитенты таких облигаций испытывают серьезные финансовые трудности или вообще стоят на пороге банкротства. Высокая доходность обусловлена высокими рисками — можно много заработать или много потерять. Существуют инвесторы, которые скупают и такие мусорные облигации.
Кроме спекулянтов такие облигации покупают инвесторы, которые хорошо представляют, что делают. Они создают диверсифицированный портфель таких бумаг, ожидая, что хоть один эмитент «выплывет» — это может покрыть расходы на покупку всего портфеля и дать доход. Возможно, есть еще какие-то причины — знающих приглашаю поделиться ими в комментариях к статье.
Мусорные облигации — в верхней части графика. Источник: Smart-lab.ru
Иногда на этом действительно можно заработать: например, так было с облигациями «Бинбанка». Когда у банка начались проблемы, стоимость немного просела, а затем резко обвалилась до 80—85% номинала с кратковременной просадкой почти до 60%. Но когда дым рассеялся и банк оказался в фонде консолидации банковского сектора, котировки вернулись на прежний уровень.
Но такие спасения случаются нечасто. Если у эмитента серьезные проблемы, котировки остаются на низком уровне или продолжают снижаться. На высокорисковых облигациях можно потерять даже больше 100% вложенных денег (стоимость самих облигаций плюс брокерские комиссии).
Котировки облигации БинбанкБ07 с апреля 2016 по август 2018 — редкий пример спасения. Источник: терминал QUIK
СПОСОБ 4: Пропустить оферту
Иногда при выпуске облигаций эмитент предусматривает оферту — дату досрочного погашения бумаг. Обычно в эти же даты пересматривают размер купона. Это удобно и для инвесторов, и для эмитента.
Например, компания размещает выпуск облигаций сроком на 5 лет с купоном 10% годовых и устанавливает дату оферты через 3 года после выпуска. Если спустя 3 года компании все еще будут нужны деньги, то купон пересмотрят таким образом, чтобы инвесторам было интересно держать или покупать облигации. Если компании не нужны заемные деньги, купон сделают минимальным. В этом случае инвесторы избавляются от бумаг, предъявляя их к оферте по цене 100% от номинала.
Инвесторам важно следить за датами оферт облигаций, входящих в их портфель. Если этого не делать, можно остаться с бумагой, практически не дающей доходности.
Пример: облигации Бинбанк-3-1-боб (код RU000A0JRZ74); размещение 16.07.2013; дата погашения 16.07.2025. Этот выпуск предусматривает несколько оферт.
В дату выплаты десятого купона была предусмотрена оферта, после которой эмитент установил купон 0,01%, действующий до конца срока выпуска. Стоимость облигаций соответственно уменьшилась, чтобы отражать рыночное состояние: когда купонный доход практически равен нулю, единственный способ для инвестора получить доходность от облигации — купить ее с существенным дисконтом.
Но если инвестор купил эти бумаги по близкой к номиналу цене, рассчитывая на купонную доходность в районе 11%, а потом пропустил оферту, его потери будут соответствовать тому, на сколько в процентах снизилась стоимость облигации.
Изменение размера купона у облигации Бинбанк-3-1-боб. Источник: Rusbonds.ru
СПОСОБ 5: Досрочная продажа
Облигации, как и акции, подвержены просадкам в стоимости. Если инвестор планирует держать бумаги до оферты или до погашения, то колебания цен ему не страшны. Но если необходимо продать облигации до погашения, это может привести к уменьшению доходности или даже к убыткам.
Очень часто облигации позиционируют как замену банковскому вкладу. При этом отмечают, что, в отличие от вклада, из облигаций можно выйти в любой момент и получить накопленный купонный доход. Но, если держать ценные бумаги не до оферты или погашения, надо помнить, что цена самих облигаций тоже может упасть.
Например, в начале 2017 года Антон получил премию 100 тысяч рублей и решил отложить эти деньги на полгода, чтобы потратить на отпуск.
У Антона три варианта:
- оставить деньги лежать дома;
- разместить их в банке на полугодовом депозите по ставке около 5% годовых;
- приобрести облигации федерального займа (ОФЗ).
Антон знает, что купонная доходность ОФЗ выше банковского вклада, поэтому решил приобрести ОФЗ-26224 с купоном 6,9% (34,41 ₽ на облигацию за полгода).
Вот сколько Антон получит к началу отпуска.
Если деньги лежат дома, ничего не изменится — 100 тысяч рублей.
Если деньги на депозите, Антон заберет из банка 100 тысяч рублей и проценты за полгода: (100 × 0,05) / 2 = 2,5 тысячи рублей. Итого: 102,5 тысячи рублей.
Если деньги в облигациях: в феврале облигация ОФЗ-26224 стоила порядка 99% от номинала. Антон купил 100 облигаций (для упрощения расчетов не будем учитывать накопленный купонный доход) и через полгода, 15 августа, их продал. К этой дате облигации стоили около 91% номинала. Купонный доход за полгода составил 3441 Р: 100 облигаций × 34,41 ₽. От продажи облигаций по текущим ценам Антон получил 91 тысячу рублей.
Итого у него на руках через полгода владения облигациями 94 441 рубль вместо 100 тысяч. Его убыток составил 5559 рублей.
Если вы настроены на долгосрочное инвестирование, по возможности выбирайте в свой портфель такие выпуски облигаций, которые сможете держать до погашения или оферты.
Важно помнить, что за предъявление облигаций к оферте брокер может брать комиссию: сотни или даже тысячи рублей за одно наименование бумаги. Тарифы зависят от брокера. Проверьте тарифы, чтобы вместо дохода не получить убыток.
Котировки облигации ОФЗ-26224 с апреля 2018 по август 2018. Источник: терминал QUIK
Запомнить
- Оцените надежность эмитента перед покупкой его бумаг.
- Следите за событиями вокруг эмитента.
- Не связывайтесь с высокодоходными облигациями, если не уверены в том, что делаете.
- Запишите себе в календарь даты оферт по облигациям в портфеле и следите за изменениями условий. Если нужно — погашайте бумаги по оферте.
- Старайтесь держать облигации до погашения, если их цена упала ниже уровня покупки.
- Это не все опасности, подстерегающие инвестора в облигациях. Еще есть налоги, высокие брокерские комиссии, широкий спред в неликвидных бумагах.
Как инвестировать ПРАВИЛЬНО
Об этом мы рассказываем в бесплатном онлайн-курсе. Мы — самый большой в России журнал про деньги, и у нас накопилось много материала, которым хочется поделиться.
В курсе 9 коротких уроков для новичков: там нет сложных терминов и скучных цифр, но много примеров и схем. В конце каждого урока — короткий тест, чтобы закрепить материал. Никаких демо-счетов, скрытых платежей и платных доступов.
И так во всем курсе!
Вы узнаете, как работают базовые вещи: акции, облигации, ETF, ОФЗ, дивиденды. Если теряетесь в этих словечках — курс точно для вас. Научитесь самостоятельно определять хорошие инструменты и избегать мошенников.
Мы не расскажем, как зарабатывать на растущем долларе, на всеобщей панике или на других авантюрах. Зато узнаете, как сделать так, чтобы эти обвалы и паника не били по вашему кошельку.
Подумайте о своем финансовом будущем сейчас
Через несколько лет скажете себе «спасибо». Пройдите курс: он не отнимет много времени.
→ Начать бесплатный онлайн-курс по инвестициям ←
Источник
Сегодня мы с вами поговорим про облигации. Разберём, что это за инструмент. Как это работает. Какие существуют тонкости и нюансы.
Что такое облигации.
Облигации — это долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента, выпустившего облигацию в определенный оговоренный срок её стоимость плюс накопленный доход по облигации.
Кто выпускает облигации.
Облигации выпускают эмитент. Это может быть государство, муниципальный орган и компании. По сути это займы, через которые государство, города, регионы и корпорации могут привлекать деньги. То есть, вы даёте деньги в долг допустим государству России через покупку облигаций федерального займа (ОФЗ).
Номинал облигации.
Номинал облигации — сумма, по которой эмитент размещает, а затем выкупает обратно облигации.
Допустим 1000 рублей — это сумма, по которой она размещается. За эту сумму вы покупаете облигацию и в момент погашения облигации вам эмитент вернёт обратно эти 1000 рублей.
Срок погашения облигации.
Срок погашения облигации — это срок, в течении которого эмитент пользуется вашими деньгами.
То есть, если вы купили облигацию сроком погашения через 3 года. То в течение 3-х лет эмитент может пользоваться вашими деньгами. Пускать их на какие-то свои задачи (на развитие бизнеса, на развитие региона, страны). Через этот срок он обязан вам вернуть ваши деньги.
Купонный доход.
Купонный доход — это процент, который мы получаем с облигации. Выплачивается, как правило, 2 раза в год.
Просто так деньги давать в долг никто не хочет. Деньги сегодня стоят дороже, чем деньги завтра, тем более через 3 года. Поэтому за то, что эмитент пользуется нашими деньгами, он нам платит купонный доход, который назначается чётко при выпуске облигации, например 7% годовых. А платится купонный доход, как правило, несколько раз в год. Обычно 2 раза в год.
Цена облигации.
Цена облигации — указывается в процентах от номинала.
Ну вот давайте посмотрим здесь пример колебания цены ОФЗ.
Тут колебания вокруг 100%. Какое-то время они торговались выше номинала. Затем была просадка и они торговались ниже номинала. Ну вот конкретно в данный момент они торгуются около 100%, то есть около стоимости номинала.
Виды облигаций по типу дохода.
Дисконтные облигации.
Это облигации, которые заранее продаются дешевле номинала. Например за 90% от номинала и постепенно идёт по ним накопление дохода.
Облигации с фиксированной ставкой.
Это наиболее популярные и более востребованные облигации, пользующиеся спросом. Здесь чётко указана ставка купонного дохода и она не меняется.
Облигации с плавающей ставкой.
Такие облигации, как правило, напрямую либо косвенно привязаны к ставке центробанка. Прежде всего это интересно для других банков, которые свои долги и доходы привязывают к ставке центробанка.
Облигации с амортизацией.
Это облигации, которые гасятся постепенно, допустим через какой-то срок будет погашена часть облигации.
Но это уже такие тонкости. Как правило, обычно имеют дело с облигациями с фиксированной ставкой, где чётко понимают, что почём.
Как купить облигации.
Облигации, как и другие ценные бумаги, напрямую купить у нас, как правило, нельзя. Бывают случаи, когда банки напрямую могут это продавать, но делается это через брокеров. То есть через профессионального участника рынка ценных бумаг.
Ищем брокера, который имеет лицензию ЦБ РФ.
Брокер — юридическое лицо, который позволяет вам выходить на фондовую биржу.
Большинство брокеров сейчас при всех крупных банках: Сбербанк, ВТБ, Альфа Банк, Тиньков и так далее, которые позволяют вам выходить на биржу.
Скачиваем мобильное приложение.
Дальше всё происходит довольно просто. Вам надо скачать мобильное приложение. В большинстве брокеров всё можно открыть дистанционно онлайн, никуда ехать не надо.
Выбираем ОФЗ с фиксированным доходом.
Вы просто открываете приложение, выбираете ОФЗ с теми параметрами, которые вам нужны или другие облигации и приобретайте.
Что такое Дюрация облигации.
Дюрация облигации — это среднее время, за которое мы полностью вернём свои вложения в облигации.
Я не буду сейчас вам показывать сложную формулу, по которой она считается. Просто важно понимать, что при прочих равных, выгоднее облигации с меньшей дюрацией, или сроком возврата средств.
То есть, чем меньше дюрация, тем быстрее мы вернём свои вложения.
Накопленный купонный доход (НКД).
Вот здесь важный нюанс — купонный доход выплачивается в определённую дату. Представьте себе, как было бы обидно, если бы вы продержали облигацию 5 месяцев и по каким-то причинам вам надо её продать. А по облигациям выплаты идут раз в пол года. Вы продали, и весь купонный доход сгорел.
Как например происходит с классическими банковскими депозитами — вы положили деньги на депозит допустим на год. А через 11 месяцев вам надо снять деньги. И все проценты практически сгорят. Ну там будет, какой-то микроскопический процент по вкладу до востребования.
Биржа ведёт учёт накопленного % ежедневно.
Здесь же происходит иная ситуация. Это важное отличие облигации. Биржа ведёт ежедневный учёт накопленного купонного дохода. То есть, купонный доход по сути делится на количество дней. И каждый день начисляется небольшая сумма по купонному доходу.
НКД начисляется раз в 180 дней.
Допустим, я через 5 месяцев продаю облигацию. Тогда покупатель облигации будет должен выплатить мне купонный доход. То есть, он у меня купит по стоимости облигации плюс купонный доход. Таким образом это важное отличие от депозита, что по облигациям не сгорают накопленные доходы, а остаются у вас.
Как выбирать облигации для покупки:
- Оценить риски облигации.
- Провести анализ эмитента и выяснить его надёжность.
- Выявить потенциал роста, который есть у облигации.
Плюсы облигации.
В отличие от депозитов, накопленный купонный доход не сгорает. Вы его получите, если владеете облигацией.
Минусы облигации.
Минус в том, что облигации имеют свойства колебаться в стоимости. Они могут стоить дороже. А в периоды, например кризиса, либо проблем у эмитента, облигации могут падать в цене. Особенно, если есть сомнения, что вдруг эмитент сейчас обанкротится, что тоже бывает периодически. Поэтому здесь возникают риски.
Как оценить риски.
Процентная ставка.
Плавающая она или фиксированная.
Срок погашения облигации.
Понятно, что чем дольше срок, тем для нас риски выше. Потому что не понятно, что произойдёт за это время. И наоборот, чем меньше срок, тем меньше рисков для нас.
Субординированная облигация или нет.
Субординированная облигация — это облигация второго порядка. Они являются как бы младшими облигациями. По ним риски выше.
При банкротстве, первым делом выплаты идут по облигациям первого порядка. Только потом по субординированным облигациям. Риски выше, но и доходность выше.
Вечные облигации.
Вечные облигации — это облигации, которые никогда не будут погашены. Представьте, вы взяли деньги в долг и говорите, что обратно их не вернёте никогда. Но будете всю жизнь каждый год платить по ним проценты. То есть, это облигации, которые не имеют срока погашения, но по ним постоянно идёт выплата процентов.
Конвертируемые облигации.
Может ли облигация перейти в статус акции или другой бумаги.
Есть ли возможность выкупить бумагу у эмитента.
Ну опять же мы так поверхностно с вами проходим. У меня нет цели, чтобы вы стали супер экспертом в подборе облигации. Цель познакомить вас с данным инструментом простым, достаточно понятным языком.
Кто выпустил облигацию.
Компания.
Тогда смотрим финансовую отчётность.
Государство.
Тут важно уже смотреть макроэкономические показатели. Потому что, государство тоже имеет свойство банкротится. Как это сделало Российское государство в 98 году.
Особенности рынка высокодоходной облигации (ВДО).
ВДО — это облигации небольших компаний. Поскольку они не большие, то по ним выше риск, ограничение информации. Часто бывает, что они вынуждены ставить более высокие ставки по своим купонам. То есть, там можно иметь гораздо более высокую доходность, но естественно при более высоких рисках.
Риски ВДО.
Дефолт, связанный с недобросовестным поведением самого эмитента.
Дефолт, связанный с общим состоянием рынка.
Депозиты vs облигации.
То есть, это близкие вещи по тем процентным ставкам, которые мы можем получить по наиболее надёжным облигациям.
По надёжности сопоставимы.
Если мы берём облигации федерального займа с банковскими депозитами, то они сопоставимы по доходности.
По доходности менее выгодны.
Купонный доход не сохраняется.
По колебаниям чётко знаете, сколько вернут.
Тут облигации проигрывают депозиту. Если на депозите вы чётко знаете, сколько могут вернуть, то облигацию вы можете купить допустим за 103% от номинала. А в случае, если будете продавать в неудачный момент, то продадите за 97% от номинала и в этом потеряете.
Вот так примерно выглядят облигации.
Теги:
#облигации #ценные бумаги #вклады #биржа
Источник
