Облигационные займы новосибирской области

Размещение ценных бумаг на Московской бирже состоится уже 30 мая. Как сообщил организатор и агент по размещению — «Брокерская компания «Регион», эмитент планирует выпустить три миллиона облигаций номинальной стоимостью в одну тысячу рублей каждая. Всего — на три миллиарда рублей.

— Этими средствами мы замещаем пятилетний кредит Сбербанка в размере трех миллиардов рублей, который более дорог в обслуживании. Согласно решению Совета депутатов города, средства будут направлены на обеспечение сбалансированности бюджета, — сообщил начальник департамента финансов и налоговой политики мэрии города Новосибирска Александр Веселков.

Он подчеркнул, что мэрия впервые выпускает облигации на десять лет, до этого максимальный срок был в семь лет. По словам Веселкова, это осознанная политика муниципалитета, позволяющая повысить инвестиционный интерес к облигациям Новосибирска.

— Мы стремимся к снижению стоимости обслуживания заемных средств. Долговая нагрузка на бюджет в связи с размещением облигаций на три миллиарда рублей не увеличится. Наоборот, это более комфортный инструмент, так как имеет более длинный срок обращения, — отметил Веселков.

Для Новосибирска это уже восьмой выпуск облигаций. Они активно обращались с 2003-го по 2006 годы. Совокупная сумма выпуска составляла 5,5 миллиарда рублей, при этом мэрия полностью рассчиталась по своим обязательствам. Как отмечают аналитики, в то время облигации также предназначались для пополнения дефицитного бюджета. С 2012 года было произведено еще три выпуска общей суммой девять миллиардов рублей и сроком погашения от пяти до семи лет. Они находятся в обращении.

— Нынешний облигационный заем на три миллиарда рублей не только сбалансирует бюджет, но и создаст запас прочности на будущее, ведь городские власти размещают облигации на десять лет, — убежден аналитик финансовой группы TeleTrade Марк Гойхман. — Если обратиться к опыту займа 2015 года, то «длинные» деньги можно привлечь под десять-одиннадцать процентов годовых.

— Выпуск облигаций для Новосибирска является альтернативой кредитованию, он позволит увеличить сроки возврата заемных средств и сохранить диверсифицированный долговой портфель. В российских реалиях практика выпуска облигаций муниципальными учреждениями не нова и является эффективным инструментом пополнения бюджета. Практически все регионы России пользуются этой «палочкой-выручалочкой», — подтверждает территориальный руководитель развития премиального сегмента филиала «Новосибирск» Альфа-Банка Сергей Турухин.

По словам руководителя корпоративного филиала банка ВТБ в Новосибирске Вячеслава Брюханова, с помощью облигационного займа у муниципалитета появляется возможность привлечь средства для реализации крупных инвестпроектов или, как в данном случае, для пополнения городского бюджета.

— Эффективность облигационного займа для муниципалитета очевидна — город получает возможность развиваться даже в сегодняшних непростых условиях. Для потенциальных инвесторов это возможность надежно и выгодно разместить свободные денежные средства на длительный срок, — поясняет Вячеслав Брюханов. — Инструмент облигационных займов — цивилизованная практика, достаточно распространенная в Европе. Безусловно, выпуск муниципальных облигаций поможет городу расти, реализовать программы развития.

Однако нужно помнить, что использование подобных инструментов требует определенной финансовой грамотности и участия профессионального брокера. Как сообщили в мэрии Новосибирска, почти шестьсот уполномоченных брокеров готовы работать с гражданами, желающими приобрести облигации.

— Сегодня у наших клиентов есть потребность в качественных и доходных облигациях, — отметил директор брокерского дома «Открытие» в Новосибирске Андрей Шаламов. — Ставка по депозитам колеблется и в настоящее время снизилась. Иметь в течение десяти лет фиксированный доход — это очень привлекательно.

— Доходность в 10,7 процента, которую можно получить, приобретая облигации, интересна для рынка. Сейчас банки первого дивизиона дают максимально семь-девять процентов годовых по вкладам. Кроме того, купоны не подлежат налогообложению, в отличие от доходов по депозитным вкладам. Таким образом, мы имеем дело с конкурентоспособной ставкой, — прокомментировал ситуацию руководитель группы продаж инвестиционных продуктов ВТБ 24 Александр Зельцер.

В мэрии пояснили, что инвесторы, которые решат купить облигации, будут получать фиксированные купонные выплаты раз в квартал в течение десяти лет. Кроме того, за это же время они вернут часть номинальной стоимости облигаций. Конечную ставку установит брокерская компания «Регион», которая разместит городские ценные бумаги на бирже.

— Надежность бумаг несомненна. Уже с 2017 года доходы бюджета Новосибирска, по плану, станут не меньше расходов, то есть понятен источник выплат по облигациям. Надо сказать, что даже в самые сложные времена регионы России аккуратно погашали долги по облигациям. В крайнем случае, бюджет страны не допустит невыплат по долгам города. А для жителей такая инвестиция — хороший способ получать доход в десять-одиннадцать процентов в год, то есть выше инфляции и процентов по вкладам. Бумаги можно и продать до срока погашения, — отметил Марк Гойхман из TeleTrade.

— Если выпуск облигаций рассматривать со стороны потенциального инвестора, то, во-первых, огромными плюсом является то, что эмиссия согласовывается с министерством финансов РФ — это большой плюс в части легальности «сделки» и прозрачности эмитента. Второе: специфика Новосибирска подразумевает диверсифицированный характер экономики, невысокий бюджетный дефицит, умеренный объем долга, получение финансовой поддержки из средств областного бюджета. Третье: муниципалитет как эмитент предоставляет рынку и кредиторам всестороннюю и полную информацию о финансово-экономическом положении в открытых источниках, о стадиях выпуска и размещения ценных бумаг, актуальных кредитных рейтингах. Информационная открытость эмитента — необходимое условие для успешного размещения облигаций и поддержания ликвидности выпусков, находящихся в обращении, — подчеркнул Сергей Турухин.

Основными отрицательными моментами, на его взгляд, являются «низкая ликвидность муниципальных облигаций, так на них нет большого спроса, и высокая конкуренция на рынке ценных бумаг, где больше котируются облигации крупнейших частных компаний». В мэрии же обращают внимание на то, что облигации Новосибирска включены в Ломбардный список Банка России, что способствует повышению ликвидности облигаций на вторичном рынке и повышению их инвестиционной привлекательности.

Между тем

Власти Новосибирской области неоднократно обращалась к эмиссии ценных бумаг. Всего, по данным правительства региона, было зарегистрировано шесть выпусков облигаций. Их общий объем составляет двадцать миллиардов рублей. Четыре выпуска в общей сложности на восемь миллиардов рублей уже погашено. В обращении остается два выпуска, один из которых на пять миллиардов рублей. При ставке 7,79 процента годовых он должен быть погашен к 30 октября 2018 года. Второй — на семь миллиардов рублей при ставке 11,4 процента годовых — к 8 октября 2019-го. Срок обращения каждого из этих выпусков составляет пять лет. В начале 2016-го министр финансов и налоговой политики региона Виталий Голубенко заявил о возможности размещения в нынешнем году облигаций Новосибирской области. По его словам, при благополучных условиях рынка заем может быть размещен уже в сентябре. Речь идет о сумме в пять-семь миллиардов рублей.

Облигации есть у Москвы, Санкт-Петербурга, Ярославской области, Ненецкого автономного округа, Мордовии, Карелии — да много у кого есть.

Риск, доходность и ликвидность

Надежность таких бумаг чуть ниже, чем у ОФЗ, но тут не все однозначно.

При этом статья 102 бюджетного кодекса гласит:

РФ не несет ответственности по долговым обязательствам субъектов РФ и муниципальных образований, если указанные обязательства не были гарантированы РФ.

Было даже несколько случаев, когда по муниципальным облигациям объявлялся дефолт, хотя в итоге обязательства выполнили.

Данные о дефолтах муниципальных облигаций за период со 2 февраля 2009 года по 2 февраля 2019 года с сайта rusbonds.ru. Клинский район дважды допустил технический дефолт по купонным выплатам и один раз — обычный дефолт по ним же. Но деньги при этом никто не потерял, их выплатили, просто позже, чем должны были: смотрите столбец «Дата исполнения обязательств»

У облигаций регионов и муниципалитетов более высокая доходность, чем у государственных облигаций — ОФЗ. Сравним одну из ОФЗ и облигацию Ненецкого автономного округа с похожими датами погашения:

• ОФЗ 26222 с погашением в октябре 2024: текущая доходность — почти 7,4% годовых, эффективная доходность к погашению — около 8,2% годовых.
• НАО 2017 с погашением в ноябре 2024: текущая доходность — около 8% годовых, эффективная доходность к погашению — около 9,5% годовых.

Учтите: облигации регионов и муниципалитетов не так популярны, как ОФЗ. Значит, ликвидность меньше и иногда бывает сложно купить или продать большой пакет облигаций по адекватной цене.

Амортизация

У муниципальных облигаций есть важная особенность — амортизация долга. Номинал погашается не одним платежом в конце срока действия облигации, а постепенно, несколькими платежами, в течение срока ее существования. Эмитенту облигации так проще отдавать долги.

В ноябре 2021 года и ноябре 2022 года будут выплаты по 300 рублей из номинала, и лишь оставшиеся 400 рублей выплатят в октябре 2023 года. Только тогда эти облигации погасят окончательно.

Для инвесторов это может быть удобно тем, что часть вложенных денег можно вернуть и потратить или вложить во что-то другое, не дожидаясь погашения и не продавая бумагу.

Есть и неудобство, потому что размер купонов из-за амортизации постепенно снижается. Например, в случае с облигацией «Республика Карелия 35018» купоны пока что платятся раз в квартал в размере 19,95 рубля: 8% годовых от номинала в тысячу рублей. С ноября 2021 года размер купонов из-за уменьшения номинала облигации станет 13,96 рубля, с ноября 2022 года купоны уменьшатся еще раз.

Вкладываться ли в облигации регионов?

Это неплохой вариант. Дефолты по ним мне кажутся маловероятными — особенно если покупать облигации тех регионов и муниципальных образований, у которых сильная экономика и не слишком много долгов. Вряд ли вложение в такие бумаги приведет к потере денег.

Если же вы не хотите принимать больший риск ради дополнительного процентного пункта доходности, выбирайте ОФЗ. Там — вдобавок к надежности — еще и ликвидность выше.