В течение многих лет в нашей стране облигационный заем (облигация) считался примитивным способом инвестирования.
Но такое положение дел сохранялось недолго, и сегодня это один из наиболее конкурентоспособных инструментов приумножить средства. Его потенциал огромен: от дохода в виде текущих процентов до прироста капитала. Но это требует обязательных знаний инвестора: от основных базовых понятий до специфических нюансов рынков.
О том, что же такое облигационный заем, подробнее поговорим далее.
Определение
Облигации – это эмиссионные ценные бумаги, которые закрепляют за ее держателем право на получение их номинальной стоимости от эмитента и предусмотренного процента от этой стоимости. Если это не противоречит закону РФ, то они могут предусматривать иные имущественные права.
Облигационный заем – это рыночный инструмент, который позволяет предприятиям или государствам (эмитентам) получить необходимую сумму денег через их продажу инвесторам. Последние получают возможность увеличить свой капитал при помощи обратной продажи облигаций через определенное количество времени по номиналу, а также за счет процентов по ним.
Отличие от акций
Облигационный заем (облигация) имеет схожее понятие с акциями: и те и другие предусматривают выплаты и котируются на различных биржах.
Но первый вид ценной бумаги – это кредитные обязательства, а второй (акции) предусматривает определенную долю в предприятии.
Виды облигаций по сроку займов
В зависимости от времени, в течение которого эмитент должен расплатиться с инвесторами, существуют три вида ценных бумаг:
- Долгосрочный облигационный заем – свыше 10 лет период обратного выкупа. Как правило, инвесторами являются государства или крупные финансовые корпорации. По ним существуют различные купоны, то есть выплачиваются проценты его держателям.
- Среднесрочный – от 1 года до 10 лет. Предназначен для финансирования инвестиционных проектов. Среднесрочный облигационный заем имеет наибольший удельный вес на рынке облигаций.
- Краткосрочный – от нескольких месяцев до одного года. Имеет цель покрыть дефицит бюджета и решить текущие финансовые проблемы. Риски, как правило, по ним выше, несмотря на наименьший срок, так как эмитентами их выступают нестабильные компании. Но их преимуществом считается высокая номинальная стоимость по обратному выкупу. Как правило, краткосрочный заем является бескупонным, то есть по ним не уплачивается проценты держателю.
Причины выпуска облигаций
У многих начинающих инвесторов возникает вопрос: зачем организациям становиться эмитентом облигаций?
Почему не воспользоваться, например, банковским кредитом? Но причин может быть несколько:
- Выпуск облигаций выгоднее банковского кредита.
- Банк отказал в займе.
- У кредитной организации недостаточно ликвидных средств, например, на огромные инвестиционные проекты.
- Предприятию необходимы средства на несколько месяцев и др.
Способы выплаты дохода и погашения
Существуют несколько видов облигаций по способу погашения:
- Дисконтные облигации – это вид займа, при котором не платятся проценты инвестору. Но его номинальная стоимость намного выше реальной, то есть заплаченной, отсюда название от слова «дисконт» — скидка.
- Купонные облигации – это вид займа, по которому платятся ежемесячные проценты, которые и составляют основную прибыль для инвестора. Номинальная выкупная стоимость, как правило, равна первоначально затраченной.
- Облигации с мини-купоном – это вид займа, при котором применяются и дисконтная система, и купонная. То есть платятся небольшие проценты инвестору, и номинальная стоимость чуть выше затраченной суммы.
В начале 90-х гг. прошлого века инфляция в стране была настолько непредсказуемой, что облигационный заем приравнивали к различным экономическим индикаторам: рыночной стоимости недвижимости, курс золота и т. д.
Факторы, влияющие на рыночную стоимость облигации
Выпуск облигационных займов – это эмиссия ценных бумаг, которые продаются на биржевых рынках. То есть облигации продаются и перепродаются брокерами, инвесторами, спекулянтами и т. д. Если инвестор приобрел облигацию, то это не значит, что только он имеет право требовать его номинал от эмитента. Им обладает любое лицо, которое на момент расчета по облигациям перекупило право предъявлять расчет.
Все облигации покупаются и продаются на бирже. Их рыночная стоимость зависит от следующих факторов:
- Экономическая ситуация в отрасли, стране, мире. В период различных кризисов инвесторы не хотят рисковать и предпочитают иметь «синицу в руках». Поэтому они начинают продавать облигации, чтобы сохранить свои средства. Кроме этого, многие эмитенты выбрасывают на рынок новые партии облигаций. Как правило, это краткосрочные, с целью остаться на плаву, не обанкротиться в сложной экономической обстановке.
- Срок погашения по облигациям.
- Процент купона.
Государственный облигационный займ
Те, кто жил в Советском Союзе, часто сталкивался с понятием ГКО, или государственные краткосрочные облигации. Это и неудивительно: власти часто просили помощи у своего населения. В то время это был чуть ли не единственный источник легального инвестирования. Частная собственность отсутствовала, следовательно, и ценные бумаги тоже, в том числе любые виды акций и облигаций. Конечно, проценты по ГКО были небольшие, но, все же, они были выше сбербанковского (банк тоже был единственный в стране до периода перестройки).
Сегодня облигационные займы государства не ушли в прошлое. Власти, особенно в кризис, также занимают деньги у населения. Основные особенности гособлигаций:
- Низкий уровень дохода по ним, по сравнению с облигациями частных компаний.
- Высокая гарантия. Государство не может разориться, но, по опыту 1998 года, скажем, что оно может объявить дефолт, то есть отказ по выплате долгов, а это фактически одно и то же.
- Низкий уровень дохода, в некоторых случаях, компенсируется льготами НДФЛ (налог на доходы физических лиц). Если, конечно, налоговый резидент имеет официальный источник заработка.
Функционирование рынка государственных облигаций
Современный рынок ГКО или ОФЗ (облигации федерального займа) начал функционировать с середины 1993 года. Для этого была создана целая инфраструктура, основными компонентами которой являются:
- Министерство финансов РФ (эмитент ОФЗ).
- ЦБ РФ – выполняет контролирующие и регулирующие функции. Он проводит аукционы, погашение, подготавливает различные документы. ЦБ старается поддержать уровень показателей рынка ГКО: доходности, ликвидности и т. д.
- Официальные дилеры. Это различные коммерческие банки, брокерские фирмы, которые привлекают на рынок собственные средства и деньги своих клиентов на торговые площадки.
- Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Выполняет функции торговой площадки, на которой происходят все операции.
Инвестиции в будущее
Теперь подробнее про долгосрочный облигационный займ. «Долгосрочный или краткосрочный лучше?», — спрашивают многие начинающие инвесторы. Вопрос, конечно, некорректный, так как все зависит от следующих факторов:
- Номинальной цены.
- Уровня доверия.
- Процентов по купонам.
Бывают моменты, когда выгоднее вложить в долгосрочные инвестиционные проекты и получать пожизненно проценты по купонам, чем инвестировать в краткосрочные займы, которые на дистанции будут уступать по доходности.
Классификация облигационного займа по субъекту прав
По субъекту прав облигации классифицируются на:
- именные;
- на предъявителя.
Именные выпускаются эмитентом индивидуально, а проценты по ним идут на собственные счета инвесторов. Облигации на предъявителя не фиксируются эмитентами, например, биржевые. Они котируются на биржах и все операции по ним фиксируют специальные брокеры.
Оценка инвестиционных качеств облигаций
Перед тем как инвестору вложить средства в облигации, необходимо произвести их оценку по следующим направлениям:
- Определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. Для этого необходимо знать сумму ее годовой прибыли и все процентные платежи. Если они в 2-3 раза меньше дохода предприятия, то можно доверять ему как эмитенту облигаций. Такое состояние свидетельствует о стабильном состоянии фирмы. Такой анализ лучше произвести за несколько лет. Если тренд возрастает (процент выплат с каждым годом уменьшается), то такая компания наращивает свой потенциал, если наоборот, процент выплат растет, то она идет к банкротству.
- Оценка компании по способности погасить задолженность по всем основаниям. Помимо облигационных займов, у фирмы может существовать другие финансовые обязательства, например, кредиты.
- Оценка финансовой независимости компании. Считается, что фирма не зависит от внешних источников, если величина долга не превышает 50 процентов.
Риск
Риск – это вероятность возникновения убытков или недополучение ожидаемой прибыли. Инвестирование – не лотерея, где вероятность 50 на 50. Это взвешенные, прагматичные решения. Но иногда бывает, что даже самые стабильные и успешные компании разоряются.
Чтобы избежать ошибок и снизить риски, на фондовом рынке применяются различные системы оценок и рейтингов:
- А ++ — максимальная оценка безопасности.
- А+ — очень хорошая компания.
- А – хорошая компания, но ее положение может быть нестабильным.
- В++ — среднее качество.
- В+ — ниже среднего.
- В – плохое качество.
- С – спекулятивные облигации.
Источник
Опытные заемщики по достоинству ценят возможность размещения ценных бумаг на финансовом рынке, так как данный способ привлечения дополнительных средств со стороны более выгоден, нежели обычные банковские кредиты. Расскажем далее, чем именно выгоден облигационный займ, и для кого.
Понятие облигационного займа
Облигационный заем ‒ ссуда, выдаваемая заемщиком в виде эмиссии облигации. При продаже облигации эмитент занимает у покупателя определенную сумму на оговоренный документом временной промежуток, по истечении которого заемщик обязуется вернуть долг кредитору.
Напомним читателю, что такое облигация! Это вид ценной бумаги, подтверждающий право ее держателя получить от эмитента номинала облигации или иного имущества, стоимость которого приравнивается к нему.
Облигационные займы характеризуются большим числом достоинств для эмитента, поэтому и пользуются высокой популярностью на отечественном рынке сегодня.
Виды облигационных займов
Облигационные займы отличаются по факту наличия определенных характеристик. Представим наиболее распространенные классификации.
По сроку
ЦБ делят на несколько групп, исходя из продолжительности срока предоставления кредитных средств:
- Срочные. Выпускаются на период, не превышающий 1 год.
- Среднесрочные. Эмиссия ОЗ такого типа осуществляется на 1-5 лет.
- Долгосрочные. Выпускаются на срок от 10 до 30 лет.
Срок формирования ОЗ во многом определяется актуальным объемом подготовительных мероприятий, юридической схемы выпуска, а также размещения.
Государственные
Государственные ОЗ представляют собой особый вид ценных бумаг, эмиссия которых осуществляется правительством страны на установленный временной период и с конкретной доходностью по ним. Они чаще использовались в советские времена, сегодня популярность таких бумаг весьма невысока.
Отметим! Природа государственных облигационных займов мало чем отличается от современных государственных облигаций.
Муниципальные
Договор муниципального займа подразумевает покупку инвестором муниципальных облигаций или иных видов ЦБ, реализующих право вкладчика получить от заемщика переданные ему взаймы денежные средства и определенные проценты по ним.
Муниципальные облигации делятся на несколько категорий:
- Ценные бумаги общего покрытия. Обеспечиваются бюджетом или его долей, частным имуществом заемщика, не имеют целевого инвестиционного характера и направляются на перекрытие бюджетного дефицита и обеспечение иных задач. Несколько схожи с государственными краткосрочными займами и реализуются по заранее подготовленным схемам.
- Целевые облигации. Наиболее популярны по количеству эмитированных ЦБ, так как создаются для организации конкретного инвестиционного проекта и гасятся выручкой, полученной в результате его работы. Одним из наиболее популярных сегодня видов таких займов является муниципальный жилищный займ. Он подразумевает ситуацию, когда жилищное строительство осуществляется на аккумулированные средства населения от эмиссии муниципальных ЦБ.
Жилищные займы выполняют сразу несколько важных для населения страны задач: поиски новых возможностей улучшить жилищные условий граждан, усовершенствование механизмов инвестирования в строительство квартир на длительный период, повышение качества построенного жилья.
Ольга Орлова, эксперт в области ЖКХ
Коммерческие
Коммерческие облигационные займы имеют вид ценной бумаги, выпускаемой юридическими лицами для дальнейшего финансового обеспечения своей деятельности с или без залога. Срок погашения ЦБ может меняться от 1 года и более.
Внутренние
Внутренние облигационные займы представляют собой долговые обязательства в виде ЦБ, выпущенной на внутреннем рынке.
В прошлые годы такие бумаги строго соответствовали мировым стандартам по способу эмиссии, сегодня они распределяются между перечнем компаний с российским капиталом, являющимися клиентами Внешэкономбанка и не встречаются на рынке в свободной торговле.
Внешние
Минфин РФ начал выпуск такого типа ЦБ с 2013 году, но в максимально допустимых пределах госдолга, обозначенного Законом о ФБ на 2013-2015 гг. Облигации, выпускаемые правительством, имеют документарную форму и подлежат централизованному хранению.
Владельцем бумаги может стать физическое или юридическое лицо, резидент и нерезидент, и тогда он получит право на номинальную стоимость и проценты.
Размещение внешних облигаций осуществляется в виде закрытой подписки, а сами документы можно предъявить к досрочному погашению, если наступил случай, обозначенный сопровождающими выпуск глобальными сертификатами.
Интересный факт! Номинал одной облигации подобного вида составил 2 000 дол. США. А объем их эмиссии дошел до 7 500 единиц.
Преимущества и недостатки облигационных займов
Облигационный заем в качестве инструмента привлечения финансовых средств со стороны характеризуется рядом преимуществ:
- отсутствие риска вторжения держателей ЦБ в финансово-хозяйственную деятельность компании;
- возможность самостоятельного обозначения параметров облигационного займа: объем эмиссии, процентных ставок, временного периода, условий обращения, погашения и т. п.;
- оптимальное соотношение уровня доходности ценных бумаг для вкладчиков и расходов на эмиссию и обслуживание со стороны заемщика;
- усовершенствование системы взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности эмитента.
Несмотря на описанные достоинства, облигационный займ отличается довольно жесткими условиями. Эмитент берет на себя определенные риски, сопряженные с возможным крахом задуманного мероприятия. Ведь объем затрат при реализации инвестиционного проекта может превысить объем полученной в дальнейшем выручки.
Источник финансирования
В государствах с развитой экономической системой роль облигационных займов весьма значительна. Они используются в качестве основного источника финансирования разного рода инвестиционных проектов.
На заметку! В процессе выпуска облигаций подробно прописываются права и обязанности эмитента и кредитора, ведь нормативно-правовые акты далеко не всех государств регламентируют процедуру выпуска и размещения таких ЦБ в полной мере.
Главный ограничивающий фактор в процессе эмиссии бондов ‒ размер собственности. А их достоинства как источника финансирования заключаются в следующем:
- средства вовлекаются не только от банковского сектора, но иных субъектов финансового рынка;
- низкая стоимость бондов позволяет привлечь много мелких кредиторов;
- сроки погашения долга можно продлить;
- законодательство многих стран допускает переносить расходы, связанные с обслуживанием облигационных займов, на себестоимость продукции, что уменьшит базу налогообложения;
- низкая рискованность.
Выпуск
Выпуск облигационного займа предоставляет возможность привлечь большой объем инвестиций от разных вкладчиков для удовлетворения средне- и долгосрочных планов развития компании. Название предприятия становится более узнаваемым, растет интерес к его деятельности со стороны крупных инвесторов резидентов и нерезидентов. Реализация облигаций происходит на первичном рынке.
Размещение и покупка
Облигационные займы размещаются на первичном рынке, здесь же осуществляется их продажа.
Ценные бумаги могут быть пущены в оборот на вторичном рынке только при условии их продажи частным инвесторам. Реализация ЦБ на вторичке позволяет проявиться их основному достоинству – ликвидности. Согласно действующему законодательству РФ первичное размещение облигационного займа составляет от 3-х до 12-ти месяцев.
Артем Коськин, финансовый аналитик
При эмиссии ЦБ такого вида необходимо зарегистрировать в ФСФР, после чего может пройти не более одного года. За это время облигация должна быть куплена инвестором, но на практике это случается в первые несколько дней. Процесс покупки облигации должен осуществляться при условии тщательно изучения специфики торговли акциями.
Стоимость
Стоимость размещения облигационного займа определяется действием двух факторов:
- кредитной историей заемщика;
- кредитоспособности эмитента.
Стоимость займа определяется до налогообложения путем подсчетов внутренней нормы прибыли от финансового потока по бонду. Ее снижение происходит ввиду развития вторичного рынка бондов и повышения степени доверия к компании-эмитенту со стороны вкладчиков.
Выходит, что благоприятная кредитная история способствует повышению репутацию эмитента и сокращает траты на предоставление займов в последующее время.
Выпуск облигаций ‒ способ привлечения денег
Любая компания переходит на такой этап своего развития, при котором требуются кредитные средства для дальнейшего развития. Руководство должно выбрать наиболее подходящий способ привлечения кредиторов, взвесив плюсы и минусы всех существующих способов достижения данной цели.
Выпуск бондов – один из наиболее перспективных вариантов, так как:
- заемщик может получить внушительный объем денег для реализации масштабного инвестпроекта без риска вторжения иных инвесторов в вопросы, связанные с управлением компанией;
- заемщик получает возможность накопить достаточно денег, полученных от ряда частных инвесторов, юридических лиц, чтобы воспользоваться ими на выигрышных условиях на финансовом рынке.
Рынок облигационных заимствований
Рынок корпоративных облигаций в РФ развивается активными темпами. Основная тенденция, характерная для него сегодня, ‒ постепенный рост сроков, объемов заимствования, а также показателей ликвидности рынка.
Основные участники
Часто необходимость в привлечении заемных средств вынуждает предприятие выпускать облигационные займы и пользоваться услугами следующих лиц:
- Андеррайтер. Является профессиональным участником финансового рынка и обеспечивает размещение бондов эмитента путем поиска инвесторов. В качестве андеррайтера может выступить коммерческий банк, инвестиционный фонд с состоятельной клиентской базой. Он осуществляет реализацию бондов от имени, по поручению и за счет эмитента, получая за это материальное вознаграждение.
- Платежный агент. Следит за исполнением обязательств по выпущенным ЦБ. В качестве такого субъекта финансового рынка может выступить банк, осуществляющий перевод денежных средств для выплаты купонного дохода и погашения бондов на обозначенные инвесторами банковские счета.
- Организатор торговли. Это биржа, имеющая лицензию от ФСФР России и выполняющая первичное размещение облигаций и вторичную торговлю ими.
- Финансовый консультант. Берет на себя обязанности, связанные с оформлением эмиссионных документов, сопровождением государственной регистрации выпуска и т.п.
Важно! Бонды, выпущенные в бездокументарной форме, регистрируются в обязательном порядке. Созданный реестр их владельцев ведет независимый регистратор или должностное лицо компании, ответственное за выполнение данных задач.
Корпоративные облигации
Рынок корпоративных облигаций за последнее время превратился в динамичный сегмент общероссийского финансового рынка.
Однако существует ряд проблем, которые необходимо решить для дальнейшего развития этой среды:
- Отсутствие ценовых ориентиров. Процесс корректировки бондов, уровень их ликвидности зачастую определяются стихийно. Недостаток информации и отсутствие актуальной информационной структуры привело к невниманию инвесторов касательно финансовой устойчивости компаний-заемщиков и риску невозврата вложений.
- Отсутствие продуманной стратегии работы с заемными средствами у многих компаний.
- Налог на эмиссию, а также чрезмерно сложная бюрократическая процедура регистрации эмиссии бондов.
Первичный рынок
Основой рынка корпоративных облигаций выступают фирмы-эмитенты, выбирающие способ первичного размещения облигационных займов:
- аукцион по продаже;
- прямое размещение;
- размещение с помощью инвестиционных банков.
В РФ финансовые институты предпочитают прямое размещение аукционов, так как промышленные компании своими силами на долговой рынок не выходят. По этой причине активно практикуются варианты выпуска ЦБ через посредничество инвестиционных банков, которые зачастую одновременно выполняют функции и финансового консультанта, и игрока вторичного рынка, поддерживающего ликвидность эмиссии.
Параметры займа
При размещении облигационного займа важны следующие его параметры:
Вторичный рынок
Вторичный рынок РФ развивается еще активнее, нежели первичный. Основные индикаторы его роста таковы:
- суммарные объемы торгов;
- количество заключенных сделок;
- объем приобретенных ценных бумаг.
Специалисты настаивают на сложности определения настоящих объемов внебиржевого рынка России. То есть, все его оценки имеют приблизительный характер. Внебиржевые торги сопоставляются с объемами торгов на бирже, что говорит о достаточной величине вторичного рынка облигаций. В ближайшем будущем он должен приобрести высокую ликвидность, что выгодно всем его участникам.
Плюсы и минусы
Среди преимуществ корпоративных займов специалисты отмечают:
- привлечение больших сумм на длительный период;
- возможность маневрирования и самостоятельности при определении параметров эмиссии;
- оперативность управления структурой и объемом задолженности в регионе;
- возможность использовать облигаций в роли расчетного инструмента с целью оптимизации взаимозачетов;
- публичная кредитная история.
Но они имеют и ряд недостатков:
- сложная процедура подготовки документов и осуществления эмиссии;
- наличие промежутка во времени от момента принятия решения о размещении и до реального получения денежных средств, около 4-х месяцев;
- дополнительные расходы на размещение корпоративных облигаций;
- необходимость в максимальном раскрытии информации о предприятии во время подготовки выпуска и обращения облигаций, в демонстрации безубыточности и стабильных темпах развития.
Договор обеспечения исполнения обязательств
Законодательство РФ не вынуждает обеспечителя заключать договор в физическом плане со всеми владельцами облигаций выпуска. Это позволяет упростить систему работы с корпоративными облигациями, поскольку нет необходимости тратиться на создание, подписание, хранение таких бумаг. Помимо этого, не приходится переподписывать договор при смене владельца бонда.
Но наличие договора между компанией-эмитентом и обеспечителем обязательно. Если его нет, эмитент может столкнуться с рядом проблем: к примеру, придется доплатить обеспечителю при отзыве последним своих полномочий или найти нового обеспечителя, зарегистрировав изменения в эмиссионных документах.
Инструмент привлечения инвестиций
Облигационный займ является одним из самых востребованных в наши дни инструментов привлечения дополнительных вложений во многие отрасли экономики. Чем более масштабным является производство, тем больше финансовых ресурсов оно требует для нормальной производственно-хозяйственной деятельности.
Путем выпуска облигаций у компании появляется возможность обеспечить свои потребности финансами на выгодных ей условиях. Вернуть денежные средства потребуется в оговоренный срок, что позволяет рационально спланировать стратегию финансовых действий в это время.
Облигационные займы как альтернатива банковским кредитам
Коснемся преимуществ облигационного займа в сравнении с возможностью воспользоваться кредитом в коммерческом банке:
- обходится дешевле;
- более длительный срок привлечения инвестиций;
- отсутствие необходимости в залоге;
- низкая степень зависимости от одного кредитора, ведь средства привлекаются сразу у широкого круга инвесторов.
В итоге:
Облигационный займ – простой способ привлечь дополнительное финансирование своей деятельности со стороны частных инвесторов. Он позволяет расширить производство, обновить оборудование и достичь иных целей на пути к высоким заработкам.
No related posts.
Источник