Один из самых надежных способов получения дохода от инвестиций — покупка облигаций Мин Фин РФ, или облигаций федерального займа (ОФЗ). Главное отличие таких ценных бумаг — заёмщиком в этом случае выступает государство, следовательно, риск дефолта сведен к минимуму. С 26 апреля 2017 года Минфин начал выпускать «народные» ОФЗ — облигации, предназначенные не для компаний, а для частных лиц. Для государства это возможность привлечь дополнительные средства, а для инвесторов — получать доход с гарантией возврата вложений.
Особенности эмитента
Такие ценные бумаги выпускаются только в цифровом виде, для их приобретения потребуется воспользоваться брокерскими услугами. Брокеры — это биржевые посредники, за определенное вознаграждение предоставляющие доступ к специальным счетам. После оформления сделки покупатель становится владельцем государственных ценных бумаг, минимальное количество для покупки составляет 30 штук.
Со 2-ого квартала 2019 года Мин Фин начал выпускать облигации в новом формате: в отличие от первого выпуска, клиентам не придется платить крупные брокерские комиссии, все расходы эмитент берет на себя. Кроме того, у держателей появится возможность получать кредиты в банках под залог таких ценных бумаг. Первая версия не позволяла проводить такие операции.
Облигации Мин Фина — это возможность привлечь широкий круг инвесторов по всей стране и получить дополнительный капитал на реализацию различных государственных проектов. Покупателей привлекает возможность получать доход по плавающей ставке: чем дольше облигация будет на руках у покупателя, тем выше по ней будет доходность, такая схема выгодна именно тем, кто планирует долгосрочные инвестиции.
Условия приобретения облигаций
Общий объем первой государственной эмиссии 2017 года составил 15 миллиардов рублей. Номинал 1 облигации — 1000 рублей, следовательно, для минимальной покупки потребуется инвестировать не менее 30 тысяч. У таких ценных бумаг есть несколько особенностей:
- Невозможность перепродажи третьим лицам. В отличие от обычных облигаций, ценные бумаги Мин Фина не допускается перепродавать на бирже.
- Возможность предъявления к выкупу в любой момент. Владелец может потребовать досрочно вернуть долг — в этом случае он потеряет только не выплаченный за остаток срока купонный доход.
- Растущая процентная ставка. Чем дольше ценные бумаги остаются на руках владельца, тем выше будет их прибыльность. Стартовая ставка равна 7,5%, вторая выплата — 8%, третья — 8,5% и т.д.
- Периодичность выплат — 2 раза в год.
- Продолжительность возврата — 3 года.
Средняя доходность облигации Мин Фина находится в районе 9% годовых, это существенно больше, чем средний доход по предлагаемым банковским вкладам. Из-за этого ОФЗ станут выгодным приобретением для широкого круга покупателей.
Преимущества инвестирования в ОФЗ
Вложение в облигации федерального займа — это возможность гарантированно не потерять инвестированные средства. Коммерческий сектор подвержен различным экономическим факторам, даже самые надежные компании могут неожиданно столкнуться с финансовыми трудностями и не справиться со своими обязательствами. Государство же выступает гарантом погашения долга.
Дополнительные плюсы инвестирования:
- Увеличенная доходность, по сравнению с банковскими вкладами. Можно получить более крупную пассивную прибыль.
- Средние сроки возврата. Долгосрочные программы интересуют не всех инвесторов, вложение на 3 года станет оптимальным вариантом.
- Относительно небольшой порог входа. Это делает ОФЗ доступными для частных лиц.
- Заранее известная прибыль — важное отличие от вложения в акции крупных компаний. Они могут не выплатить дивиденды, а государство гарантированно выполнит свои обязательства по купонному доходу.
Минусом ОФЗ можно назвать относительно невысокую процентную ставку. Такой вариант подходит для тех, кто предпочитает консервативные, а не рискованные стратегии инвестирования.
Надежность вложения в ОФЗ
Среди всех вариантов инвестиций вложение в государственный долг остается наиболее надежным решением. Такие облигации н торгуются на рынке, поэтому они не могут потерять в цене, обязательства по ним гарантированно будут исполнены. Покупка позволит получать заранее известные выплаты в течение всего срока погашения, а при необходимости можно сразу вернуть вложенные деньги.
Это оптимальный вариант для начинающих инвесторов, которые не рискуют вкладывать крупный капитал в менее надежные проекты и предприятия. Оформление такой сделки позволит гарантированно сохранить и приумножить накопления, причем доход по ним будет достаточно высоким. Обновленный вариант облигаций не требует уплаты комиссий за брокерские услуги, поэтому они становятся еще более выгодными.
Источник
Брокерские услуги оказывает ПАО Сбербанк (Банк), генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015г., лицензия на оказание брокерских услуг № 045-02894-100000 от 27.11.2000г.
Подробную информацию о брокерских услугах Банка Вы можете получить по телефону 8-800-555-55-50, на сайте www.sberbank.ru/broker или в отделениях Банка. На указанном сайте также размещены актуальные на каждый момент времени Условия предоставления брокерских и иных услуг. Изменение условий производится Банком в одностороннем порядке.
Содержание настоящего документа приводится исключительно в информационных целях и не является рекламой ценных бумаг и/или иных финансовых инструментов и/или финансовых услуг. Никакая часть настоящего документа не рассматривается и не должна рассматриваться как предложение со стороны Банка о покупке или продаже каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг какому-либо лицу. Никакие финансовые инструменты, продукты или услуги, упомянутые в настоящем документе, не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы Банк выполнить требование регистрации в такой юрисдикции. В частности, доводим до Вашего сведения, что ряд государств (в частности, США и Европейский Союз) ввел режим санкций, которые запрещают резидентам соответствующих государств приобретение (содействие в приобретении) долговых инструментов, выпущенных Банком. Банк предлагает Вам убедиться в том, что Вы имеете право инвестировать средства в упомянутые в настоящем документе финансовые инструменты, продукты или услуги. Таким образом, Банк не может быть ни в какой форме привлечен к ответственности в случае нарушения Вами применимых к Вам в какой-либо юрисдикции запретов.
Никакие положения настоящего информационного материала не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение Банка предоставлять услуги инвестиционного советника. Банк не может гарантировать, что финансовые инструменты, продукты и услуги, описанные в нем, подходят лицам, которые ознакомились с такими материалами. Банк рекомендует Вам не полагаться исключительно на информацию, с которой Вы были ознакомлены в настоящем материале, а сделать свою собственную оценку соответствующих рисков и привлечь, при необходимости, независимых экспертов. Банк не несет ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия Вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах.
Банк прилагает разумные усилия для получения информации из надежных, по его мнению, источников. Вместе с тем, Банк не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в настоящем информационном материале, являются достоверными, точными или полными. Любая информация, представленная в данном документе, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. Любая приведенная в настоящем документе информация и оценки не являются условиями какой-либо сделки, в том числе потенциальной.
Финансовые инструменты и инвестиционная деятельность связаны с высокими рисками. Настоящий документ не содержит описания таких рисков, информации о затратах, которые могут потребоваться в связи с заключением и прекращением сделок, связанных с финансовыми инструментами, продуктами и услугами, а также в связи с исполнением обязательств по соответствующим договорам. Стоимость акций, облигаций, инвестиционных паев и иных финансовых инструментов может уменьшаться или увеличиваться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Прежде чем заключать какую-либо сделку с финансовым инструментом, Вам необходимо убедиться, что Вы полностью понимаете все условия финансового инструмента, условия сделки с таким инструментом, а также связанные со сделкой юридические, налоговые, финансовые и другие риски, в том числе Вашу готовность понести значительные убытки.
Банк и/или государство не гарантирует доходность инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения.
Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках брокерского обслуживания, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации.
Банк настоящим информирует Вас о возможном наличии конфликта интересов при предложении рассматриваемых в информационных материалах финансовых инструментов. Конфликт интересов возникает в следующих случаях: (i) Банк является эмитентом одного или нескольких рассматриваемых финансовых инструментов (получателем выгоды от распространения финансовых инструментов) и участник группы лиц Банка (далее — участник группы) одновременно оказывает брокерские услуги и/или (ii) участник группы представляет интересы одновременно нескольких лиц при оказании им брокерских или иных услуг и/или (iii) участник группы имеет собственный интерес в совершении операций с финансовым инструментом и одновременно оказывает брокерские услуги и/или (iv) участник группы, действуя в интересах третьих лиц или интересах другого участника группы, осуществляет поддержание цен, спроса, предложения и (или) объема торгов с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, действуя, в том числе в качестве маркет-мейкера. Более того, участники группы могут состоять и будут продолжать находиться в договорных отношениях по оказанию брокерских, депозитарных и иных профессиональных услуг с отличными от инвесторов лицами, при этом (i) участники группы могут получать в свое распоряжение информацию, представляющую интерес для инвесторов, и участники группы не несут перед инвесторами никаких обязательств по раскрытию такой информации или использованию ее при выполнении своих обязательств; (ii) условия оказания услуг и размер вознаграждения участников группы за оказание таких услуг третьим лицам могут отличаться от условий и размера вознаграждения, предусмотренного для инвесторов. При урегулировании возникающих конфликтов интересов Банк руководствуется интересами своих клиентов. Более подробную информацию о мерах, предпринимаемых Банком в отношении конфликтов интересов, можно найти в Политике Банка по управлению конфликтом интересов, размещённой на официальном сайте Банка: (https://www.sberbank.com/ru/compliance/ukipk)
Источник
Государственные облигации с плавающей процентной ставкой ОФЗ-ПК, часто называемые на профессиональном жаргоне «флоатерами» (от англ. float — плыть), представлены на российском рынке восьмью выпусками, купонный доход по которым привязан к ставке RUONIA. Как использовать эти инструменты в торговле расскажем в данном обзоре.
RUONIA (Rouble Overnight Index Average) — индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов на условиях «overnight». Эта ставка отражает стоимость необеспеченного рублевого заимствования банками с минимальным кредитным риском.
RUONIA рассчитывается каждый день на основе данных о депозитных сделках, которые были заключены ведущими российскими банками. Актуальную информацию по этой ставке и методологию расчета можно посмотреть на сайте ЦБ.
Обычно RUONIA колеблется около уровня ключевой ставки, но может отклоняться от нее. За последние три года спред составлял от -78 до +87 базисных пунктов (б.п.). Среднее значение спреда составляет 12 б.п.
RUONIA и ОФЗ
На российском рынке государственного долга торгуется восемь облигационных выпусков с переменным купоном, величина которого связана с RUONIA. Такие бумаги называют ОФЗ-ПК.
Размер очередного купона по ОФЗ-ПК определяется, как средняя ставка RUONIA за последние 6 месяцев до даты определения купона плюс фиксированная премия, которая различается от выпуска к выпуску. Таким образом, купонная доходность реагирует на изменение процентных ставок не сразу, а с шестимесячным запаздыванием.
Пример: Известный купон по выпуску ОФЗ-29012 будет выплачен 21.11.2018 г. Размер следующего купона, выплачиваемого 22.05.2019 г. будет определяться, как среднее значение ставки RUONIA за период 6 месяцев до 19.11.2018 г. увеличенной на 0,4%
Зачем нужны такие облигации
Логика этих облигаций, как и всего класса флоатеров, заключается в страховке от риска повышенной волатильности процентных ставок на денежном рынке. Пик популярности бумаг пришелся на период 2015-2016 гг., когда после резкого роста ключевой ставки Банка России на рынке стали востребованы инструменты со встроенным механизмом страховки от колебаний ставок.
В сегодняшних реалиях, когда все большее количество рыночных экспертов не видят причин для продолжения мягкой денежно-кредитной политики ЦБ до конца 2019 г., а некоторые отмечают наличие сигналов о возможном ее ужесточении на фоне роста инфляции, флоатеры вновь начинают привлекать внимание инвесторов.
В отличие от ОФЗ-ПД, у которых купон постоянен и заранее известен, стоимость ОФЗ-ПК не так сильно проседает с ростом ставки. При этом нерезиденты не являются крупными держателями этих бумаг, что делает их котировки менее чувствительными к санкционному фактору.
Как выбрать подходящий выпуск
Тем не менее, при выборе конкретного выпуска инвестор сталкивается с рядом сложностей. Доходность этих выпусков, представленная в «стакане» котировок терминала QUIK, не является репрезентативной, так как определяется путем простой экстраполяции последнего известного купона на будущие периоды до погашения. Этот подход не отражает саму суть флоатеров и не учитывает ожидания по изменению ставок на рынке.
Ограничиться при анализе бумаг номинальной величиной премии к RUONIA, заложенной в купоне, также нельзя. Этот показатель необходимо корректировать с учетом текущей рыночной цены облигации.
Единого общепринятого подхода к методам оценки доходности ОФЗ-ПК на рынке нет, как и нет единственно верного способа предсказать будущие значения RUONIA. Но есть ряд простых приемов, позволяющих без построения сложных прогностических моделей оценить привлекательность тех или иных выпусков.
Оценка доходности ОФЗ-ПК
Для флоатера, который реагирует на изменение ставки без задержки, в момент выплаты купона рыночная цена равняется номиналу. Однако купон по ОФЗ-ПК запаздывает на 6 месяцев, что делает цену этого инструмента зависимой от ожиданий по RUONIA на полгода вперед.
Соответственно, чтобы оценить реальную премию купона к бенчмарку (RUONIA) необходимо учитывать форвардную цену на момент выплаты последнего известного купона. Рассчитывается она следующим образом:
FP = MP — (Coup-Rate)*T/365, где
FP — форвардная цена облигации
MP — текущая рыночная цена облигации
Coup — известный купон в %
Rate — ставка RUONIA, актуальная до конца текущего купонного периода. Это может быть произвольное прогнозное значение, либо значение форвардной ставки, заложенное в котировках фьючерсов на RUONIA, о которых пойдет речь далее.
T — число дней до конца текущего купонного периода.
Нормализованная величина премии к бенчмарку вычисляется следующим образом:
100/FP × ( (100−FP)/M+Spread ), где
M — число лет до погашения,
Spread — номинальный спред к RUONIA
Таким образом, на текущий момент мы получаем следующие значения скорректированной премии для ОФЗ-ПК:
Как можно увидеть из полученных результатов, скорректированная премия к RUONIA существенно отличается от номинальной величины, в частности самый короткий выпуск вообще имеет отрицательную премию к бенчмарку. При этом выделяется выпуск 29006, который выглядит выгоднее более длинных серий 29007, 29008, 29009.
Данный способ оценки называется Simple Margin. Он позволяет достаточно точно сравнивать различные ОФЗ-ПК между собой и справедливо располагать их на кривой доходности с точки зрения премии к бенчмарку. Подобный способ является достаточно распространенным и помимо ОФЗ-ПК может использоваться для других выпусков бондов с плавающей ставкой.
Минусом этого метода является невозможность сравнивать флоатеры с другими классами активов, в частности бумагами с фиксированным купоном ОФЗ-ПД.
Для сравнения ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД необходимо заменить флоатер на модельную облигацию с фиксированным купоном, имеющую доходность, соответствующую ожидаемому прогнозу по ставке RUONIA на неизвестные купонные периоды. Это позволит рассматривать его, как обычную традиционную облигацию.
Для расчета купонов на год-полтора вперед можно использовать прогнозные значения по ставке RUONIA, заложенные в котировки соответствующих фьючерсов, торгуемых на денежной секции срочного рынка Московской биржи. Именно этим способом был сделан прогноз по RUONIA на следующий купонный период в приведенном выше расчете.
Класс фьючерсных контрактов на RUONIA по сути представляет из себя российский аналог OIS свопов (Overnight Index Swaps), которые позволяют обменять денежный поток по плавающей ставке на денежный поток по фиксированной ставке.
Таким образом, котировки фьючерсов отображают ту фиксированную доходность, на которую участники рынка готовы обменять плавающий купон, привязанный к RUONIA. Эту величину и можно считать ожидаемым средним значением бенчмарка за соответствующий контракту месяц. Определяется она, как «100 — котировка фьючерса» в %.
Актуальные котировки и рассчитанные на их основании форвардные ставки RUONIA за каждый день можно посмотреть на сайте Мосбиржи. А здесь можно ознакомиться со спецификацией фьючерсов на RUONIA и различными вариантами использования их в торговле.
Данный инструмент позволяет получить прогнозируемую величину купона на 1-2 неизвестных купонных периода и при необходимости зафиксировать их путем покупки соответствующих фьючерсных контрактов в необходимом количестве. Для расчетов можно использовать специальный калькулятор на сайте Мосбиржи.
Для получения доходности к погашению модельной облигации последнее прогнозное значение купона экстраполируем на купонные периоды до погашения облигации и рассчитаем доходность полученного денежного потока. В Excel доходность по потоку платежей можно рассчитать, используя функцию ЧИСТВНДОХ() или XIRR() в англоязычном варианте. Такой метод не лишен недостатков, но он уже учитывает годовой прогноз по RUONIA и дает более точную оценку, чем вариант, представленный в QUIK.
Для ряда выпусков различие оказалось достаточно существенным. При этом два ближайших выпуска ОФЗ-ПК 24019 и 29011 оказались выгоднее своего «конкурента» среди ОФЗ-ПД выпуска 26210.
Причем купоны по 24019 и 29011 полностью взяты из котировок фьючерсов, что позволяет считать полученное значение релевантным, учитывая возможность зафиксировать ставку.
Более точным академическим способом оценки доходности флоатеров может быть построение прогноза по RUONIA путем расчета форвардных ставок на основании кривой бескупонной доходности. Однако, для рядового частного инвестора с относительно небольшим размером капитала преимущества этого способа будет не столь значительно, в то время как по трудозатратам он будет гораздо объемнее.
Кроме того, на горизонте дольше 2-3 лет ОФЗ-ПК является скорее инструментом для банков и крупных финансовых институтов, имеющих доступ к фондированию по ставке RUONIA. Для частного инвестора, преследующего цели сбережения капитала от инфляции, на долгосрок могут подойти бумаги ОФЗ-ИН, а ОФЗ-ПК могут быть предпочтительнее на более короткой дистанции.
Начать инвестировать
БКС Брокер
Источник
