ГКО являются государственными казначейскими обязательствами, бездокументарными ценными бумагами, которые были выпущены государством в связи с постановлением правительства в 1993 году. Эмитентом выступило Министерство финансов при согласовании с Центральным Банком РФ. В начале ГКО продавались со скидками. Любые операции с ними осуществлялись через Центробанк или с помощью его дилеров и были остановлены Минфином и ЦБ в 1998 году.
Суть понятия
Государственными краткосрочными облигациями (ГКО), или если официально государственными краткосрочными бескупонными облигациями Российской Федерации считаются ценные бумаги, которые выпускал Минфин РФ. ГКО – именные дисконтные активы, не имеющие документарную форму и существующие в виде записи на учётных счетах. Обслуживал выпуски ГКО в качестве Генерального агента Центробанк РФ.
ГКО имели разные сроки действия (от трёх месяцев до года). Каждый выпуск мог предусматривать определённые ограничения для будущих владельцев. Считалось, что выпуск состоялся, если было реализовано не меньше 20% от общего количества выпущенных облигаций. Нереализованные ГКО можно было продать позднее. Кроме того, имелась возможность досрочного выкупа ГКО на вторичном рынке.
Краткое описание развития и падения рынка ГКО
Начало продаж ГКО сразу вызвало фурор. Щедрым Центробанком облигации продавались по стоимости, гораздо ниже номинальной, и выкупались Министерством финансов после истечения срока по полной стоимости. Разница бывала огромной и порой могла достигать до 250%. Как высказались бы сейчас, это было типичной пирамидой, только её инициировал не вороватый делец, а целое государство.
Как и у любого типичного скам-проекта, у государственной краткосрочной ценной бумаги быстро начались проблемы. Уже через пару лет после их выпуска прибыль от продажи новых облигаций не покрывала убытки от предыдущих выплат. Правительство выбрало самый невозможный, лишённый здравого смысла путь: стало продавать ГКО иностранцам. Пирамида стала вырастать ещё больше из-за колоссальных вливаний в валюте, по которым нужно было скоро рассчитываться.
Всё закончилось закономерной развязкой. Когда настало время платить, денег не оказалось. Дефицит был настолько чудовищных масштабов, что российским правительством был объявлен технический дефолт и заморожены выплаты по ГКО. Отечественная валюта обесценилась в 4 раза, стали банкротами тысячи предприятий, ВВП упал на 70%, миллионы граждан, которые были обычными вкладчиками, потеряли свои сбережения. В настоящее время пирамида ГКО – это каноничный пример финансовой аферы, который наблюдался в нашей новейшей истории.
Если рассматривать ГКО как пирамиду, можно найти несколько отличительных особенностей:
- очень высокий процент доходности, не соответствующий прибыли эмитента;
- осуществление выплат текущим владельцам облигаций из денег, которые заплатили новые держатели;
- неизбежность краха финансовой схемы и отказ эмитента от обязательств.
Особенности ГКО
Первые государственные краткосрочные облигации выпускались со сроком погашения 3 месяца. Позже, после того, как произошёл дефолт 1998 года, российским правительством и Центральным банком РФ были значительно изменены порядок реализации и погашения ГКО. Подобные ценные бумаги выпускаются с разными целями. Например, чтобы привлечь инвестиции в разные сферы экономики или устранить дефицит государственного бюджета. Первично ГКО размещаются на аукционе.
Основные участники рынка ГКО:
- Дилеры, которые могут быть банками или инвестиционными институтами.
- Инвесторы, являющиеся физическими или юридическими лицами.
Дилером может быть лишь организация, заключившая договор с ЦБ РФ, разрешающий подобную деятельность, и получившая специальную лицензию. После чего она имеет право осуществлять сделки или выполнять функции посредника. Инвестором может быть любое физическое или юридическое лицо, купившее ценную бумагу и имеющее право владеть ею. Инвестор заключает соглашение с дилером для того, чтобы совершать сделки по купле/продаже облигаций.
Деятельность рынка ГКО строго регламентирует законодательство РФ, любые нарушения приводят к разрыву договора Центробанка и дилера. Эмиссия государственных краткосрочных облигаций осуществляется периодически, ценные бумаги выпускаются со сроком погашения до одного года.
Министерство финансов совместно с Центробанком России принимают решение об эмиссии, в котором определяется:
- срок размещения;
- предельное количество ценных бумаг;
- возможные ограничения.
Отличия ГКО от ОФЗ
Существует несколько отличий государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа:
Современные ГКО
Сейчас для граждан России возможна покупка краткосрочных облигаций ОФЗ-Н. Эти ценные бумаги выпускаются с 2017 г. и предусматривают купонный доход и выплаты дважды в течение года. Облигации реализуются пакетами по 1 000 штук, каждая из которых имеет номинальную стоимость 1 000 р. Длительность срока погашения 3 года. Ожидается четвёртый государственный краткосрочный выпуск с доходностью до 6,8%.
Помимо отечественных ценных бумаг, можно покупать зарубежные облигации. Например, на рынке США имеется множество краткосрочных государственных облигаций, которые выпускает федеральное правительство или его официальные агентства. Такие облигации имеют срок погашения меньше пяти лет и могут быть казначейскими обязательствами, ипотечными ценными бумагами, сквозными ценными бумагами. Такое разнообразие способствует широкой диверсификации фондов и гарантирует фиксированную прибыль с минимумом рисков.
Купля/продажа зарубежных краткосрочных облигаций осуществляется с помощью онлайн-брокеров или коммерческих банков. Их номинальная стоимость от $1 000. Не все подобные активы можно купить в любое время. Например, активы со сроком обращения 2, 3, 5 и 7 лет доступны ежемесячно, а облигации, имеющие срок обращения 10 лет реализуются только раз в квартал.
По этой причине средним инвесторам лучше вкладывать свои средства в паевой или биржевой фонд, который специализируется на казначейских бумагах, а не приобретать штучные облигации напрямую. Это способствует снижению порога вхождения (минимальный порог от 20 до 100$) и делает рынок всегда доступным.
В Российской федерации государственные краткосрочные ценные бумаги (ОФЗ-Н) выпускаются на рынок отдельными партиями (выпусками). Фактически такими облигациями не торгуют на биржах. Министерство финансов реализует их по фиксированной стоимости с помощью сертифицированных брокеров. На сегодняшний день ими являются Сбербанк и ВТБ. Но в дальнейшем этот список возможно расширится.
( 2 оценки, среднее 5 из 5 )
Источник
Чтобы все понимали о чем пойдёт речь в блоге, перечислю несколько самых общих понятий и постараюсь дать им простые определения. Я постепенно буду описывать все основные моменты пассивного портфельного инвестирования, а потом постараюсь затрагивать более тонкие моменты. Смысл в том, чтобы любой человек мог понять с чего начать и что это вообще такое.
Актив
По простому определению Роберта Кийосаки актив – это то, что кладет деньги в ваш карман. При этом чтобы актив приносил деньги, не обязательно для этого что-то делать (может быть достаточно его просто купить). Таким образом, актив – это такая ваша собственность, которая предполагает получение дохода от факта владения ей. Например, активом может быть ценная бумага (дающая процентный доход или долю прибыли бизнеса), интеллектуальная собственность (приносящая роялти) или арендная недвижимость.
Пассив
То, что забирает деньги из вашего кармана. Это ваши финансовые обязательства. Самый простой пример – банковский кредит (за пользование чужими деньгами надо платить процент). Бывают активы, которые также являются и пассивами – например, недвижимость под сдачу в аренду имеет стоимость, которая может расти, и арендный доход – это актив. Но расходы на её эксплуатацию, страхование и налог на недвижимость – это пассивы (иначе называемые обязательствами). В более широком смысле, то есть не в бухгалтерском, к пассивам можно отнести и затраты вашего времени.
Копите активы и избавляйтесь от пассивов!
Капитал
Капиталом называют деньги, вложенные в производство и другую экономическую деятельность с целью получения дохода и его увеличения за счёт расширения этой деятельности.
Факт вложения средств в экономику — это то, что отличает капитал от никуда не вложенных денег (богатства, состояния).
Чтобы быть капиталистом, не обязательно быть бизнесменом. Достаточно инвестировать деньги в активы, приносящие доход.
Инвестиции
Инвестициями называют покупку активов с целью получения прибыли.
Бэнджамин Грэм и Дэвид Додд в своей книге «Анализ ценных бумаг» дали такое определение инвестиции – это операция, которая после тщательного анализа обещает сохранность вложенного капитала и приемлемую доходность.
Ценная бумага
Документ, удостоверяющий собой имущественные права – кто владеет бумагой, владеет и правами. Может быть передана вместе с правами третьим лицам (продана или подарена).
Например, вы можете владеть ценной бумагой, которая удостоверяет за вами право на получение части прибыли бизнеса (акционерного общества), цена бумаги будет зависеть от прибыльности этого бизнеса, а доля от его прибыли будет выплачиваться вам в виде дивидендов.
Купить и продать ценные бумаги можно на фондовом рынке, в случае частного инвестора – на бирже через брокера. (Но не торопитесь это делать, покупка отдельных бумаг это не то, что нужно пассивному инвестору!)
Брокер
Определения довольно абстрактного понятия фондового рынка или биржи давать не вижу смысла, найдите в википедии, а вот понимать что такое брокер полезно.
Брокер – это посредник, который позволяет что-то покупать и продавать на бирже. Лучше усвоить сразу, что это НЕ ваш друг, а коммерческая организация, цель которой заработать на вас максимальную сумму комиссий. Неосмотрительных инвесторов брокер научит техническому анализу, спекулятивной торговле на новостях и прочим способам генерации комиссий. Торговля ценными бумагами и производными инструментами (трейдинг, спекуляции) и инвестиции – это разные вещи.
Риск и стандартное отклонение
В инвестировании есть несколько видов риска, мы пока рассмотрим главный, использующийся для построения портфелей – рыночный риск.
Рыночным риском называют волатильность (изменчивость) цены актива вследствие рыночных факторов. Бывает системный и несистемный рыночный риск:
- Несистемный – риск отдельных активов (ценных бумаг), также называется риском отдельного эмитента или идиосинкратическим риском. Если просто купить ценную бумагу отдельной компании, её эмитент (компания) может разориться или потерять часть своей прибыли, а инвестор – потерять часть своих денег в результате падения стоимости ценной бумаги.
- Системный – риск всего рынка ценных бумаг в целом. Согласно исследованиям, при увеличении числа бумаг в портфеле, риск отдельных эмитентов (несистемный) довольно быстро снижается и приходит в равенство с системным. Для разных рынков и периодов это число может варьироваться, но можно сказать, что уже при 30 акциях, как правило, несистемный риск сводится к минимуму и инвестор получает очищенный от него системный рыночный риск. Проще говоря, банкротство отдельных компаний перестает играть значимую роль. Тем не менее, это не значит, что можно купить 30 акций и достаточно диверсифицироваться. Подробнее о правильной диверсификации мы будем говорить в других статьях.
При составлении портфелей через распределение активов (asset allocation) для оценки системного рыночного риска принято использовать среднеквадратическое отклонение (СКО, также называется стандартным отклонением, англ. standard deviation). Говоря простыми словами, СКО показывает как сильно цена актива меняется со временем, то есть скачет вверх-вниз на графике, отклоняясь от среднего.
Запомните – на фондовым рынке существует взаимосвязь между риском и доходностью. Инвесторы требуют премию за риск. Чем выше риск, тем выше ожидаемая доходность. Но это справедливо только для устоявшихся классов активов с историей и для системного риска. Не надо экстраполировать это утверждение на биткоины и отдельные акции – там высокий риск ведет к потере капитала.
Риск и время – две стороны одной монеты, ведь если бы не было будущего, не было бы и риска.
Питер Бернстайн
Инфляция
Постепенное обесценение денег или «повышение цен в магазинах». Например, 10 лет назад на 100 руб. вы могли купить то, что сегодня за те же 100 руб. купить уже не можете.
Акции (долевые инвестиции)
Акция – это ценная бумага, дающая вам право на получение доли прибыли компании. Бизнес существует ради получения прибыли через создание так называемой «добавленной стоимости» и стремится наращивать свои доходы год от года. Владея акцией, вы получаете этот прирост прибыли бизнеса в виде растущей цены акции и периодических выплат части прибыли – дивидендов. Акции на долгосрочном периоде дают доходность сильно выше инфляции, но имеют больший риск (СКО) на коротких периодах.
Облигации (долговые инвестиции)
Покупая облигацию, вы даете деньги в долг компании (корпоративные облигации) или государству (государственные облигации). Например, облигации федерального займа (ОФЗ) в России и US treasuries в США – это государственные облигации. Даете в долг, разумеется, не бесплатно, а под процент – эмитент облигации (тот, кто её выпустил), обязуется вернуть вам её номинальную стоимость и процент сверху (в виде купонов, это платежи по проценту, обычно регулярные). Облигации на долгосрочном периоде дают доходность немного выше инфляции, имеют меньший риск (СКО) на коротких периодах.
К облигациям в какой-то степени можно отнести и банковские депозиты (вы даете деньги банку, он платит вам процент), но депозиты на долгосрочном периоде немного уступают инфляции и лишены рыночного риска (депозит не может подешеветь и вообще не имеет цены), поэтому на самом деле относятся к сбережениям, а не инвестициям.
Депозиты и сбережения
Основное отличие сбережений от инвестиций заключается в том, что их стоимость не меняется – они не обращаются на вторичном рынке, как ценные бумаги, и не могут просесть в цене (у них вообще нет цены). Поэтому банковские депозиты относятся к сбережениям, а не инвестициям.
Депозиты на долгосрочном периоде дают доходность немного ниже инфляции (помните про взаимосвязь риск-доходность?).
К сбережениям можно отнести и наличную валюту (или текущие счета в банке без процентов), тут вообще нет доходности и деньги просто со временем уничтожаются инфляцией.
Товарные активы
На товарных биржах обращаются различные товарные активы, это могут быть драгоценные и обычные металлы, нефть, пшеница, что угодно. Недвижимость сама по себе тоже имеет свойства товарного актива. На долгосрочном периоде приносят доходность на уровне инфляции.
Включать в портфель большую долю товарных активов не рекомендуют (а иногда рекомендуют вообще не включать), потому что сами по себе они не приносят никакой доходности – за ними нет бизнеса, который бы генерировал добавленную стоимость, по ним не выплачиваются проценты. Зато риск (СКО) у них высокий.
- Есть вопросы? Задайте их в комментариях.
- Если статья была полезной, я буду благодарен за подписку на Boosty или перевод.
- Чтобы не пропустить новые статьи, подпишитесь на Telegram, Twitter, Facebook, VK или на рассылку анонсов по почте:
Источник
Что это и почему эти показатели важны для инвестора
Конец каждого квартала финансового года сулит появлением в новостных лентах заголовков типа «Компания Х отчиталась за N-период». Открывать эти отчёты многие боятся, так как не совсем их понимают. Поэтому сегодня давайте разберём, что такое балансовый отчёт, или бухгалтерский баланс, и почему именно его стоит анализировать в первую очередь.
Многие, кто хоть немного знаком с бухгалтерией, или те, кто читал книги Р. Кийосаки, знакомы с понятиями «Активы» и «Пассивы». Однако в разном контексте они имеют разные значения. Когда вы открываете отчётность, первую станицу занимает бухгалтерский баланс.
Структура бухгалтерского баланса
Именно он несёт в себе основную информацию и условно разделён на две части: «I. Активы» — это то, чем владеет компания, и «II. Пассивы» — это источники, формирующие активы. Рассмотрим подробнее каждое из понятий.
I. АКТИВЫ
Активы — это имущество предприятия (имущественное и неимущественное), которым оно распоряжается в ходе осуществления своей деятельности для получения прибыли.
Активы делятся на оборотные и внеоборотные.
- Оборотные активы — это те активы, срок полезного использования которых не более одного года.
- Внеоборотные активы — находятся на балансе и используются больше года.
Таким образом, оборотные активы — это то, что тратится для осуществления текущей экономической и производственной деятельности, например, материалы, сырьё, денежные средства, товарно-материальные ценности и так далее. Представьте себе, что оборотные активы на стройке — это доски и кирпичи, то есть то, что будет израсходовано в ближайшее время, а в будущем поможет завершить стройку и принести прибыль от продажи.
Внеоборотные активы — это то, что будет использовано не ранее чем через год, например, проекты, патенты, результаты исследований и разработок, инвестиции в дочерние и независимые предприятия. То есть то, что помогает компании вести текущую деятельность, или то, что принесёт прибыль в будущем. Вернёмся к примеру со стройкой, внеоборотные активы на стройке — это проект объекта, строительная техника и т.д.
В оборотных активах вы также можете заметить строку «Краткосрочная и долгосрочная дебиторская задолженность», это задолженность, которую имеют перед организацией её контрагенты.
Кроме классификации активов на оборотные и внеоборотные, то есть по скорости оборачиваемости, существует ещё классификация по формам функционирования, по характеру обслуживания видов деятельности, по характеру формирования финансовых источников, а также по степени ликвидности и характеру владения.
Для нас наиболее актуальны активы, классифицируемые по скорости оборота и по степени ликвидности.
В свою очередь они тоже подразделяются на несколько видов.
- А1 — активы в абсолютно ликвидной форме, они же — высоколиквидные: денежные средства на банковских счетах и депозитах, наличные деньги и ценные бумаги;
- А2 — среднеликвидные или быстрореализуемые активы: краткосрочные дебетовые обязательства сроком до года, отгруженные товары, налоги по приобретённым ценностям;
- А3 — слаболиквидные или медленнореализуемые активы: сырьё и другие запасы, незавершённое производство и готовая продукция;
- А4 — неликвидные или труднореализуемые активы: оборудование, недвижимость, долгосрочная дебетовая задолженность, незавершённое строительство, нематериальные активы.
Иногда вы можете встретить и ещё некоторые.
- Проблемные активы — это активы, которые проблемно реализовать по причине финансового или юридического обременения, например, имущество в залоге или под арестом.
- Информационные активы — это активы, в основе которых лежит информация, например, база данных клиентов.
- Резервные активы — это активы, находящиеся в прямой собственности государства, например, монетарное золото, международные банковские счета и прочее.
II. ПАССИВЫ
Пассивы — это источники, формирующие активы. Основная классификация пассивов заключается в разделении их на «Капитал и Резервы» и на обязательства, которые в свою очередь делят на «Краткосрочные обязательства» и «Долгосрочные обязательства». Капитал и резервы — это собственные средства, к ним относятся уставной и добавочный капитал, нераспределённая прибыль и сформированные организацией фонды, например, резервный фонд.
Долгосрочные обязательства включают в себя следующее.
- Займы и кредиты — это суммы заимствованных средств, которые требуют погашения более чем через год после подписания сторонами договора.
- Отложенные налоговые обязательства (ОНО) используются для уменьшения условного налога на прибыль в случае разного периода признания расходов/доходов в бухгалтерском и налоговом периоде.
- Прочие долгосрочные обязательства. Сюда относят расчёты с поставщиками и подрядчиками, расчёты с покупателями и заказчиками, расчёты по налогам и сборам, расчёты с разными кредиторами и учредителями.
Краткосрочные обязательства — это обязательства, срок исполнения которых менее двенадцати месяцев. К ним относятся обязательства перед персоналом, государственными внебюджетными фондами, поставщиками и подрядчиками, а также обязательства по налогам и сборам.
Взаимодействие активов и пассивов
В бухгалтерском балансе существует принцип, согласно которому суммарные показатели активов и пассивов должны быть равны. Такое равенство обусловлено тем, что при осуществлении деятельности любая запись осуществляется одновременно в дебете и кредите. Данный метод двойной записи работает просто. Например, компания оплатила стоимость кирпича, в активах сумма добавилась, а в пассивах уменьшилась, то есть деньги превратились в кирпич, который затем в качестве оборотного актива принесёт прибыль от продажи помещения, которое строится.
Анализ бухгалтерского баланса — это важная часть при выборе объекта инвестирования, ведь именно благодаря ему вы можете заранее увидеть проблемы в компании, определить её платёжеспособность и финансовую устойчивость. На следующем рисунке отчётливо виден рост как активов, так и пассивов, однако последние растут не за счёт увеличения обязательств, а за счёт роста капитала.
Бухгалтерский баланс ПАО «Лукойл»
Иногда, например, как в отчётности «Лукойла», пассивы определяются как «Итого обязательства и капитал», и теперь вы знаете почему. Для закрепления материала я предлагаю вам уже самостоятельно проанализировать страницу с бухгалтерским балансом «Лукойла», особо любопытные могут рассмотреть отдельно каждый показатель. Отчётность вы можете найти на официальном сайте компании.
Но предварительно поясню:
- Денежные средства и их эквиваленты — это высоколиквидные активы.
- Гудвил — это совокупность нематериальных активов, а если по-простому, т.е. это бренд, торговая марка, деловая репутация и деловые связи. Данный вид актива не имеет собственной материальной стоимости, однако учитывается при получении займов, при слиянии или продаже компании.
Читать в источнике
Понравилась статья? Поделитесь ею в соцсетях, чтобы рассказать другим!
А также подписывайтесь на Открытый журнал, чтобы не пропустить новые публикации на канале!
Источник