Еврооблигации: понятие, характеристика, виды
Понятие и характеристика еврооблигаций
Еврооблигации выступают в качестве ценных бумаг, которые позволяют их эмитенту дополнительно привлечь инвестиции в иностранной валюте. Делятся на два типа:
- Евробонды, под которыми понимаются ценные бумаги на предъявителя и которые могут выпускаться без обеспечения.
- Евроноты – это так называемые «именные» бумаги, денежное обеспечение для них обязательное условие.
Также выделяют ряд специфических видов еврооблигаций:
- Евробонды и евроноты, которые выпускаются для продажи на азиатском финансовом рынке («dragon»).
- Субординированная еврооблигация подчинена основной, имеет младший ранг (обладают высоким риском, занимают последние места в рейтинге).
В качестве основных характеристик можно отнести:
- Номинал еврооблигации. В ней отражена цена покупки облигации на дату погашения.
- Дата погашения.
- Купон. Представляет собой доход (выражен в процентах), который эмитент направляет держателю бумаги.
- Рыночная стоимость.
Нахождение в слове приставки «евро» никак не связано с географией выпуска или обращения ценной бумаги. Это традиционное название, которое возникло в 20 веке в Европе.
В качестве покупателя еврооблигаций могут выступать институциональные инвесторы, среди которых выделяют страховые фонды, инвестиционные фирмы и пр.
Зачем компании выпускают еврооблигации
Компании выпускают еврооблигации для получения инвестиций в свой бизнес, которые выражены в иностранной валюте. Эмитент – международная организация, правительство, крупнейшие компании. Контрольные функции находятся в ведении международной ICMA. Благодаря ее деятельности все участники рынка работают на идентичных условиях, к ним предъявляются определенные требования. Также она призвана решать возникающие споры между эмитентом и инвестором.
Примеры еврооблигаций в России и за рубежом
Компании в России достаточно активно применяют данный инструмент, чтобы привлечь иностранные вложения в свой бизнес. В качестве ключевых эмитентов на российском рынке еврооблигаций выступают Альфа-Банк, Московский кредитный банк, РЖД, Газпром и Норникель. Евробонды подчинены нормам английского права. Поэтому в случае возникающих проблем во выводу средств или их выпуском, необходимо обращаться в Великобританию. Поэтому риски для инвесторов в России немного завышены, чем в других европейских странах. Процентные ставки по российским еврооблигациям достаточно высоки. Составляют около 9-10 % в год.
Примерами иностранных еврооблигаций, которые приносят хороший доход российским эмитентам, можно назвать ценные бумаги, которые выпускаются в Турции, Мексике, Польше.
Значимыми иностранными эмитентами также являются:
- Италия. Еврооблигации, которые выпускаются в республике, имеют высокую доходность по купону. Эмитент – банки и крупные фирмы. Ставки на итальянские еврооблигации достигают до 8% годовых. В декабре 2017 года было выпущено в оборот евробондов, общей стоимостью порядка 5 млрд. евро. Цель – достижение финансовой независимости и получение дополнительной прибыли. Большая часть итальянский еврооблигация предназначена для продажи на закрытом рынке. Получить данные по ним можно через финансового брокера.
- Франция. Еврооблигации во Франции выпускаются достаточно консервативным путем. Их количество на финансовом рынке небольшое. Распространяются на территории страны (в большей части). Также французские эмитенты не выпускают еврооблигации под иностранную валюту. В качестве примеров выступают еврооблигации автомобильной компании Рено. Процентные ставки по ним достигают до 8% годовых.
- Банки Германии, частные крупные корпорации и иные фирмы достаточно активно работают над организацией долгового рынка в стране. Это один из ключевых заемщиков на рынке Европы. Входит в состав тройки стран, которые выпускают большее количество еврооблигаций в мире (сюда также входят Великобритания и Соединенные Штаты Америки).
- В США к 2018 году выпущено порядка 6830 евробондов, что составляет общее количество выпущенных долговых обязательств в Великобритании и Германии. Выпускаются как государственными, так и муниципальными органами власти. Американский рынок еврооблигаций самый прозрачный, эмитенты очень редко становятся банкротами.
Преимущества еврооблигаций
Необходимо рассмотреть преимущества выпуска еврооблигаций для инвесторов и эмитентов.
Плюсы для инвестора:
1. Высокая степень надежности. Все еврооблигации располагаются в международном рейтинге с учетом их характеристик. Выступает в качестве гаранта кредитного качества для эмитента.
2. Быстрота в размещении средств.
3. Самостоятельный выбор законодательства и применяемых правовых норм.
4. Диверсификация инвестиций.
5. Адаптированность под цель инвестора.
6. Хеджирование.
Плюсы выпуска еврооблигаций для эмитента:
- Высокий спрос и возможность торговаться по цене актива. Связано подобное с развитым вторичным рынком, на котором еврооблигации обращаются.
- Низкие процентные ставки на иностранном рынке.
- Секьюритизация долговых обязательств.
- Возможность реструктуризации долга.
Возможные риски вложений в еврооблигации
В качестве рисков, которые возникают при покупке евробондов России, можно выделить:
- Плавающая курсовая стоимость евробондов;
- Возможность смены купонной ставки (несмотря на ее фиксацию в договоре);
- Признание эмитента банкротом, применение к нему мер санации;
- Дефолт по выпуску.
Риски при покупке еврооблигаций на европейском рынке:
- Проблемы в определении доходности по еврооблигациям;
- Оплата налогов по той ставке, которая установлена в стране – эмитента;
- Банкротство выпускающей организации;
- Изменение условий (например, ставка купона) и др.
Чтобы не попасть в сложную ситуацию необходимо уточнять местонахождение головной компании эмитента. В данном случае, если ISIN выпуска еврооблигации начинается с US — то это не всегда означает, что эмитентом является компания из США и т.д.
В целом, еврооблигации являются рискованным активом. При этом, сравнивая их с акциями, то по степени риска евробонды более надежные бумаги. По ним можно получить стабильный купон, цена на них не слишком сильно изменяется.
Изменение рыночной цены на еврооблигации связывают со следующими условиями:
- Курс Центрального Банка на процентную ставку;
- Степень стабильности рынка, предполагаемое возникновение на нем кризисного явления.
Список основных еврооблигаций, которые доступны к покупке частным инвесторам, можно уточнить на сайте брокера (или в торговом терминале), а также на официальном ресурсе Московской биржи.
Частный инвестор может приобрести еврооблигации тремя путями:
- Самостоятельно (минимальная сумма составляет 1000 долларов);
- Покупка ETF еврооблигаций (сюда включают ряд компаний: Газпром, Роснефть, Сбербанк). Стоимость одной бумаги составляет до 2000 рублей;
- ПИФ – является аналогом ETF. В одном пае находится несколько облигаций разных компаний. Стоимость от 1000 до 6000 рублей.
Заключение
- Еврооблигации хороший способ по привлечению дополнительных инвесторов, который отличается высокой безопасностью и степенью доходности.
- Покупка еврооблигации совершается на специально отведенных торговых площадках.
- Доходность по еврооблигациям и евробондам зависит от страны-эмитента, определены наличием или отсутствием кризисных явлений в государстве.
Источник
Еврооблига́ция (также на финансовом сленге «евробонд» — от англ. eurobond) — облигация, выпущенная в валюте, являющейся иностранной[1] для эмитента, размещаемая с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной[2].
Приставка «евро» в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же. На долю еврооблигационных займов приходится более 50 % оборота еврорынка и около 90 % оборота рынка евробумаг[3].
Еврооблигации — международные долговые обязательства, выпускаемые заёмщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок — от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет)[4][5]) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте.
Еврооблигации имеют купоны, дающие право на получение процентов в обусловленные сроки. Они могут иметь двойную деноминацию, когда выплата процентов производится в валюте, отличной от валюты займа.
Они имеют следующие особенности:
- являются предъявительскими ценными бумагами;
- выпускаются, как правило, на срок от 1 до 40 лет;
- могут размещаться одновременно на рынках нескольких стран;
- валюта займа является для эмитента и инвесторов иностранной;
- размещение и обеспечение осуществляется обычно эмиссионным синдикатом, в котором представлены банки, инвестиционные компании, брокерские конторы нескольких стран;
- номинальная стоимость выражена в долларах США;
- проценты по купонам выплачиваются держателю в полной сумме без удержания налога у источника доходов в отличие от обычных облигаций.
Еврооблигации размещаются инвестиционными банками, основными их покупателями являются институциональные инвесторы — страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.
История[править | править код]
Первый выпуск еврооблигаций состоялся в 1963 году итальянской государственной компанией по строительству дорог Autostrade (60 000 облигаций с номиналом 250 долларов). До этого были и другие примеры займов в Европе долларов США, но данный пример является классической схемой размещения.
Со временем происходит повышение роли облигационных займов по сравнению с банковскими кредитами в связи с такими событиями как мировой долговой кризис — дефолт по займам правительств Мексики, Бразилии, Аргентины 1980 год.
Официальное определение евробумаг даётся в Директиве Комиссии европейских сообществ (Council Directive 89/298/EEC) от 17 апреля 1989 года[6], регламентирующей порядок предложения новых эмиссий на европейском рынке. В соответствии с этой Директивой евробумаги — это торгуемые ценные бумаги, со следующими характерными чертами, а именно:
- проходят андеррайтинг и размещаются посредством синдиката, минимум два участника которого зарегистрированы в разных государствах;
- предлагаются в значительных объёмах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента;
- могут быть первоначально приобретены только при посредничестве кредитной организации или другого финансового института.
30 декабря 2011 года Минфин России выпустил письмо по еврооблигациям иностранных эмитентов, созданных российскими банками[7][8].
Начиная с 2010 года Республика Беларусь выступает активным эмитентом еврооблигаций[9].
Размещение еврооблигаций[править | править код]
Существуют два основных способа размещения еврооблигаций на зарубежных рынках, к которым прибегают российские компании:
- Первый способ предполагает выход российских компаний на международные рынки капитала напрямую, то есть заемщиком и эмитентом выступает сама российская компания.
- Второй способ размещения в качестве эмитента привлекается специально созданная компания (SPV (англ. special purpose vehicle), которая производит эмиссию еврооблигаций от своего имени, но под поручительства (гарантию) со стороны российской компании, где:
- SPV — российская дочка компании и выступает в качестве эмитента;
- SPV — иностранный организатор и российская компания обращается к ней как к эмитенту[10].
Методы размещения бывают двух видов :
- открытая подписка среди неограниченного круга инвесторов. Осуществляется через синдикат андеррайтеров — менеджерами займа. Такие выпуски почти всегда имеют листинг на бирже (в основном LSE или Люксембургская фондовая биржа).
- частное размещение, нацеленное на небольшую группу инвесторов. Такие выпуски не имеют листинга на бирже.
Для выхода на рынок необходим рейтинг. Более высокий рейтинг позволяет удешевить заём, установив более низкую процентную ставку.
Выпуск осуществляется по законам Великобритании и штата Нью-Йорк. Проценты выплачиваются без вычета налога на проценты и дивиденды. Налог платится по законам своей страны.
Хотя еврооблигации, как правило, имеют листинг на Лондонской или Люксембургской фондовой бирже, торговля ими производится почти исключительно на внебиржевом (телефонном) рынке. По правилам рынка — лид-менеджер является маркетмейкером на вторичном рынке. Расчёты через две депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream (ранее Cedel). Расчёты по принципу DVP поставка против платежа. Только в бездокументарной форме.
Процентная ставка объявляется в начале купонного периода, как правило, это квартал. Процентная ставка обычно фиксируется в виде надбавки или спрэда к ставке LIBOR. Иногда в качестве базы берётся доходность по казначейским векселям США. Процентный доход выплачивается в конце каждого процентного периода. Как правило, это среднесрочные инструменты, однако известен случай размещения облигаций на 40 лет (облигации с плавающей процентной ставкой правительства Швеции 1984 года с погашением в 2024 году) или «вечные» облигации английского банка «National Westminster Bank».
Классификация еврооблигаций[править | править код]
Существует множество классификационных признаков еврооблигаций.
В зависимости от способа выплаты дохода выделяют:
- облигации с фиксированной процентной ставкой (fixed rate bond);
- облигации с нулевым купоном (zero coupon bond);
- облигации с приростом капитала (capital growth bond). Цена размещения равна номиналу, а погашение производится по более высокой цене;
- облигации с глубоким дисконтом (deep discount bond). Эти ценные бумаги продаются по цене, значительно ниже, чем цена погашения;
- облигации с плавающей процентной ставкой (floating rate note). Это средне и долгосрочные облигации с изменяющейся процентной ставкой, которая периодически корректируется.
В зависимости от способа погашения различают:
- облигации с опционом на покупку (bond with call option). Эмитент имеет право досрочного погашения облигации в заранее установленные сроки;
- облигации с опционом на продажу (bond with put option). Инвестор вправе досрочно предъявить облигации к погашению в заранее установленные сроки;
- облигации с опционами на продажу и на покупку (restractable bond или bond with put and call option). Облигация, имеющая черты двух приведённых выше, то есть облигация с правом досрочного погашения, предоставляемым как эмитенту, так и инвестору;
- облигации без права досрочного отзыва эмитентом (bullet bond), погашаемая полностью в момент истечения срока действия.
В зависимости от даты погашения различают:
- облигации с единой датой погашения;
- облигации с несколькими датами;
- облигации с условием досрочного погашения.
В зависимости от срока погашения обращения:
- долгосрочная облигация со сроком погашения более 10 лет;
- среднесрочная облигация со сроком погашения от 1 до 10 лет;
- краткосрочная облигация со сроком погашения менее 1 года.
По виду облигаций:
- евробонды — предъявительские ценные бумаги, которые депонируются в депозитариях при торговых системах. Их размещают на рынках в основном развивающиеся страны. За евробондами не резервируется обеспечение, что делает удобным их выпуск эмитентами.
- евроноты — именные ценные бумаги, которые эмитируются странами с развитой рыночной экономикой. В отличие от евробондов, выпуск евронот предусматривает создание обеспечения.
- облигации «драгон» (англ. dragon bonds) — евродолларовые облигации, размещённые на азиатском (в первую очередь, японском) рынке и имеющие листинг на какой-либо азиатской бирже, обычно в Сингапуре или Гонконге.
И по наличию «опций»:
- с правом конверсии в другие облигации;
- в двойной валютной деноминации (номинал выражен в одной валюте, а процентные выплаты осуществляются в другой);
- и др.
См. также[править | править код]
- Евроакция
- Евровалюта
- Евронота
Примечания[править | править код]
- ↑ Существуют, например, рублёвые еврооблигации российских компаний, но фактическими эмитентами бумаг в таких случаях выступают SPV, зарегистрированные чаще всего в Ирландии или Люксембурге, а купонные платежи и номинал обычно конвертируются организаторами выпуска в доллары США.
- ↑ Американские инвесторы могут вкладываться в долларовые еврооблигации через неаффилированные («сиротские (недоступная ссылка)») SPV.
- ↑ Чувахина, 2011, с. 323.
- ↑ Handbook of business finance and capital sources
- ↑ Finance: The Basics
- ↑ Council Directive 89/298/EEC of 17 April 1989 coordinating the requirements for the drawing-up, scrutiny and distribution of the prospectus to be published when transferable securities are offered to the public (англ.) (5 May 1989). Дата обращения: 20 мая 2019.
- ↑ Минфин против безналоговых Евробондов для офшоров. taxpravo.ru. Дата обращения: 20 мая 2019.
- ↑ Письмо Минфина РФ от 30.12.2011 N 03-08-13/1. СПС Право.ru. Дата обращения: 20 мая 2019.
- ↑ Беларусь. cbonds.ru. Дата обращения: 20 мая 2019.
- ↑ Давыдкин С.М., Квеквескири С.Г. «Анализ размещений еврооблигаций крупных российских компаний на зарубежных площадках». Журнал: ФИНАНСЫ, ДЕНЬГИ, ИНВЕСТИЦИИ. Фининформсервис Ника (Москва) (2017 №4).
Литература[править | править код]
- Еврооблигация / Л. Н. Красавина // Большая российская энциклопедия : [в 35 т.] / гл. ред. Ю. С. Осипов. — М. : Большая российская энциклопедия, 2004—2017.
- Чувахина Л. Г. Еврооблигации и рынок евробумаг // Вопросы современной науки и практики. Университет им. В.И. Вернадского. — 2011. — № 2(33). — С. 322–326. — ISSN 1990-9047.
Источник
Не все еврооблигации торгуются в евро. И не все облигации в евро — это еврооблигации.
Роман Кобленц
частный инвестор
Хватит читать про политику, давайте лучше поговорим про деньги. Сегодня разберемся, что такое еврооблигации, насколько это законно и что как вообще.
Матчасть
Облигация — это долговой инструмент с фиксированной доходностью. Проще всего сравнить их с кредитом, только в обратную сторону — вы даете денег какой-то компании. В течение срока кредита вы получаете заранее известные фиксированные выплаты за то, что отдали деньги в пользование. В конце срока вам возвращают всю сумму облигации. Смотрите на полях ссылку, мы об этом уже подробно писали.
Еврооблигации — это те же самые облигации, но выпущенные в валюте, которая для заемщика считается иностранной. Эта валюта может быть любой — хоть евро, хоть долларом, хоть рублем.
Если российская компания выпускает облигации в рублях — это просто облигации, а если в евро или долларах — это еврооблигация. Если американская компания выпускает облигации в долларах — это просто облигация, если она выпускает их в евро — это еврооблигация.
Выпуск облигаций в иностранной валюте может иметь множество причин: например, компании нужно рассчитываться с поставщиками в этой валюте или как-то застраховаться от рисков. Нас интересует сторона частного инвестора — и здесь нам нужны еврооблигации, чтобы разнообразить портфель с помощью нескольких валют.
Еврооблигации — это то же, что просто облигации. Чтобы понять, зачем давать в долг именно валюту, нужно сравнить еврооблигации с другим валютным инструментом — валютными вкладами в банке.
Для сравнения: вклады в валюте
Вот самые доходные валютные вклады на сегодня по данным сайта «Банки-ру». Лучшее предложение — 3% годовых. Если вы оставите в банке 1000 $, через год вы получите 1030 $. Вау, 30 $ за год!
Лучшее предложение — всего 3% годовых по валютным вкладам
Но и эти 3% дадут не всем: в Кемерове, Красноярске, Волгограде, Саратове, Липецке, Сургуте, Нижнекамске, Туле, Сергиевом Посаде, Перми, Омске этот вклад открыть не получится. Кроме того, по этому вкладу вам будут выплачивать проценты каждый месяц, без возможности их капитализации. Ну и наконец — это промопредложение для пользователей самого «Банки-ру». Вам еще нужно сначала получить промокод.
Если же в фильтр еще добавить поиск только по топ-100 банков, то лучшее реальное предложение — это 2,3% годовых без капитализации от банка «Таврический».
Реальная ставка, которую вам могут дать банки, — это как раз около 2,3%. А теперь еще три аргумента против вклада в банк.
Лимиты. Если у банка отзовут лицензию, ваша сумма вклада должна быть в рамках застрахованных АСВ 1,4 миллиона рублей — не более 23 тысяч долларов.
Конвертация. Если банк обанкротится или у него отзовут лицензию, то деньги назад вы получите уже не в долларах, а в рублях. Сумму будут считать по курсу Банка России в день страхового случая — банкротства или отзыва лицензии. То есть доллары за вас насильно обменяют по тому курсу, который будет, а не по тому, который вы захотите.
Инфляция доллара в 2016 году была около 2,07%, а в 2017 году — примерно 2,4% годовых. Даже открыв вклад под 2,3% годовых, вы в итоге все равно потеряете часть покупательной способности доллара.
Имея теперь эту информацию и память о черном вторнике 2014 года, когда рубль в течение дня обвалился с 60 до 80 рублей за доллар, можно сделать два вывода:
- Нужно диверсифицировать свой портфель с помощью валюты.
- Вклады как инструмент вложения своих валютных сбережений сейчас однозначно не привлекают.
Теперь тема еврооблигаций становится куда интереснее.
Простой доступ к еврооблигациям
Самый доступный способ купить еврооблигации — это сходить на Московскую биржу. Вам они уже доступны, если у вас есть брокерский счет или ИИС. А еще вам не нужно думать о двойных налогах, как если бы вы выходили за валютной диверсификацией к иностранным брокерам.
Валютные облигации в Тинькофф-инвестициях
Московская биржа предлагает клиентам два типа еврооблигаций: минфиновские и корпоративные. Минфиновские более надежные, но менее доходные (в теории); корпоративные — менее надежные, но более доходные.
На момент написания этой статьи в Тинькофф-инвестициях есть только одна валютная облигация Минфина — «Russia 12.75 2028». Вот она же на сайте Московской биржи. В будущем в Тинькофф-инвестициях могут появиться и другие облигации Минфина, так что проверяйте.
Валютная облигация Минфина XS0088543193 в Тинькофф-инвестициях
Доходность еврооблигаций Минфина
Посмотрим на еврооблигации Минфина на примере бумаги с кодом RUS-28. Я выделил наиболее важные параметры инструмента:
Номинал нашей облигации — 1000 $, но последняя сделка была совершена по цене 167% от номинала, то есть реально мы можем купить такую облигацию за 1670 $. Мы будем получать купонный доход 63,75 $ два раза в год. За год наш купонный доход составит 63,75 × 2 / 1670 $ × 100% = 7,6% годовых. Это лучше, чем депозит.
А вот если бы мы купили эти еврооблигации еще в 1998 году, на момент начала торгов и по цене номинала, то гарантировали бы себе доходность 12,75% годовых в долларах аж на 30 лет вперед. Ну или как минимум на 19 лет вперед вплоть до сегодняшнего дня.
На самом деле из числа доступных еврооблигаций Минфина RUS-28 — это чуть ли не единственный реальный для нас вариант, потому что здесь порог входа 1000 $, в то время как у других министерских еврооблигаций порог входа — 200 000 $. Есть еще RUS-30 — здесь порог входа 475 $ — и, пожалуй, всё. Но нам много вариантов и не нужно.
Доходность корпоративной облигации
Теперь разберем одну из корпоративных еврооблигаций. Я выберу ту, у которой неплохой оборот на бирже и известный эмитент, — АФК «Система». Я разбираю эту облигацию еще и затем, чтобы вы почувствовали риск, который сопряжен с корпоративными еврооблигациями.
Еврооблигации АФК «Система»
Номинал еврооблигации АФК «Система» — 1000 $ США, но реально сейчас можно купить за 1025 $. При этом мы за год получим два купона по 34,75 $ за каждую еврооблигацию. Итого за год мы сможем получить доходность 34,75 $ × 2 / 1025 $ × 100% = 6,8% годовых.
Это однозначно выгоднее вклада. Но почему у еврооблигации АФК «Система» доходность меньше, чем у еврооблигации Минфина? Или, наоборот, почему у Минфина такая высокая доходность? Тут два фактора.
1. Завышенная цена облигаций Минфина. Дата погашения у RUS-28 еще очень далеко, в 2028 году. Но когда-то этот срок настанет, и чем ближе он будет подходить, тем ниже будет становиться рыночная цена облигации: ведь погашение у нас будет по 100% номинала, а сейчас мы покупаем по 167% номинала. Именно этот риск и компенсируется купонной доходностью больше, чем у АФК «Система».
Купив еврооблигацию Минфина за 167%, мы точно не захотим держать ее в портфеле до погашения за 100%. А в случае снижения рыночной цены мы получим потенциальный убыток, который может даже перекрыть всю возможную прибыль.
С другой стороны, купив еврооблигацию АФК «Система», мы гарантированно получим 6,8% годовых и можем при этом сильно не бояться рыночного изменения цены, ведь в крайнем случае мы просто сможем дождаться срока погашения: здесь мы купили за 1025 $, а погасят нам ее за 1000 $ — пусть это и снизит нашу итоговую доходность, но даже так мы получим более 4% годовых. Но еще есть риски увидеть дефолт со стороны АФК «Система» — тогда можно потерять вообще все деньги.
2. Налог 13%. И еще не забывайте про налог 13%, которым облагается купонный доход корпоративных еврооблигаций. Еврооблигации Минфина от него освобождены, как и ОФЗ. Это значит, что 13% от 6,8% дохода вам придется отдать, а значит, ваш реальный процентный доход составит только 6,8% × 0,87 = 5,9% годовых.
Как действовать
Теперь все риски оглашены и вы видите, что еврооблигации не такой простой инструмент, как могло показаться. Но в сравнении с депозитом это по-прежнему интересный инструмент.
Сравнение депозита и еврооблигаций
Еврооблигации
5—7% годовых
Депозит
Обычно от 1000 $, далее любая сумма
Еврооблигации
Кратно цене облигации, например 1670 $ или 1025 $
Депозит
С полной или частичной потерей накопленного дохода
Еврооблигации
В любой момент без потери накопленного дохода
Как себя обезопасить
При покупке еврооблигации Минфина наш главный риск в том, что рыночная цена может упасть, потому что мы покупаем намного дороже номинала. Рыночная цена не меняется просто так и не может просто взять и снизиться, например, до 150% номинала — ведь в этом случае купонная доходность станет уже 8,5% годовых. Просто так такие движения не происходят, в их основе макроэкономика: стоимость доллара, ставка ФРС и долларовая инфляция.
Зависимость такая: если растет инфляция, то растет и процентная ставка, следом растут проценты по кредитам и депозитам, следом растет и купонная доходность по облигациям. Чтобы при неизменном номинале росла купонная доходность, рыночная цена облигации должна падать. К счастью, быстро такие изменения не происходят, поэтому вам достаточно просто отслеживать, куда движется цена вашей облигации.
Если вы купили корпоративные еврооблигации по цене ниже номинала, то риск снижения рыночной цены вас не касается. В нашем примере еврооблигация АФК «Система» торгуется за 102,5% от номинала, поэтому в нашем случае, хоть риск и небольшой, он есть. Также остается риск дефолта.
Уберечься здесь просто: нужно открыть отчетность компании за несколько лет и посчитать мультипликаторы. Особенно обратить внимание на отношение долга к EBITDA: оно должен быть не больше 5, а лучше даже 3. Если у компании бизнес идет успешно, а уровень долга не превышает трех EBITDA, мы можем дать ей в долг. Если же компания набрала кучу долгов и при этом показывает убытки — ее лучше обойти стороной.
Конечно, никто не отменяет факторы корпоративных разборок, давления silovikov, атаки анонимного интернационала и других особенностей национального бизнеса. Но в нашей стране эти факторы нужно учитывать, даже когда выходишь за хлебом, поэтому будем считать, что с этим у вас в порядке.
Всем высокой доходности! Жму руку, обнимаю, до новых встреч!
Источник
