Соотношение заемного капитала к собственному (англ.debt-to-equity ratio, D/E) – финансовый индикатор, показывающий относительное соотношение собственного капитала дольщиков (акционеров) и заемных средств, используемых для финансирования текущих активов компании.[1] Также известен в разных литературах как «коэффициент риска» (risk ratio), «кредитное плечо», «финансовый рычаг» (gearing) или «коэффициент левериджа» (leverage ratio). Обычно рассчитывается из данных бухгалтерского баланса или отчета о финансовом положении с использованием так называемой балансовой стоимости, однако может быть также рассчитан с использованием рыночной стоимости обоих источников финансирования в случае, если компания является публичной, или с использованием комбинации балансовой стоимости заемных средств и рыночной стоимости собственного капитала компании. Например, значение коэффициента, равное 0.42, означает, что для каждой единицы доллара вложенного собственного капитала акционеров компания имеет 42 цента кредитного плеча. Значение коэффициента, равное 1, означает, что и инвесторы, и кредиторы имеет равную долю в активах компании. Высокое значение коэффициента указывает на то, что компания является левереджированной, что оптимально для компании со значительными денежными потоками, однако неоптимально для компании, испытывающее спад. Напротив, низкое значение коэффициента указывает на низколевереджированную компанию, которая почти полностью финансируется собственными средствами дольщиков. Оптимальное соотношение заёмного капитала к собственному варьируется в зависимости от отрасли.[2]
Применение[править | править код]
Привилегированные акции могут быть отнесены как к заемному, так и к собственному капиталу. Отнесение привилегированных акций к тому или иному источнику финансирования есть субъективное решение, принятое с учетом специфических характеристик этих акций.
При расчете финансового левериджа компании, заемные средства обычно включают в себя долгосрочные обязательства. Однако, рассчитанный коэффициент может не включать в себя текущие долгосрочные обязательства. Соотношение собственного и заемного капитала и ее влияние на стоимость фирмы подробно изучается в гипотезе Модильяни-Миллера.
Финансовыми экономистами и в научных статьях под заемными средствами подразумеваются обязательства компании, и равенство обязательств и собственных средств компании есть бухгалтерская сбалансированность (согласно определению). Другие определения заемных средств может не предполагать такое бухгалтерское тождество, и поэтому необходимо рассматривать показатель заемных средств с осторожностью при их сравнении.
В общем случае, высокое значение коэффициента указывает на то, что компания в основном финансируется за счет заемных средств по сравнению с собственными средствами акционеров.
Формула[править | править код]
В общем смысле, коэффициент представляет собой отношение заемных средств к собственным средствам акционеров. Однако, заемные средства могут различаться в зависимости от используемой интерпретации. Следовательно, соотношение может быть нескольких видов:
- Обязательства/Собственный капитал
- Долгосрочные обязательства/Собственный капитал
- Общие обязательства/Собственный капитал
В базовом случае, отношение общих обязательств к собственному капиталу является показателем обязательств компании в бухгалтерском балансе относительно к собственным средствам. Однако, соотношение может различаться в зависимости от прочих типов обязательств, которые могут быть на бухгалтерском балансе под разделом обязательства. К примеру, чаще только счета кредиторской задолженности, находящиеся в балансе под наименованием обязательства, используются в числителе, вместе более обширной категории общих обязательств. Другими словами, используются фактические обязательства компании, такие как банковская задолженность и ценные бумаги с процентными выплатами, в отличие от более широкой категории общих обязательств, которые наряду с счетами к оплате включают также средства отчислений в резервный фонд типа доходов будущих периодов.
Альтернативный способ расчета показателя заключается в вычислении соотношения долгосрочных обязательств к собственным средствам, когда в числителе используются долгосрочные обязательства вместо общих обязательств. Общие обязательства включают как долгосрочную, так и краткосрочную задолженность, при этом краткосрочная задолженность состоит из фактической краткосрочной задолженности с коротким сроком погашения и той части долгосрочной задолженности, ставшей краткосрочной в силу скорого наступления срока погашения. Вторая классификация краткосрочной задолженности состоит в причислении ее к составной части долгосрочной задолженности в качестве «текущей составляющей долгосрочной задолженности». Оставшаяся часть долгосрочной задолженности используется в числителе искомого показателя.
Аналогичным показателем является соотношение заемных средств к совокупному капиталу компании (debt-to-capital ratio, D/C), в котором совокупный капитал есть сумма заемного и собственного капитала компании:
Взаимосвязь между двумя этими аналогичными показателями выражается через:
Где
– заемный капитал компании;
– собственный капитал компании;
– совокупный капитал компании (сумма заемного и собственного капиталов).
Соотношение заемного капитала к совокупным активам (debt-to-total assets ratio, D/A) компании определяется как:
.
Однако релевантность данного показателя как измерителя уровня левериджа компании вызывает некоторые споры, поскольку повышение нефинансовых обязательств ведет к снижение данного показателя.[3] Тем не менее, данный показатель все еще остается весьма популярен.
В финансовом секторе (в частности, в банковском деле), аналогичным показателем является соотношение собственных средств к совокупным активам (или соотношение собственных средств к активам, взвешенным с учетом риска), также известным как достаточность собственного капитала (англ. Capital requirement).
Справочная информация[править | править код]
Общее определение бухгалтерского баланса гласит, что сумма заемных и собственных средств составляет активы компании. Следовательно, следующие две формулы являются идентичными:
или .
Соотношение заемного капитала к собственному можно выразить тогда через активы или заемные средства:
.
Примеры[править | править код]
General Electric Co. ([1])
- Заемный капитал/Собственный капитал: 4.304 (Общая задолженность/капитал акционеров) (340/79). Следует отметить, что зачастую это соотношение представляется в процентном выражении, например 430.4.
- Прочие собственные средства/Собственный капитал акционеров: 7.177 (568,303,000/79,180,000)
- Коэффициент достаточности собственными средствами (Equity ratio): 12% (собственный капитал акционеров/общие активы) (79,180,000/647,483,000)
См. также[править | править код]
- Финансовые коэффициенты
- Соотношение заёмного капитала к общим активам
Примечания[править | править код]
- ↑ Peterson, Pamela. Analysis of Financial Statements (неопр.). — New York: Wiley, 1999. — С. 92. — ISBN 1-883249-59-7.
- ↑ What is the debt to equity ratio?. www.corporatefinanceinstitute.com. Corporate Finance Institute® (CFI). Дата обращения 17 августа 2018.
- ↑ Welch, Ivo. A Bad Measure of Leverage: The Financial-Debt-To-Asset Ratio (англ.) : journal. — SSRN.
Источник
Собственный капитал — экономическая категория, сущность которой может трактоваться по-разному. Какие компоненты такого капитала можно выделить, исходя из распространенных теоретических концепций и законодательных норм?
Что входит в собственный капитал предприятия?
Состав собственного капитала предприятия — это чистые активы?
Формула стоимости собственного капитала организации: метод Минфина
Собственный капитал: соответствие разделу «Капитал и резервы»
Как выбрать правильный подход к определению стоимости собственного капитала?
Что входит в собственный капитал предприятия?
В экономической науке, а также в юридической практике — российской и мировой — сформировалось несколько подходов к определению сущности собственного капитала. Наиболее распространенными в РФ можно назвать те, что определяют собственный капитал как:
- равный чистым активам;
- равный сумме уставного, добавочного, резервного капиталов, нераспределенной прибыли и суммам, уплаченным за выкуп акций.
Изучим особенности применения каждого из отмеченных подходов к определению понятия собственного капитала подробнее.
Состав собственного капитала предприятия — это чистые активы?
В соответствии с распространенной методологией это так. Данный подход к определению специфики собственного капитала находит отражение в некоторых российских НПА.
Например, в п. 3 ст. 35 закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ содержится норма, по которой банковские организации должны учитывать собственный капитал вместо чистых активов — так предполагается их взаимная заменяемость. В другом НПА — п. 29 приказа Минсельхоза России от 20.01.2005 № 6 — отмечено, что общепризнанное понимание собственного капитала как разницы между активами и обязательствами компании соответствует такой экономической категории, как чистая стоимость имущества (либо чистые активы фирмы).
Если условиться, что собственный капитал — это чистые активы, то определить их величину можно, воспользовавшись формулой, основанной на интерпретации сущности чистых активов Минфином РФ, которая содержится в положении Минфина от 28.08.2014 № 84н.
Подход ведомства предполагает понимание чистых активов (а значит, и собственного капитала) как разности между размером всех активов фирмы, принимаемых к расчету, и обязательств, которые также приняты к расчету.
Подход к определению сущности собственного капитала, предложенный Минфином, предполагает исключение из активов, принимаемых к расчету, тех сумм, которые отражают величину дебиторских долгов собственников фирмы либо акционеров. Относительно обязательств — из них должны исключаться доходы будущих периодов, связанные с помощью от государства, а также безвозмездным получением имущества.
Формула стоимости собственного капитала организации: метод Минфина
Формула собственного капитала, которая базируется на положениях приказа Минфина РФ № 84н, предполагает использование:
- показателей бухгалтерского баланса, а именно тех, что фиксируются в строках 1400, 1500, 1600;
- данных со счетов бухучета: Дт 75 – Кт 80, Кт 98.
При этом в кредите счета 98 нужно учитывать только те доходы будущих периодов, которые имеют отношение к помощи от государства, а также безвозмездному получению имущества.
Формула определения чистых активов и в то же время собственного капитала компании такова:
- складываем цифры по строкам 1400 и 1500, а затем вычитаем из них показатели по кредиту счета 98 (условно назовем данный показатель «ДБП» — доходы будущих периодов);
- вычитаем из цифры по строке 1600 значения, соответствующие дебету счета 75, а также кредиту счета 80 (назовем эти значения «ДУО» — долги учредителей общества);
- вычитаем из цифры, получившейся в пункте 2, ту, что определилась в пункте 1.
Таким образом, итоговая формула будет выглядеть следующим образом:
СК = (стр. 1600 – ДУО) – ((стр. 1400 + стр. 1500) – ДБП).
Так вычисляется собственный капитал в рамках метода, по которому он отождествляется с чистыми активами. Но есть и другой подход к интерпретации сущности собственного капитала. Изучим его особенности.
Собственный капитал: соответствие разделу «Капитал и резервы»
Можно отметить, что основные компоненты собственного капитала в соответствующей трактовке (уставный, резервный, добавочный капиталы, нераспределенная прибыль и суммы по выкупу акций) практически полностью отражаются в структуре бухгалтерского баланса, утвержденного приказом Минфина РФ от 02.07.2010 № 66н, а именно в разделе «Капитал и резервы» соответствующего документа.
Также можно отметить, что в п. 66 приказа Минфина от 29.07.1998 № 34н есть норма, по которой в составе собственного капитала следует учитывать именно уставный, добавочный, резервный капиталы, нераспределенную прибыль и иные резервы. Законодатель не поясняет, какие именно это резервы, и поэтому экономисты понимают данное определение понятия «собственный капитал» как подлежащее в достаточной мере свободной трактовке.
Если придерживаться рассматриваемой концепции понимания сущности собственного капитала компании, то вычислить его в целом проще, чем при задействовании формулы от Минфина, рассмотренной выше. Всё, что нужно сделать, — это сложить показатели строк 1310–1370 бухгалтерского баланса.
Как выбрать правильный подход к определению стоимости собственного капитала?
Выбор 1-го либо 2-го подхода к интерпретации сущности собственного капитала зависит, прежде всего, от того, какие цели стоят перед бухгалтером. Если нужно, например, корректно подсчитать сумму, составляющую собственный капитал фирмы, в силу требований закона, например, в части вычисления предельной величины процентов по контролируемым долговым обязательствам (в порядке п. 2 ст. 269 НК РФ), то лучше использовать подход, близкий к определению, содержащемуся в приказе Минфина № 34н. То есть понимать под собственным капиталом совокупность тех компонентов, которые соответствуют строкам 1310–1370 бухгалтерского баланса.
В свою очередь формирование аналитических документов для инвесторов, банков, партнеров может потребовать задействования другого подхода, в соответствии с которым собственный капитал отождествляется с чистыми активами и вычисляется по методу Минфина, зафиксированному в положениях приказа № 84н.
Подробнее о практических нюансах работы с показателями, коррелирующими с величиной собственного капитала, читайте в статьях:
- «Коэффициент устойчивости экономического роста (расчет)»;
- Определяем рентабельность собственного капитала (формула)
Источник
Собственные источники финансирования позволяют получить предприятию преимущества среди конкурентов и помогают уменьшить расходы по использованию дополнительных средств и понижению рисков. Деятельность, осуществляемая самостоятельно называется предпринимательской. Подобная деятельность предпринимается для регулярного получения прибыли от использования имущества, реализации продукции, выполнения каких-либо работ или оказания услуг.
В настоящее время организации сами распределяют прибыль, которая остаётся в их распоряжении. Прибыль используется для дальнейшего развития производства и соблюдения интересов владельцев, инвесторов и сотрудников. Если достаточное количество собственной прибыли направлено на развитие предприятия, то потребности дополнительного финансирования не возникает.
Собственные источники финансирования
Какие источники финансирования являются собственными? Это финансовые ресурсы предприятия, которые в зависимости от способа образования, бывают внутренними и внешними (привлечёнными).
К собственным источникам финансирования относятся:
Внутреннее финансирование производится путём использования финансовых ресурсов, образующихся в результате финансово-хозяйственного функционирования организации. Внешнее финансирование отличает то, что привлекаемые денежные средства поступают извне. Источниками служат учредители, государство, банки, физические лица и различные нефинансовые организации.
Что относится к основным источникам финансирования организации? Основным источником финансирования является собственный капитал предприятия, который включает в себя:
- уставной капитал;
- нераспределённая прибыль;
- фонды специального назначения;
- правительственные субсидии и безвозмездные поступления;
- прочие резервы.
Со временем собственными источниками финансирования служат:
- чистая прибыль предприятия;
- амортизационные отчисления;
- сдача в аренду или продажа неиспользуемых активов.
Достоинства и недостатки реинвестирования собственной прибыли:
Прибыль предприятия
Любое предприятие стремится к получению максимальной прибыли. Основное влияние на прибыль оказывают объёмы производства (реализация продукции) и стоимость выпускаемой продукции. Чистой прибылью называется разница между доходами организации и расходами на производство. Это основной показатель любого бизнеса, отражающий рентабельность.
Размеры прибыли определяются особенностями работы организации, среди которых себестоимость производства, уровень продаж, количество налогов, сборов и прочих обязательных платежей. Данный показатель учитывается в результате всех операций предприятия:
- реализация продукции;
- продажа имущества;
- финансовые сделки.
Прибыль, которая отражается в балансе компании – основа для многих решений управления предприятием:
- осуществление инвестиций;
- формирование резервных фондов;
- пополнение оборотного капитала.
Сумма чистой прибыли – показатель эффективности работы организации. В случае, если она увеличивается, значит, предприятие работает на данном этапе хорошо. Снижение показателей прибыли показывает, что возникли проблемы, которые требуют скорейшего решения. Финансирование роста производства может производиться за счёт нераспределённой прибыли. Чистая прибыль используется для следующих действий:
- выплаты дивидендов;
- пополнения валютного фонда организации;
- комбинирование этих решений.
Амортизационные отчисления
Амортизационные отчисления – перенос стоимости основных фондов в нормативный период их службы на себестоимость продукции. Амортизация также служит важным источником самофинансирования предприятия. Начисляется для возмещения трат на приобретение основных фондов, и предназначается для инвестирования замены основных фондов, выбывающих от физического или морального износа. Амортизационные отчисления зависят от стоимости основных фондов организации и поступают в составе финансовых средств за реализацию продуктов производства или услуг. Основное назначение этих средств – обеспечение не только простого, но и расширенного воспроизводства.
Преимуществом амортизации, как источника финансов, является то, что он имеется при любом финансовом положении и постоянно остаётся в распоряжении предприятия.
Величина амортизационных отчислений зависит от порядка её начисления и обычно определяется и регулируется государством. Когда метод расчёта этих начислений выбран, он должен быть зафиксирован учётной политикой организации и может применяться всё время использования объекта основных средств.
В начале эксплуатации инвестиционных объектов увеличивать амортизационные отчисления поможет использование ускоренных методов (уменьшаемый остаток, сумма чисел лет и др.), что будет способствовать увеличению объёмов самофинансирования. При определённых условиях грамотная амортизационная политика способствует высвобождению денежных средств, которые превышают расходы на осуществление инвестиции. Адекватная амортизация включает воспроизводство основных активов, политику в применении методов расчёта этих отчислений, подбор важнейших направлений их использования и другие факторы.
Кроме этого дополнительные средства для деятельности предприятия можно привлечь за счёт реализации или сдачи в аренду основных и оборотных активов, которые не используются. Подобные финансовые операции носят единовременный характер и не рассматриваются как регулярный источник средств.
Где отражаются источники происхождения ресурсов фирмы? Все финансовые ресурсы отражаются в разделе пассива баланса предприятия.
Привлечённые и заёмные источники собственных средств
Несмотря на все плюсы собственных источников финансирования, обычно их бывает недостаточно для расширения производства, внедрения новых технологий, реализации инвестиций и так далее. Поэтому собственные средства дополнительно привлекаются из внешних источников. К достоинствам внешних источников финансирования можно отнести:
- существенные объёмы капиталовложений;
- возможность повышения эффективности производства;
- независимый контроль за использованием инвестиций.
Недостатки внешних источников финансирования:
- длительность и сложность привлечения и оформления;
- выплата процентов, дивидендов;
- риск неплатёжеспособности и банкротства;
- вероятность потери собственности и управления производством.
Основа финансовой деятельности организации – формирование и использование различных денежных фондов. Через эти фонды обеспечивается необходимыми денежными средствами производственная деятельность предприятия, а также расширяется производство, осваивается и внедряется новая техника, производятся расчёты с бюджетом и банками.
Видео по теме:
Различают несколько источников внешнего финансирования, все денежные фонды предприятий подразделяются на следующие группы:
- заёмные средства – кредиты банковских и коммерческих учреждений, факторинг, лизинг, кредиторская задолженность;
- привлечённые средства – потребительские фонды, расчёты по дивидендам, предстоящие доходы, резервы будущих расходов и платежей;
- оперативные денежные средства – фонд заработной платы, фонд для выплаты дивидендов, бюджетные платежи, прочее.
Заёмные – это средства, направленные для финансирования инвестиций на условиях займа на какой-либо срок, которые возвращаются с выплатой процентов. Подобные средства включают в себя деньги, полученные от выпуска облигаций, а также кредиты банков, организаций и государства.
Привлечённые – это средства, предоставленные на длительной основе, по которым осуществляются выплаты владельцам этих средств дохода (проценты, дивиденды). К ним относятся доходы от эмиссии ценных бумаг, дополнительные доли в уставный капитал, государственное финансирование и прочее.
Плюсы и минусы заёмных и привлечённых источников финансирования
Владельцы предприятий, которые решают разместить ценные бумаги на фондовом рынке, ведут свой бизнес таким образом, чтобы минимизировать вероятные убытки от разбавления собственного пакета акций и не лишиться возможности управлять организацией. Многим крупным акционерам после публичного размещения ценных бумаг удаётся сохранить за собой контрольный пакет.
В общем, на сегодняшний день предприятиям для финансирования удобнее и выгоднее привлекать внешние займы, как более дешёвые, простые и эффективные способы привлечения капитала.
Источник