ГКО являются государственными казначейскими обязательствами, бездокументарными ценными бумагами, которые были выпущены государством в связи с постановлением правительства в 1993 году. Эмитентом выступило Министерство финансов при согласовании с Центральным Банком РФ. В начале ГКО продавались со скидками. Любые операции с ними осуществлялись через Центробанк или с помощью его дилеров и были остановлены Минфином и ЦБ в 1998 году.
Суть понятия
Государственными краткосрочными облигациями (ГКО), или если официально государственными краткосрочными бескупонными облигациями Российской Федерации считаются ценные бумаги, которые выпускал Минфин РФ. ГКО – именные дисконтные активы, не имеющие документарную форму и существующие в виде записи на учётных счетах. Обслуживал выпуски ГКО в качестве Генерального агента Центробанк РФ.
ГКО имели разные сроки действия (от трёх месяцев до года). Каждый выпуск мог предусматривать определённые ограничения для будущих владельцев. Считалось, что выпуск состоялся, если было реализовано не меньше 20% от общего количества выпущенных облигаций. Нереализованные ГКО можно было продать позднее. Кроме того, имелась возможность досрочного выкупа ГКО на вторичном рынке.
Краткое описание развития и падения рынка ГКО
Начало продаж ГКО сразу вызвало фурор. Щедрым Центробанком облигации продавались по стоимости, гораздо ниже номинальной, и выкупались Министерством финансов после истечения срока по полной стоимости. Разница бывала огромной и порой могла достигать до 250%. Как высказались бы сейчас, это было типичной пирамидой, только её инициировал не вороватый делец, а целое государство.
Как и у любого типичного скам-проекта, у государственной краткосрочной ценной бумаги быстро начались проблемы. Уже через пару лет после их выпуска прибыль от продажи новых облигаций не покрывала убытки от предыдущих выплат. Правительство выбрало самый невозможный, лишённый здравого смысла путь: стало продавать ГКО иностранцам. Пирамида стала вырастать ещё больше из-за колоссальных вливаний в валюте, по которым нужно было скоро рассчитываться.
Всё закончилось закономерной развязкой. Когда настало время платить, денег не оказалось. Дефицит был настолько чудовищных масштабов, что российским правительством был объявлен технический дефолт и заморожены выплаты по ГКО. Отечественная валюта обесценилась в 4 раза, стали банкротами тысячи предприятий, ВВП упал на 70%, миллионы граждан, которые были обычными вкладчиками, потеряли свои сбережения. В настоящее время пирамида ГКО – это каноничный пример финансовой аферы, который наблюдался в нашей новейшей истории.
Если рассматривать ГКО как пирамиду, можно найти несколько отличительных особенностей:
- очень высокий процент доходности, не соответствующий прибыли эмитента;
- осуществление выплат текущим владельцам облигаций из денег, которые заплатили новые держатели;
- неизбежность краха финансовой схемы и отказ эмитента от обязательств.
Особенности ГКО
Первые государственные краткосрочные облигации выпускались со сроком погашения 3 месяца. Позже, после того, как произошёл дефолт 1998 года, российским правительством и Центральным банком РФ были значительно изменены порядок реализации и погашения ГКО. Подобные ценные бумаги выпускаются с разными целями. Например, чтобы привлечь инвестиции в разные сферы экономики или устранить дефицит государственного бюджета. Первично ГКО размещаются на аукционе.
Основные участники рынка ГКО:
- Дилеры, которые могут быть банками или инвестиционными институтами.
- Инвесторы, являющиеся физическими или юридическими лицами.
Дилером может быть лишь организация, заключившая договор с ЦБ РФ, разрешающий подобную деятельность, и получившая специальную лицензию. После чего она имеет право осуществлять сделки или выполнять функции посредника. Инвестором может быть любое физическое или юридическое лицо, купившее ценную бумагу и имеющее право владеть ею. Инвестор заключает соглашение с дилером для того, чтобы совершать сделки по купле/продаже облигаций.
Деятельность рынка ГКО строго регламентирует законодательство РФ, любые нарушения приводят к разрыву договора Центробанка и дилера. Эмиссия государственных краткосрочных облигаций осуществляется периодически, ценные бумаги выпускаются со сроком погашения до одного года.
Министерство финансов совместно с Центробанком России принимают решение об эмиссии, в котором определяется:
- срок размещения;
- предельное количество ценных бумаг;
- возможные ограничения.
Отличия ГКО от ОФЗ
Существует несколько отличий государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа:
Современные ГКО
Сейчас для граждан России возможна покупка краткосрочных облигаций ОФЗ-Н. Эти ценные бумаги выпускаются с 2017 г. и предусматривают купонный доход и выплаты дважды в течение года. Облигации реализуются пакетами по 1 000 штук, каждая из которых имеет номинальную стоимость 1 000 р. Длительность срока погашения 3 года. Ожидается четвёртый государственный краткосрочный выпуск с доходностью до 6,8%.
Помимо отечественных ценных бумаг, можно покупать зарубежные облигации. Например, на рынке США имеется множество краткосрочных государственных облигаций, которые выпускает федеральное правительство или его официальные агентства. Такие облигации имеют срок погашения меньше пяти лет и могут быть казначейскими обязательствами, ипотечными ценными бумагами, сквозными ценными бумагами. Такое разнообразие способствует широкой диверсификации фондов и гарантирует фиксированную прибыль с минимумом рисков.
Купля/продажа зарубежных краткосрочных облигаций осуществляется с помощью онлайн-брокеров или коммерческих банков. Их номинальная стоимость от $1 000. Не все подобные активы можно купить в любое время. Например, активы со сроком обращения 2, 3, 5 и 7 лет доступны ежемесячно, а облигации, имеющие срок обращения 10 лет реализуются только раз в квартал.
По этой причине средним инвесторам лучше вкладывать свои средства в паевой или биржевой фонд, который специализируется на казначейских бумагах, а не приобретать штучные облигации напрямую. Это способствует снижению порога вхождения (минимальный порог от 20 до 100$) и делает рынок всегда доступным.
В Российской федерации государственные краткосрочные ценные бумаги (ОФЗ-Н) выпускаются на рынок отдельными партиями (выпусками). Фактически такими облигациями не торгуют на биржах. Министерство финансов реализует их по фиксированной стоимости с помощью сертифицированных брокеров. На сегодняшний день ими являются Сбербанк и ВТБ. Но в дальнейшем этот список возможно расширится.
( 2 оценки, среднее 5 из 5 )
Источник
Эмитент-МФ РФ;
Форма эмиссии — документарная с обязательным централизованным хранением;
Вид – именная бескупонная;
Валюта займа – рубль;
Номинал – 1000;
Срок обращения – 3, 6, 12 мес.;
инвесторы – физ. и юр. лица, резиденты и нерезиденты;
примечание – доход дисконтный, размещение и обращение осуществляется на Межбанковской валютной бирже (ММВБ).
105. Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК).
Эмитент – МФ РФ;
Форма эмиссии – документарная с обязательным централизованным хранением;
Вид – именная бескупонная;
Валюта займа – рубль;
Номинал – 1000 р.;
Срок обращения – от 1 года до 5 лет4
Частота выплат по купону – 2 или 4 раза в год;
Примечание – купонный доход постоянным не является, а может изменяться поквартально; на фин. рынке торгуются ОФЗ – ПК выпуска ноября 1998 г.; купонная ставка 5%;
Инвесторы – физ. и юр. лица, резиденты и нерезиденты;
106. Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД).
Эмитент – МФ РФ;
Форма эмиссии – документарная с обязательным централизованным хранением;
Вид – именная купонная;
Валюта займа – рубль;
Номинал – 1000;
Срок обращения – от 1 г. до 30 лет;
Частота выплат – 1 раз в год;
Инвесторы – ф. и ю. лица, рез. и нерез.;
Примечание – на 27 ноября 2003 г. – 5 %; размер купонного платежа – 50 р.
107. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД).
Эмитент – МФ РФ;
Форма эмиссии – документарная с обязательным централизованным хранением;
Вид – именная купонная;
Валюта – рубль;
Номинал – 10 или 1000;
Срок обращения – более 4 лет;
Купонная ставка – на 8.10.03 – 10 %;
Частота выплат – 4 раза в год;
Инвесторы – ф. и ю. лица;
19 августа 1998 – погашение 8.10.03.
108. Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД).
Эмитент – МФ РФ;
Форма эмиссии — документарная с обязательным централизованным хранением;
Вид – именная купонная;
Номинал – 1000;
Срок обращения – от 1 до 30 лет;
Частота выплат – по купону 4 раза в год;
Погашение номинальной стоимости частями в разные даты;
Инвесторы – ф. и .ю. лица, рез. и нерез.;
Наименование – ОФЗ-АД 45001: Дата размещения 22 мая 2002 г.; Погашение: 15 ноября 2006 г. Объем размещения 32 млн. штук; Размещенный объем – 30 354 634 шт.; График погашения номинальной стоимости 18 мая 2005; 16 ноября 2005; 17 мая 2006; 15 ноября 2006; по 25% от номинальной ст-ти. График купонных выплат: купонная ставка на 18 мая 2005 г. – 10%.
Рынок ГКО-ОФЗ: понятие, функции, характеристики, цели, значение рынка ГКО-ОФЗ для российской экономики (программа помощи развитию реального сектора на основе рынка ГКО-ОФЗ).
Значение рынка ГКО-ОФЗ для российской экономики:
1) Рынок ГКО-ОФЗ – рынок, организованный и регулируемый МФ РФ и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики; Рынок ГКО-ОФЗ явл. одним из наиболее продвинутых (передовых) сегментов Российского фин. рынка, базирующейся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре;
2) К основным характеристикам рынка ГКО-ОФЗ относятся: — Высокая надежность функционирования; — всероссийский охват; — использование современных технологий доступа; — соответствие используемых технологий современным международным стандартам;
Важнейшие цели рынка ГКО-ОФЗ:
1) Финансирование крупных инвестиционных программ: — строительство а/м и ж/д, современных морских портов и аэропортов; — развитие современных средств телекоммуникаций и Интернет технологий;
2) Финансовая поддержка промышленности в сфере высоких технологий;
3) Развитие жилищного строительства;
4) Управление и развитие инфраструктуры фин. рынков;
Для реализации этих целей, которые должны обеспечивать помощь в развитии реального сектора необходимо разработать:
— Механизм прямых гос. инвестиций;
— систему предоставления гос. гарантий;
— систему управления госдолгом; и др.
Методы расчета доходности: бескупонных облигаций, облигаций с неизвестным купонным доходом; облигаций с известным купонным доходом.
1)Бескупонные облигации (ГКО, ОБР)
Доходом по бескупонным облигациям выступает дисконт, т.е. разница между ценой реализации(при погашении эта цена = номиналу облигации) и ценой их приобретения.
Доходность к погашению: При этом доходность рассчитывается по формуле
простых %.
Y=N/P*365/t*100
100 — %
Y – доходность к погашению
N – номинал облигации(руб.)
P – цена облигации
t – количество дней до погашения
2)Облигации с неизвестным купонным доходом
-Дают его владельцу право на периодическое получение %(купонного дохода)
— если цена приобретения облигации (при первичном размещении – если на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в т.ч при погашении облигации по их номиналу. Также возможно получение дисконта.
Алгоритм определения доходности:
— общая форма доходности и величина накопленного купонного дохода определяется аналогично облигациям с известным купонным доходом
— для определения доходности используются оценки неизвестных купонов
3)Облигации с известным купонным доходом (ОФЗ – ПД, ОФЗ – ФД, ОФЗ – АД)
— в случае ОФЗ-ПД размеры всех купонов определяются как постоянная величина на весь период до погашения
— в случае ОФЗ-ФД величина купонного дохода устанавливается при выпуске как фиксированная величина, которая может различаться для различных периодов выплат.
— в случае ОФЗ – АД погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется по частям
Облигации Банка России.
Эмитент – БР;
Форма эмиссии – бескупонная на предъявителя;
Валюта займа –рубль;
Номинал – 1000;
Срок обращения – до 1 года;
Инвесторы – кредитные организации;
Казначейские обязательства (КО). Казначейские векселя.
Эмитент – МФ РФ;
Инвесторы – юр. лица за исключением нерез. при первичной продаже, а при вторичной – рез., юр. и ф. лица; рез. – коммерч. банки;
Распределение КО осуществляется МФ РФ замещение задолженности бюджета перед предпринимателями и орг-ми.
Форма выпуска – безнал., каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом.
Цели выпуска – финансирование бюджетного дефицита, расшивка взимаемых неплатежей, погашение задолженности по финансированию гос. предприятий, Орг., а также погашение задолженности по гос. заказу.
Золотые сертификаты. Золотые облигации.
1. дата выпуска – сентябрь 1993 года
2. эмитент – Минфин РФ
3. форма выпуска – бумажные сертификаты
4. инвестор – физ. и юр. лица
5. номинал – 10 кг. золота
6. сумма займа – 100 т. золота
7. срок обращения – 1 год
8. именные
9. способ организации первоначального рынка Минфином и ряда уполномоченных банков
10. вид вторичного рынка – биржевой и внебиржевой
11. номинальная стоимость (без официальной цены предприятия и погашения сертификаты Минфин РФ) определяются: цена за кг. золота * курс доллара
12. процент уплачивается Минфином: 1/4 ЛИБОР + 0,75%
Государственные сберегательные облигации (ГСО).
1. выпуск в период 1994 – 2000 года
2. срок обращения – год
3. номинал – 500руб./1000руб.
4. предназначался для физ. лиц, активно исп. юр. лицами
5. банк предъявителя
6. набор из купонов, выплачиваемых ежеквартально. Размер купона определяется по последней официально объявленной ставки купонного по ОФЗ – ПК плюс премия
7. по облигациям погашения – 2001 год, исковая давность – 3 года
8. агент – Сбербанк
Источник
Государственные облигации: определение, разновидности и риски
Среди ценных бумаг, размещенных на фондовой бирже, особое место занимают государственные облигации. Благодаря гарантиям со стороны эмитента (государства), они считаются самым надежным видом ценных бумаг.
Что такое государственные облигации
Сначала определимся с термином. Государственные облигации— это ценные бумаги, эмитируемые правительствами стран для привлечения денег юридических и физических лиц. По окончании срока действия они выкупаются по номинальной цене. До этого момента держатели регулярно получают вознаграждение в виде процентов (купонных выплат). В зависимости от условий выплат, ЦБ делятся на два типа: с фиксированной и плавающей ставкой.
Облигации госзайма рассматриваются как инвестиции в долговые инструменты, в которых заемщик предоставляет правительству страны займ под оговоренную процентную ставку.
Традиционно облигации государственного займа номинируются в национальной валюте страны. При необходимости правительства прибегают к эмиссии ценных бумаг, номинированных в валюте. В этом случае они носят название «суверенных облигаций». Однако данный термин может применяться и к ценным бумагам, номинированным в национальных денежных единицах.
Зачем государство выпускает облигации
Облигации госзайма выпускаются для привлечения заемных средств. С их помощью правительство решает разнообразные задачи:
- Покрытие бюджетного дефицита. Для этого выпускаются среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации.
- Компенсация кассового разрыва бюджета. По причине неравномерного поступления налогов, доходные статьи не всегда покрывают постоянные государственные расходы. Для устранения временного бюджетного дефицита правительства выпускают векселя со сроком погашения до 60 дней или, реже, краткосрочные облигации.
- Привлечение финансов для реализации масштабных проектов. Для обеспечения финансирования конкретных проектов эмитируются целевые облигации. Великобритания выпускала транспортные облигации для национализации транспорта. Под дорогостоящие строительные проекты Япония эмитирует строительные облигации.
- Погашение госдолга перед юридическими лицами. Эти ценные бумаги в дальнейшем могут применяться для расчетов с бюджетом.
- Погашение долга по ранее эмитированным ценным бумагам. В этом случае эмиссия новых долгосрочных ценных бумаг производится с целью реструктуризации задолженности.
Эмиссия гособлигаций помогает правительству выполнять следующие функции:
- регулирование объема свободной денежной массы;
- контроль инфляции;
- управление валютным курсом;
- мобилизация сбережений населения;
- перенаправление капитала в определенный рыночный сегмент (например, в строительство дорог);
- решение прочих социально-экономических проблем.
Гособлигации в России
Минфин РФ выпускает рублевые облигации государственного займа, по которым предусмотрена выплата процентов (так называемые «купонные облигации»). Сегодня можно купить облигации федерального займа нескольких видов:
- С переменным купоном. Проценты по этим ЦБ выплачиваются раз в полгода, а купонный доход корректируется в соответствии с со средневзвешенной величиной доходности государственных казначейских облигаций за последние 4 сессии.
- С постоянным доходом. Фиксированный процент по этим российским государственным облигациям выплачивается раз в год.
- С фиксированным доходом. Купонный доход меняется со временем, но его величина прописана заранее. Например, в первый год выплаты составляют 10% к номиналу, в последующие — 8%.
- С амортизацией долга. Сумма долга по данным государственным облигациям РФ гасится частями до полного погашения.
- С индексируемым номиналом. Правительство ежемесячно корректирует номинальную стоимость, учитывая официальный индекс потребительских цен в РФ.
- Для населения. Ценные бумаги, получившие название «народные облигации», имеют срок погашений 3 года и выпускаются с 2017 года. Процент по ним выплачивается дважды в год. Доходность плавно растет с 7,5% до 10% годовых.
Гособлигации в США и мире
Государственные органы США выпускают несколько видов облигаций, отличающихся условиями размещения и целями выпуска.
Облигации казначейства
Данный вид государственных облигаций США наиболее известен среди инвесторов. Они эмитируются для финансирования государственных программ, армии, покрытия бюджетного дефицита и погашения госзаймов. Они делятся на 4 вида:
- Казначейские ноты с фиксированным доходом и сроком действия до 10 лет.
- Векселя с дисконтным доходом (разницей между номиналом и ценой покупки) сроком действия до 1 года.
- Долгосрочные облигации, срок погашения которых составляет 10-30 лет. Фиксированный процент выплачивается дважды в год.
- Защищенные от инфляции ЦБ, с индексацией номинала дважды в год. Индексация производится исходя из уровня инфляции.
Муниципальные облигации
Эти ЦБ эмитируют города, штаты и округа. Муниципальные облигации не гарантируются федеральным правительством, но популярны благодаря хорошей репутации. Различают два вида муниципальных облигаций:
- Генеральные — не обеспеченные ЦБ, эмитируемые для недорогих проектов и покрытия задолженности.
- Доходные — доход по которым выплачивается с прибыли от целевого проекта.
Сберегательные облигации
Особенность данных ЦБ в следующем: они не обращаются на вторичном рынке и покупаются исключительно Федеральным правительством. Период их обращения составляет 30 лет, минимальный срок до продажи — один год.
Доходность государственных облигаций зависит от стабильности и уровня экономики. Развивающиеся страны размещают на международных рынках облигации под более высокий процент. Это позволяет инвесторам компенсировать риски дефолта по облигациям.
Дефолт по облигациям
Инвестиции в государственные облигации считаются одним из самых надежных способов вложения средств. Однако это не отменяет рисков, вызванных форс-мажорными обстоятельствами или неблагоприятной экономической ситуацией. Это может помешать правительству в полном объеме выполнить обязательства по займу. Такие нарушения описываются двумя терминами: дефолт и технический дефолт.
Дефолтом считается отказ от выплаты купонного дохода или обязательств по погашению номинала. Также сюда относятся ситуации просрочки выплаты процентов или выкупа облигаций 7 и 30 дней соответственно.
Технический дефолт подразумевает просрочку исполнения обязательств на срок до 7 или 30 дней.
Источник: https://bond-invest.ru/gosudarstvennye-obligacii/
Источник