Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (должником или заемщиком). Эти отношения включаются в понятие «секьюритизация» – трансформация долговых обязательств в ценные бумаги с целью их свободного обращения на рынке.

К долговым ценным бумагам относятся облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты.

Среди всех ценных бумаг, обращающихся как на национальных, так и на международных рынках, наибольший объем составляют облигации.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству РФ.

В зависимости от эмитента облигации делятся на государственные и корпоративные.

Государственные облигации в свою очередь делятся:

• на ценные бумаги федерального правительства;
• муниципальные ценные бумаги;
• ценные бумаги государственных учреждений;
• ценные бумаги, которым придан статус государственных.

Корпоративные облигации классифицируются в порядке уменьшения ранга, т. е. приоритетности выплаты процентов и основной суммы долга:

• обеспеченные, или ипотечные, облигации могут быть выпущены компанией только в том случае, если у нее есть какие-то конкретные высококачественные активы. Обычно это только земля или здания, но может быть и другое имущество, которое может использоваться в качестве фиксированного залога по облигации и которое компания планирует использовать в течение длительного периода (например, 10–25 лет);
• облигации, которые не имеют фиксированного залога, могут обеспечиваться плавающим залогом. Обеспечением могут быть материальные или нематериальные активы, включая торговые марки и долгосрочные контракты, или гарантии третьих лиц;
• необеспеченные облигации будут выпускаться только в тех случаях, когда компания имеет активы (или будет их иметь в результате получения займа), достаточные для погашения основной суммы займа. Кредиторы потребуют от компании наличия сильного баланса и счета резервов по текущим доходам, которые могли бы содействовать погашению займа. Этот вид соответствует еще более низкому уровню качества и поэтому представляет более серьезный риск для инвесторов. Следовательно, заемщик должен ожидать, что ему придется заплатить более высокую процентную ставку, чем по предыдущим видам облигаций.

Существует простой ориентир для инвесторов для сопоставления корпоративных облигаций – это сравнение их с государственными облигациями с теми же сроками погашения.

Облигации классифицируются по сфере обращения на национальные и зарубежные (например, еврооблигации).

Внутренний выпуск облигаций осуществляется инвестором, являющимся резидентом страны выпуска, проводится в валюте этой страны и, как правило, размещается в стране выпуска.

Внутренний выпуск может быть размещен в иностранном государстве, но в валюте страны эмитента. Напротив, еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны, резидентом которой является эмитент, и облигации будут размещаться среди международных инвесторов из разных стран.

Название «евро» возникло только благодаря месту расположения двух ведущих клирингово-расчетных палат (EUROCLEAR расположена в Бельгии, а CEDEL – в Люксембурге), занимающихся этими выпусками, но это не значит, что они ограничены только европейскими инвесторами и эмитентами. Расчеты и клиринг по большинству еврооблигаций осуществляются этими организациями.

Большинство облигаций выпускается в долларах США. Причина состоит в том, что в США находятся крупнейшие международные инвесторы, вторая крупная группа инвесторов, находящаяся в Японии, всегда готова работать с основными мировыми валютами.

Для международных инвесторов доходы по еврооблигациям приближаются к показателям, присущим внутренним международным рынкам с самой низкой доходностью, т. е. Японии или США. Несмотря на то что эмитент будет сталкиваться с валютным риском по своим заимствованиям, это позволяет ему привлекать средства по более низким ставкам, чем в целом на внутреннем рынке.

По возможности конвертации облигации подразделяются на неконвертируемые и конвертируемые. Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с бесплатной возможностью ее замены на заранее определенное количество акций (в случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентное количество других облигаций (в случае с государственными облигациями). Следует заметить, что это право или возможность не могут быть использованы эмитентом, и конвертация может быть произведена эмитентом только по просьбе владельца облигации.

По срокам заимствования облигации классифицируются:

• на краткосрочные, выпускаемые на срок до одного года;
• среднесрочные, со сроком обращения от одного года до 5—10 лет;
• долгосрочные, со сроком обращения от 10–15 до 30 лет;
• бессрочные, не имеющие конкретной даты погашения, но у эмитента есть право выкупить эти облигации и соответственно погасить выпуск.

Кредиторы ожидают не только возврата средств, но также и платы за использование своих денег, поэтому облигации классифицируются по видам процентов:

• дисконтирование – заемщик включает все начисляемые на заимствование проценты и выплачивает вместе с основной суммой долга. Соответственно первоначальная сумма, предоставляемая в кредит эмитенту, будет меньше той суммы, которую он выплачивает в конце срока. Традиционно этот метод применяется практически для всех краткосрочных бумаг, но в последние годы он также стал популярен для более долгосрочных инструментов;
• купонные платежи – заемщик устанавливает фиксированную годовую процентную ставку (купон), который выплачивается кредиторам либо раз в год, либо раз в полгода. В этом случае та сумма, которую эмитент заимствует в начале периода, будет равняться той сумме, которую он выплатит в конце периода;
• индексация – номинальная стоимость облигации возрастает, например на индекс инфляции.

В этой статье мы поговорим про долговые ценные бумаги. Рассмотрим основные разновидности: облигации, векселя и сертификаты. Дадим характеристику каждой.

1. Что такое долговые ценные бумаги простыми словами

Долговые ценные бумаги (сокращённо ДЦБ) — это займ под проценты являющийся обязательством заёмщика перед кредитором. Тех, кто их выпускает называет эмитентом, а покупателей инвесторами. Относится к популярному классу финансовых инструментов.

Слово «долговые» подразумевает, что срок их обращения немаленький, но и не бесконечный, как у акций. В момент погашения эмитент должен вернуть всю сумму займа кредиторам с процентами.

• Ценные бумаги — что это такое

Долговые ценные бумаги устанавливают отношение и правила займа между кредитором (инвесторами) и заёмщиком (эмитентом).

Для рядовых граждан кредит обычно выдают кредитные организации (банки в большинстве случаев). Для крупных компаний нет возможности взять кредит в банке. Банковские отделения рассчитаны в большинстве случаев под малый бизнес и обычных физических лиц. У них нет возможности выдать десятки и сотни миллиардов рублей на большие сроки. Конечно, бывают и исключения, но всё же чаще всего крупные компании привлекают деньги через долговой рынок ценных бумаг.

Поэтому для крупных компаний получение займа через эмиссию долговых ценных бумаг в некоторых случаях является единственным вариантом получать денежные средства.

Размер процентов, под который происходит займ напрямую связана с надёжностью эмитента. Чем выше его платежёспособность, тем ниже будут проценты. Если говорить про компании мирового уровня, то каждой в отдельности присваивают кредитные рейтинги специальные агентства. Самыми влиятельными рейтинговыми агентствами являются Moody’s, Standard & Poors, Fitch Ratings. Как правило, их оценки совпадают.

Виды долговых ценных бумаг:

1. Облигации (обращаются на фондовом рынке);
2. Векселя (письменное долговое обязательство);
3. Сберегательные/депозитарный сертификаты (оформляют кредитные учреждения);
4. Казначейские обязательства (эмитентом выступает государство);

Далее, мы рассмотрим в деталях каждый из этих видов долговых ценных бумаг.

2. Облигации — самые популярные долговые ценные бумаги

Для многих инвесторов долговые ценными бумагами ассоциируются исключительно с облигациями. Их широкая популярность связана с тем, что большинство из них котируются на фондовой бирже, а значит они доступны для широкого круга инвесторов. Например, любое физическое лицо может стать кредитором для государства, купив любой выпуск ОФЗ.

Держателям облигаций полагается прибыль в виде купонного дохода. Этот механизм очень напоминает принцип банковский вкладов с периодической выплатой процентов.

• Вклад и облигация — в чём отличия, что выгоднее
• Вклады в рублях на полгода

Существуют следующие виды облигаций с вариантами купонных доходов:

1. Постоянный (заранее определяется на весь срок действия);
2. Переменный (после какой-то выплаты происходит перерасчёт в зависимости от рыночной конъюнктуры);
3. Бескупонный (заработок идёт за счёт низкой цены покупки и дальнейшей продажи по высокой);

Купонные выплаты происходят у большинства компаний 2 раза в год. Но некоторые эмитенты платят чаще: раз в квартал и даже ежемесячно. Все гособлигации делают выплаты 2 раза в год.

Пример облигации

Выпуск ОФЗ на 3 года с постоянным купонным доходом 8% годовых и выплатой процентов 2 раза в год.

По истечению времени выпуска (экспирации) эмитент выкупает у держателей весь выпуск по номинальной цене и выплачивает процентный доход. В ходе биржевых торгов стоимость облигаций может быть, как выше, так и ниже номинала.

Облигации выпускаются на разные сроки:

• Краткосрочные (до 3 лет);
• Среднесрочные (от 3 до 10 лет);
• Долгосрочные (от 10 лет);

По мере приближения даты экспирации долгосрочные переходят в класс среднесрочных, а далее и краткосрочных.

Для инвесторов облигации являются хорошим способом зафиксировать доходность на долгий срок. За счёт высокой ликвидности и возможности не потерять накопленные проценты, этот тип долговых ценных бумаг является очень привлекательным.

Более подробно про этот вид долговых ценных бумаг читайте в статьях:

• Как купить облигации — пошаговое руководство
• Еврооблигации — что такое простыми словами
• Корпоративные облигации — что это такое
• Инвестиции в облигации — что надо знать
• Доходность облигаций — как рассчитать

На последок, ещё пару важных нюансов.

Особенности некоторых выпусков

С одной стороны облигации являются крайне простым вариантом для заработка, но есть кое-какие нюансы, которые стоит изучит. Например, по некоторым выпускам может быть предусмотрена оферта. Это право досрочного выкупа. Существует два вида оферты: принудительная и добровольная. На российском рынке таких ценных бумаг мало. Инвестору стоит обращать внимание на эту возможность. Чаще всего от обратного выкупа выигрывает эмитент.

Ещё есть облигации с амортизацией. По заранее известному графику выплачивается часть номинальной стоимости. С одной стороны, это может показаться довольно удобно, но для крупных инвесторов амортизация не является привлекательным моментом. Такие выпуски обычно имеют небольшую премию к доходности (более прибыльны) по сравнению с аналогичными без неё.

Одним из важнейших преимуществ облигаций для инвесторов является высокая ликвидность. Можно продать ценные бумаги в любой момент, не потеряв накопленные проценты.

3. Вексель

Вексель — это долговое обязательство, которое является ещё и расчётным документом. В отличии от облигаций, его могут выписывать физические и юридические лица. Держателей называют «векселедержатель».

Как правило, векселя оформляются на специальных бланках. Держатель имеет право требовать от заёмщика средства в указанный срок с выплатой процентов.

Вексель можно передавать из рук в руки. Последний владелец получает по нему выплату.

Виды векселей

1. Простой. Даёт право держателю получать вознаграждение прописанное в договоре.
2. Переводной. Можно передавать другому лицу.

Какие обязательные элементы должны быть в вексельном документе

• наименование;
• обязательство оплаты;
• сумма;
• срок действия;
• место платежа;
• название и адрес векселедателя;
• место и дату составления;
• подпись векселедателя;

4. Сберегательные и депозитный сертификаты

Сберегательные сертификаты — это долговые ценные бумаги являющиеся обязательством кредитных организаций перед вкладчиком.

Они напоминают вклады, но чаще всего не именные. Это значит, что можно передать сертификат третьему лицу и он получит по нему деньги и проценты.

Сберегательные сертификаты бывает со сроком действия и бессрочные. В нашей стране это уже устаревший класс долговых ценных бумаг. В банковских отделениях больше не выдают подобные сертификаты.

Депозитный сертификат выпускается только для юридических лиц. Его можно перепродавать.

5. Плюсы и минусы

Плюсы долговых ценных бумаг для инвесторов:

• Альтернатива банковским вкладам;
• Можно продать в любой рабочий день на бирже (если мы говорим про облигации);
• Сохранение процентов при продаже;
• Большой выбор долговых ценных бумаг с различной доходностью, сроком погашения;

Плюсы долговых ценных бумаг для предприятий:

• Возможность взять в долг на длительный срок;
• Доступны для займа крупные суммы денег;
• Улучшение кредитного рейтинга и доверия;
• Справедливая оценка выдачи займа под проценты в соответствии с доходностью и риском эмитента;