ОБЛИГАЦИИ
Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).
Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента»[1].
Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:
· Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;
· Обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.
Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различных государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.
Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия[2]:
· Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
· Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
· Выпуска облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
· Общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.
Резюмирую сказанное выше об облигации, мы можем рассматривать облигацию как:
· Долговое обязательство эмитента;
· Источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;
· Источник финансирования инвестиций акционерных обществ;
· Форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.
Источник
(в ред. Федерального закона от 26.07.2017 N 212-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
Арбитражные споры:
— Заемщик хочет признать договор займа незаключенным
— Заемщик хочет признать договор займа недействительным
— Займодавец хочет признать договор займа недействительным
— Займодавец хочет расторгнуть договор займа в связи с существенной просрочкой заемщиком возврата суммы займа и взыскать задолженность
— Заемщик хочет взыскать неосновательное обогащение в размере переплаты по договору займа
См. все ситуации, связанные со ст. 807 ГК РФ
Споры в суде общей юрисдикции:
— Заемщик хочет расторгнуть договор займа в связи с ухудшением финансового положения или состояния здоровья
— Заемщик хочет признать договор незаключенным в связи с его безденежностью
— Заемщик хочет признать договор займа недействительным, т.к. договор является мнимой или притворной сделкой
См. все ситуации, связанные со ст. 807 ГК РФ
1. По договору займа одна сторона (займодавец) передает или обязуется передать в собственность другой стороне (заемщику) деньги, вещи, определенные родовыми признаками, или ценные бумаги, а заемщик обязуется возвратить займодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество полученных им вещей того же рода и качества либо таких же ценных бумаг.
Если займодавцем в договоре займа является гражданин, договор считается заключенным с момента передачи суммы займа или другого предмета договора займа заемщику или указанному им лицу.
2. Иностранная валюта и валютные ценности могут быть предметом договора займа на территории Российской Федерации с соблюдением правил статей 140, 141 и 317 настоящего Кодекса.
3. Если займодавец в силу договора займа обязался предоставить заем, он вправе отказаться от исполнения договора полностью или частично при наличии обстоятельств, очевидно свидетельствующих о том, что предоставленный заем не будет возвращен в срок.
Заемщик по договору займа, в силу которого займодавец обязался предоставить заем, вправе отказаться от получения займа полностью или частично, уведомив об этом займодавца до установленного договором срока передачи предмета займа, а если такой срок не установлен, в любое время до момента получения займа, если иное не предусмотрено законом, иными правовыми актами или договором займа, заемщиком по которому является лицо, осуществляющее предпринимательскую деятельность.
4. Договор займа может быть заключен путем размещения облигаций. Если договор займа заключен путем размещения облигаций, в облигации или в закрепляющем права по облигации документе указывается право ее держателя на получение в предусмотренный ею срок от лица, выпустившего облигацию, номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.
5. Сумма займа или другой предмет договора займа, переданные указанному заемщиком третьему лицу, считаются переданными заемщику.
6. Заемщик — юридическое лицо вправе привлекать денежные средства граждан в виде займа под проценты путем публичной оферты либо путем предложения делать оферту, направленного неопределенному кругу лиц, если законом такому юридическому лицу предоставлено право на привлечение денежных средств граждан. Правило настоящего пункта не применяется к выпуску облигаций.
7. Особенности предоставления займа под проценты заемщику-гражданину в целях, не связанных с предпринимательской деятельностью, устанавливаются законами.
Открыть полный текст документа
Источник
Страница 5
2.3.2. ОБЛИГАЦИИ
Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).
Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента».[22] Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:
· обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;
· обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Принципиальная разница между акциями и облигациями заключатся в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов.[23] Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по сути своей и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности. Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:[24]
· номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
· выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
· выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
· общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.
Для описания их различных видов облигации классифицируются по ряду признаков:[25]
В зависимости от эмитента различают облигации:
· Государственные;
· Муниципальные;
· Корпораций;
· Иностранные.
В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:
Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою очередь, делятся на:
· Краткосрочные;
· Среднесрочные;
· Долгосрочные.
Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:
· Бессрочные, или непогашаемые;
· Отзывные облигации, которые могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Если при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу, или с премией.
· Облигации с правом погашения, которые предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;
· Продлеваемые облигации — предоставляющие инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течении этого срока;
· Отсроченные облигации — дающие эмитенту право на отсрочку погашения.
В зависимости от порядка владения облигации могут быть:
· Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
· На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации;
По целям облигационного займа облигации подразделяются на:
· Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные предприятия;
· Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.)
По способу размещения различают:
· Свободно размещаемые облигационные займы;
· Займы, предполагающие принудительных порядок размещения. Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации (например, Государственные облигационные займы СССР 40-50-х годов).
В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма, облигации делятся на:
· С возмещением в денежной форме;
· Натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВаза, выпущенные в 1993 г.
По методу погашения номинала могут быть:
· Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
· Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала.
· Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).
В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:
· Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до настоящего времени;
· Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;
· Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;
· Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании – эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство.
1 2 3 4 [5] 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
скачать реферат
Источник
Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации – кредитором и лицом, её выписавшим – заёмщиком. Облигация также удостоверяет право кредитора получить и обязательство заёмщика выплатить в определённый срок номинальную стоимость облигации и проценты по ней.
Облигация – это ценная бумага
Облигации появились в конце Средних веков, в период становления капитализма. Термин «облигация» происходит от латинского “oblige”, что значит «обязывать».
Пример: Франция, XV век. Суконный цех города Лиона берёт заём у миланского банкира на сумму 1000 ливров1, сроком на два года, по истечению которых обязуется возвратить эту сумму, плюс 6% от величины займа – 60 ливров. Этот договор займа может быть оформлен в виде облигации,хранящейся у банкира. Банкир, таким образом, выступает в роли держателя облигации — кредитора, а цех – в роли заёмщика. По наступлении срока возврата долга облигация будет предъявлена банкиром для оплаты или, как говорят финансисты, для погашения представителям цеха. 1000 ливров – это номинал облигации, 60 ливров – купон (coupon) или купонный процент, а 2 года – срок её действия (в настоящее время говорят о сроке обращения).
Кстати говоря, процент называется «купонным» потому, что в случае, когда проценты выплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. При выплате процентов заимодавцу такой купон отрезался ножницами и оставался у должника как свидетельство выполнения им своих обязательств.
Можно также задать вопрос: «А почему срок действия облигации называется сроком обращения»? Дело в том, что некоторые облигации, выпускавшиеся серийно, как и акции, попадали на рынок и ими торговали, как обычным товаром, то есть такие ценные бумаги обращались на рынке. Очевидно, что торговать облигацией можно было только до момента её погашения. Сегодня абсолютное большинство облигаций обращается на рынке. Вот почему в настоящее время мы употребляем термин «срок обращения».
Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления – то муниципальной (municipalbond, “muni”). Облигации могут выпускать органы региональной власти (например, в России – субъекты федерации). Юридические лица (entities) также выпускают облигации: банки — банковские облигации, остальные компании – корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают.
По сроку обращения облигации подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Пример: В США государственные краткосрочные облигации называются векселями Казначейства (Treasurybills) и имеют срок обращения 13, 26 или 52 недели; среднесрочные называются билетами Казначейства (Treasurynotes) и выпускаются на срок от 1 года до 10 лет; долгосрочные называются облигациями Казначейства (Treasurybonds) и имеют срок обращения от 10 до 30 лет.
Облигации могут не иметь купонов. Такие облигации называются бескупонными и размещаются по цене ниже номинала или, как говорят финансисты, с дисконтом (discount).
Пример: В 1302 году французский король Филипп IV посылает армию на подавление мятежа в непокорной Фландрии1. Для того, чтобы вовремя заплатить жалованье наёмникам, он берёт заем у еврейских и ломбардских2 банкиров, взамен выдавая им облигации со строго обозначенной датой и временем погашения долга. И если король взял взаймы, скажем 100 000 ливров, то через полгода ему придётся вернуть несколько больше, – например 110 000 ливров. И именно на эту сумму и на этот срок будет выписана бескупонная облигация.
Совершенно очевидно, что 10 000 ливров попадут в карман банкиров. Это – плата за пользование кредитом; её можно также рассматривать как аналог купонных процентов.
Вы можете задать вопрос: «А почему эта величина (value) равна именно 10 000 ливров? Кто её определяет»?
Величина платы за пользование кредитом определяемся путём переговоров между кредитором и заёмщиком. В данном примере королю нужны деньги, и нужны они ему на дело первостепенной государственной важности. Поэтому, стремясь получить кредит, Филипп IV будет вынужден идти на уступки. Еврейские и ломбардские банкиры также заинтересованы в предоставлении кредита – ведь им нужно куда-то размещать временно свободные денежные средства!
10 000 ливров в данном примере – плод компромисса. Необходимо помнить, что, вообще говоря, плата за пользование кредитом выступает в экономике в роли важнейшего индикатора, отражающего соотношение спроса и предложения на деньги. На величину этого соотношения, в свою очередь, влияет огромное число самых разнообразных факторов. В случае с французским королём и банкирами это:
Общее состояние бюджета Франции в начале XIV века;
• Потребность центральной власти в определённом количестве денег на определённый срок для выполнения важнейшей государственной задачи;
• Потенциальная возможность применения административных рычагов воздействия на кредиторов;
• Наличие у банкиров временно свободных денежных средств и альтернативных планов по их размещению;
• Личные качества заёмщика и кредиторов. Итальянские банкиры, например, славились своей хитростью и умением просчитывать ситуацию на несколько ходов вперёд. Филипп IV же, по сообщению хронистов, был человеком крайне неуступчивым и, обладая несокрушимой волей (по сравнению даже со многими известными государями), доводил всё начатое до конца. Ему дали лестное прозвище – “LeRoideFer” – «Железный король». – Очевидно, что вышеперечисленные факторы играли далеко не второстепенную роль во всей истории.
Кроме того, может возникнуть и такой вопрос: «А почему отношение займа удостоверяет облигация? Не проще ли просто составить договор займа»? Да, действительно, договор займа составить проще, однако, облигацию можно продать (sell), а договор продать нельзя! (правда, можно передать права, обозначенные в договоре: такая передача называется цессией) – Если ломбардским купцам понадобятся деньги в какой-то момент времени до даты погашения, то они так и сделают: продадут полученную от короля ценную бумагу. Если бы у них на руках был договор, то они вынуждены были держать его у себя вплоть до даты возврата долга.
Вообще говоря, на Западе развита культура отношений заимствования, без которой невозможно нормальное функционирование экономики; почти все такие отношения оформляются документарно, а платежи по ним проходят через банки. России в этом отношении до Запада далеко и нам здесь есть чему поучиться у наших европейских соседей.
У процентных облигаций величина купонных выплат может быть постоянной или переменной. Величина выплат по облигациям с переменным купоном зависит либо от намерений и возможностей заёмщика, либо от каких- то внешних факторов.
Купонный процент и номинальная стоимость могут выплачиваться не только деньгами, но и товарами или имуществом, имеющими денежную оценку.
Некоторые группы акций и облигаций могут быть обменены на другие ценные бумаги в рамках одной и той же выпустившей их компании. Такие акции и облигации называются конвертируемыми.
Облигации являются долговыми рыночными ценными бумагами, и наряду с акциями, играют в мире экономики и финансов колоссальную роль.
Царихин К. С.
Источник