- Авторы
- Резюме
- Файлы
- Ключевые слова
- Литература
Мартынова Т.А.
1
Еремеев Д.В.
1
Князева И.О.
1
1 Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М.Ф. Решетнева
Определение структуры капитала коммерческой организации – это важная научно-практическая задача для каждой компании. Выявление пропорций между собственными средствами и долговой нагрузкой является одним из основных вопросов при реализации эффективного финансового управления. Принятие решения на основе полученной информации о соотношении величины собственных и заемных ресурсов является ключевым показателем финансовой деятельности практически любого коммерческого предприятия. В пользу подтверждения данного тезиса говорит тот факт, что в настоящий момент отсутствует универсальное решение о выборе величины долговой нагрузки компании. В представленной работе сделана попытка провести оценку эффективности привлечения заемных средств на основе разных методических подходов. Большая часть экономических исследований, посвященных данному вопросу, рассматривают крупные компании (публичные акционерные общества) и оперируют в расчетах данными годовой отчетности. Основные отличия проведенного исследования заключаются в том, что объектом выступает малое предприятие, а сроком оценки – квартал. Полученные результаты позволяют сделать однозначный вывод о том, что имеющийся у компании уровень долговой нагрузки является неприемлемым. При этом необходимо отметить, что использование различных методических подходов к анализу структуры капитала дает существенный разброс в результатах.
оптимальная структура капитала
долговая нагрузка
заемные средства
банковский кредит
1. Pendar M., Tayar H., Karimeh S. The impact of financial flexibility on capital structure decisions: Some empirical evidence. Management Science Letters. 2019. no. 9 (1). Р. 133–138.
2. Yuniningsih Y., Pertiwi T.K., Purwanto E. Fundamental factor of financial management in determining company values. Management Science Letters. 2019. no. 9 (2). Р. 205–216.
3. del Rocío Vega Zavala M., Salgado R.J.S. Empirical evidence on the relationship of capital structure and market value among mexican publicly listed companies. Contaduria y Administracion. 2019. V. 64. Р. 1–29.
4. Dakua S. Effect of determinants on financial leverage in indian steel industry: A study on capital structure. International Journal of Finance and Economics. 2019. no. 24 (1). P. 427–436.
5. Калимулин М.М., Меньшова Н.А., Усок И.М., Шахматова Е.С., Швецов Д.О., Шипулина Ю.С. Определение оптимальной структуры капитала Российских компаний на примере ОАО «Магнит» и ОАО «Лукойл» // Корпоративные финансы. 2014. № 2 (30). С. 59–76.
6. Задорожная А.Н. Порядок использования метода волатильности EBIT и модели анализа EBIT-EPS при принятии финансовых решений // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2015. № 36. С. 24–37.
7. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. 6-е изд., испр. и доп. М.: ИНФРА-М, 2017. 378 с.
8. Жданов И. Финансовый рычаг предприятия. Формула и расчет на примере ОАО «Русгидро». [Электронный ресурс]. URL: https://finzz.ru/finansovyj-rychag-predpriyatiya-formula.html (дата обращения: 11.10.2019).
9. Ивашковская И., Куприяинов А. Структура капитала – стратегический параметр компании // Управление компанией (ЖУК). 2005. № 2 (45). С. 34–38.
10. Ставка рефинансирования (учетная ставка) Банка России. [Электронный ресурс]. URL: https://www.garant.ru/doc/busref/spr_refinans/ (дата обращения: 11.10.2019).
Эффективная финансово-производственная деятельность любых коммерческих предприятий и организаций практически невозможна без привлечения заемного капитала. Привлечение заемных средств позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности коммерческой организации, что позволяет повысить эффективность использования совокупного капитала компании и в конечном итоге оказывает положительное влияние на рыночную капитализацию компании.
Согласно действующему законодательству, заемный капитал в РФ чаще всего состоит из следующих элементов:
– долгосрочные кредиты и займы;
– краткосрочные кредиты и займы;
– облигационные займы;
– различные формы лизинга;
– краткосрочные обязательства.
В основном заемный капитал привлекается на условиях платности и возвратности. За счет этого привлечение заемных ресурсов несет в себе немалые риски. К числу основных рисков можно отнести:
– потерю независимости коммерческой организации;
– снижение финансовых результатов деятельности за счет неэффективного использования заемных ресурсов.
Актуальность представленной работы заключается в том, чтобы с помощью различных методов финансово-экономического анализа оценить целесообразность использования банковского кредита в текущей деятельности коммерческой организации. После проведенных расчетов управленческий аппарат предприятия должен получить достоверную исчерпывающую информацию для расчета эффективности привлечения банковского кредитования (с учетом его текущих параметров) для предприятия. Основываясь на полученных результатах расчетов, принять решение о привлечении или отказе от банковского кредита.
Материалы и методы исследования
Методами исследования, с помощью которых предлагается проводить оценку эффективности, с авторской точки зрения, являются следующие:
– сравнительный анализ показателей чистой прибыли, выручки от продаж и суммы привлеченных кредитов и займов;
– метод операционной прибыли;
– нахождение величины заемного капитала через эффект финансового рычага;
– определение величины заемного капитала через минимизацию совокупных затрат на капитал.
Результаты исследования и их обсуждение
Точной формулы, с помощью которой можно было бы определить оптимальную структуру капитала, не существует. Подход к каждой организации должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития организации. Исследуя вопрос об эффективности привлечения в финансово-хозяйственной деятельности банковского кредитования в экономической литературе [1–4], авторы исследования предлагают представить процесс получения необходимой оценки в виде алгоритма, представленного на рисунке.
При реализации предложенного авторами алгоритма можно будет оценить эффективность привлечения банковского кредита, так как представляется возможным выделить объект анализа и с достоверной точностью провести сопоставление с приходящимися на них затратами.
Алгоритм исследования
Анализируя доступные результаты финансовых исследований по данной теме [5, 6], авторы отмечают их следующую особенность – анализ проводится по данным годовой отчетности. За такой срок компании могут получить разнонаправленные результаты финансовой деятельности. Вследствие чего для получения реальной картины в представленной работе предлагают обработать данные и представить их в разрезе каждого квартала в течение одного календарного года. Такая постановка вопроса поможет дать адекватную оценку эффективности решения о необходимости привлечения заемных средств. С авторской точки зрения такая оценка в первую очередь необходима для малых и средних предприятий.
К информационной базе оценки эффективности привлечения банковского кредита для финансирования текущей деятельности предприятия можно отнести следующие показатели:
– величину взятых организацией заемных средств в виде долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов;
– параметры полученных кредитов (процентные ставки и сроки);
– поквартальная выручка от продажи товаров;
– полученную чистую прибыль организации (в разрезе каждого квартала);
– расчетные показатели, сформированные на основе финансовой информации.
В качестве объекта исследования в работе выступает ООО «Электрика» (условное название). Данная коммерческая организация ведет свою хозяйственную деятельность на территории г. Красноярска и Красноярского края. Информационная база результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия в 2018 г. для проведения оценки представлена в табл. 1.
Согласно мнению российских ученых и практиков оптимальная величина эффекта финансового рычага принимает значение в диапазоне от 0,33 до 0,5 [7, с. 217; 8].
Если принять нормативное значение эффекта финансового рычага за граничные значения диапазона, а сумму заемного капитала за неизвестную величину, то по формуле можно рассчитать размер допустимого долга в 2018 г. Полученные результаты расчетов представлены в табл. 2.
где ЭФР – эффект финансового рычага;
НП – налог на прибыль;
Ra – рентабельность активов;
% – процентная ставка по полученным кредитным ресурсам;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
Таблица 1
Данные о деятельности ООО «Электрика» за 2018 г. (руб.)
Таблица 2
Результаты расчета оптимальной величины заемного капитала в 2018 г. по нормативному значению
Таблица 3
Результаты определения оптимальной величины заемного капитала (руб.)
Таблица 4
Результаты определения допустимого уровня долга в структуре капитала
Используя следующий подход, находим оптимальную величину заемного капитала через экстремумы функции эффекта финансового рычага, где в качестве неизвестной переменной принимаем значение заемного капитала. При этом необходимо расписать Ra, через соотношение, где фигурирует величина заемного капитала. Полученные результаты в виде сравнения с фактической величиной заемного капитала представлены в табл. 3.
Как видно из показателей, представленных в таблице, величина имеющегося заемного капитала значительно превышает его рассчитанное оптимальное значение.
Количественную оценку оптимальной структуры капитала можно определить при помощи метода операционной прибыли, который направлен на определение допустимого уровня долга в структуре капитала.
Банкротство в данном случае можно рассматривать в виде выражения, которое описывает неспособность компании осуществлять текущие выплаты по долгам. Формально условие банкротства выглядит следующим образом:
EBIT < DP,
где DP – debt payment;
EBIT – earnings before interest & tax.
Предположим, что операционная прибыль (EBIT) нормально распределена и не зависит от структуры капитала. Она определяется внешними по отношению к рассматриваемой проблеме факторами, вытекающими из деятельности организации: технологией, эффективностью использования ресурсов, маркетингом, конъюнктурой рынка и т.д. Тогда можно построить статистический показатель, имеющий в своей основе распределение Стьюдента (t) с (n – 1) степенями свободы, которое имеет следующий вид:
где σ – дисперсия прибыли.
Рассчитав значение статистического показателя из таблиц распределения Стьюдента, нужно определить вероятность наступления банкротства, а затем сопоставить с пороговым значением [9, с. 34–38].
В свою очередь вычислить верхнюю границу допустимой величины долга можно, если построить алгоритм расчетов и оттолкнуться от порогового значения вероятности банкротства. Полученные результаты приведены в табл. 4.
Так как при данном размере долга вероятность банкротства (от 75 % до 100 %) за анализируемый период с 1 квартала по 3 квартал 2018 г. выше введенного ограничения в 70 % (пороговое значение, подобранное под таблицу распределения Стьюдента с определенным шагом), то финансовый рычаг следует снизить, таким образом, чтобы имеющаяся доля заемных средств в структуре капитала была допустима.
Таблица 5
Средневзвешенные затраты на капитал и ожидаемая прибыль
Примечание. * В качестве безрисковой ставки принята ставка рефинансирования ЦБ РФ на конец рассматриваемого периода [10].
Таблица 6
Сравнение полученных результатов (руб.)
Также для количественной оценки структуры капитала и создания модели его оптимальной структуры можно использовать метод затрат на капитал. Основная идея метода заключается в минимизации совокупных затрат на капитал (WACC). Совокупные затраты на капитал рассчитываются как средневзвешенная величина:
где WACC – средневзвешенные затраты на капитал;
D – долговые обязательства;
E – прибыль от продаж;
Kd – цена заемного капитала;
Ke – затраты на собственный капитал.
Минимальные затраты на капитал для решения данной задачи авторы решили принять равной ставке Центрального Банка Российской Федерации, в табл. 5 также приведена величина долговых обязательств, соответствующая минимизированному уровню совокупных затрат на капитал.
Все полученные результаты расчетов сгруппированы в табл. 6.
Выводы
Как видно из табл. 6, фактическая величина заемного капитала в 2018 г. превышает допустимые значения, рассчитанные различными методиками. Полученные отрицательные значения говорят о том, что организации ООО «Электрика» в сложившейся финансовой ситуации не рекомендуется привлекать банковский кредит. Для исправления данной ситуации в плановом периоде рекомендуется, погасить всю создавшуюся задолженность по имеющимся кредитам и займам.
Библиографическая ссылка
Мартынова Т.А., Еремеев Д.В., Князева И.О. ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ БАНКОВСКОГО КРЕДИТА НА ПРЕДПРИЯТИИ // Фундаментальные исследования. – 2019. – № 11. – С. 100-105;
URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=42594 (дата обращения: 16.11.2020).
Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»
(Высокий импакт-фактор РИНЦ, тематика журналов охватывает все научные направления)
Источник
Источники информационного обеспечения и методика анализа кредитов и займов организации
Управление любым объектом требует прежде всего знания его исходного состояния, сведения о том, как существовал и развивался объект в периоды, предшествовавшие настоящему. Лишь получив достаточно полную и достоверную информацию о деятельности объекта в прошлом, о сложившихся тенденциях в его функционировании и развитии, можно вырабатывать уверенные управленческие решения, и программы развития объектов на будущие периоды.
В условиях рыночной экономики особенно важно определять финансовую устойчивость предприятия, то есть состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие может свободно маневрировать денежными средствами, чтобы путем эффективного их использования обеспечивать бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также произвести затраты по расширению и обновлению производственной базы.
Как известно, бухгалтерский учет на предприятии ведется не только с целью отражения осуществляемых предприятием хозяйственных операций и сделок, фиксации наличного имущества, доходов, источников их формирования, данные финансовой отчестности используются в процессе выработки, обоснования , принятие управленческих решений. Планирование направления и сфер деятельности, развития предпрития,разработка и обеспечение реализации проектов инновационного и производственного профиля, организационно-кадровые мероприятия по улучшению деятельности предпрития, повышению эффективности работы так или иначе связаны с предварительным анализом отчетности. В условиях рынка повышается значение финансовых рычагов управления, денежного обращения и финансовое положение предприятия становится одной из ключевых характеристик его сотояния, условием успешной работы, выживания в условиях конкуренции и угрозы банкротства.
Основными задачами в процессе осуществления анализа заемных средств предприятия являются:
- · характеристика состава и структуры долгосрочных и краткосрочных кредитов банка
- · исследовать динамику, удельный вес кредитов банка в общей величине заемных средств на предприятии
- · изучить соблюдение расчетной и кредитной дисциплины
- · изучить эффективность использования полученных кредитов и их влияние на конечный результат деятельности предприятия (рисунок 3.1).
Методика анализа кредитов и займов включат в себя совокупность аналитических способов и правила исследования, посредством которых осуществляется исследование процессов хозяйственной деятельности предприятия связанных с отражением в учете кредитов и займов и их влияние на конечный результат деятельности предприятия.
Рис. 3.1— Задачи анализа кредитов
Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлимыми для анализа являются дескриптивные модели. Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации.К ним относятся: предоставление данных источников информации в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ; коэффициентный и факторный анализ. Таким образом, системного подхода при анализе кредитов и займов обусловливает выполнение аналитических исследований в определенной последовательности (рисунок 3.2). На первом этапе анализируем состав и структуру заемных средств предприятия, и изменение удельного веса кредитов банка в общей величине заемных средств предприятия. На втором этапе производим анализ динамики кредитов банка, впоследствии анализируем состав и структуру в разрезе краткосрочных и долгосрочных кредитов. На третьем этапе осуществляем коэффициентный анализа, для оценки финансового риска, рассчитываем уровень финансового левериджа. В заключении посредством финансового рычага определяем соотношение между собственными и привлеченными средствами на предприятии.
Основными источниками информации для проведения анализа кредитов и займов являются формы бухгалтерской и статистической отчетности, регистры бухгалтерского учета, рассмотрим рисунке 3.3. Формы бухгалтеской отчетности представляют собой совокупность показателей о результатах производственно-хозяйственной и финансовой деятельности организации, основывающихся на данных бухгалтерского учета. В отчете о прибылях и убытках, форма №2 приводятся данные о ходах и расходах по видам деятельности; общей сумме прибыли за отчетный период; чистой прибыли. В отчете о движении денежных средств, форма №4, приводятся данные об остатке, поступлении и направлениях использования денежных средств, по строке 230 отражаются погашенные полученные кредиты и займы, проценты по ним. В приложении к бухгалтерскому балансу, форма № 5, раскрываются более полно показатели Бухгалтерского баланса. В разделе VII «Полученные кредиты и займы» отражается информация о суммах полученных и погашенных кредитов и займов, включая суммы начисленных и уплаченных по ним процентов, учтенных на счетах 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам». По стр.160 приводится информация о суммах кредитов и займов, полученных на срок более 12 месяцев, учтенных на счете 67. По стр.161-166 приводится информация о целях получения кредитов и займов. При этом в гр.4 и 5 названных строк отражаются также суммы начисленных и уплаченных процентов по кредитам и займам.
Рис.3.2 — Последовательность проведения анализа кредитов и займов
По стр.170 приводится информация о суммах кредитов и займов, полученных на срок менее 12 месяцев, учтенных на счете 66. По стр.171-175 приводится информация о целях получения кредитов и займов. При этом в гр.4 и 5 названных строк отражаются суммы начисленных и уплаченных процентов по кредитам и займам. По стр.181 приводится справочная информация по налоговым кредитам, по стр.182 — бюджетным ссудам и займам, по стр.183 — ссудам и займам из инновационных фондов. По стр.184 в графе «На начало года» показывается сумма процентов по кредитам и займам, начисленная в прошлые годы и не погашенная по состоянию на 1 января отчетного года, в графе «На конец года» — сумма процентов по кредитам и займам, начисленная в прошлые годы и в отчетном году и не погашенная по состоянию на конец отчетного года.
По стр.185 в графе «На конец года» показывается сумма процентов по кредитам и займам, начисленная в прошлые годы (не погашенная на начало отчетного года) и начисленная в отчетном году и погашенная по состоянию на конец отчетного года [14].В форме 5-З Отчет о затратах на производство продукции, по строке 032 отражаются данные о процентах по полученным кредитам, за исключением просроченных кредитов, а также займам и кредитам, связанным с приобретением основных средств, нематериальных активов и иных внеоборотных (долгосрочных) активов. По строке 353 формы 1-т Отчета по труду отражаются начисленные проценты по кредитам банка для выплаты заработной платы. Форма 6-ф Отчет о состоянии расчетов по строке 110 «задолженность по кредитам и займам» отражается кредитовый остаток по счетам бухгалтерского учета 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам», по строке 111 отражается задолженность по кредитам банков на основании данных субсчетов бухгалтерского учета 66/1«Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67/1 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам», по строке 112 отражается задолженность по краткосрочным кредитам банка на основании данных субсчетов бухгалтерского учета 66/1«Расчеты по краткосрочным кредитам и займам», по строке 113 отражается задолженность по долгосрочным кредитам банка на основании данных субсчетов бухгалтерского учета 67/1«Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» [10].
Рис. 3.3. — Источники информации для проведения анализа кредитов и займов
Источник
