Агентство Cbonds подсчитало рейтинг организаторов облигационных займов на рублевом рынке по результатам 2006 года. Они демонстрируют дальнейшую консолидацию этого бизнеса в рамках узкого круга крупнейших универсальных банков. Так, если нынешняя первая десятка организаторов рублевых облигаций занимала в 2004 году 45,6% рынка, в 2005-м – уже 50, то в 2006 году их доля увеличилась до 61%. При этом на пять крупнейших банков в 2005 и 2006 годах приходилось около 40% рынка. И по этому показателю, по словам начальника отдела организации облигационных займов Райффайзенбанка Олега Гордиенко, Россия приближается к международным результатам. «Так, пять ведущих игроков российского рейтинга занимают 40% рынка, а в глобальном рейтинге пятерка лидирующих игроков занимает 35,6% рынка»,– отметил господин Гордиенко.
По данным Cbonds, общий объем рынка размещений вырос на 62% – с 335,2 млрд рублей в 2005 году до 542,7 млрд рублей в 2006 году. При этом объем рублевого рынка облигаций рос в 2006 году быстрее объема рынка еврооблигаций (на 40% – c $18,9 млрд в 2005 году до $26,4 в 2006-м).
«Вообще, рейтинг организаторов рублевых займов начинает походить на рейтинг банковских организаций по их активам. Из числа ведущих организаторов вымываются специализированные банки и инвесткомпании, а лидирующие позиции занимают универсальные крупные банки»,– замечает директор департамента инвестиционно-банковских услуг Транскредитбанка Роман Журков. Таких результатов они достигают за счет возможности предоставления эмитентам убедительной гарантии в размещении облигаций, возможности предоставления бридж-кредита на время подготовки выпуска облигаций. «Это не демпинг в чистом виде, но и назвать такую политику рыночной нельзя»,– считает руководитель департамента по организации облигационных займов одного из банков, входящих в десятку крупнейших.
При этом участники долгового рынка считают, что существенных изменениях среди лидеров в ближайшие годы не произойдет. По мнению начальника управления по работе с корпоративными клиентами МДМ-банка Никиты Ряузова, «возможна потеря интереса к этому рынку у одного-двух игроков. Но это может произойти в двух случаях: или если кто-то из организаторов займов неудачно разместит какого-то из эмитентов и потерпит убытки, или из-за планомерного снижения маржи на этом рынке». По словам управляющего партнера ИК «Ист Кэпитал» Алексея Семенова, «можно утверждать, что костяк из 20 основных участников устоялся и вряд ли изменится в течение наступившего года. Эти банки будут заниматься размещением долгов первого и второго эшелонов, а самая сложная работа с долгами компаний низкого кредитного качества достанется мелким инвесткомпаниям».
Впрочем, для некрупных участников рынка в этом есть определенная польза. Как отметил Роман Журков, стоимость облигационных выпусков начала расти, особенно для эмитентов третьего эшелона. Причина в том, что на их рыночное размещение приходится затрачивать больше усилий, чем на размещение долгов компаний высокого кредитного качества. «К организаторам пришло понимание, что недостаточно только получить мандат у эмитента, надо продавать заем в рынок,– отмечает Журков.– И теперь рынком рублевых долгов правит не эмитент, а инвестор». «Третий эшелон более щедр на комиссии, и поэтому работать там интереснее», – резюмирует Алексей Семенов.
ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА, ЕЛЕНА Ъ-ГОСТЕВА
Источник
Вчера агентство CBonds опубликовало рейтинг инвестбанков—организаторов облигационных размещений по итогам девяти месяцев 2009 года. Из представленных данных следует, что по сравнению с аналогичным периодом прошлого года объемы размещений выросли двукратно: с начала года компании разместили облигаций на 643,6 млрд руб., а муниципальный сектор — на 127,2 млрд руб. против 363 млрд и 66,6 млрд руб. соответственно. При этом значительный объем размещений организован инвестподразделениями госбанков и госструктур.
При неизменном лидере ВТБ (170 млрд руб.) позиции других участников топ-10 перераспределились следующим образом: с пятого на второе место переместилось «Мосфинагентство» (118 млрд руб.), с шестого на третье место поднялся Газпромбанк (85,5 млрд руб.). Также в рейтинге сразу на четвертом месте оказался новый игрок — ВЭБ, с дебютным выпуском собственных облигаций на 61,46 млрд руб. В десятку лидеров впервые попал также Сбербанк (38 млрд руб.), который год назад занимал 27-е место, а покинули ее Банк Москвы, «Уралсиб» и Номос-банк. Позиции частных банков стали скромнее: «Тройка Диалог» со второго места опустилась на пятое (57,8 млрд руб.), Райффайзенбанк — с четвертого на седьмое (38,7 млрд руб.), «Ренессанс Капитал» (33 млрд руб.) сохранил за собой девятое место. В десятку лидеров вошел Ситибанк (25 млрд руб.). Места в рейтинге отражают структуру первичного предложения, говорит аналитик НБ «Траст» Владимир Брагин. «В этом году размещались первый и качественный второй эшелоны,— говорит он.— Среди них много компаний с госучастием, и поэтому при выборе организаторов для таких эмитентов госбанки имеют больше преимуществ». Сыграл и другой фактор — возможность крупных банков выкупить облигации на себя, пока рынок не будет готов к их приобретению. Особенно это было актуально в феврале-марте, когда практически все размещения, кроме облигаций города Москвы, были нерыночными, напоминает господин Брагин.
Вклады в объемы всех госбанков и госструктур обеспечили размещения родственных структур: ВТБ организовал выпуск облигаций для ВТБ 24, «ВТБ-Лизинг Финанса»; Транскредитбанк — для РЖД; ВЭБ и «Мосфинагентство» вообще размещали «сами себя», указывает господин Брагин.
Впрочем, сами лидеры рейтинга считают свои места заслуженными. «Все организованные нами размещения, кроме «Транснефти», являются рыночными, они прошли с участием широкого круга инвесторов»,— утверждает директор управления клиентских операций на финансовых рынках «ВТБ Капитала» Алексей Лушин. Размещение «Транснефти» (65 млрд руб.) было внебиржевым, но впоследствии эти бумаги тоже будут предложены рынку, говорит господин Лушин. По его словам, на усиление позиций компании повлияло два фактора: уменьшилось доверие к частным банкам, а в связи с антикризисными мерами правительства клиенты стали больше тяготеть к госбанкам.
Частные банки пока не опасаются усиления роли госструктур и не видят в них конкурентов. «»Мосфинагентство» как размещало традиционно облигации Москвы, так и будет размещать — больше оно ни за кого не возьмется»,— спокоен начальник отдела по организации облигационных займов Райффайзенбанка Олег Гордиенко. Нынешний рейтинг отражает настроения эмитентов. «Когда на рынок выйдут новые эмитенты, вторые-третьи эшелоны, найдется работа и для новых организаторов»,— уверен он. Господин Лушин из «ВТБ Капитала» считает, что «тенденция к концентрации будет усиливаться — на рынке реально работают пять игроков, у которых есть платформа, профессиональные команды». Они и поделят рынок после кризиса, надеется он. С ним согласен и управляющий директор управления инвестиционно-банковской деятельности и глобальных рынков «Тройки Диалог» Павел Соколов. «Концентрация на рынке усиливается, определяются лидеры, которые четко поделили клиентов,— рассуждает он.— До кризиса каждый банк заявлял, что он занимается организацией размещений. На волатильном рынке размещаться стало сложнее, поэтому сейчас важны другие факторы — профессионализм команды».
Наталия Ъ-Биянова
Источник
Агентство Cbonds опубликовало рейтинг организаторов рублевых корпоративных облигационных займов в первом квартале 2008 года: нехватка ликвидности на рынке привела к сокращению объемов размещений долговых бумаг на 22%. Лидерство среди организаторов облигационных займов сохранила группа ВТБ, если же исключить организацию собственных займов, то первое место в рейтинге займет ИК «Тройка Диалог».
Согласно данным агентства Cbonds за первый квартал 2008 года, 31 эмитент разместил облигации на сумму 87,7 млрд руб., в то время как в первом квартале прошлого года объем размещений составил 112 млрд руб. Как сообщил РБК daily начальник информационно-аналитического отдела Cbonds.ru Канр Лиджиев, в первом квартале 2008 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизился не только объем размещений, но и количество эмитентов. «Если в первом квартале прошлого года 45 компаний разместили облигации, то в этом — 31, — сообщил Канр Лиджиев. — Облигации сейчас размещаются большими объемами и крупными эмитентами. Практически рынок облигаций закрыт для компаний третьего эшелона».
В рейтинге организаторов выпусков корпоративных облигаций тройку лидеров составили группа ВТБ, Банк Москвы и ИК «Тройка Диалог». При этом рейтинг организаторов размещений бумаг корпоративного сектора без учета собственных выпусков возглавила ИК «Тройка Диалог», за ней идут группа ВТБ и Росбанк. «Тройка Диалог» была лидером среди организаторов в течение девяти месяцев прошлого года и уступила свою позицию группе ВТБ только в четвертом квартале, в течение которого ВТБ проводила свои собственные размещения», — отмечает Канр Лиджиев.
В целом аналитики ожидали более существенного сокращения объемов первичных размещений облигаций. Как отметил аналитик банка «Зенит» Яков Яковлев, рыночных выпусков облигаций в прошедшем квартале было существенно меньше, в частности, при подсчете реального объема размещений облигаций нужно исключить перекрестные размещения НОМОС-банка и банка «Союз». «В целом думаю, что следующий квартал покажет больший объем размещений. В апреле долговой рынок оживился, появился спрос на бумаги, кроме того, до сих пор существенен навес отложенных размещений», — считает Яков Яковлев.
Аналитик МДМ-банка Максим Коровин также считает, что следующий квартал по объему размещений будет как минимум не ниже первого квартала, поскольку на рынке должны появиться дополнительные средства госкорпораций, которые оживят долговой рынок. «Очевидно, что потребность в рефинансировании своих долгов у российских компаний достаточно высокая, кто-то ушел за кредитами, но основная часть предпочитает занимать через облигации», — предполагает Максим Коровин. В свою очередь, главный аналитик отдела анализа финансовых рынков Связь-банка Юрий Бодрин отмечает: «Все зависит от того, как банки пройдут выплаты НДС в апреле, чего так боится рынок, насколько ЦБ сможет помочь им с ликвидностью. Если текущий месяц пройдет нормально, то можно ожидать появления на долговом рынке свободных средств, чем и воспользуется ряд компаний, отложивших свои размещения».
Полина СМОРОДСКАЯ
Источник
Инвестпривет, друзья! Коронавирус обрушил экономику. Но именно благодаря этому у участников рынка появилась возможность купить многие активы дешевле. Это же относится и к инструментам с фиксированной доходностью – облигациям. Рассмотрим далее, какие ОФЗ, муниципальные и корпоративные облигации дадут максимальный доход в 2020 году.
Дисклеймер
Нижеследующая информация не является инвестиционной рекомендацией. Я советую включать облигации в свой портфель только после их тщательной самостоятельной проверки и если данные бумаги соответствуют вашей инвестиционной стратегией.
Также обращаю внимание, что стоимость облигации измеряется в процентах от номинала. Если номинал облигации составляет 1000 рублей, а ее стоимость в процентах – 99,89%, то такая облигация стоит 998,9 рублей. Для простоты я указываю цену сразу в рублях.
Цена облигации постоянно меняется в зависимости от спроса и предложения. Поэтому указанные в обзоре цены (и, соответственно, доходность к погашению) могут отличаться от текущих рыночных показателей. Цифры актуальны на момент написания статьи (17 марта 2020 года).
При покупке облигации вам нужно будет уплатить прежнему владельцу накопленный купонный доход. Если вы будете продавать облигацию раньше срока погашения, то тоже получите НКД от нового владельца. Наличие НКД делает облигацию ликвидным инструментом, иначе бонды бы продавались и покупались только в дату выплаты купона.
Также не забывайте о комиссии брокера и биржи и налогообложении.
ОФЗ
Облигации федерального займа – это один из самых консервативных инструментов на фондовом рынке. Их покупка обуславливает для инвесторов возможность зафиксировать процентную ставку на долгий срок и получать свой гарантированный доход.
Сейчас, когда из-за опасений инвесторов и ожиданий повышения ставки Центробанка стоимость ОФЗ поползла вниз, можно получить хорошую доходность.
Я перечислил наиболее выгодные ОФЗ, способные давать доход намного выше банковского депозита, в таблице.
Параметры отбора:
- выпуск в обращении;
- вид купона – постоянный;
- амортизация – отсутствует;
- ОФЗ доступны для покупки физлицам;
- без оферты.
В итоге были найдены такие самые доходные ОФЗ 2020 года:
Примечания:
1) Эффективная доходность к погашению – это полный доход, который вы получите, если будете держать облигацию до погашения и при этом реинвестируете все купоны в этот же выпуск.
2) Номинал всех облигаций – 1000 рублей.
3) Периодичность выплаты купонов у всех облигаций – 2 раза в год.
Как видите, при выборе самых доходных ОФЗ стоит опираться не на значение купона, а учитывать эффективную доходность к погашению (естественно, если вы собираетесь держать ОФЗ до погашения и реинвестировать прибыль).
Также нужно учитывать срок погашения. Как правило, самыми доходными оказываются ОФЗ с максимально отдаленным сроком погашения. Чем ближе к погашению, тем менее доходными оказываются государственные бумаги.
Муниципальные облигации
Если доходность текущих выпусков ОФЗ вас не устраивает, то обратите внимание на муниципальные облигации. По надежности они лишь немного уступают государственным бондам, но по доходности существенно превосходят.
Нужно учитывать, что для муниципальных облигаций характерна амортизация – постепенное погашение эмитентом номинала бонда. Как правило, чем дольше такая бумага находится в обращении, тем ниже ее номинал.
При уменьшении номинала снижается и доходность бонда. В строке «Амортизация» я указал, какой именно процент от номинала уже погашен. Номинал – везде 1000 рублей, поэтому, например, запись 35% означает, что погашено 350 рублей, и текущий номинал бонда составляет 650 рублей. 0% значит, что амортизации пока не производилось.
Рыночная цена указана в процентах к действующему номиналу.
Из обзора были исключены три муниципальные облигации с погашением в 2020 году: Мордовия Респ-34002, Карелия Респ-35017 и Хакасия Респ-35005.
Корпоративные облигации
Наиболее популярные среди всех облигаций 2020 года с максимальной доходностью – это облигации корпоративного сектора. Именно они способны дать инвесторам наибольшую прибыль.
Однако просто обозначить наиболее доходные корпоративные облигации 2020 года нельзя: среди них будет немало мусорных облигаций в преддефолтном состоянии. Если набить такими бондами свой портфель, ничего хорошего не выйдет – вместо максимальной доходности получите сплошные убытки, особенно в нынешней ситуации.
Поэтому я ограничил максимальную ставку по корпоративным облигациям двухкратным значением безрисковой ставки российского фондового рынка (ее значение около 7%, следовательно, я ограничил купонную доходность бондов в 14%).
Также я исключил из списка облигации:
- с переменным доходом;
- амортизацией;
- офертой;
- излишне длинные (дата погашения – до 01.01.2027 года, т.е. все облигации из списка будут погашены в течение ближайших 6 лет);
- излишне короткие (удалил бонды с погашением в 2020 году, чтобы они успели немного поработать в ваших портфелях).
Кроме того, я руководствовался здравым смыслом, исключая из списка эмитенты со слишком большой долговой нагрузкой, а также допускавшие в прошлом дефолты. Если у эмитента несколько выпусков, то я выбирал один – с максимальной доходностью.
Номинал всех облигаций в таблице составляет 1000 рублей (кроме Дядя Дёнер – у него 10 000).
В итоге я сформировал список из 20 самых доходных корпоративных облигаций 2020 года:
Напоминаю еще раз, что это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и вам нужно самостоятельно проверить каждую облигацию прежде, чем включать ее в свой портфель.
Таким образом, доходных облигаций в 2020 году хватает. Это и ОФЗ, и муниципальные, и корпоративные облигации более-менее надежных эмитентов. Достаточно, чтобы сформировать портфель с постоянной доходностью. Но выбирать конкретные облигации в свой портфель нужно с осторожностью, особенно корпоративные – в условиях финансовой нестабильности вероятность дефолта возрастает многократно. С другой стороны, только сейчас можно получить доходность значительно выше банковского депозита и даже безрисковой ставки фондового рынка. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
Источник