Здравствуйте! А какой смысл покупать ОФЗ 29017, если там купон 0 рублей? Или он потом вырастет?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Антон Медведев, почему 0? там купон — средняя ставка RUONIA за полгода до выплаты купона, на каждый день НКД можно на сайте биржи посмотреть
JohnRisker, сами то смотрели? )))))
www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQOB&code=SU29017RMFS9&utm_source=www.moex.com&utm_term=29017нет там них… купон будет известен за неделю до выплаты ))))
Все, что есть про эту бумагу — только текстовое
«Расчет процентных ставок 1-48-го купонов и соответствующих купонных доходов производится на основе среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с небольшим «техническим» временным лагом в семь календарных дней, то есть определяются в конце текущего купонного периода.»Т.к ее только разместили, т.е. период первый — до его конца ставка купона в параметрах инструмента на ммвб отображаться не будет, т.к. она не определена.
В общем — бумага для оптимистов.
u-gyn,
Конечно смотрел:
www.moex.com/ru/bondization/calc
То что купон полностью неизвестен не значит что он ноль. При этом известна величина накопленного купона к текущему моменту.Ну и в целом… вопрос в цене приобретения. Пусть хоть отрицательный купон, но если я бумагу покупаю существенно ниже номинала, то могу хорошо заработать
Конкретно эта бумага эквивалентна получении ставки RUONIA + 70-80 бп., что для многих очень привлекательноJohnRisker,
Цитата «Сумма купона, в валюте номинала 0,00» Написано русским по белому «НОЛЬ».
Так что цифра «0» там есть.То, что от не ноль, ежу понятно, просто это очередной пример «профессионализма» сотрудников ММВБ
u-gyn,
Во-первых по ссылке которую я дал не ноль а прочерк, просто ни они ни кто другой полный купон не знают. А во-вторых, у вас вопрос был по поводу величины купона, а не почему биржа что-то неправильно показывает. И ответ на это вопрос — то что купон ненулевой и бумага интересна кому-то.
Кстати, в защиту биржи — они хоть НКД показывают, Блубмерг с этими бумагами вообще работать не умеет
JohnRisker, вы ссылку на инструмент на ммвб (я ее дал сразу) смотрите. Цитата оттуда.
НКД написано именно «НОЛЬ».Это говорит о том, что у сайта ммвб в структуре на этом месте зашито поле с цифровым значением. Вместо того, чтобы элементарно поправить — пишут всякую ересь.
Здравствуйте! А какой смысл покупать ОФЗ 29017, если там купон 0 рублей? Или он потом вырастет?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Антон Медведев, почему 0? там купон — средняя ставка RUONIA за полгода до выплаты купона, на каждый день НКД можно на сайте биржи посмотреть
JohnRisker, сами то смотрели? )))))
www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQOB&code=SU29017RMFS9&utm_source=www.moex.com&utm_term=29017нет там них… купон будет известен за неделю до выплаты ))))
Все, что есть про эту бумагу — только текстовое
«Расчет процентных ставок 1-48-го купонов и соответствующих купонных доходов производится на основе среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с небольшим «техническим» временным лагом в семь календарных дней, то есть определяются в конце текущего купонного периода.»Т.к ее только разместили, т.е. период первый — до его конца ставка купона в параметрах инструмента на ммвб отображаться не будет, т.к. она не определена.
В общем — бумага для оптимистов.
u-gyn,
Конечно смотрел:
www.moex.com/ru/bondization/calc
То что купон полностью неизвестен не значит что он ноль. При этом известна величина накопленного купона к текущему моменту.Ну и в целом… вопрос в цене приобретения. Пусть хоть отрицательный купон, но если я бумагу покупаю существенно ниже номинала, то могу хорошо заработать
Конкретно эта бумага эквивалентна получении ставки RUONIA + 70-80 бп., что для многих очень привлекательноJohnRisker,
Цитата «Сумма купона, в валюте номинала 0,00» Написано русским по белому «НОЛЬ».
Так что цифра «0» там есть.То, что от не ноль, ежу понятно, просто это очередной пример «профессионализма» сотрудников ММВБ
u-gyn,
Во-первых по ссылке которую я дал не ноль а прочерк, просто ни они ни кто другой полный купон не знают. А во-вторых, у вас вопрос был по поводу величины купона, а не почему биржа что-то неправильно показывает. И ответ на это вопрос — то что купон ненулевой и бумага интересна кому-то.
Кстати, в защиту биржи — они хоть НКД показывают, Блубмерг с этими бумагами вообще работать не умеет
Здравствуйте! А какой смысл покупать ОФЗ 29017, если там купон 0 рублей? Или он потом вырастет?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Антон Медведев, почему 0? там купон — средняя ставка RUONIA за полгода до выплаты купона, на каждый день НКД можно на сайте биржи посмотреть
JohnRisker, сами то смотрели? )))))
www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQOB&code=SU29017RMFS9&utm_source=www.moex.com&utm_term=29017нет там них… купон будет известен за неделю до выплаты ))))
Все, что есть про эту бумагу — только текстовое
«Расчет процентных ставок 1-48-го купонов и соответствующих купонных доходов производится на основе среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с небольшим «техническим» временным лагом в семь календарных дней, то есть определяются в конце текущего купонного периода.»Т.к ее только разместили, т.е. период первый — до его конца ставка купона в параметрах инструмента на ммвб отображаться не будет, т.к. она не определена.
В общем — бумага для оптимистов.
u-gyn,
Конечно смотрел:
www.moex.com/ru/bondization/calc
То что купон полностью неизвестен не значит что он ноль. При этом известна величина накопленного купона к текущему моменту.Ну и в целом… вопрос в цене приобретения. Пусть хоть отрицательный купон, но если я бумагу покупаю существенно ниже номинала, то могу хорошо заработать
Конкретно эта бумага эквивалентна получении ставки RUONIA + 70-80 бп., что для многих очень привлекательноJohnRisker,
Цитата «Сумма купона, в валюте номинала 0,00» Написано русским по белому «НОЛЬ».
Так что цифра «0» там есть.То, что от не ноль, ежу понятно, просто это очередной пример «профессионализма» сотрудников ММВБ
Здравствуйте! А какой смысл покупать ОФЗ 29017, если там купон 0 рублей? Или он потом вырастет?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Антон Медведев, почему 0? там купон — средняя ставка RUONIA за полгода до выплаты купона, на каждый день НКД можно на сайте биржи посмотреть
JohnRisker, сами то смотрели? )))))
www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQOB&code=SU29017RMFS9&utm_source=www.moex.com&utm_term=29017нет там них… купон будет известен за неделю до выплаты ))))
Все, что есть про эту бумагу — только текстовое
«Расчет процентных ставок 1-48-го купонов и соответствующих купонных доходов производится на основе среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с небольшим «техническим» временным лагом в семь календарных дней, то есть определяются в конце текущего купонного периода.»Т.к ее только разместили, т.е. период первый — до его конца ставка купона в параметрах инструмента на ммвб отображаться не будет, т.к. она не определена.
В общем — бумага для оптимистов.
u-gyn,
Конечно смотрел:
www.moex.com/ru/bondization/calc
То что купон полностью неизвестен не значит что он ноль. При этом известна величина накопленного купона к текущему моменту.Ну и в целом… вопрос в цене приобретения. Пусть хоть отрицательный купон, но если я бумагу покупаю существенно ниже номинала, то могу хорошо заработать
Конкретно эта бумага эквивалентна получении ставки RUONIA + 70-80 бп., что для многих очень привлекательноЗдравствуйте! А какой смысл покупать ОФЗ 29017, если там купон 0 рублей? Или он потом вырастет?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Антон Медведев, почему 0? там купон — средняя ставка RUONIA за полгода до выплаты купона, на каждый день НКД можно на сайте биржи посмотреть
JohnRisker, сами то смотрели? )))))
www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQOB&code=SU29017RMFS9&utm_source=www.moex.com&utm_term=29017нет там них… купон будет известен за неделю до выплаты ))))
Все, что есть про эту бумагу — только текстовое
«Расчет процентных ставок 1-48-го купонов и соответствующих купонных доходов производится на основе среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с небольшим «техническим» временным лагом в семь календарных дней, то есть определяются в конце текущего купонного периода.»Т.к ее только разместили, т.е. период первый — до его конца ставка купона в параметрах инструмента на ммвб отображаться не будет, т.к. она не определена.
В общем — бумага для оптимистов.
Здравствуйте! А какой смысл покупать ОФЗ 29017, если там купон 0 рублей? Или он потом вырастет?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Антон Медведев, почему 0? там купон — средняя ставка RUONIA за полгода до выплаты купона, на каждый день НКД можно на сайте биржи посмотреть
Здравствуйте! А какой смысл покупать ОФЗ 29017, если там купон 0 рублей? Или он потом вырастет?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Размещение ОФЗ
Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска, ОФЗ-ПД серии 26233 и новиночка ОФЗ-ПК серии 29017 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках.ОФЗ 26233 с погашением 18 июля 2035 года, купон 6,1% годовых
ОФЗ 29017 с погашением 25 августа 2032 года, купон рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных днейИтоги:
ОФЗ 26233
Спрос составил 34,598 млрд рублей по номиналу. Итоговая доходность 6,32%. Разместили 21,672 млрд рублей по номиналу.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Сбер поддержал Минфин на аукционе ОФЗ.
С утра Сбер, акции купили 500мр (до 12-10), продали 300мр (до 15-30), купили 800мр (до 16-15), итог — 1000мр купили. Это много, 300мр новых покупок, это толпа покупает в надежде на закрытие див. гепа. Фьючерсы купили 250мр, продали 150мр, купили 250мр, итог 350мр купили. АДР в нулях.Это танцы в канале, но избушки успешно засадили толпу в лонги на 300мр минимум. Удачно благодаря нефти.
Второй аукцион состоялся, Минфин взял 20 млрд. рублей. На первом Минфин взял 330 млрд. рублей. А РЕПО в понедельник было на 630 млрд. рублей. Разница 300 млрд. рублей, много, они могут вывалиться на рынок. Или ими заткнули дыру от прошлого аукциона. В любом случае будет выход из канала.Мое мнение — выход будет вниз. Денег нет, 630 млрд. рублей пошли на оплату двух аукционов. Амеры новостями вверх наш рынок не потянут.
Подробности — Телеграм, t.me/sberanaliz
Авто-репост. Читать в блоге >>>
А слабо Минфину занять у ЦБ напрямую? И бюджет доходы получил бы ) Нееет. Цель этих манипуляций — распил доходов ЦБ
А Минфин не устает занимать деньги наращивая гос долг www.rbc.ru/finances/14/10/2020/5f86eb489a79471a498c242e?from=from_main_3
14 октября только на одном аукционе удалось занять свыше ₽350 млрд. Думаю и остальные деньги пристроили ранее.И при этом хвастается, что ему все дают и дают )
Но фактически это круговорот денег от ЦБ, который недавно отреповал банки на 28 дней на 600 ярдов. Банки просто паразитируют на гос деньгах не производя ничего полезного.Что же мы видим в результатах сегодняшнего аукциона ОФЗ minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction/?id_66=131676-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__29017rmfs_na_auktsione_14_oktyabrya_2020_g
А мы видим, что средневзвешенная цена – 94,2305% от номинала. То есть банки выдали Минфину деньги под 5.7% годовых а взяли 12 октября у ЦБ под 4.35% годовых www.rbc.ru/finances/12/10/2020/5f8463b19a794704b1461be9
И того — 600 ярдов по сути принесет банкам в течении месяца 1.65% годовых — то есть 27 млн руб просто за нефиг делать!
Я бы тоже так смог!
Разве это справедливо — одним просто так дарить 27 млн а у других забрать налоги с вкладов заработанных по копейке в течении долгого времени жизни? Но Путин не видит ни какого нарушения справедливости!А банки отчитаются об офигенных доходах. Но на самом деле это не доходы, а воровство из бюджета! То есть наши налоги идут на прокорм бестолковых детишек чиновников устроенных в банках на руководящие должности
кино и немцы бьем рекорды размещения партия сказала нужно сделано))
В ОФЗ банки РФ сидят, а ЦБ пыль в глаза пускает с неризидентами…
Если у облиги выплата купона 12.10., то и продавать ее можно 12.10, или все же 13.10.?
slavich, для получения купона можете продать уже 12.10. Ну и 13.10, естественно, тоже можно.
chem1 (Сергей Нужнов), т.е. не как с акциями работает — что продавать можно только на следующий день после отсечки?
slavich, в акциях «отсечка» получается из-за того, что они торгуются в режиме T+2 (расчеты по сделке проходят через два дня), поэтому, чтобы получить дивиденды, бумаги можно продавать на 2 дня раньше даты формирования реестра держателя (если у вас нет бумаг, то соответственно купить их нужно за 2 дня до отсечки). С облигациями похожая ситуация, только они торгуются в режиме T+1, т.е. «отсечка» по купону происходит за день до даты выплаты.
chem1 (Сергей Нужнов), Спасибо.
Если у облиги выплата купона 12.10., то и продавать ее можно 12.10, или все же 13.10.?
slavich, для получения купона можете продать уже 12.10. Ну и 13.10, естественно, тоже можно.
chem1 (Сергей Нужнов), т.е. не как с акциями работает — что продавать можно только на следующий день после отсечки?
slavich, в акциях «отсечка» получается из-за того, что они торгуются в режиме T+2 (расчеты по сделке проходят через два дня), поэтому, чтобы получить дивиденды, бумаги можно продавать на 2 дня раньше даты формирования реестра держателя (если у вас нет бумаг, то соответственно купить их нужно за 2 дня до отсечки). С облигациями похожая ситуация, только они торгуются в режиме T+1, т.е. «отсечка» по купону происходит за день до даты выплаты.
Если у облиги выплата купона 12.10., то и продавать ее можно 12.10, или все же 13.10.?
slavich, для получения купона можете продать уже 12.10. Ну и 13.10, естественно, тоже можно.
chem1 (Сергей Нужнов), т.е. не как с акциями работает — что продавать можно только на следующий день после отсечки?
Если у облиги выплата купона 12.10., то и продавать ее можно 12.10, или все же 13.10.?
slavich, для получения купона можете продать уже 12.10. Ну и 13.10, естественно, тоже можно.
Если у облиги выплата купона 12.10., то и продавать ее можно 12.10, или все же 13.10.?
Негативный фон успешных размещений ОФЗ
Объем ликвидности банковского сектора
Источник: Уралсиб
Вчерашний аукцион Минфина подтвердил тенденцию повышенного спроса со стороны крупных институциональных инвесторов. Для рынка и Минфина это новость хорошая, но ряд фактов немного сбавляют оптимизм по этому поводу.
Во-первых, в ходе вчерашнего размещения Минфин предложил премию к своему выпуску. Об этом много было разговоров с конца августа, когда общий рыночный фон начал постепенно усугубляться. На этот шаг министерство долго не шло, хватало достаточно отложенного спроса. Теперь, когда ресурсы со стороны спроса постепенно снижаются, уже приходится стимулировать спрос с помощь премии. Пространство для маневра постепенно снижается, и это опасно, если вторая волна пандемии станет причиной для второй волны кризиса.
Во-вторых, впервые за последние несколько месяцев структурный профицит банковской системы снизился. Для рынка ОФЗ большой объем свободной ликвидности — надежная гарантия успешного проведения первичных размещений. С сокращением структурного профицита банки становятся более избирательными в участии в аукционах Минфина. До конца года и этот аспект также может стать не самым приятным сюрпризом.
Количество заимствований со стороны государства увеличивается, а гарантии стабильного спроса постепенно уходят, как и увеличиваются риски повышения ставок. В итоге, среднесрочная картина получается не самой радужной.
Автор: Илья Григорьев
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Госбанки спасают бюджет. Только в сентябре они вложили в ОФЗ почти 700 млрд руб. — Ведомости (https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2020/10/08/842637-gosbanki-spasayut)
Размещение ОФЗ
Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска, ОФЗ-ПД серии 26234 в объеме 30 млрд. рублей и ОФЗ-ПК серии 29013 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске.ОФЗ 26234 с погашением 16 июля 2025 года, купон 4,5% годовых
ОФЗ 29013 с погашением 18 сентября 2030 года, купон рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных днейИтоги:
ОФЗ 26234
Спрос составил 51,691 млрд рублей по номиналу. Итоговая доходность 5,28%. Разместили 30 млрд рублей по номиналу (100%).
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Минфин РФ установил новый рекорд размещения за один аукционный день, продав ОФЗ на 345,73 млрд рублей
Мы такими темпами к дефолту не приплывём? Как было с ГКОошками?
А отдавать чем будем? Реализация нефти и газа падает. Готовьтесь, дорогие россияне, к дальнейшему залазиванию в ваш карман.Берешь чужие и на время, а отдаешь свои и навсегда.Ох как этого не хочется.
Готовимся к карантину опять? А чтобы не возмущались, копейками рот будут затыкать?
А кто все это покупал?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
В чем разница между рублем и долларом или почему ММТ в России не работает
Виктор Тунев в своем телеграм-канале truevalue намедни написал хороший пост про «рынок госдолга, ОФЗ и ММТ», безжалостно критикуя отечественное рейтинговое агенство АКРА. Я решил слегка вступиться за организацию и высказать несколько своих мыслей на эту тему.
(В телеграм-канале @Truevalue вышел интересный пост, посвященный рынку отечественного госдолга и теории ММТ (Modern Monetary Theory).Ключевые тезисы автора: (i) — недостатка ликвидности по причинам связанным с размещением госдолга не бывает, (ii) — государство с помощью банков всегда может разместить любой объем ОФЗ, (iii) — «эффект вытеснения» (crowding out) в финансовом смысле невозможен в современной денежной системе.
Все это, однако, на практике разбивается о суровые реалии отечественной экономики. В которой рубль по-прежнему не является резервной и инвестиционной валютой, а практически единственным источником последней в нашем государстве является экспорт энергоносителей и минерального сырья (в последнее время также золота).
Авто-репост. Читать в блоге >>>
АКРА: емкости внутреннего рынка может не хватить для выполнения плана Минфина по займам. Накопленная ликвидность позволяет либо полностью отказаться от заимствований, либо осуществлять их в небольшом объеме. Тем не менее правительство приняло решение о существенном увеличении программы заимствований, в связи с чем возникает вопрос относительно емкости внутреннего рынка. — ТАСС (https://tass.ru/ekonomika/9625417)
Тимофей Мартынов,
Это почему вдруг не хватае? До сих пор большой профицит ликвидности и банки на депозиты в ЦБ и КОБРы заносят триллионы рублей. Что им мешает ОФЗ купить вместо этого?
JohnRisker, это блин у АКРЫ надо спросить)
Источник
Государственные облигации с плавающей процентной ставкой ОФЗ-ПК, часто называемые на профессиональном жаргоне «флоатерами» (от англ. float — плыть), представлены на российском рынке восьмью выпусками, купонный доход по которым привязан к ставке RUONIA. Как использовать эти инструменты в торговле расскажем в данном обзоре.
RUONIA (Rouble Overnight Index Average) — индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов на условиях «overnight». Эта ставка отражает стоимость необеспеченного рублевого заимствования банками с минимальным кредитным риском.
RUONIA рассчитывается каждый день на основе данных о депозитных сделках, которые были заключены ведущими российскими банками. Актуальную информацию по этой ставке и методологию расчета можно посмотреть на сайте ЦБ.
Обычно RUONIA колеблется около уровня ключевой ставки, но может отклоняться от нее. За последние три года спред составлял от -78 до +87 базисных пунктов (б.п.). Среднее значение спреда составляет 12 б.п.
RUONIA и ОФЗ
На российском рынке государственного долга торгуется восемь облигационных выпусков с переменным купоном, величина которого связана с RUONIA. Такие бумаги называют ОФЗ-ПК.
Размер очередного купона по ОФЗ-ПК определяется, как средняя ставка RUONIA за последние 6 месяцев до даты определения купона плюс фиксированная премия, которая различается от выпуска к выпуску. Таким образом, купонная доходность реагирует на изменение процентных ставок не сразу, а с шестимесячным запаздыванием.
Пример: Известный купон по выпуску ОФЗ-29012 будет выплачен 21.11.2018 г. Размер следующего купона, выплачиваемого 22.05.2019 г. будет определяться, как среднее значение ставки RUONIA за период 6 месяцев до 19.11.2018 г. увеличенной на 0,4%
Зачем нужны такие облигации
Логика этих облигаций, как и всего класса флоатеров, заключается в страховке от риска повышенной волатильности процентных ставок на денежном рынке. Пик популярности бумаг пришелся на период 2015-2016 гг., когда после резкого роста ключевой ставки Банка России на рынке стали востребованы инструменты со встроенным механизмом страховки от колебаний ставок.
В сегодняшних реалиях, когда все большее количество рыночных экспертов не видят причин для продолжения мягкой денежно-кредитной политики ЦБ до конца 2019 г., а некоторые отмечают наличие сигналов о возможном ее ужесточении на фоне роста инфляции, флоатеры вновь начинают привлекать внимание инвесторов.
В отличие от ОФЗ-ПД, у которых купон постоянен и заранее известен, стоимость ОФЗ-ПК не так сильно проседает с ростом ставки. При этом нерезиденты не являются крупными держателями этих бумаг, что делает их котировки менее чувствительными к санкционному фактору.
Как выбрать подходящий выпуск
Тем не менее, при выборе конкретного выпуска инвестор сталкивается с рядом сложностей. Доходность этих выпусков, представленная в «стакане» котировок терминала QUIK, не является репрезентативной, так как определяется путем простой экстраполяции последнего известного купона на будущие периоды до погашения. Этот подход не отражает саму суть флоатеров и не учитывает ожидания по изменению ставок на рынке.
Ограничиться при анализе бумаг номинальной величиной премии к RUONIA, заложенной в купоне, также нельзя. Этот показатель необходимо корректировать с учетом текущей рыночной цены облигации.
Единого общепринятого подхода к методам оценки доходности ОФЗ-ПК на рынке нет, как и нет единственно верного способа предсказать будущие значения RUONIA. Но есть ряд простых приемов, позволяющих без построения сложных прогностических моделей оценить привлекательность тех или иных выпусков.
Оценка доходности ОФЗ-ПК
Для флоатера, который реагирует на изменение ставки без задержки, в момент выплаты купона рыночная цена равняется номиналу. Однако купон по ОФЗ-ПК запаздывает на 6 месяцев, что делает цену этого инструмента зависимой от ожиданий по RUONIA на полгода вперед.
Соответственно, чтобы оценить реальную премию купона к бенчмарку (RUONIA) необходимо учитывать форвардную цену на момент выплаты последнего известного купона. Рассчитывается она следующим образом:
FP = MP — (Coup-Rate)*T/365, где
FP — форвардная цена облигации
MP — текущая рыночная цена облигации
Coup — известный купон в %
Rate — ставка RUONIA, актуальная до конца текущего купонного периода. Это может быть произвольное прогнозное значение, либо значение форвардной ставки, заложенное в котировках фьючерсов на RUONIA, о которых пойдет речь далее.
T — число дней до конца текущего купонного периода.
Нормализованная величина премии к бенчмарку вычисляется следующим образом:
100/FP × ( (100−FP)/M+Spread ), где
M — число лет до погашения,
Spread — номинальный спред к RUONIA
Таким образом, на текущий момент мы получаем следующие значения скорректированной премии для ОФЗ-ПК:
Как можно увидеть из полученных результатов, скорректированная премия к RUONIA существенно отличается от номинальной величины, в частности самый короткий выпуск вообще имеет отрицательную премию к бенчмарку. При этом выделяется выпуск 29006, который выглядит выгоднее более длинных серий 29007, 29008, 29009.
Данный способ оценки называется Simple Margin. Он позволяет достаточно точно сравнивать различные ОФЗ-ПК между собой и справедливо располагать их на кривой доходности с точки зрения премии к бенчмарку. Подобный способ является достаточно распространенным и помимо ОФЗ-ПК может использоваться для других выпусков бондов с плавающей ставкой.
Минусом этого метода является невозможность сравнивать флоатеры с другими классами активов, в частности бумагами с фиксированным купоном ОФЗ-ПД.
Для сравнения ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД необходимо заменить флоатер на модельную облигацию с фиксированным купоном, имеющую доходность, соответствующую ожидаемому прогнозу по ставке RUONIA на неизвестные купонные периоды. Это позволит рассматривать его, как обычную традиционную облигацию.
Для расчета купонов на год-полтора вперед можно использовать прогнозные значения по ставке RUONIA, заложенные в котировки соответствующих фьючерсов, торгуемых на денежной секции срочного рынка Московской биржи. Именно этим способом был сделан прогноз по RUONIA на следующий купонный период в приведенном выше расчете.
Класс фьючерсных контрактов на RUONIA по сути представляет из себя российский аналог OIS свопов (Overnight Index Swaps), которые позволяют обменять денежный поток по плавающей ставке на денежный поток по фиксированной ставке.
Таким образом, котировки фьючерсов отображают ту фиксированную доходность, на которую участники рынка готовы обменять плавающий купон, привязанный к RUONIA. Эту величину и можно считать ожидаемым средним значением бенчмарка за соответствующий контракту месяц. Определяется она, как «100 — котировка фьючерса» в %.
Актуальные котировки и рассчитанные на их основании форвардные ставки RUONIA за каждый день можно посмотреть на сайте Мосбиржи. А здесь можно ознакомиться со спецификацией фьючерсов на RUONIA и различными вариантами использования их в торговле.
Данный инструмент позволяет получить прогнозируемую величину купона на 1-2 неизвестных купонных периода и при необходимости зафиксировать их путем покупки соответствующих фьючерсных контрактов в необходимом количестве. Для расчетов можно использовать специальный калькулятор на сайте Мосбиржи.
Для получения доходности к погашению модельной облигации последнее прогнозное значение купона экстраполируем на купонные периоды до погашения облигации и рассчитаем доходность полученного денежного потока. В Excel доходность по потоку платежей можно рассчитать, используя функцию ЧИСТВНДОХ() или XIRR() в англоязычном варианте. Такой метод не лишен недостатков, но он уже учитывает годовой прогноз по RUONIA и дает более точную оценку, чем вариант, представленный в QUIK.
Для ряда выпусков различие оказалось достаточно существенным. При этом два ближайших выпуска ОФЗ-ПК 24019 и 29011 оказались выгоднее своего «конкурента» среди ОФЗ-ПД выпуска 26210.
Причем купоны по 24019 и 29011 полностью взяты из котировок фьючерсов, что позволяет считать полученное значение релевантным, учитывая возможность зафиксировать ставку.
Более точным академическим способом оценки доходности флоатеров может быть построение прогноза по RUONIA путем расчета форвардных ставок на основании кривой бескупонной доходности. Однако, для рядового частного инвестора с относительно небольшим размером капитала преимущества этого способа будет не столь значительно, в то время как по трудозатратам он будет гораздо объемнее.
Кроме того, на горизонте дольше 2-3 лет ОФЗ-ПК является скорее инструментом для банков и крупных финансовых институтов, имеющих доступ к фондированию по ставке RUONIA. Для частного инвестора, преследующего цели сбережения капитала от инфляции, на долгосрок могут подойти бумаги ОФЗ-ИН, а ОФЗ-ПК могут быть предпочтительнее на более короткой дистанции.
Начать инвестировать
БКС Брокер
Источник
