Облигации займа царской россии

Журнал «Коммерсантъ Деньги» №5 от 10.02.2003, стр. 62

       Первый российский государственный заем был выпущен в виде облигаций внешнего займа при Екатерине II. С развитием этого рынка появлялись все новые облигации — внутренние, краткосрочные, долгосрочные и даже вечные. Но с приходом советской власти все они были аннулированы. Советские же займы строились по новому принципу — добровольно-принудительному.

       Облигация — ценная бумага, подтверждающая, что ее владелец внес денежные средства на ее приобретение и вправе предъявить ее к оплате как долговое обязательство, которое организация, выпустившая облигацию, обязана возместить по номинальной стоимости, указанной на ней.
       
       Первые государственные российские займы были выпущены во времена правления Екатерины II, в 1769 году, на общую сумму 500 тыс. голландских гульденов. Размещены эти первые российские еврооблигации были в голландском банкирском доме «Гопе и Ко» и на вторичный рынок не попали. Полностью погасить этот выпуск российским властям удалось лишь в 1891 году.
       Первый выпуск российских гособлигаций внутреннего займа появился в 1810 году. Были напечатаны облигации номиналом 1000 ассигнационных рублей и выше на общую сумму 100 млн рублей. Их доходность составляла 6% годовых, а срок обращения — 7 лет. Разместить их

предполагалось на открытом рынке. Но тогда российские инвесторы были малознакомы с этим видом ценных бумаг, и государство сумело разместить лишь 3% эмиссии. Несмотря на неудачу, государство продолжило размещение внутренних облигационных займов: Отечественная война 1812 года требовала финансирования. Власти использовали облигации сроком обращения до года и доходностью 6% в качестве оплаты долгов по поставкам в армию.
       Прообразом же облигаций внутреннего государственного займа, сохранившихся до нашего времени, можно считать два именных свидетельства 1822 года с 5-процентным доходом на 720 и 960 рублей. В дальнейшем выпуски облигаций делились на три вида в зависимости от их срочности — краткосрочные, долгосрочные и бессрочные (вечные) займы.
       Одними из первых краткосрочных займов были облигации внутреннего займа 1831 года, выпущенные в виде билетов Государственного казначейства. В финансовых кругах эти облигации прозвали сериями, поскольку они были эмитированы на четыре года тремя сериями по 10 млн рублей. Номинал билета составлял 250 рублей и приносил ежегодный доход в 4,32%. Эти облигации принимались казной по всем платежам и залогам, кроме платежей государственным кредитным учреждениям. В результате эти билеты оказались популярными на рынке. А начиная с 1840 года срок обращения этих бумаг был увеличен до восьми лет. Были выпущены четыре новые серии по 3 млн рублей каждая, при этом облигации были номинированы в серебряных рублях.
В 1864 году был выпущен первый выигрышный заем на 100 млн рублей с доходностью 5% годовых и сроком обращения 60 лет. Два раза в год правительство производило тираж выигрышей и тираж погашения. Каждый раз разыгрывалось 300 денежных призов на общую сумму 600 тыс. рублей. В результате в том же 1864 году 100-рублевая облигация стоила не менее 1000 рублей. И чем ближе был срок погашения займа, тем выше были его котировки: чем меньше становилось облигаций, тем выше были шансы на выигрыш. Поскольку первый выигрышный заем пользовался успехом, в 1866 году правительство выпустило второй 5-процентный выигрышный заем на сумму 100 млн рублей. Из-за высокого интереса к гособлигациям на 1 января 1881 года «облигационный» долг государства составил около 5 млн рублей.
       В 1883 году в России впервые была выпущена государственная ценная бумага, не имеющая срока обращения,— так называемая вечная облигация. Эти бумаги приносили владельцу ежегодный доход в течение неограниченного времени. Но при этом государство само решало, когда наступал момент погашения такой облигации. И в этом случае ее владелец получал лишь номинальную стоимость облигации, а не биржевую. По новым ценным бумагам государство обязывалась выплачивать доход раз в год. Прием вкладов от доходов по таким ценным бумагам могли осуществлять только городские общественные банки — и то при условии, что проценты по вкладу пойдут на благотворительные нужды. Такой порядок действовал вплоть до 1912 года. Положением от 1912 года городским общественным банкам было запрещено принимать такие вклады. Разрешались эти операции только Государственному банку.
Выпуск вечных облигаций, номинированных в золотых рублях, открыл новую эпоху для следующего вида облигаций — золотых займов. В 1889 году правительство произвело обмен облигаций прежних выпусков на новые с золотым обеспечением, что позволило отсрочить погашение долгов. Новые облигации выпускались в довольно экзотических номиналах — в 125, 625 и 3125 рублей. Это было связано с тем, что основными кредиторами российского государства были французские инвесторы и номиналы в рублях были сделаны для удобства конвертации их во французские франки. 125 рублей, например, соответствовали 500 франкам, а 3125 рублей — 12 500 франкам. Такие займы также были популярны и пользовались спросом со стороны как российских, так и зарубежных инвесторов. Именно по этим бумагам французские вкладчики до сих пор и требуют деньги с России. А чего удивляться: облигации-то вечные.
       Уникальные облигации появились в России во время реформы 1861 года в связи с отменой крепостного права. Крестьянам, получившим вольную, в придачу давался надел земли. В ответ крестьяне в рассрочку должны были заплатить государству за эту землю. Но государство и само должно было заплатить помещикам за отданную крестьянам землю. Денег же у правительства на то, чтобы сразу заплатить всем помещикам, не хватало. В результате были выпущены выкупные свидетельства, приносившие помещикам ежегодный доход в 5-5,5%. И к 1 января 1881 года выкупных свидетельств было выдано на сумму 748,5 млн рублей.
       Первая мировая война 1914-1918 годов вызвала очередной дефицит бюджета. Так, в 1915 году дефицит бюджета составил 8561 млн рублей, а в 1916 году — 13 767 млн рублей. Государство решило его покрыть при помощи массового выпуска облигаций. В течение 1915 года было выпущено три внутренних займа на общую сумму 2,5 млн рублей и проведена эмиссия 4-процентных билетов Государственного казначейства на сумму 2500 млн рублей. В 1916 году выпуск облигационных займов составил 2000 млн рублей.
       Весной 1917 года при Временном правительстве выпускается так называемый заем свободы. Облигации имели доходность 5% годовых со сроком обращения 49 лет. Заем был размещен на сумму около 4000 млн рублей. Одновременно с этим Временное правительство продолжило практику выпуска 4-процентных билетов Государственного казначейства. В августе 1917 года государство выпускает новый заем, который становится последним в истории дореволюционной России. Это был 4,5-процентный выигрышный государственный облигационный заем. Он интересен тем, что впервые бланки были изготовлены за границей — в США.
После Октябрьской революции 21 января 1918 года ВЦИК принял декрет «Об аннулировании государственных займов», в котором говорилось о том, что внешние и внутренние долги Российского государства аннулированы, купоны же оплате не подлежат. При этом вплоть до начала новой экономической политики все ценные бумаги Временного правительства, а также часть ценных бумаг Российской империи выступали в советской России в качестве наличных денег.
       Осенью 1921 года был учрежден Государственный банк. Заново были выпущены облигации государственного займа. Причем обращение и размещение займов среди населения носили скорее принудительный характер, нежели добровольный. Основным видом облигаций до Великой Отечественной войны, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х годов были выигрышные займы. Целью выпуска таких облигаций было заимствование средств у населения на восстановление экономики и государства после войны, а также на реализацию промышленных проектов.
       Однако позже государству стало сложно одновременно выпускать займы и гасить их. Поэтому был прекращен выпуск облигаций, а выплаты по ним заморожены на длительный период. Единственным видом ценных бумаг остался так называемый государственный 3-процентный выигрышный заем, который реализовывался через систему сберегательных касс.
       Тем не менее замороженные займы не забывались государством, и периодически в течение 70-80-х годов происходило погашение так называемых займов военных лет и займов восстановления и развития народного хозяйства. Но, несмотря на это, задолженность государства перед населением по ним продолжает сохраняться и по сей день.
       
       При подготовке статьи использованы материалы выставки раритетов ценных бумаг, организованной Резервной инвестиционно-финансовой компанией, и книги «Фондовый рынок дореволюционной России: очерки истории» Ю. П. Голицына.
ВАРВАРА ВАСИЛЬЕВА