Опытные заемщики по достоинству ценят возможность размещения ценных бумаг на финансовом рынке, так как данный способ привлечения дополнительных средств со стороны более выгоден, нежели обычные банковские кредиты. Расскажем далее, чем именно выгоден облигационный займ, и для кого.
Понятие облигационного займа
Облигационный заем ‒ ссуда, выдаваемая заемщиком в виде эмиссии облигации. При продаже облигации эмитент занимает у покупателя определенную сумму на оговоренный документом временной промежуток, по истечении которого заемщик обязуется вернуть долг кредитору.
Напомним читателю, что такое облигация! Это вид ценной бумаги, подтверждающий право ее держателя получить от эмитента номинала облигации или иного имущества, стоимость которого приравнивается к нему.
Облигационные займы характеризуются большим числом достоинств для эмитента, поэтому и пользуются высокой популярностью на отечественном рынке сегодня.
Виды облигационных займов
Облигационные займы отличаются по факту наличия определенных характеристик. Представим наиболее распространенные классификации.
По сроку
ЦБ делят на несколько групп, исходя из продолжительности срока предоставления кредитных средств:
- Срочные. Выпускаются на период, не превышающий 1 год.
- Среднесрочные. Эмиссия ОЗ такого типа осуществляется на 1-5 лет.
- Долгосрочные. Выпускаются на срок от 10 до 30 лет.
Срок формирования ОЗ во многом определяется актуальным объемом подготовительных мероприятий, юридической схемы выпуска, а также размещения.
Государственные
Государственные ОЗ представляют собой особый вид ценных бумаг, эмиссия которых осуществляется правительством страны на установленный временной период и с конкретной доходностью по ним. Они чаще использовались в советские времена, сегодня популярность таких бумаг весьма невысока.
Отметим! Природа государственных облигационных займов мало чем отличается от современных государственных облигаций.
Муниципальные
Договор муниципального займа подразумевает покупку инвестором муниципальных облигаций или иных видов ЦБ, реализующих право вкладчика получить от заемщика переданные ему взаймы денежные средства и определенные проценты по ним.
Муниципальные облигации делятся на несколько категорий:
- Ценные бумаги общего покрытия. Обеспечиваются бюджетом или его долей, частным имуществом заемщика, не имеют целевого инвестиционного характера и направляются на перекрытие бюджетного дефицита и обеспечение иных задач. Несколько схожи с государственными краткосрочными займами и реализуются по заранее подготовленным схемам.
- Целевые облигации. Наиболее популярны по количеству эмитированных ЦБ, так как создаются для организации конкретного инвестиционного проекта и гасятся выручкой, полученной в результате его работы. Одним из наиболее популярных сегодня видов таких займов является муниципальный жилищный займ. Он подразумевает ситуацию, когда жилищное строительство осуществляется на аккумулированные средства населения от эмиссии муниципальных ЦБ.
Жилищные займы выполняют сразу несколько важных для населения страны задач: поиски новых возможностей улучшить жилищные условий граждан, усовершенствование механизмов инвестирования в строительство квартир на длительный период, повышение качества построенного жилья.
Ольга Орлова, эксперт в области ЖКХ
Коммерческие
Коммерческие облигационные займы имеют вид ценной бумаги, выпускаемой юридическими лицами для дальнейшего финансового обеспечения своей деятельности с или без залога. Срок погашения ЦБ может меняться от 1 года и более.
Внутренние
Внутренние облигационные займы представляют собой долговые обязательства в виде ЦБ, выпущенной на внутреннем рынке.
В прошлые годы такие бумаги строго соответствовали мировым стандартам по способу эмиссии, сегодня они распределяются между перечнем компаний с российским капиталом, являющимися клиентами Внешэкономбанка и не встречаются на рынке в свободной торговле.
Внешние
Минфин РФ начал выпуск такого типа ЦБ с 2013 году, но в максимально допустимых пределах госдолга, обозначенного Законом о ФБ на 2013-2015 гг. Облигации, выпускаемые правительством, имеют документарную форму и подлежат централизованному хранению.
Владельцем бумаги может стать физическое или юридическое лицо, резидент и нерезидент, и тогда он получит право на номинальную стоимость и проценты.
Размещение внешних облигаций осуществляется в виде закрытой подписки, а сами документы можно предъявить к досрочному погашению, если наступил случай, обозначенный сопровождающими выпуск глобальными сертификатами.
Интересный факт! Номинал одной облигации подобного вида составил 2 000 дол. США. А объем их эмиссии дошел до 7 500 единиц.
Преимущества и недостатки облигационных займов
Облигационный заем в качестве инструмента привлечения финансовых средств со стороны характеризуется рядом преимуществ:
- отсутствие риска вторжения держателей ЦБ в финансово-хозяйственную деятельность компании;
- возможность самостоятельного обозначения параметров облигационного займа: объем эмиссии, процентных ставок, временного периода, условий обращения, погашения и т. п.;
- оптимальное соотношение уровня доходности ценных бумаг для вкладчиков и расходов на эмиссию и обслуживание со стороны заемщика;
- усовершенствование системы взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности эмитента.
Несмотря на описанные достоинства, облигационный займ отличается довольно жесткими условиями. Эмитент берет на себя определенные риски, сопряженные с возможным крахом задуманного мероприятия. Ведь объем затрат при реализации инвестиционного проекта может превысить объем полученной в дальнейшем выручки.
Источник финансирования
В государствах с развитой экономической системой роль облигационных займов весьма значительна. Они используются в качестве основного источника финансирования разного рода инвестиционных проектов.
На заметку! В процессе выпуска облигаций подробно прописываются права и обязанности эмитента и кредитора, ведь нормативно-правовые акты далеко не всех государств регламентируют процедуру выпуска и размещения таких ЦБ в полной мере.
Главный ограничивающий фактор в процессе эмиссии бондов ‒ размер собственности. А их достоинства как источника финансирования заключаются в следующем:
- средства вовлекаются не только от банковского сектора, но иных субъектов финансового рынка;
- низкая стоимость бондов позволяет привлечь много мелких кредиторов;
- сроки погашения долга можно продлить;
- законодательство многих стран допускает переносить расходы, связанные с обслуживанием облигационных займов, на себестоимость продукции, что уменьшит базу налогообложения;
- низкая рискованность.
Выпуск
Выпуск облигационного займа предоставляет возможность привлечь большой объем инвестиций от разных вкладчиков для удовлетворения средне- и долгосрочных планов развития компании. Название предприятия становится более узнаваемым, растет интерес к его деятельности со стороны крупных инвесторов резидентов и нерезидентов. Реализация облигаций происходит на первичном рынке.
Размещение и покупка
Облигационные займы размещаются на первичном рынке, здесь же осуществляется их продажа.
Ценные бумаги могут быть пущены в оборот на вторичном рынке только при условии их продажи частным инвесторам. Реализация ЦБ на вторичке позволяет проявиться их основному достоинству – ликвидности. Согласно действующему законодательству РФ первичное размещение облигационного займа составляет от 3-х до 12-ти месяцев.
Артем Коськин, финансовый аналитик
При эмиссии ЦБ такого вида необходимо зарегистрировать в ФСФР, после чего может пройти не более одного года. За это время облигация должна быть куплена инвестором, но на практике это случается в первые несколько дней. Процесс покупки облигации должен осуществляться при условии тщательно изучения специфики торговли акциями.
Стоимость
Стоимость размещения облигационного займа определяется действием двух факторов:
- кредитной историей заемщика;
- кредитоспособности эмитента.
Стоимость займа определяется до налогообложения путем подсчетов внутренней нормы прибыли от финансового потока по бонду. Ее снижение происходит ввиду развития вторичного рынка бондов и повышения степени доверия к компании-эмитенту со стороны вкладчиков.
Выходит, что благоприятная кредитная история способствует повышению репутацию эмитента и сокращает траты на предоставление займов в последующее время.
Выпуск облигаций ‒ способ привлечения денег
Любая компания переходит на такой этап своего развития, при котором требуются кредитные средства для дальнейшего развития. Руководство должно выбрать наиболее подходящий способ привлечения кредиторов, взвесив плюсы и минусы всех существующих способов достижения данной цели.
Выпуск бондов – один из наиболее перспективных вариантов, так как:
- заемщик может получить внушительный объем денег для реализации масштабного инвестпроекта без риска вторжения иных инвесторов в вопросы, связанные с управлением компанией;
- заемщик получает возможность накопить достаточно денег, полученных от ряда частных инвесторов, юридических лиц, чтобы воспользоваться ими на выигрышных условиях на финансовом рынке.
Рынок облигационных заимствований
Рынок корпоративных облигаций в РФ развивается активными темпами. Основная тенденция, характерная для него сегодня, ‒ постепенный рост сроков, объемов заимствования, а также показателей ликвидности рынка.
Основные участники
Часто необходимость в привлечении заемных средств вынуждает предприятие выпускать облигационные займы и пользоваться услугами следующих лиц:
- Андеррайтер. Является профессиональным участником финансового рынка и обеспечивает размещение бондов эмитента путем поиска инвесторов. В качестве андеррайтера может выступить коммерческий банк, инвестиционный фонд с состоятельной клиентской базой. Он осуществляет реализацию бондов от имени, по поручению и за счет эмитента, получая за это материальное вознаграждение.
- Платежный агент. Следит за исполнением обязательств по выпущенным ЦБ. В качестве такого субъекта финансового рынка может выступить банк, осуществляющий перевод денежных средств для выплаты купонного дохода и погашения бондов на обозначенные инвесторами банковские счета.
- Организатор торговли. Это биржа, имеющая лицензию от ФСФР России и выполняющая первичное размещение облигаций и вторичную торговлю ими.
- Финансовый консультант. Берет на себя обязанности, связанные с оформлением эмиссионных документов, сопровождением государственной регистрации выпуска и т.п.
Важно! Бонды, выпущенные в бездокументарной форме, регистрируются в обязательном порядке. Созданный реестр их владельцев ведет независимый регистратор или должностное лицо компании, ответственное за выполнение данных задач.
Корпоративные облигации
Рынок корпоративных облигаций за последнее время превратился в динамичный сегмент общероссийского финансового рынка.
Однако существует ряд проблем, которые необходимо решить для дальнейшего развития этой среды:
- Отсутствие ценовых ориентиров. Процесс корректировки бондов, уровень их ликвидности зачастую определяются стихийно. Недостаток информации и отсутствие актуальной информационной структуры привело к невниманию инвесторов касательно финансовой устойчивости компаний-заемщиков и риску невозврата вложений.
- Отсутствие продуманной стратегии работы с заемными средствами у многих компаний.
- Налог на эмиссию, а также чрезмерно сложная бюрократическая процедура регистрации эмиссии бондов.
Первичный рынок
Основой рынка корпоративных облигаций выступают фирмы-эмитенты, выбирающие способ первичного размещения облигационных займов:
- аукцион по продаже;
- прямое размещение;
- размещение с помощью инвестиционных банков.
В РФ финансовые институты предпочитают прямое размещение аукционов, так как промышленные компании своими силами на долговой рынок не выходят. По этой причине активно практикуются варианты выпуска ЦБ через посредничество инвестиционных банков, которые зачастую одновременно выполняют функции и финансового консультанта, и игрока вторичного рынка, поддерживающего ликвидность эмиссии.
Параметры займа
При размещении облигационного займа важны следующие его параметры:
Вторичный рынок
Вторичный рынок РФ развивается еще активнее, нежели первичный. Основные индикаторы его роста таковы:
- суммарные объемы торгов;
- количество заключенных сделок;
- объем приобретенных ценных бумаг.
Специалисты настаивают на сложности определения настоящих объемов внебиржевого рынка России. То есть, все его оценки имеют приблизительный характер. Внебиржевые торги сопоставляются с объемами торгов на бирже, что говорит о достаточной величине вторичного рынка облигаций. В ближайшем будущем он должен приобрести высокую ликвидность, что выгодно всем его участникам.
Плюсы и минусы
Среди преимуществ корпоративных займов специалисты отмечают:
- привлечение больших сумм на длительный период;
- возможность маневрирования и самостоятельности при определении параметров эмиссии;
- оперативность управления структурой и объемом задолженности в регионе;
- возможность использовать облигаций в роли расчетного инструмента с целью оптимизации взаимозачетов;
- публичная кредитная история.
Но они имеют и ряд недостатков:
- сложная процедура подготовки документов и осуществления эмиссии;
- наличие промежутка во времени от момента принятия решения о размещении и до реального получения денежных средств, около 4-х месяцев;
- дополнительные расходы на размещение корпоративных облигаций;
- необходимость в максимальном раскрытии информации о предприятии во время подготовки выпуска и обращения облигаций, в демонстрации безубыточности и стабильных темпах развития.
Договор обеспечения исполнения обязательств
Законодательство РФ не вынуждает обеспечителя заключать договор в физическом плане со всеми владельцами облигаций выпуска. Это позволяет упростить систему работы с корпоративными облигациями, поскольку нет необходимости тратиться на создание, подписание, хранение таких бумаг. Помимо этого, не приходится переподписывать договор при смене владельца бонда.
Но наличие договора между компанией-эмитентом и обеспечителем обязательно. Если его нет, эмитент может столкнуться с рядом проблем: к примеру, придется доплатить обеспечителю при отзыве последним своих полномочий или найти нового обеспечителя, зарегистрировав изменения в эмиссионных документах.
Инструмент привлечения инвестиций
Облигационный займ является одним из самых востребованных в наши дни инструментов привлечения дополнительных вложений во многие отрасли экономики. Чем более масштабным является производство, тем больше финансовых ресурсов оно требует для нормальной производственно-хозяйственной деятельности.
Путем выпуска облигаций у компании появляется возможность обеспечить свои потребности финансами на выгодных ей условиях. Вернуть денежные средства потребуется в оговоренный срок, что позволяет рационально спланировать стратегию финансовых действий в это время.
Облигационные займы как альтернатива банковским кредитам
Коснемся преимуществ облигационного займа в сравнении с возможностью воспользоваться кредитом в коммерческом банке:
- обходится дешевле;
- более длительный срок привлечения инвестиций;
- отсутствие необходимости в залоге;
- низкая степень зависимости от одного кредитора, ведь средства привлекаются сразу у широкого круга инвесторов.
В итоге:
Облигационный займ – простой способ привлечь дополнительное финансирование своей деятельности со стороны частных инвесторов. Он позволяет расширить производство, обновить оборудование и достичь иных целей на пути к высоким заработкам.
No related posts.
Источник
Долговые обязательства подразделяются на типы и виды в соответствии с различными критериями. Облигации не стали исключением из этого правила. Основные классификации: по выкупу, по эмитенту, по важности и по дивидендам. Тщательно проанализируем виды облигаций, выделив их специфику.
В законодательстве подробно описаны характеристики долговых обязательств в полном объеме. Однако нормативно-правовые акты переполнены туманными формулировками и сухими юридическими терминами, которые непонятны розничному инвестору. Опустим все эти формальности и сконцентрируемся на сути.
Как уже было отмечено ранее, облигации классифицируются по основным характеристикам:
- Эмитент.
- Приоритет.
- Выкуп.
- Ставка.
- Надежность.
- Срок обращения.
- Вид обеспечения.
Существуют и другие критерии для подразделения на виды, например, срок действия, но сейчас сконцентрируемся именно на основных группах, имеющих наибольшее значение. Подробно рассмотрим каждую категорию. Если вы делаете только первые шаги в инвестиционной деятельности, тогда вам будет полезен материал о специфике работы с инструментами фондового рынка.
Виды облигаций по эмитенту
Эмитент долгового обязательства – ключевой параметр облигации. Эмитентом устанавливается уровень финансового риска ценной бумаги. Поэтому аналитики часто опираются на этот критерий в процессе формирования инвестиционного портфеля. Все логично, ведь когда денежные средства передаются заемщику, крайне важно понимать, кому именно вы даете в долг? На основе репутации заемщика, кредитор сможет определить вероятность возврата долга. На основе эмитента определяется риски.
Рассмотрим наглядный пример. Организованное вчера предприятия «Ромашка» не получит столь высокого кредита доверия, как муниципальные ведомства или компании с большим опытом работы и колоссальной узнаваемостью бренда. Яркие примеры – Sberbank, Газпром.
Виды облигаций по эмитенту:
Чтобы вникнуть в суть, подробно рассмотрим каждый вид.
Корпоративные
По названию видно, что в качестве эмитента ценных бумаг этого вида выступают корпорации, акционерные общества, холдинги, компании. Например, облигации, выпущенные Google, являются корпоративными.
Муниципальные
Долговые обязательства, созданные органами местного самоуправления. Преимущественно муниципальные облигации выпускаются с целью реализации конкретного проекта, например, улучшение или создание инфраструктурных объектов.
Государственные
Выписываются высшими органами исполнительной власти государства. Отличаются от других видов облигаций минимальным уровнем финансового риска. Однако процентная ставка тоже невелика, если сравнивать с корпоративными долговыми обязательствами. Правительство выписывает государственные облигации для улучшения экономического климата в стране. Денежные средства зачастую направляются в увеличение валютного резерва или развитие инфраструктуры.
Международные
Это группа облигаций, эмитированных зарубежными организациями. Самый яркий пример международных долговых обязательств – еврооблигация. Несмотря на название, ценные бумаги данного типа номинированы не в той валюте, в которой расположен эмитент.
Виды облигаций по приоритету
Важность инвестора в ситуациях, когда ликвидируется эмитент, определяется приоритетом. Этот критерий распространяется далеко не на все виды облигаций. Риск банкротства или ликвидации эмитента свойственна исключительно корпоративным ценным бумагам. Государственные ведомства не могут закрыться априори.
Если произойдет дефолт, то эмитент обязан погасить задолженность перед держателями облигаций. Только после этого производится расчет с акционерами. Это означает, что именно владельцы долговых обязательств, кредиторы имеют наивысший приоритет, когда речь идет о погашении долгов.
Однако в этом эшелоне все равно 2 очереди. Следовательно, по приоритету облигации подразделяются на:
- преимущественные;
- субординированные.
Подробно проанализируем эти виды.
Преимущественные
Держателям облигаций гарантированы первоочередные выплаты. Если происходит банкротство предприятия, то именно владельцы преимущественных долговых обязательств получают денежные средства первыми.
Субординированные
Держатели получают больше прибыли, но они перемещаются во вторую очередь при распределении выплат задолженности. Если происходит ликвидация эмитента, то владельцы субординированных облигаций все равно получат денежные средства перед акционерами.
Виды облигаций по условиям выкупа
Ключевой параметр при определении рыночной цены долгового обязательства на финансовом рынке – ставка ЦБ. Низкий процент делает финансовый актив более выгодным. Это правило распространяется на все виды облигаций. Владельцы ценных бумаг, как и эмитенты, сталкиваются с риском, вызванным процентной ставкой. Дополнительное условие в виде досрочного прекращения действия долгового обязательства предоставляют инвесторам и эмитентам больше гибкости.
Чем может быть полезно досрочное расторжение? Представьте, что вы проанализировали макроэкономическую статистику. На основе результатов исследования пришли к выводу, что банк вскоре увеличит процентные ставки по депозитам. В итоге, банковский вклад принесет больше прибыли, чем ваша облигация. В этом случае расторжение позволит поменять инвестиционный вектор и поднять уровень заработка.
Удобные условия расторжения долгового обязательства открывают дополнительные возможности для всех субъектов сделки. На основе этого критерия существует несколько типов облигаций:
- отзывные;
- конвертируемые;
- с правом досрочной продажи.
Все эти виды облигаций имеют свою специфику.
Отзывные
В оригинале эта категория ценных бумаг именуется «Callable bond», что переводится как «Отзывная облигация». Расширяется спектр прав эмитента, например, появляется возможность произвести выкуп долгового обязательства до окончания первоначального срока действия. Если это происходит, то эмитент переводит на счет инвестора установленную премию.
Есть разные нюансы досрочного погашения. Американским инвесторам доступна функция отзыва долга раньше срока, но она активируется только после установленного периода. На европейских рынках выкуп проводится в предварительно согласованные дни.
Конвертируемые
Держатель получает право конвертировать долговое обязательство в установленное количество акций эмитента до наступления даты погашения. Эта возможность позволяет реинвестировать денежные средства, видоизменив перечень финансовых активов.
С правом досрочной продажи
Держатель получает возможность раньше срока погашения продать ценную бумагу эмитенту. В рамках примера о принятии нового инвестиционного вектора, данный вид был бы наиболее выгодным для трейдера.
Виды облигаций по начислению прибыли
Зачисление на инвесторский счет премии от эмитента, в качестве платы за использование заемных средств, принято называть гарантированной ставкой. Существует несколько видов выплаты дивидендов держателям ценных бумаг:
- фиксированный;
- плавающий;
- бескупонный;
- обратный плавающий.
Представленные виды облигаций отличаются между собой спецификой выплаты прибыли.
Фиксированная
Держатель облигации получает конкретный процент, который обозначен в соглашении о заключении сделки. Выплаты осуществляются по завершению размещения ценной бумаги. Вне зависимости от обстоятельств, процент остается неизменным.
Плавающая
Она меняется в соответствии с определенной величиной. Самая яркая демонстрация – ставка гос. ведомств на долговые бумаги. Процентная ставка Центрального Банка также относится к этой группе. Ставка регулируется прямо пропорционально установленной величине.
Нулевая
Сигнализирует о том, что дивиденды не выплачиваются. Облигации этого типа принято называть бескупонными. Преимущественно первичная продажа ценных бумаг проводится по текущей стоимости.
Обратная плавающая
Трансформация ставки осуществляется обратно пропорционально установленной величине. Расчет проводится по простой формуле:
Определенная величина (ставка Центрального Банка) вычитается от установленного процента. Размер обратной ПС – 15%. От этого показателя вычитается ставка государственных долговых обязательств – около 7%.
Виды облигаций по уровню надежности
Вкладывая деньги в финансовый актив, инвестор хочет быть уверен в его надежности. Поэтому данный критерий важен, хоть и достаточно часто не входит в список основных при классификации долговых обязательств. На рынке встречаются разные виды облигаций с одним из двух уровней надежности:
- достойные – запущены в обращение компаниями с отличным имиджем и соответствующим обеспечением;
- мусорные – выпущены малоизвестными эмитентами, которые не имеют кредита доверия инвесторов.
Мусорные облигации сопряжены с внушительным финансовым риском, но они все равно отлично подходят для спекулятивных сделок.
Виды облигаций по сроку действия
По длительности обращения ценные бумаги принято разделять на 4 группы:
- Краткосрочные – погашение происходит в период с 1 до 3 лет.
- Среднесрочные – срок действия заканчивается через 3-7 лет.
- Долгосрочные – обращаются на рынке вплоть до 30 лет.
- Бессрочные – проценты выплачиваются без привязки к определенной дате.
Долгосрочные и среднесрочные виды облигаций подойдут для консервативного инвестирования, а краткосрочные преимущественно используются при заключении спекулятивных сделок.
Виды облигаций по типу обеспечения
Долговые обязательства могут быть обеспеченными или необеспеченными. Что может выступать залогом при запуске в обращение обеспеченных облигаций:
- физические активы – техника, оборудование, недвижимость. Такие бумаги выпускаются зачастую транспортными компаниями, которые закладывают суда, железнодорожные поезда, вагоны или самолеты;
- фондовые бумаги – облигации или акции компаний, которые находятся в собственности эмитента;
- пул закладных – банк может заложить кредитные договоры на покупку недвижимости. Выплаты заемщиков будут подтверждать платежеспособность эмитента.
Облигации также могут быть необеспеченными. Например, эмитент обязуется выплатить процент, получив доход от реализации определенного проекта.
Заключение
Существуют различные виды облигаций, определяющих специфику инвестирования в долговые обязательства. В процессе выбора ценных бумаг, нужно внимательно изучить каждую группу, чтобы подобрать оптимальный для себя финансовый актив.
Тексты из раздела Инвестиции:
Инвестиции в ценные бумаги.
Инвестиции в недвижимость.
Инвестиции в Пифы.
Все тексты с нашего сайта Школа Инвестора.
Для обсуждения видов облигаций переходите на наш форум.
Источник